تراجع Bitcoin الأخير، الذي يبلغ حوالي 12% أقل من أعلى مستوى له على الإطلاق عند 124,000 دولار، أثار جدلاً حول ما إذا كان هذا تصحيحاً طبيعياً أم إنذاراً مبكراً بمخاطر أعمق.
لكن البيانات تظهر أن هذا الانخفاض يعكس سوقاً ناضجة حيث تعيد التصحيحات ضبط الرافعة المالية بدلاً من تدمير الزخم.
تبريد طبيعي أم طلقة تحذيرية
الانخفاض الحالي أكبر من التراجعات الفورية التي تلت تسجيل أعلى المستويات التاريخية في الدورات السابقة، لكنه لا يزال ضحلاً مقارنة بتراجعات 70%-80% التي ميزت الأسواق الهابطة تاريخياً. ووفقاً لـ CryptoQuant، فإن هذه الحركة لا تشير إلى ضعف هيكلي، بل تتناسب مع نمط التراجع المنضبط ضمن مرحلة توسع مستمرة.
منذ أوائل عام 2024، حقق Bitcoin سلسلة من الارتفاعات الواضحة فوق أعلى مستوياته السابقة، مما يعني أن الاتجاه العام لا يزال صاعداً.
في السيناريو الحالي، تشير المستويات الفنية إلى أنه طالما بقي السعر فوق منطقة الدعم 109,000-110,000 دولار ولم يتجاوز التراجع حوالي 15%، فإن السيناريو الأساسي يفضل التماسك وإمكانية إعادة اختبار نطاق 118,000-122,000 دولار.
كما تدعم بيانات المشتقات هذا الرأي، حيث تظهر أن الفائدة المفتوحة بدأت في التعافي بعد انكماش قصير، بينما تظل معدلات التمويل ضمن الحدود الطبيعية. وجدت CryptoQuant أن هذه الظروف عادةً ما تسبق تجدد الزخم بدلاً من تصفية استسلامية.
على عكس جنون التجزئة في عام 2017 أو الارتفاع والانهيار المتفجر في عام 2021، قالت CryptoQuant إن دورة Bitcoin الحالية تبدو أكثر توازناً. الطلب المؤسسي وتدفقات صناديق ETF الفورية يوفران زخماً صاعداً ثابتاً، بينما أدت أنشطة المشتقات إلى تصحيحات دورية بنسبة 10%-20%.
“الخلاصة الرئيسية هي أن السوق قد يشهد سلسلة من التراجعات المعتدلة بنسبة 10%-20% بدلاً من انهيار استسلامي مفاجئ.”
الذروة التالية لن تصل حتى عام 2026
ذكرت CryptoPotato مؤخراً أن عدة قوى اقتصادية كلية تعيد تشكيل دورة Bitcoin الرباعية التي كانت موثوقة في السابق. يتوقع المحللون الآن أن تصل الذروة الرئيسية التالية في عام 2026 بدلاً من نافذة 2024-2025 المعتادة. تاريخياً، كانت أحداث الانقسام إلى النصف لـ Bitcoin تحدد وتيرة ارتفاعات السوق، لكن ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية ونضوج ديون الشركات يغيران هذا الجدول الزمني.
قال مؤسس Global Macro Investor، Raoul Pal، إن السندات الشركات غالباً ما تتبع آجال استحقاق من 4 إلى 5.4 سنوات، مما يؤثر تدريجياً على التباطؤ الاقتصادي ويمدد دورة الأعمال. تكاليف الاقتراض الأعلى تضغط على المستهلكين بينما تستفيد وول ستريت من عوائد السندات المرتفعة، مما يخلق بيئة تتفوق فيها السيولة المؤسسية على مشاركة التجزئة.
هذا يعني أن حركة سعر Bitcoin أصبحت مرتبطة بشكل متزايد بالسياسة النقدية وتدفقات رأس المال العالمية بدلاً من صدمة العرض الناتجة عن الانقسام إلى النصف فقط. مثل هذا المزيج من دورات الديون الأطول، وسياسة أسعار الفائدة التقييدية، والشراء المؤسسي القوي يمكن أن يؤخر الذروة التالية المفعمة بالنشوة لمدة عام على الأقل.
