يتم تداول Bitcoin بخصم 30% مقارنة بالقيمة العادلة لمؤشر Nasdaq

يتداول Bitcoin حالياً بخصم يقارب 30% مقارنةً بقيمته العادلة المستنتجة من مؤشر Nasdaq 100. وبينما يعلم أي مستثمر مقتنع بقوة في Bitcoin مدى رخص هذا الأصل حالياً، يبرز هذا النسبة مدى انخفاض سعر BTC بشكل نسبي. وهذا التباين كان تاريخياً يشير إلى تقييم منخفض جداً.

وفقاً لبيانات ecoinometrics، وبناءً على ارتباطه طويل الأمد مع المؤشر التقني، فإن القيمة العادلة لـ Bitcoin تقارب 156,000 دولار، في حين أن الأسعار الفورية اليوم تحوم حول 110,000 دولار.

القيمة العادلة لـ Bitcoin مقارنةً بمؤشر Nasdaq 100. المصدر: Ecoinometrics على X.

آخر مرة شهدنا فيها مثل هذا الفارق كانت في عام 2023، وجاءت قبل ارتفاع كبير. كما ذكرت ecoinometrics:

“ما لم تكن تعتقد أن السوق الصاعدة قد انتهت بالفعل، فمن المرجح أن يتقلص هذا الفارق مع لحاق Bitcoin بالركب.”

بينما كان أداء Bitcoin أقل من أسهم التكنولوجيا في الأسابيع الأخيرة، تُظهر بيانات Bloomberg أن ارتباطه بالمؤشرات الأمريكية الرئيسية لا يزال قائماً. وهذا يشير إلى أن السوق يعيد ضبط نفسه بدلاً من الانهيار. يمثل خصم Bitcoin البالغ حوالي 30% مقارنة بقيمته العادلة المستنتجة من Nasdaq أحد أوسع فجوات التقييم التي شوهدت خلال العامين الماضيين. وعندما تعود شهية المخاطرة، قد يتدفق هذا رأس المال إلى Bitcoin.

تصفية الفائدة المفتوحة

تسببت الانهيار السريع في أكتوبر في تصفية أكثر من 12 مليار دولار من الفائدة المفتوحة، وهو أحد أكبر الانكماشات في تاريخ مشتقات Bitcoin. انخفضت الفائدة المفتوحة للعقود الآجلة من 47 مليار دولار إلى 35 مليار دولار، حيث حدثت عمليات تخفيض الرافعة المالية على نطاق واسع.

يفسر العديد من المحللين هذا على أنه إعادة ضبط صاعدة. تم التخلص من الرافعة المالية، مما يترك مجالاً للطلب العضوي على السوق الفورية وتدفقات ETF المتجددة.​ قال Tom Lee من BitMine وFundstrat لـ CNBC إن “حدث تخفيض الرافعة المالية الضخم” لا يزال يؤثر على سوق العملات الرقمية، ولكن مع وصول الفائدة المفتوحة الآن إلى أدنى مستوياتها التاريخية في وقت تتسم فيه أساسيات كل من Bitcoin وEthereum بالصلابة، “ستشهد انتعاشاً في سوق العملات الرقمية قبل نهاية العام.”

علاوة على ذلك، تجاوزت الفائدة المفتوحة على الخيارات الآن العقود الآجلة بمقدار 40 مليار دولار، وهو ما يعد دليلاً على تطور السوق وتقليل الرافعة المالية المضاربية. كما تشير Glassnode:

“يتغير مشهد مشتقات Bitcoin مع بدء الفائدة المفتوحة على الخيارات في منافسة العقود الآجلة. تتجه الأسواق نحو استراتيجيات المخاطر المحددة والتقلبات، مما يعني أن تدفقات الخيارات، بدلاً من تصفيات العقود الآجلة، أصبحت قوة أكثر تأثيراً في تشكيل حركة الأسعار.”

التحول من الذهب إلى Bitcoin: إعادة تخصيص كبرى على المستوى الكلي

في الوقت نفسه، يبدو أن ارتفاع الذهب القياسي بدأ يفقد زخمه. ذكرت Bloomberg في 22 أكتوبر أن حتى “أشد المتحمسين للذهب” يقرون بأن الارتفاع يبدو مبالغاً فيه بعد أكبر انخفاض أسبوعي للذهب منذ أكثر من عقد.

قال محللون لـ Reuters في وقت سابق من هذا الشهر إن الارتفاع الاستثنائي فوق 4,000 دولار للأونصة أجبر المستثمرين على إعادة التفكير في مدى استدامة هذا التحرك، حيث يتجه العديد منهم الآن نحو الأصول عالية المخاطرة مثل Bitcoin.​

وصف المستثمر Anthony Pompliano “التحول الكبير” القادم من الذهب إلى Bitcoin، مشيراً إلى أن Bitcoin غالباً ما يتأخر عن الذهب بحوالي 100 يوم في دورات الأداء. يتوافق الوضع هذا الربع بشكل وثيق مع هذا النمط التاريخي: فقد تفوق الذهب في الأداء لعدة أشهر، ويبدو أن انخفاض سعر Bitcoin مقابل الأسهم الآن يمثل العاصفة المثالية لإعادة التخصيص.​

يفضل المستثمرون الأصغر سناً الأصول الرقمية الأصلية، إلى جانب قابلية Bitcoin الفائقة للنقل وندرته، مما يعزز هذا الاتجاه الهيكلي. ومع توقف الذهب وبحث السيولة عن مخازن قيمة ذات مخاطرة أعلى، يصبح Bitcoin مرة أخرى الوجهة الطبيعية.​

فرصة نادرة في سعر BTC للمستثمرين على المدى الطويل

عندما يتخلف سعر BTC بهذا القدر عن قيمته العادلة المستنتجة من Nasdaq، تظهر الفرصة تاريخياً. لم يُشاهد خصم بنسبة 30% منذ ما يقرب من عامين. مع تصفية الفائدة المفتوحة، وإعادة ضبط الرافعة المالية، واستقرار تدفقات المؤسسات، تشبه الظروف مرحلة تراكم بدلاً من قمة انفجارية.​

إذا استمر السرد الصاعد، يمكن أن يغلق Bitcoin فجوة التقييم بسرعة في الأشهر المقبلة، تماماً كما حدث في الدورات السابقة بعد أحداث تخفيض الرافعة المالية الكبرى. ومع إعادة تقييم الأسواق للمخاطر، قد يكون التحول من الذهب والعودة إلى Bitcoin هو المحفز الذي يشعل المرحلة التالية من الصعود.

المصدر: Bitcoin is trading at a 30% discount relative to Nasdaq fair value ظهر أولاً على CryptoSlate.