VanEck: несмотря на волатильность bitcoin в декабре, появляются бычьи сигналы

Этот этап корректировки, возможно, заложит основу для сильного роста в первом квартале следующего года.

Автор: Micah Zimmerman

Перевод: AididiaoJP, Foresight News

В четвертом квартале 2025 года bitcoin пережил значительную волатильность. Особенно в декабре цена снизилась почти на 9%, а волатильность достигла самого высокого уровня с апреля 2025 года. Тем не менее, в своем отчете «ChainCheck», опубликованном в середине декабря, VanEck отмечает, что рыночная ликвидность улучшается, а спекулятивное кредитное плечо, по-видимому, сбрасывается, что дает долгосрочным держателям осторожный оптимизм.

Аналитики цифровых активов VanEck в отчете рисуют сложную картину: несмотря на то, что активность в сети остается слабой, ликвидность на рынке улучшается, а спекулятивное кредитное плечо постепенно ликвидируется, что дает долгосрочным инвесторам некоторую надежду.

В отчете особо подчеркиваются различия в поведении различных групп инвесторов. Компании, управляющие цифровыми активами, продолжают покупать на спадах и в декабре увеличили свои запасы на 42 000 BTC, что стало крупнейшим ежемесячным приростом с июля и позволило им преодолеть отметку в 1 миллион BTC в общем объеме.

В отличие от этого, инвесторы в биржевые продукты на bitcoin сократили свои позиции. Это подчеркивает, что рынок переходит от спекуляций, доминируемых розничными инвесторами, к накоплению активов на корпоративном уровне.

Аналитики VanEck также отмечают, что некоторые компании, управляющие цифровыми активами, исследуют новые способы финансирования, например, привлечение средств через выпуск привилегированных акций вместо обыкновенных, чтобы покупать bitcoin и поддерживать операционную деятельность, что отражает более стратегический долгосрочный подход.

Данные сети также показывают расслоение между среднесрочными и долгосрочными держателями. Токены, находящиеся во владении от 1 до 5 лет, демонстрируют значительные движения, возможно, из-за фиксации прибыли или ребалансировки портфеля; в то время как токены, находящиеся во владении более 5 лет, в основном остаются «спящими».

VanEck интерпретирует это так: циклические или краткосрочные участники продают активы, в то время как самые опытные держатели по-прежнему уверены в будущем bitcoin.

Майнеры bitcoin сталкиваются с проблемой снижения хешрейта

Положение майнеров остается сложным. По данным VanEck, в декабре общий хешрейт сети снизился на 4%, что стало самым крупным падением с апреля 2024 года. Это связано с сокращением производства в регионах с высоким хешрейтом, таких как Синьцзян, из-за регуляторного давления. Одновременно себестоимость электроэнергии для майнинга на основных устройствах также снижается, что отражает сокращение прибыли майнеров.

Однако VanEck отмечает, что исторически снижение хешрейта может быть бычьим обратным индикатором: после каждого продолжительного снижения хешрейта bitcoin обычно рос в течение следующих 90–180 дней.

Анализ VanEck основан на их собственной структуре GEO, которая оценивает структурное здоровье bitcoin по трем направлениям: глобальная ликвидность, кредитное плечо экосистемы и активность в сети, а не только по краткосрочным колебаниям цены.

С точки зрения GEO, улучшение ликвидности и увеличение запасов компаний, управляющих цифровыми активами, в определенной степени компенсируют такие слабые сигналы, как стагнация роста активных адресов в сети и снижение комиссий за транзакции.

Макроэкономические факторы также добавляют сложности перспективам bitcoin. Индекс доллара США упал до минимума за почти три месяца, что способствовало росту цен на драгоценные металлы, но такие криптоактивы, как bitcoin, продолжают испытывать давление.

Тем не менее, развитие финансовой экосистемы может принести новую поддержку. Рыночные наблюдатели отмечают появление «универсальных бирж», которые стремятся интегрировать акции, криптовалюты и рынки прогнозов, используя торговые и расчетные системы на базе AI.

На прошлой неделе Coinbase запустила расширенные функции, аналогичные «универсальной бирже», добавив торговлю акциями, рынки прогнозов, фьючерсы и другие продукты. VanEck считает, что от традиционных брокеров до крипто-нативных компаний — различные институты активно входят в этот сегмент, чтобы захватить долю рынка, что в долгосрочной перспективе может повысить ликвидность и прикладную ценность bitcoin.

Волатильность цены bitcoin по-прежнему значительна

Тем не менее, высокая волатильность остается характерной чертой bitcoin. Несмотря на то, что за последние два года bitcoin удвоился в цене, а за три года почти утроился, из-за отсутствия экстремальных всплесков и падений, характерных для прошлых циклов, рыночные ожидания стали более рациональными. В будущем динамика bitcoin, вероятно, станет более стабильной, а среднесрочные инвесторы столкнутся с меньшими колебаниями циклов, а не с прежними резкими взлетами и падениями.

VanEck подводит итог: в настоящее время рынок в целом находится в фазе корректировки: краткосрочная и среднесрочная спекулятивная активность снижается, долгосрочные держатели сохраняют позиции, институциональное накопление продолжается. В сочетании с сокращением масштабов майнинга, снижением волатильности и макроэкономической динамикой, рынок сейчас переживает период структурной ребалансировки.

По мере того как 2025 год подходит к концу, VanEck считает, что bitcoin может войти в фазу консолидации, что отражает общее созревание рынка. Этот этап консолидации, возможно, заложит основу для сильного роста в первом квартале следующего года.