Stablecoin tại Hồng Kông đã chào đón những người chơi đầu tiên rời cuộc chơi

Tiêu đề gốc: 《 Độc quyền｜Stablecoin Hong Kong, nhóm người chơi đầu tiên rời cuộc chơi 》

Tác giả gốc: Zhou Zhou, Foresight News

 

Thị trường stablecoin Hong Kong và RWA đã đón nhận những người rút lui đầu tiên.

Ngày 29/9, nguồn tin tiết lộ với Foresight News rằng hiện tại, ít nhất bốn tổ chức tài chính có nền tảng vốn Trung Quốc, bao gồm cả Guotai Junan International và các chi nhánh của họ, đã rút khỏi việc xin giấy phép stablecoin tại Hong Kong hoặc tạm dừng các thử nghiệm liên quan đến RWA do cân nhắc thận trọng.

Một giám đốc điều hành gần gũi với các tổ chức tài chính Hong Kong, Morgan, cho biết với Foresight News rằng một số ngân hàng Trung Quốc đã nhận được hướng dẫn từ cơ quan quản lý và áp dụng chiến lược thận trọng hơn trên đường đua stablecoin, nhiều tổ chức đã chọn tạm dừng việc tham gia. Người trong ngành chỉ ra rằng Cơ quan Tiền tệ Hong Kong đã đặt ra hai mốc thời gian quan trọng cho các bên tham gia thị trường: trước ngày 31/8 phải bày tỏ ý định nộp đơn, trước ngày 30/9 phải nộp đơn chính thức. Điều này có nghĩa là các tổ chức chưa nộp đơn trước ngày mai sẽ bỏ lỡ đợt cấp giấy phép stablecoin đầu tiên.

Ở mảng RWA (tài sản thế giới thực), cũng có các tổ chức Trung Quốc tạm dừng thử nghiệm kinh doanh liên quan do hướng dẫn từ cơ quan quản lý. Một người làm việc gần gũi với các công ty chứng khoán Trung Quốc, Lee, tiết lộ với Foresight News rằng Guotai Junan International và nhiều tổ chức khác đã tạm dừng các hoạt động liên quan đến RWA tại Hong Kong, và mảng kinh doanh RWA của Guotai Junan đã bị tạm dừng. Lee cũng tiết lộ rằng một công ty chứng khoán Trung Quốc khác đã niêm yết trên sàn A cũng đã nhận được thông báo dừng thử nghiệm RWA tại Hong Kong.

Trong ngành, một số người cho rằng stablecoin cũng là một phân khúc nhỏ của RWA. Bản chất của stablecoin USD là token hóa tài sản thế giới thực là đồng USD.

RWA (tài sản thế giới thực) là việc token hóa các tài sản trong thế giới thực. Hiện nay phổ biến có RWA cổ phiếu Mỹ (token hóa cổ phiếu), RWA trái phiếu Mỹ (token hóa trái phiếu), RWA vàng (token hóa vàng), v.v. Là một ngành mới nổi, RWA phát triển đặc biệt nhanh tại Mỹ. Ví dụ, Robinhood - nhà môi giới internet lớn nhất nước Mỹ - đã thử ra mắt RWA cổ phiếu (token hóa cổ phiếu), token hóa cổ phần tư nhân của các công ty nổi tiếng như SpaceX, OpenAI, cho phép nhà đầu tư nhỏ lẻ cũng có thể mua token đại diện cho cổ phần của các công ty chưa niêm yết, thu hút sự chú ý của ngành tài chính toàn cầu.

Tại Mỹ, stablecoin và RWA phát triển mạnh mẽ, các ông lớn như Paypal, Robinhood, Nasdaq đều tham gia; tại châu Âu, chín ngân hàng lớn đã công bố sẽ cùng nhau ra mắt stablecoin euro tuân thủ quy định vào năm sau. Ở Hong Kong, stablecoin HKD đã sẵn sàng ra mắt, hơn 77 doanh nghiệp đã nộp ý định xin giấy phép stablecoin. Đồng thời, dưới sự giám sát của cơ quan quản lý, RWA tại Hong Kong đã bắt đầu thử nghiệm ở thị trường sơ cấp hơn hai năm, hiện có khoảng 30-40 dự án đang vận hành.

Tuy nhiên, hàng loạt tổ chức trong ngành ngân hàng, chứng khoán, internet từ Trung Quốc đại lục đổ xô vào, khiến đường đua stablecoin và RWA tại Hong Kong trở nên quá nóng. Trước sức nóng của thị trường và truyền thông, cơ quan quản lý đại lục đã chọn làm dịu lại.

Đường đua stablecoin và RWA tại Hong Kong đã đón nhận nhóm người rút lui đầu tiên.

Hạ nhiệt cục bộ

Trước và sau khi quy định stablecoin Hong Kong chính thức có hiệu lực, thị trường đã bắt đầu xuất hiện tín hiệu hạ nhiệt, nhưng chỉ ở một số khu vực nhất định.

Đầu tháng 8, tác giả đến Hong Kong dự hội nghị, khi đó nhiều tổ chức tài chính và công ty internet công bố xin giấy phép stablecoin và tích cực tiến vào đường đua RWA. Tuy nhiên, gần như chỉ sau một đêm, tất cả các tổ chức tài chính, công ty internet liên quan đến stablecoin Hong Kong, các tổ chức vào sandbox stablecoin Hong Kong đều hủy các cuộc phỏng vấn và mọi cuộc thảo luận công khai về stablecoin.

Ngày 1/8/2025, Hong Kong chính thức thực thi “Quy định Stablecoin”, thiết lập khung pháp lý toàn diện đầu tiên trên thế giới về quản lý stablecoin. Vài ngày trước khi quy định chính thức có hiệu lực, một văn bản hướng dẫn đã được gửi tới các tổ chức tài chính.

Foresight News được biết từ nguồn tin rằng cơ quan quản lý đại lục đã truyền đạt hướng dẫn liên quan tới các tổ chức tài chính, yêu cầu các tổ chức giữ thái độ kín đáo trong các hoạt động và phát ngôn liên quan đến stablecoin, không được quảng bá quá mức hoặc tạo thành điểm nóng dư luận, đồng thời phải thực hiện nghiêm túc nghiên cứu nội bộ và quản lý truyền thông.

“Bạn có thể làm, nhưng không được nói.” Nguồn tin cho biết.

Theo Jinse Finance ngày 11/9, một người trong cuộc tiết lộ: Kinh doanh stablecoin tại Hong Kong vẫn ở giai đoạn khởi đầu, hướng đi tương lai chưa rõ ràng, việc các tổ chức Trung Quốc tham gia quá nhiều có thể mang lại rủi ro, do đó cần cách ly rủi ro trước. Một chuyên gia tài chính khác cho biết, các ngân hàng Trung Quốc tại Hong Kong vốn rất tích cực như Bank of China (Hong Kong), Bank of Communications (Hong Kong), China Construction Bank (Asia), CCB International và các chi nhánh doanh nghiệp nhà nước tại Hong Kong có thể sẽ trì hoãn việc nộp đơn xin giấy phép stablecoin Hong Kong. Trong đó, Bank of China (Hong Kong) là một trong ba ngân hàng phát hành tiền lớn nhất tại Hong Kong.

Morgan giải thích với Foresight News về thái độ của cơ quan quản lý: Thứ nhất, cấm các tổ chức Trung Quốc có liên quan đến kinh doanh crypto tại Hong Kong hoạt động trong nước, thận trọng tham gia các hoạt động liên quan đến tài sản ảo; thứ hai, cấm dòng vốn đại lục đổ vào; thứ ba, công ty mẹ đứng sau các tổ chức tài chính Trung Quốc phải chịu trách nhiệm tuân thủ.

Tóm lại, hiện tại cơ quan quản lý đại lục chủ yếu lo ngại việc các tổ chức tài chính và công ty internet Trung Quốc ồ ạt tiến vào thị trường crypto Hong Kong, và đã hướng dẫn một số tổ chức rút khỏi mảng stablecoin và RWA. Trong khi đó, các “tổ chức tài chính không phải Trung Quốc” tại Hong Kong vẫn đang triển khai các hoạt động liên quan đến crypto một cách có trật tự.

Tiến độ cấp giấy phép stablecoin tại Hong Kong có thể sẽ tương tự như tiến độ cấp giấy phép sàn giao dịch crypto trước đây. Ví dụ, đợt đầu tiên chỉ có một hai tổ chức nhận được giấy phép sàn giao dịch crypto VATP, đợt thứ hai có bảy tám tổ chức nhận được giấy phép.

Một người trong cuộc tiết lộ với Foresight News: Cuối năm nay, Hong Kong sẽ có một số sàn giao dịch crypto như Futu, Victory Securities chính thức đi vào hoạt động. Còn các công ty nhận được giấy phép VASP đầu tiên, như HashKey, đã chính thức ra mắt và cung cấp dịch vụ giao dịch từ tháng 8/2023, đến nay đã hơn hai năm.

Khi nào tăng nhiệt, tăng nhiệt ở đâu?

Bắt đầu từ năm 2025, toàn bộ thị trường crypto Mỹ đều trong trạng thái tăng nhiệt, từ sàn giao dịch, ETF, stablecoin, RWA đến DAT, các điểm nóng của thị trường crypto Mỹ chưa bao giờ ngừng lại. Tuy nhiên, Hong Kong có nhịp độ riêng.

Morgan cho biết: RWA tại Hong Kong đã bắt đầu thử nghiệm ở thị trường sơ cấp hơn hai năm, hiện có khoảng 30-40 dự án đang vận hành, quy mô dự án chủ yếu ở mức 10-20 triệu HKD. “Về lý thuyết, thị trường thứ cấp RWA tại Hong Kong có thể triển khai, thậm chí có thể đã có tổ chức nộp đơn rồi.” Morgan nói.

Stablecoin tại Hong Kong cũng vậy. Sandbox stablecoin Hong Kong (Stablecoin Issuer Sandbox) chính thức khởi động vào ngày 12/3/2024, đến nay đã vận hành khoảng 1 năm rưỡi. Sau khi quy định giấy phép stablecoin Hong Kong có hiệu lực, Cơ quan Tiền tệ đã nhận được 77 ý định xin giấy phép stablecoin vào tháng 8. Một số nguồn tin dự đoán đợt cấp giấy phép stablecoin đầu tiên sẽ diễn ra vào cuối năm nay hoặc đầu năm sau.

Thị trường crypto Hong Kong hạ nhiệt chỉ trong một đêm, tương tự, việc tăng nhiệt cục bộ, tăng nhiệt đột ngột của thị trường crypto Hong Kong cũng có thể diễn ra trong chớp mắt.

Biến động tình hình quốc tế cũng nhanh chóng lan tỏa đến ngành crypto Hong Kong. Tiến trình stablecoin và RWA tại Mỹ, châu Âu, Hàn Quốc cũng ảnh hưởng đến tiến trình tại Hong Kong. Ngày 25/9, chín ngân hàng lớn châu Âu đã cùng nhau ra mắt một stablecoin euro tuân thủ quy định MiCA của EU. Các ngân hàng tham gia cho biết kế hoạch này sẽ cung cấp một giải pháp thay thế thực sự của châu Âu cho thị trường stablecoin do Mỹ dẫn dắt, đồng thời giúp nâng cao quyền tự chủ chiến lược của châu Âu trong lĩnh vực thanh toán. Stablecoin này dự kiến sẽ phát hành lần đầu vào nửa cuối năm 2026.

DAT (Digital Asset Treasury) cũng là một đường đua mà Hong Kong chưa thực sự phát triển. Ví dụ, “cổ phiếu khái niệm crypto Jack Ma” Yunfeng Financial đã mua tổng cộng 10,000 ETH trên thị trường công khai vào ngày 2/9, ghi nhận ETH là tài sản đầu tư trên báo cáo tài chính, đồng thời cho biết ngoài Ethereum, sẽ tiếp tục khám phá việc đưa các tài sản số chủ đạo đa dạng như BTC, SOL vào dự trữ chiến lược của công ty. Trong tháng qua, cổ phiếu Yunfeng Financial đã tăng tới 65.09%.

Tại Mỹ, các đường đua crypto như ETF, stablecoin, RWA và DAT đều đã tăng nhiệt toàn diện, thị trường rất sôi động; trong khi đó, Hong Kong vẫn thận trọng khám phá các đường đua tương tự, bước đi rõ ràng là kiềm chế.

Người rút lui và người nhập cuộc

Người nhập cuộc nhiều, người rút lui cũng không ít.

Từ các sàn giao dịch crypto đầu tiên như HashKey, OSL, đến các tổ chức tham gia ETF bitcoin giao ngay như China Asset Management, rồi đến stablecoin, RWA, DAT hiện nay, lĩnh vực crypto có quá nhiều phân khúc để tham gia, khiến hàng loạt tổ chức tài chính, công ty internet liên tục đổ vào, muốn chiếm lấy một phần.

Giấy phép VASP thu hút một loạt công ty chứng khoán như Futu Securities, Tiger Brokers, Victory Securities; ETF bitcoin và ethereum giao ngay thu hút các tổ chức quản lý tài sản như China Asset Management, Bosera Funds; stablecoin thu hút các ngân hàng như BOC International, Standard Chartered; DAT thu hút các công ty niêm yết trên sàn Hong Kong và được ghi nhận trên bảng cân đối kế toán như Yunfeng Financial... Ngành công nghiệp crypto đang dần hòa nhập toàn diện vào hệ thống tài chính Hong Kong.

Rút lui tạm thời không có nghĩa là thất bại mãi mãi. Giống như internet đã thay đổi ngành tài chính, ngày nay hầu như tất cả các công ty chứng khoán đều là công ty chứng khoán internet, tất cả các ngân hàng cũng đều là ngân hàng internet. Sự hòa nhập giữa crypto và tài chính trong tương lai có thể sẽ không có giới hạn. Và những người nhập cuộc đầu tiên sẽ chịu rủi ro lớn nhất, nhưng cũng thu được lợi ích lớn nhất.