Wintermute: Choque do Banco do Japão desestabiliza o mercado de criptomoedas, mas estrutura de mercado sinaliza potencial consolidação.

Empresa de negociação algorítmica inverno mudo A empresa divulgou sua atualização de mercado mais recente, destacando que os recentes acontecimentos do Banco do Japão (BOJ) interromperam a estabilização dos mercados de criptomoedas na semana passada e desencadearam uma ampla desalavancagem. A empresa observou que a estrutura de mercado se recalibrou desde então, com menor alavancagem, financiamento neutro e maior participação no mercado à vista, enquanto as principais criptomoedas agora parecem menos vulneráveis, apesar da volatilidade impulsionada por fatores macroeconômicos.

O relatório de Wintermute indica que o período do Dia de Ação de Graças ofereceu um breve período de estabilização após semanas de vendas forçadas. O Bitcoin subiu de forma constante, de meados dos US$ 80,000 para o início dos US$ 90,000, inicialmente impulsionado por fluxos de varejo mais robustos e, posteriormente, por atividade institucional positiva. Essa recuperação ocorreu após uma queda de aproximadamente 30% desde o início de outubro, com a capitalização total do mercado de criptomoedas próxima a US$ 3 trilhões, proporcionando um alívio bem-vindo para os investidores.

No entanto, o alívio durou pouco. Na segunda-feira, os mercados reagiram a sinais vindos do Japão de que um aumento da taxa de juros na reunião do Banco do Japão (BOJ) de 19 de dezembro está sendo seriamente considerado. Esta é a segunda vez em um mês que os mercados tiveram que lidar com possíveis mudanças de postura do banco central. As alterações na taxa de juros livre de risco do Japão são acompanhadas de perto devido ao carry trade e sua influência no financiamento global. Quando os rendimentos dos títulos do governo japonês (JGBs) sobem, a rentabilidade dessa operação se comprime imediatamente, levando à desalavancagem de ativos financiados em ienes. Dada a sensibilidade das criptomoedas à liquidez e à dinâmica do financiamento global, elas ficaram particularmente expostas a essas oscilações.

A onda de vendas coincidiu com uma das janelas de liquidez mais estreitas do ano, amplificando o impacto mecânico de cada desmonte. O Bitcoin caiu aproximadamente US$ 4,000 antes da abertura dos mercados europeus, não devido a vulnerabilidades estruturais, mas sim à sua baixa liquidez. 

Entretanto, o ouro valorizou-se durante o mesmo período, sublinhando que, em cenários de verdadeira aversão ao risco, o capital defensivo continua a migrar para ativos de refúgio tradicionais. Wintermute enfatizou que, embora o Bitcoin mantenha a sua narrativa de "ouro digital" em condições estáveis, ainda não alcançou o estatuto de porto seguro em episódios de forte stress macroeconómico.

Além das influências macroeconômicas, o sentimento no setor de criptomoedas permanece baixo, com narrativas negativas prevalecendo e pouco otimismo impulsionando o entusiasmo do mercado. De uma perspectiva estrutural, no entanto, as condições subjacentes melhoraram. O basis caiu para mínimas do ciclo, com o basis anualizado de 90 dias do BTC próximo a 4-5% e o do ETH próximo a 3-4%, refletindo a contínua exposição alavancada e direcional. As taxas de financiamento nas principais criptomoedas retornaram a níveis neutros ou negativos pela primeira vez desde outubro, enquanto o total de contratos em aberto perpétuos caiu de US$ 230 bilhões no início de outubro para US$ 135 bilhões, reduzindo o excesso de alavancagem e o risco de novas liquidações mecânicas. A negociação à vista capturou uma parcela maior do volume, e a profundidade permaneceu resiliente apesar do período de festas de fim de ano. inverno mudo Observa-se que essas mudanças — menor alavancagem, financiamento negativo e participação mais saudável no mercado à vista — normalmente precedem a consolidação do mercado, uma vez que as condições macroeconômicas se estabilizam.

Atualmente, as principais criptomoedas estão sendo negociadas em grande parte em linha com as tendências macroeconômicas, enquanto os tokens de menor capitalização mostram uma força breve e isolada antes que fluxos mais amplos dominem o mercado. Os ganhos impulsionados por narrativas em ativos importantes ainda são frequentemente usados ​​como oportunidades para sair de posições, refletindo a visão predominante de que a liquidez retornará primeiro às maiores moedas. 

O desempenho do mercado durante o período foi amplamente fraco, com as áreas de alta volatilidade apresentando as maiores quedas: tokens de IA caíram 14.4%, DePIN 13.6%, jogos 12.7%, soluções de Camada 2 12.5%, small caps 10.4%, mid caps 9.7% e soluções de Camada 1 7.0%. O índice GMCI-30 caiu 7.3%. Embora as redes de Camada 1 e o GMCI-30 tenham se saído relativamente melhor, a onda de vendas foi em grande parte indiscriminada e impulsionada por fatores macroeconômicos.

A força subjacente do mercado retorna em meio à volatilidade macroeconômica nas criptomoedas.

A zona de suporte da semana passada proporcionou um período temporário de estabilidade, auxiliado por um posicionamento de mercado mais claro, mas o choque repentino do Banco do Japão rapidamente interrompeu qualquer chance de consolidação significativa. 

Os fatores macroeconômicos continuam a dominar a movimentação dos preços, mas a estrutura subjacente do mercado melhorou consideravelmente em comparação com as últimas semanas. A alavancagem está sendo gradualmente reajustada, as taxas de base e de financiamento se normalizaram e a liquidez à vista absorveu o fluxo de negociação relativamente bem, apesar da volatilidade impulsionada pelo Banco do Japão. Embora as narrativas alternativas continuem a se desfazer e os tokens de menor capitalização mostrem apenas breves momentos de força, espera-se que as principais criptomoedas sejam negociadas com maior resiliência. Apesar do extenso calendário macroeconômico deste mês provavelmente determinar a direção do mercado, as condições necessárias para a consolidação já estão amplamente presentes.