Stablecoin de Hong Kong testemunha primeira onda de saídas

Original Article Title: "Exclusive | Hong Kong Stablecoin, First Batch of Players Exit"

Original Article Author: Zhou Zhou, Foresight News

O mercado de stablecoins e RWA de Hong Kong testemunhou a primeira onda de saídas.

Em 29 de setembro, fontes revelaram à Foresight News que pelo menos quatro instituições financeiras com apoio chinês, incluindo Guotai Junan International, recentemente, por precaução, retiraram seus pedidos de licença de stablecoin de Hong Kong ou adiaram suas tentativas relacionadas na trilha de RWA.

Um executivo sênior de uma instituição financeira de Hong Kong, Morgan, disse à Foresight News que alguns bancos chineses adotaram uma abordagem mais cautelosa após receberem orientações dos reguladores no segmento de stablecoins, com várias instituições optando por adiar a entrada. Profissionais do setor apontaram que a Autoridade Monetária de Hong Kong estabeleceu dois prazos importantes para os participantes do mercado: manifestar intenção de aplicar antes de 31 de agosto e submeter o pedido formal antes de 30 de setembro. Isso significa que as instituições que não apresentarem seus pedidos até amanhã perderão a primeira leva de licenças de stablecoin.

No que diz respeito a Real World Assets (RWA), algumas instituições chinesas também adiaram tentativas de negócios relacionadas devido à orientação regulatória. Lee, um profissional próximo a uma corretora chinesa, revelou à Foresight News que várias instituições, incluindo Guotai Junan International, pausaram suas operações relacionadas a RWA em Hong Kong, e o negócio de RWA da Guotai Junan foi suspenso. Lee também revelou que outra corretora chinesa listada no mercado A-share recebeu um aviso para interromper suas tentativas de RWA em andamento em Hong Kong.

No setor, alguns profissionais acreditam que stablecoins também são um subtipo de RWA. A essência de uma stablecoin em dólar americano é tokenizar o ativo do mundo real, o dólar americano.

Real World Assets (RWA) tokenizam ativos do mundo real. Os tipos mais comuns atualmente incluem US Stock RWA (tokenização de ações), US Treasury RWA (tokenização de títulos do tesouro), Gold RWA (tokenização de ouro), entre outros. Como uma indústria emergente, RWA se desenvolveu rapidamente nos Estados Unidos. Por exemplo, a maior corretora online dos EUA, Robinhood, tentou lançar Stock RWA (tokenização de ações), tokenizando participações privadas de empresas conhecidas como SpaceX e OpenAI, permitindo que investidores de varejo comprassem participações tokenizadas de empresas não listadas, atraindo a atenção global do setor financeiro.

Nos Estados Unidos, stablecoins e RWAs estão se desenvolvendo rapidamente, com gigantes como Paypal, Robinhood e Nasdaq entrando no campo. Na Europa, nove grandes bancos europeus anunciaram que lançarão conjuntamente uma stablecoin em euro compatível no próximo ano. Em Hong Kong, o lançamento de uma stablecoin em dólar de Hong Kong é iminente, com mais de 77 empresas tendo apresentado intenções de pedido de licença de stablecoin. Enquanto isso, sob a supervisão dos reguladores, o RWA de Hong Kong foi testado no mercado primário por mais de dois anos, com atualmente de trinta a quarenta projetos em operação.

No entanto, em resposta à febre de instituições do continente de setores como bancos, corretoras e internet correndo para a trilha de stablecoin e RWA de Hong Kong, uma situação que estava se tornando excessivamente aquecida, as autoridades regulatórias do continente optaram por esfriar as coisas.

A trilha de stablecoin e RWA de Hong Kong testemunhou a primeira onda de saídas.

Resfriamento Parcial

Após a implementação oficial dos Regulamentos de Stablecoin de Hong Kong, o mercado começou a mostrar sinais de resfriamento, embora apenas parcialmente.

No início de agosto, participei de uma conferência em Hong Kong onde várias instituições financeiras e empresas de internet anunciaram seus pedidos de licença de stablecoin e entraram ativamente na trilha de RWA. No entanto, quase da noite para o dia, todas as instituições financeiras, empresas de internet e organizações que entraram no sandbox de stablecoin de Hong Kong cancelaram entrevistas externas e todas as discussões públicas sobre stablecoin.

Em 1º de agosto de 2025, Hong Kong implementou oficialmente os "Regulamentos de Stablecoin", estabelecendo o primeiro marco regulatório abrangente do mundo para stablecoin. Nos dias que antecederam a implementação oficial dos regulamentos, orientações foram emitidas para várias instituições financeiras.

A Foresight News soube de pessoas de dentro que as autoridades regulatórias do continente transmitiram orientações relevantes às instituições financeiras, exigindo que as instituições mantenham um perfil discreto em seus negócios e declarações relacionadas a stablecoin, evitem promoção excessiva ou criação de hotspots de opinião pública, e conduzam rigorosamente pesquisas internas e gestão de relações públicas.

"Você pode fazer, mas não pode falar", disse o informante.

De acordo com um relatório de 11 de setembro da Caixin, uma fonte informou que o negócio de stablecoin de Hong Kong ainda está em seus estágios iniciais, e seu futuro é incerto. Uma participação excessiva de instituições chinesas pode trazer riscos; portanto, é necessário primeiro isolar os riscos. Outro profissional sênior do setor afirmou que anteriormente bancos chineses e empresas estatais mais proativos em Hong Kong, como Bank of China Hong Kong, Bank of Communications Hong Kong, China Construction Bank (Asia) e Industrial and Commercial Bank of China (Asia), podem adiar a apresentação de pedidos de licença de stablecoin de Hong Kong. Entre eles, o Bank of China Hong Kong é um dos três bancos emissores de notas em Hong Kong.

Morgan forneceu à Foresight News uma visão sobre a postura regulatória: primeiramente, instituições chinesas do continente envolvidas em negócios de criptoativos em Hong Kong estão proibidas de expandir domesticamente e devem participar com cautela de negócios relacionados a ativos virtuais; em segundo lugar, fundos do continente estão proibidos de fluir para dentro; em terceiro lugar, a empresa-mãe por trás das instituições financeiras chinesas deve assumir responsabilidades de conformidade.

Em resumo, as autoridades regulatórias do continente atualmente estão principalmente preocupadas com a corrida de instituições financeiras e empresas de internet chinesas para o mercado cripto de Hong Kong e já orientaram algumas instituições chinesas a se retirarem dos negócios de stablecoin e RWA. Enquanto isso, as "instituições financeiras não chinesas" locais de Hong Kong ainda estão conduzindo negócios relacionados a criptomoedas de forma ordenada.

O ritmo de emissão de licenças de stablecoin de Hong Kong pode ser semelhante ao das exchanges de criptomoedas de Hong Kong anteriormente. Por exemplo, apenas uma ou duas instituições na primeira leva receberam a licença de exchange de criptomoedas VATP em Hong Kong, enquanto a segunda leva teve sete ou oito instituições licenciadas.

Um informante disse à Foresight News que até o final do ano, várias exchanges de criptomoedas como Futu e Victory Securities estarão oficialmente operacionais em Hong Kong. As primeiras empresas a receber licenças VASP, como HashKey, lançaram oficialmente e começaram a fornecer serviços de negociação já em agosto de 2023, o que foi há mais de dois anos.

Quando o Aquecimento Acontecerá e Onde?

A partir de 2025, todo o mercado cripto dos EUA tem esquentado, desde exchanges, ETFs, stablecoins, RWAs até DAT, e os hotspots do mercado cripto dos EUA nunca cessaram. No entanto, Hong Kong tem seu próprio ritmo.

Morgan disse que o RWA de Hong Kong está sendo testado no mercado primário há mais de dois anos, com atualmente de três a quatro dezenas de projetos em execução, na maioria com tamanhos de projeto na faixa de um a dois milhões de dólares de Hong Kong. "Em teoria, um mercado secundário para o RWA de Hong Kong pode ser estabelecido, e pode até haver instituições já aplicando", disse Morgan.

O mesmo vale para a stablecoin de Hong Kong. O Sandbox de Emissores de Stablecoin de Hong Kong foi oficialmente lançado em 12 de março de 2024 e está em funcionamento há cerca de um ano e meio. Após a promulgação do Regulamento de Licença de Stablecoin de Hong Kong, a HKMA recebeu 77 intenções de pedido de licença de stablecoin em agosto. Pessoas de dentro preveem que a primeira leva de licenças de stablecoin será emitida até o final deste ano ou início do próximo.

O resfriamento do mercado cripto de Hong Kong pode acontecer da noite para o dia, e da mesma forma, o aquecimento local, aquecimento repentino ou talvez até mesmo um novo resfriamento no mercado cripto de Hong Kong também pode ocorrer instantaneamente.

A situação internacional em mudança também está afetando rapidamente a indústria cripto de Hong Kong. O progresso em stablecoins e RWAs nos Estados Unidos, Europa, Coreia do Sul e outras regiões está influenciando o progresso de Hong Kong. Em 25 de setembro, nove grandes bancos europeus lançaram conjuntamente uma stablecoin em euro sujeita ao Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA) da UE. Os bancos participantes afirmaram que o plano proporcionaria uma verdadeira alternativa europeia ao mercado de stablecoin liderado pelos EUA e ajudaria a fortalecer a autonomia estratégica da Europa no setor de pagamentos. Espera-se que esta stablecoin seja emitida pela primeira vez no segundo semestre de 2026.

DAT (Digital Asset Treasury) também é uma trilha onde Hong Kong ainda não exerceu seus esforços. Por exemplo, a "Ação Conceito de Criptomoeda de Jack Ma" Yunfeng Financial acumulou 10.000 ETH no mercado aberto em 2 de setembro, listando ETH como um ativo de investimento no relatório financeiro, e indicando planos para explorar a inclusão de ativos digitais mainstream diversificados como BTC, SOL, além de Ethereum, como ativos de reserva estratégica. No último mês, as ações da Yunfeng Financial dispararam até 65,09%.

Nos Estados Unidos, trilhas cripto como ETFs, stablecoins, RWAs e DAT têm visto uma tendência de aquecimento abrangente, com o entusiasmo do mercado disparando; em contraste, Hong Kong ainda está adotando uma abordagem cautelosa e contida para trilhas semelhantes.

Saídas e Novos Entrantes

Muitos novos entrantes, muitos saindo.

Desde a primeira leva de exchanges de criptomoedas como HashKey e OSL, até participantes de ETFs spot de Bitcoin como Huaxia Fund, e agora para stablecoins, RWAs, DAT, há muitas trilhas de nicho para participar no campo das criptomoedas. Isso levou a um influxo contínuo de um grande número de instituições financeiras e empresas de internet querendo uma fatia do mercado.

A licença VASP atraiu um grupo de corretoras para participar, como Futu Securities, Tiger Brokers e Victory Securities; ETFs spot de Bitcoin e Ethereum atraíram um grupo de instituições de gestão de patrimônio, como Huaxia Fund e Boshi Fund. Stablecoins atraíram um grupo de bancos para participar, como BOCI, Standard Chartered Bank; DAT atraiu um grupo de empresas listadas em Hong Kong para participar e serem listadas no balanço patrimonial, como Yunfeng Financial... A indústria de criptomoedas está se integrando totalmente ao sistema financeiro de Hong Kong.

Saídas temporárias não significam derrota permanente. Assim como a internet mudou o setor financeiro, quase todas as corretoras agora são corretoras de internet, e todos os bancos também são bancos de internet. A futura integração de criptomoedas e finanças pode ser profundamente ilimitada. A primeira leva de novos entrantes assume o maior risco, mas também colhe as maiores recompensas.

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