Matrixport Observation du marché : Réévaluation après un repli à des niveaux élevés, le marché des cryptomonnaies entre dans une nouvelle phase de compétition sur le stock existant

Récemment, les marchés mondiaux affichent un équilibre subtil dans une phase de consolidation à des niveaux élevés. D'une part, les attentes de baisse des taux et l'affaiblissement marginal des données macroéconomiques offrent un certain soutien aux actifs à risque ; d'autre part, l'incertitude géopolitique fait que l'appétit pour le risque du marché présente une caractéristique marquée de "résistance à la hausse, sensibilité accrue aux replis". Dans ce contexte, la stratégie d'allocation des capitaux passe de la recherche de croissance à l'accent mis sur la défense et la certitude.

La forte performance de l'or (hausse de 6,15 % en décembre) confirme cette logique, les actifs défensifs traditionnels bénéficiant d'une allocation accrue. Parallèlement, bien que le marché boursier affiche une résilience des indices, sa structure interne subit des changements profonds : les capitaux se déplacent discrètement des secteurs à valorisation élevée et surpeuplés vers des secteurs de valeur et cycliques à flux de trésorerie plus visibles, créant un schéma de rééquilibrage "indices stables, structure changeante".

Le marché des cryptomonnaies est inévitablement amplifié par les fluctuations du sentiment macroéconomique et des flux de capitaux. Actuellement, le marché traverse une phase typique de correction à des niveaux élevés et de revalorisation.

Marché spot crypto : entrée dans une "phase de rééquilibrage", absence temporaire de moteurs directionnels

Le bitcoin, après avoir approché environ 126 000 dollars, a connu une correction et évolue actuellement dans une fourchette de forte volatilité entre 85 000 et 95 000 dollars. Cette configuration peut être considérée comme une "revalorisation" et un "rééquilibrage" du marché après une poussée haussière épuisée. Les données on-chain montrent que la pression de vente des détenteurs de long terme s'est marginalement atténuée, mais la demande acheteuse reste globalement prudente, se manifestant davantage par des achats sur repli que par une poursuite active de la hausse.

Les flux de capitaux constituent une fenêtre clé pour observer le sentiment à court terme. Les flux de capitaux des ETF bitcoin spot ont un impact de plus en plus significatif sur le marché : une sortie nette persistante continuera de peser sur la demande marginale ; seule une stabilisation des sorties suivie d'un retour durable des flux pourrait véritablement relancer une dynamique directionnelle.

Futures et options : dénouement du levier, retour à un "jeu sain"

L'excès de levier sur le marché des futures a été significativement purgé. L'Open Interest (OI) des contrats à terme est revenu à des niveaux plus sûrs, réduisant fortement le risque de liquidation en chaîne. Un signal à surveiller : la base des contrats à terme BTC a momentanément affiché une décote, et sous l'effet des opérations de couverture, l'écart entre le spot et le futur s'est resserré à son plus bas niveau depuis un an, reflétant un refroidissement de l'optimisme du marché et un renforcement de la gestion des risques.

Le marché des options révèle quant à lui des signes d'amélioration progressive du sentiment. La volatilité implicite (IV) des options BTC et ETH est revenue de ses sommets, indiquant que le marché passe d'une tarification de la panique face aux "chocs soudains" à un mode de tarification plus normalisé. Bien que la skew de la volatilité implicite montre que le marché reste préoccupé par les replis à court terme, le sentiment général est en voie de réparation. La structure actuelle des positions reste dominée par les options d'achat, et une grande quantité d'options arrive à échéance le 26 décembre, faisant des prix d'exercice clés des points de pression et de soutien importants à court terme.

Actions crypto : reflux des primes, revalorisation en cours

La performance boursière des sociétés cotées liées aux cryptomonnaies reflète également le retour du marché de la frénésie à la rationalité.

• Trusts d'actifs numériques (DAT) : leur ratio capitalisation/valeur nette d'actif est revenu proche de 1, la prime significative générée par "l'emballage actionnarial" ayant été fortement comprimée. Leur volatilité boursière est amplifiée par la "correction des prix des cryptos" et les "anticipations de dilution potentielle du financement".
• Entreprises minières et secteur du hashrate : les valorisations se différencient nettement. Les sociétés opérant uniquement sur la puissance de calcul voient leur valorisation dépendre davantage du contrôle des coûts et de l'efficacité de l'expansion de la capacité ; tandis que celles disposant de ressources en électricité et centres de données de qualité bénéficient partiellement d'une "revalorisation" de leur infrastructure, liée aux flux de trésorerie potentiels dans le secteur de l'IA.
• Plateformes d'échange et plateformes réglementées : en tant que ponts entre le monde traditionnel et celui des cryptos, leur prime de rareté liée à la licence et à la conformité subsiste, mais la hausse future des valorisations dépendra davantage du taux de pénétration institutionnelle et de la réalisation effective de revenus récurrents.

Résumé et perspectives stratégiques

Le marché crypto traverse actuellement une phase de "rééquilibrage après correction à des niveaux élevés". L'incertitude macroéconomique bride l'appétit pour le risque, et le marché manque de moteurs directionnels clairs. Le marché des futures se normalise en termes de levier, la volatilité du marché des options recule, et l'ensemble du marché s'apparente davantage à un "jeu sain sur stock existant".

Dans cet environnement, les traders de tendance devront faire preuve de plus de patience, en attendant des signaux plus clairs du côté macro ou des flux de capitaux. Pour les investisseurs axés sur les caractéristiques actuelles du marché, les stratégies suivantes peuvent être envisagées :

• Stratégie neutre en phase de consolidation : surveiller les produits tels que FCN (notes à revenu fixe) ou l'investissement double devise, qui visent à générer des revenus potentiels en vendant de la volatilité.
• Positionnement haussier sur repli : envisager l'utilisation d'Accumulateur à décote (options d'accumulation), afin de constituer progressivement des positions lors des phases de consolidation et de contrôler le risque de poursuite grâce au mécanisme Knock-Out (KO).
• Positionnement baissier ou recherche de couverture/réduction d'exposition : les stratégies Decumulator (options de décumulation) ou Covered Call (vente couverte d'options d'achat) peuvent aider à réduire l'exposition par paliers lors de la volatilité, ou à protéger les positions spot contre la baisse.
• Besoins de liquidité et gestion du risque de liquidation forcée : pour les investisseurs ayant des besoins de financement mais ne souhaitant pas assumer le risque d'appel de marge, les produits de financement sans appel de marge offrent une option à faible taux d'intérêt et risque maîtrisé.

Le processus de "revalorisation" qui suit le tumulte du marché est souvent le prélude à un nouveau cycle. Rester vigilant dans la défense, rechercher la structure dans l'équilibre, voilà peut-être la meilleure approche à adopter à ce stade.

Tout le contenu ci-dessus provient de Daniel Yu, Head of Asset Management, cet article ne reflète que l'opinion personnelle de l'auteur