Năm 2025, Ethereum chiến thắng nhưng ETH lại không theo kịp

Điều thúc đẩy hệ sinh thái Ethereum là các công cụ đóng gói và kho bạc doanh nghiệp, chứ không phải giá token.

Tác giả: Prathik Desai

Biên dịch: Chopper, Foresight News

Là một nhà đầu tư ETH kiên định và lạc quan, năm nay tôi đã hình thành một thói quen khá phiền toái. Mỗi ngày tôi đều mở biểu đồ giá ETH, âm thầm tính toán xem danh mục đầu tư của mình đã lỗ bao nhiêu. Sau khi tính xong, tôi sẽ tắt trang giá và hy vọng không phải chờ quá lâu để có thể đảo ngược tình thế.

Đến cuối năm, tôi nghĩ hầu hết các nhà đầu tư mua ETH vào đầu năm đều khó tránh khỏi cảm giác thất vọng. Tuy nhiên, trong 12 tháng qua, mặc dù giá ETH và hiệu ứng gia tăng tài sản không như mong đợi, nhưng blockchain Ethereum lại nổi bật giữa hàng loạt đối thủ cạnh tranh.

Nếu lấy “kiếm tiền” làm tiêu chí đánh giá, thì năm 2025 chắc chắn là một năm tệ hại. Nhưng nếu nhìn ngoài góc độ lợi nhuận từ token, việc nắm giữ ETH trong năm 2025 đã trở nên dễ dàng hơn rất nhiều, chủ yếu nhờ sự xuất hiện của các công cụ thị trường như ETF và kho bạc doanh nghiệp tiền mã hóa (DAT). Ngoài ra, hai đợt nâng cấp lớn Pectra và Fusaka trong năm cũng giúp blockchain này dễ dàng và hiệu quả hơn trong việc hỗ trợ các ứng dụng quy mô lớn.

Trong bài viết này, tôi sẽ tiết lộ cho bạn lý do tại sao quỹ đạo phát triển của mạng Ethereum và token ETH trong năm 2025 lại đi ngược nhau, cũng như những gợi ý cho tương lai của cả hai.

Ethereum cuối cùng đã bước vào dòng chính

Trong phần lớn hai năm qua, “đầu tư ETH cấp tổ chức” đối với nhiều người vẫn là một giấc mơ xa vời. Tính đến ngày 30 tháng 6, tổng dòng tiền vào ETH ETF kể từ khi ra mắt chỉ nhỉnh hơn 4 tỷ USD một chút. Khi đó, các công ty niêm yết mới chỉ bắt đầu nhen nhóm ý tưởng đưa ETH vào kho bạc doanh nghiệp.

Bước ngoặt đã âm thầm xuất hiện trong nửa cuối năm nay.

Từ ngày 1 tháng 6 đến ngày 30 tháng 9 năm 2025, tổng dòng tiền vào ETH ETF đã tăng gần năm lần, vượt mốc 10 tỷ USD.

Làn sóng vốn ETF này không chỉ mang lại dòng tiền mà còn tạo ra sự thay đổi tâm lý trên thị trường. Nó đã giảm đáng kể rào cản cho nhà đầu tư phổ thông khi mua ETH, mở rộng đối tượng từ các nhà phát triển blockchain và trader sang nhóm thứ ba — những nhà đầu tư phổ thông muốn phân bổ tài sản vào đồng tiền mã hóa lớn thứ hai thế giới.

Điều này cũng dẫn đến một cuộc cách mạng ngành khác xuất hiện trong năm nay.

Ethereum đón nhận những người mua mới

Trong năm năm qua, dưới ảnh hưởng của chiến lược đầu tư do CEO Strategy đề xuất, kho bạc doanh nghiệp bitcoin dường như đã trở thành mô hình duy nhất để ghi nhận tài sản tiền mã hóa vào sổ sách. Trước khi mô hình này bộc lộ lỗ hổng, nó từng được coi là con đường đơn giản nhất để doanh nghiệp phân bổ tài sản tiền mã hóa: công ty niêm yết mua tài sản tiền mã hóa khan hiếm, đẩy giá coin lên, từ đó kéo giá cổ phiếu tăng; sau đó, doanh nghiệp có thể phát hành thêm cổ phiếu với giá cao để huy động thêm vốn.

Chính vì vậy, khi kho bạc doanh nghiệp ETH trở thành điểm nóng của ngành vào tháng 6 năm nay, không ít người cảm thấy khó hiểu. Lý do cốt lõi khiến kho bạc ETH nổi lên là vì nó có thể thực hiện những chức năng mà kho bạc bitcoin không thể. Đặc biệt, khi đồng sáng lập Ethereum kiêm CEO ConsenSys, Joe Lubin, tuyên bố gia nhập hội đồng quản trị SharpLink Gaming và dẫn dắt chiến lược đầu tư kho bạc ETH trị giá 425 triệu USD, thị trường mới nhận ra tầm nhìn xa của động thái này.

Ngay sau đó, hàng loạt doanh nghiệp đã noi theo mô hình của SharpLink Gaming.

Tính đến hiện tại, năm doanh nghiệp kho bạc ETH lớn nhất đang nắm giữ tổng cộng 5,56 triệu ETH, chiếm hơn 4,6% tổng nguồn cung, với giá trị hiện tại vượt 16 tỷ USD.

Khi nhà đầu tư nắm giữ một tài sản thông qua các công cụ đóng gói như ETF hoặc kho bạc doanh nghiệp, thuộc tính của tài sản đó dần trở thành “mục trên bảng cân đối kế toán”. Nó sẽ được đưa vào khuôn khổ quản trị công ty, cần công bố báo cáo tài chính định kỳ, thảo luận chuyên đề tại hội đồng quản trị, cập nhật kết quả kinh doanh hàng quý, đồng thời chịu sự giám sát của ủy ban rủi ro.

Đặc tính staking của ETH càng khiến kho bạc ETH có lợi thế vượt trội so với kho bạc bitcoin.

Kho bạc bitcoin chỉ có thể tạo ra lợi nhuận cho công ty khi doanh nghiệp bán bitcoin; còn kho bạc ETH thì khác, doanh nghiệp chỉ cần nắm giữ ETH và staking để bảo vệ an ninh mạng Ethereum là đã có thể nhận thêm ETH làm phần thưởng staking.

Nếu doanh nghiệp có thể kết hợp lợi nhuận staking với doanh thu kinh doanh chính, thì hoạt động kho bạc ETH sẽ có tính bền vững.

Cũng chính từ thời điểm này, thị trường mới thực sự nhìn nhận giá trị của Ethereum.

Ethereum “kín tiếng” cuối cùng cũng được chú ý

Những người theo dõi Ethereum lâu dài đều biết, Ethereum vốn không giỏi tự quảng bá. Nếu không có các sự kiện bên ngoài (như công cụ đóng gói tài sản ra mắt, chu kỳ thị trường thay đổi hoặc câu chuyện mới xuất hiện), Ethereum thường khá lặng lẽ, cho đến khi các yếu tố bên ngoài này xuất hiện mới khiến mọi người nhận ra tiềm năng của nó.

Năm nay, sự trỗi dậy của kho bạc doanh nghiệp ETH và dòng vốn ETF tăng vọt cuối cùng đã giúp Ethereum thu hút sự chú ý của thị trường. Tôi đã đo lường sự thay đổi này bằng một cách rất trực quan: quan sát xem những nhà đầu tư nhỏ lẻ vốn không quan tâm đến lộ trình công nghệ blockchain có bắt đầu bàn luận về Ethereum hay không.

Từ tháng 7 đến tháng 9 năm nay, dữ liệu Google Trends cho thấy mức độ tìm kiếm về Ethereum tăng vọt, trùng khớp với đà phát triển của kho bạc doanh nghiệp ETH và ETF. Chính những kênh phân bổ tài sản truyền thống này đã khơi dậy sự tò mò của nhà đầu tư nhỏ lẻ đối với Ethereum, và sự tò mò đó tiếp tục chuyển hóa thành mức độ quan tâm của thị trường.

Nhưng chỉ có sự chú ý thôi thì chưa đủ. Mức độ quan tâm của thị trường luôn biến động, đến nhanh và đi cũng nhanh. Điều này dẫn đến một lý do quan trọng khác khiến những người ủng hộ Ethereum coi năm 2025 là “năm đại thắng”: một yếu tố then chốt thường bị bên ngoài bỏ qua.

Đồng USD on-chain nâng đỡ Internet

Nếu bỏ qua biểu đồ giá ngắn hạn và kéo dài khung thời gian quan sát, biến động giá tiền mã hóa chỉ là sản phẩm của tâm lý thị trường. Nhưng stablecoin và token hóa tài sản thế giới thực (RWA) lại hoàn toàn khác, chúng có nền tảng cơ bản vững chắc, là cầu nối giữa hệ thống tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung (DeFi).

Năm 2025, Ethereum vẫn vững vàng là nền tảng ưu tiên cho đồng USD on-chain, tiếp tục hỗ trợ lưu thông stablecoin.

Trong lĩnh vực token hóa tài sản thế giới thực, Ethereum cũng chiếm vị thế thống trị tuyệt đối.

Tính đến thời điểm viết bài, các tài sản token hóa phát hành trên mạng Ethereum vẫn chiếm một nửa tổng giá trị tài sản token hóa toàn cầu. Điều này có nghĩa là, hơn một nửa số tài sản thế giới thực có thể được mua bán, quản lý dưới dạng token trên toàn cầu đều được phát hành dựa trên mạng Ethereum.

Như vậy, ETF đã hạ thấp rào cản cho nhà đầu tư phổ thông khi mua ETH, còn kho bạc doanh nghiệp lại cung cấp cho nhà đầu tư một con đường nắm giữ ETH thông qua kênh tuân thủ của Phố Wall, giúp họ có thể tiếp cận ETH với đòn bẩy.

Tất cả những tiến triển này đều tiếp tục thúc đẩy sự hội nhập giữa Ethereum và thị trường vốn truyền thống, giúp nhà đầu tư có thể yên tâm phân bổ tài sản ETH trong môi trường tuân thủ quen thuộc.

Hai lần nâng cấp lớn

Năm 2025, Ethereum đã hoàn thành hai lần nâng cấp kỹ thuật lớn. Những nâng cấp này đã giảm đáng kể tình trạng tắc nghẽn mạng, nâng cao tính ổn định của hệ thống, giúp Ethereum trở nên hữu dụng hơn với vai trò là lớp thanh toán giao dịch đáng tin cậy.

Bản nâng cấp Pectra chính thức ra mắt vào tháng 5 năm nay, mở rộng dữ liệu sharding (Blob), tăng khả năng mở rộng của Ethereum, đồng thời cung cấp không gian lưu trữ dữ liệu nén lớn hơn cho mạng layer 2, từ đó giảm chi phí giao dịch trên layer 2. Nâng cấp này cũng tăng thông lượng giao dịch của Ethereum, rút ngắn thời gian xác nhận giao dịch, tiếp tục tối ưu hóa hiệu suất vận hành của các ứng dụng dựa trên giải pháp mở rộng Rollup.

Sau nâng cấp Pectra, nâng cấp Fusaka tiếp nối, tiếp tục tăng khả năng mở rộng mạng Ethereum và tối ưu hóa trải nghiệm người dùng.

Nhìn chung, mục tiêu cốt lõi của Ethereum trong năm 2025 là tối ưu hóa và phát triển theo hướng trở thành hạ tầng tài chính đáng tin cậy. Cả hai lần nâng cấp đều ưu tiên tính ổn định mạng, thông lượng giao dịch và khả năng dự đoán chi phí. Những đặc điểm này cực kỳ quan trọng đối với giải pháp mở rộng Rollup, nhà phát hành stablecoin cũng như các tổ chức cần thanh toán giá trị on-chain. Dù các nâng cấp này chưa thể thúc đẩy mạnh mẽ sự liên kết giữa hoạt động mạng Ethereum và giá ETH trong ngắn hạn, nhưng chúng đã thực sự nâng cao độ tin cậy của Ethereum trong các kịch bản ứng dụng quy mô lớn.

Triển vọng tương lai

Nếu muốn đưa ra một kết luận đơn giản cho sự phát triển của Ethereum năm 2025, kiểu như “Ethereum đã thành công” hoặc “Ethereum đã thất bại”, thì e rằng rất khó có câu trả lời rõ ràng.

Ngược lại, thị trường năm 2025 đã đưa ra một thực tế vừa thú vị vừa hơi bất lực:

Năm 2025, Ethereum đã thành công lọt vào danh mục đầu tư của các tổ chức phát hành quỹ và bảng cân đối kế toán của các công ty niêm yết, đồng thời luôn thu hút sự chú ý của thị trường nhờ dòng vốn tổ chức liên tục đổ vào.

Tuy nhiên, những người nắm giữ ETH lại trải qua một năm thất vọng, khi giá token hoàn toàn tách rời với sự phát triển mạnh mẽ của mạng Ethereum.

Những nhà đầu tư mua ETH vào đầu năm đến nay vẫn đang lỗ ít nhất 15%. Dù ETH từng đạt đỉnh lịch sử 4.953 USD vào tháng 8 năm nay, nhưng niềm vui ngắn chẳng tày gang, hiện giá đã giảm về mức thấp nhất trong gần năm tháng qua.

Nhìn về năm 2026, Ethereum vẫn sẽ tiếp tục dẫn đầu ngành nhờ thành quả nâng cấp kỹ thuật vững chắc, cùng quy mô stablecoin và token hóa tài sản thế giới thực khổng lồ. Nếu mạng Ethereum có thể tận dụng những lợi thế này để bứt phá, thì động lực phát triển hệ sinh thái hoàn toàn có thể chuyển hóa thành động lực tăng giá ETH trong dài hạn.