مؤسس Metaplex يشرح لماذا تختار شركات الكريبتو إطلاق التوكنات بدلاً من رأس المال الاستثماري في عام 2025

تسارعت وتيرة إطلاق الرموز الجديدة، حيث تقدم أنظمة البلوكشين أصولًا جديدة بمعدل غير مسبوق. ومع ذلك، يجادل قادة الصناعة بأن البيئة الحالية تستند إلى أسس أقوى.

يعد Stephen Hess، مؤسس ومدير Metaplex، من بين هؤلاء. في مقابلة حصرية مع BeInCrypto، أوضح أن أطر الإطلاق الحديثة لا تغذيها الضجة فقط — بل هي نتاج سنوات من تطوير البنية التحتية، مما يجعلها أكثر مسؤولية وقابلية للتوسع. يعتقد Hess أن هذا التحول كبير لدرجة أن جمع الأموال عبر الرموز سيصبح المسار الافتراضي للشركات الناشئة.

صعود وهبوط جمع الأموال عبر الأصول الرقمية

للتوضيح، فإن آلية جمع الأموال التي تستخدمها مشاريع البلوكشين والعملات المشفرة تشبه إلى حد ما الطرح العام الأولي (IPO) في التمويل التقليدي، ولكن بدلاً من بيع أسهم الشركة، تبيع المشاريع رموزًا رقمية. 

في مقابل استثماراتهم، يحصل المستثمرون على الرموز الجديدة، التي يمكنهم استخدامها ضمن المشروع أو بيعها لاحقًا لتحقيق ربح.

في عام 2017، ضخ المستثمرون مليارات الدولارات في الشركات الناشئة في مجال العملات المشفرة. ووفقًا للبيانات المتاحة، شهد ذلك العام وحده إطلاق أكثر من 800 مشروع، وجمع أكثر من 5.6 مليار دولار من التمويل الإجمالي.

“في عام 2015، أدى تقديم Ethereum لمعيار تنفيذ الرموز (ERC20) إلى تبسيط العملية بشكل أكبر. من 9 مشاريع فقط في 2015 و74 في 2016، قفز السوق إلى أكثر من 1,000 إطلاق في 2018”، كما أشار أحد مصادر الصناعة.

كما تم الكشف عن أن عروض العملات قدمت رأس مال أكبر بمقدار 3.5 مرة للشركات الناشئة في مجال البلوكشين مقارنة بجولات رأس المال الاستثماري التقليدية بين عامي 2017 و2020. ومع ذلك، شابت الطفرة العديد من التحديات. 

كشفت دراسة شملت 3,392 مشروعًا من 2016 إلى 2018 عن انخفاض حاد في معدلات النجاح، من ما يقرب من 90% في أوائل 2017 إلى 30% بحلول الربع الرابع من 2018. أدت انخفاضات أسعار العملات المشفرة، والتدقيق التنظيمي، وعمليات الاحتيال البارزة إلى تآكل ثقة المستثمرين. وجدت إحدى الدراسات أن أكثر من 80% من هذه المشاريع تم تحديدها كعمليات احتيال. 

“كانت عواقب الانهيار شديدة: بحلول عام 2019، اعتُبر أكثر من 80% من هذه المشاريع ‘ميتة’ أو ‘احتيالية’. خسر العديد من المستثمرين مبالغ كبيرة. وأصبح المصطلح مرتبطًا بمخاطر عالية واحتمال الاحتيال”، كما كتب تقرير.

عمليات الاحتيال البارزة في جمع الأموال. المصدر: ICO Bench

ولكن مع وجود العديد من الرموز الجديدة التي تدخل السوق اليوم، يبقى السؤال: هل تعلمت الصناعة دروسها، أم أن التاريخ سيعيد نفسه؟

لماذا تبدو عمليات إطلاق الرموز مختلفة في 2025

عند التفكير في الحقبة السابقة، شدد Hess على أن العملية كانت تعاني من عيوب خطيرة. 

“في الحقبة السابقة، كانت عمليات جمع رأس المال تعاني من الغموض، وعدم العدالة في الوصول، والقيود التقنية، مثل عدم وجود أطر عقود ذكية قوية للتوزيع العادل، مما أدى إلى عمليات front-running وsniping منتظمة، ومزايا للمطلعين أضعفت الثقة وأشعلت المضاربة”، كما قال.

ومع ذلك، أكد المسؤول التنفيذي أن عمليات إطلاق الرموز اليوم أكثر استدامة بكثير، مدعومة بمنتجات أقوى للمؤسسين وأدوات أكثر تقدمًا للمطورين. أشار Hess إلى أن مصدري الرموز الحديثين يستخدمون الآن آليات متطورة على السلسلة لتجاوز أوجه القصور في الماضي.

على سبيل المثال، تتيح المزادات الكاملة على السلسلة وحواضن الإطلاق اكتشاف الأسعار في الوقت الفعلي. كما تضمن أن جميع المشاركين يحصلون على الرموز بنفس السعر العادل، مما يقضي على فرص التلاعب. 

بعيدًا عن التوزيع، يعمل المصدرون ضمن نظام بيئي أكثر نضجًا مدعومًا بشبكات إثبات الحصة مثل Solana (SOL). يدعم ذلك تطبيقات قابلة للتوسع على مستوى الويب وأعمالًا حقيقية تحقق إيرادات. 

يمثل هذا تحولًا جوهريًا من المضاربة المدفوعة بالضجة نحو المنفعة والتبني، متجنبًا عيوب إطلاق المشاريع دون إثبات الجذب أو التوافق الحقيقي مع المجتمع.

“تُظهر منصات مثل Genesis هذا الاستدامة. تضمن مزاداتها الكاملة على السلسلة وحواضن الإطلاق حصول الجميع على نفس السعر مع اكتشاف الأسعار في الوقت الفعلي، مما يقضي على عمليات front-running وsniping التي غذت التجاوزات السابقة. يعزز ذلك مشاركة المجتمع الحقيقية والقيمة طويلة الأجل، بدلاً من مخططات pump-and-dump. لدينا أيضًا آلاف الشركات المشفرة بمشاريع وبروتوكولات تحقق إيرادات، مما يرسخ الإطلاقات في اقتصاديات حقيقية بدلاً من المضاربة البحتة”، ذكر Hess لـ BeInCrypto.

لماذا تختار المزيد من الشركات الأصلية للعملات المشفرة الرموز لجمع الأموال

بدعم من بنية تحتية قوية، تتجه الشركات الأصلية للعملات المشفرة بشكل متزايد إلى إطلاق الرموز لجمع رأس المال بدلاً من تمويل رأس المال الاستثماري التقليدي. ووفقًا لـ Hess، فإن هذا الاتجاه مدفوع بالسرعة والمرونة والتوافق المجتمعي الذي توفره عمليات جمع الأموال على السلسلة. 

“يتيح جمع رأس المال من خلال إطلاق رمز على السلسلة للشركات التحرك بسرعة أكبر، متجاوزة الجداول الزمنية الصارمة لجولات التمويل التقليدية. يمكن للمشاريع جمع رأس المال مباشرة من سوق عالمي وسيولة، مما يمنحها مزيدًا من السيطرة على توسعها. تتماشى هذه الاستراتيجية أيضًا مع الحوافز مع عملائهم ومجتمعهم منذ اليوم الأول، حيث يصبح المشاركون الأوائل من حاملي الرموز. يخلق المجتمع القوي والمتفاعل قاعدة رأس مال أكثر صحة واستدامة، وهو أمر مفيد في النهاية لجميع المستثمرين، بما في ذلك رأس المال الاستثماري”، كما أشار.

أوضح مؤسس Metaplex أن إطلاق الرموز يوسع الوصول إلى رأس المال إلى ما بعد المستثمرين المؤسسيين التقليديين من خلال فتح المشاركة أمام سوق عالمي عبر الإنترنت. يساهم المشاركون الأفراد، بصفتهم حاملي رموز، في السيولة والتوافق، ويعملون ليس فقط كداعمون ولكن أيضًا كأصحاب مصلحة يقدمون رأس المال والتغذية الراجعة وتأثيرات الشبكة. 

تعمل هذه الديناميكية على ديمقراطية جمع الأموال وتعزز الشركات الناشئة التي تتماشى بشكل أوثق مع مجتمعاتها. ومع ذلك، أضاف Hess أن إطلاق الرموز لا يزال يحمل مخاطر، بما في ذلك عدم اليقين التنظيمي، وتقلبات السوق، وإمكانية التلاعب. 

جمع الأموال على السلسلة يدفع رأس المال الاستثماري للتكيف، لا للاختفاء 

فهل يعني صعود جمع الأموال المدعوم بالرموز نهاية تمويل رأس المال الاستثماري التقليدي؟ ليس تمامًا. قال Hess لـ BeInCrypto إن هذا التحول لا يلغي رأس المال الاستثماري — بل يجلبهم إلى السلسلة.

“يخلق هذا ساحة لعب أكثر عدلاً حيث يشارك الجميع، بما في ذلك رأس المال الاستثماري، بشكل مباشر”، كما صرح.

أبرز Hess أن صعود جمع الأموال على السلسلة يدفع شركات رأس المال الاستثماري إلى التكيف. أصبح مجال التمويل أكثر ديمقراطية، مما يسمح للشركات الناشئة بجمع رأس المال على السلسلة في وقت مبكر من تطورها. 

بالإضافة إلى ذلك، قال Hess إن جمع الأموال القائم على الرموز لا يعمل بمعزل — بل يتعايش مع التمويل التقليدي. يمكن للشبكات والبروتوكولات إصدار رموز منفعة تولد قيمة من خلال التبني، والحوكمة، والمنفعة، مع الاستمرار في تحقيق عوائد لحملة الأسهم الذين ساعدوا في بنائها.

“كما يعزز إصدار الأسهم على السلسلة التمويل التقليدي من خلال تمكين الأسهم المرمزة من التداول أو استخدامها كضمان في برامج الإقراض DeFi. توفر هذه الرموز الأمنية سيولة وإمكانية وصول أكبر من الأسهم التقليدية. على سبيل المثال، يمكن للشركة ترميز الأسهم للتداول العالمي واستخدامها لتأمين القروض. يخلق هذا التكامل فرصًا جديدة لكفاءة رأس المال وتفاعل المستثمرين”، كما علق. 

مستقبل جمع الأموال للشركات الناشئة 

أخيرًا، توقع Hess أن النموذج الذي ابتكرته الشركات الأصلية للعملات المشفرة سيتوسع ليشمل مجموعة أوسع من الشركات الناشئة. إنه يشير إلى مستقبل يصبح فيه رأس المال المباشر المدفوع بالمجتمع هو المعيار.

“سيصبح جمع الأموال القائم على الرموز هو المسار الافتراضي للشركات الناشئة، حيث تطلق الشركات على السلسلة مبكرًا للوصول إلى أسواق رأس المال عبر الإنترنت”، كشف Hess لـ BeInCrypto.

وأضاف أنه بالتوازي، سيتحول جزء كبير من الاقتصاد نحو اللامركزية، مدعومًا بالبروتوكولات المرمزة والشبكات من نظير إلى نظير.

“ستقود منصات مثل Metaplex هذا من خلال تقديم أدوات متقدمة وعادلة لإنشاء الرموز وإطلاقها على Solana، مما يخفض الحواجز أمام المؤسسين والبنّائين”، قال المسؤول التنفيذي.

وهكذا، يعكس عودة إطلاق الرموز صناعة ناضجة تعلمت من تجاوزات السنوات السابقة. من خلال إعطاء الأولوية للشفافية والمنفعة والتوافق المجتمعي، تهدف عمليات إطلاق الرموز اليوم إلى تجنب عثرات العصور السابقة. 

بينما تظل المخاطر قائمة، فإن تطور البنية التحتية على السلسلة ودمج نماذج التمويل التقليدية واللامركزية يشير إلى مستقبل واعد لجمع رأس المال للشركات الناشئة — مستقبل يوازن بين الابتكار والمسؤولية.