新しいMessariのレポートは、Mantleを単なる高速実行レイヤーとしてではなく、機関投資家向けオンチェーンファイナンスのための協調的な分配レイヤーとして位置付けており、ネットワークが資本、アプリケーション、分配をますます結びつけ、実世界資産や機関投資家のフローをオンチェーンで活用可能にしていると論じています。分析では、Mantleのネットワークアーキテクチャ、最近のプロダクトのマイルストーン、エコシステムパートナーシップを紹介し、プロトコルが狭義のスループットストーリーから、より広範な機関投資家向けスタックへと移行していることを示しています。
この論旨の中心となるのは、Mantleが主要な中央集権型取引所、特にBybitとの統合を深めている点です。トークン上場から始まったこの関係は、MNTのプラットフォームレベルのユーティリティへと進化し、MNT建て取引ペアの拡大、MNTで支払う割引手数料プログラム、VIPおよび機関向け特典など、Mantleのトークンが取引、カストディ、商品フローに組み込まれています。MessariおよびMantleの資料によれば、2025年8月下旬に発表された共同ロードマップが、両チーム間の作業計画を正式化した瞬間だったとされています。Messariは、これらの分配チャネルがMNTへのアクセスと流動性を実質的に向上させたと主張しています。
この取引所主導の分配は、MNTにとって市場の大きな転換点と重なりました。Messariのレポートおよび関連プレスノートは、2025年10月8日時点でMNTの流通時価総額が約87億ドルに達したことを強調しており、取引所統合とプロダクトユーティリティが分配と流動性が一致したときに参加を促進できることを示しています。Bybit自体も、この流れの一環として、手数料割引やVIPインセンティブを通じてMNTのユーティリティを強化しています。
資本面では、レポートはmETH ProtocolをMantle最大級のオンチェーン流動性アンカーの一つとして挙げています。Messariの分析およびエコシステムレポートによれば、2025年末時点でmETHは約7億9170万ドル相当のETHを保有し、cmETHは約2億7700万ドルを保有、合計で約10億7000万ドルの基礎資産プールとなり、MantleにとってDeFi活動を支える重要なリキッドステーキングおよびリステーキング基盤となっています。アプリケーションレイヤーでは、2025年9月30日時点でMantleのDeFi TVLは2億4230万ドルと報告されており、Mantle上の資本が深く、かつ生産的になっていることを示しています。
実行から分配へ
Messariはまた、MantleのTokenization-as-a-Service（TaaS）による機関投資家向けの取り組みにも注目しています。このプラットフォームは、コンプライアンスに準拠した実世界資産の発行をエンドツーエンドでサポートするために構築されており、MessariはOndo FinanceのUSDYのような事例を挙げています。USDYはMantle上で約2900万ドルがトークン化されました。レポートは、これらの発行がより広範なエコシステム活動、グローバルなRWAハッカソン、奨学金プログラム、既存発行者とのパートナーシップと結びついていることを示し、Mantleが機関投資家が期待する法的・コンプライアンス・分配の枠組みを構築しようとしている証拠としています。
「機関投資家は孤立した実行レイヤーを採用するのではなく、資本、流動性、分配を調整するエコシステムを採用します」とMantleの主要アドバイザーであるEmily Baoは述べています。MessariのプロトコルリサーチアナリストであるEvan Zakharyも、Mantleがレイヤー2の間で見られる、単独の実行最適化から資本・アプリケーション・分配の調整へと向かう広範なシフトを体現していると付け加えています。これらの声は、取引所統合と機関投資家向けツールセットが差別化要因であるというMessariの見解を示しています。
総じて、Messariの枠組みはMantleを「分配レイヤー」の候補として位置付けており、TradFiや機関投資家がオンチェーン流動性やトークン化された実世界資産にアクセスするためのゲートウェイとなるネットワークとしています。Mantleは、40億ドル以上のコミュニティ所有資産や、mETH、fBTC、MI4といったプロジェクト、OndoやEthenaのような発行者とのパートナーシップをその根拠としています。MessariおよびMantleの資料で世界最大級の取引所であり、数千万人のユーザーを持つ主要分配パートナーとされるBybitは、機関投資家や大口トレーダーが利用できる規模とプロダクトフックを提供することで、このストーリーの中心的役割を担っています。
Messariの見立てが正しければ、Mantleの次のフェーズは実行となります。すなわち、機関投資家によるパイロットやトークン化プロジェクトを資本移動のルーティンなレールへと転換し、取引所主導の分配と機関投資家向けスタックが大規模な実世界ファイナンスをオンチェーンで持続可能にできることを証明することです。現時点で、ネットワークは流動性、取引所ユーティリティ、トークン化プロダクト活動の信頼できる組み合わせを持ち、L2競争を単なる実行速度だけでなく、分配や機関投資家対応力という新たな観点で再定義するアナリストの新しいナラティブを獲得しています。
