Công nghệ tài chính: Thơ và viễn cảnh xa xôi trong lĩnh vực tiền mã hóa

Trong thị trường crypto sắp tới, các doanh nghiệp có thể chỉ mất vài tuần để đi từ gọi vốn, ra mắt sản phẩm cho đến đạt doanh thu 1 triệu USD mỗi ngày.

Tác giả: @airtightfish

Biên dịch: AididiaoJP, Foresight News

Polaris là ngôi sao cố định mà các thủy thủ dùng để giữ phương hướng, vậy “Polaris” trong thị trường crypto đầy bong bóng sẽ là gì?

Dù BTC đang tiệm cận mức đỉnh lịch sử, nhưng “fintech” mới là chìa khóa để phá vỡ vòng lặp.

Các câu lạc bộ crypto ở trường đại học rất khó thu hút người tham gia, nguyên nhân là chủ nghĩa hư vô tràn lan trong ngành này, mọi người đã nhìn thấu những trò đầu cơ mang tính bóc lột và cảm thấy chán nản với chúng, còn cái nhìn từ bên ngoài thì càng tệ hơn.

Nhưng nhận thức lệch lạc này lại tạo ra cơ hội lớn: mọi người quá chú trọng vào đầu cơ ngắn hạn mà đánh giá thấp các xu hướng cấu trúc dài hạn, những xu hướng này có thể là một trong những cơ hội lớn nhất của thời đại chúng ta.

Cấu trúc thị trường bóc lột là vấn đề, không phải tương lai

Memecoins thưởng cho sức ảnh hưởng, chứ không phải nhận thức. Khi thị trường bị dẫn dắt bởi đầu cơ, những người có sức ảnh hưởng sẽ kiểm soát câu chuyện. Khi không có dòng tiền bên ngoài chảy vào (môi trường PvP), theo thời gian, những người gắn bó chặt chẽ với sức ảnh hưởng sẽ có lợi thế bền vững, và khoảng cách giàu nghèo cực lớn sẽ xuất hiện. Trump đã giúp hàng chục ví kiếm được hơn 10 triệu USD mỗi ví, trong khi hàng nghìn ví nhỏ lại thua lỗ. Tình trạng này diễn ra hàng ngày ở “chiến hào” với quy mô nhỏ hơn. Về bản chất, đây là trò chơi tổng bằng không, không thể duy trì lâu dài. Những ngày mà thị trường thường xuyên xuất hiện PvE đã không còn nữa, và đây không chỉ là vấn đề của Memecoins.

Trò chơi FDV cao, lưu thông thấp còn tệ hơn. FDV cao, lượng lưu thông thấp khi niêm yết, giao dịch tạo lập thị trường có cấu trúc, niêm yết trên sàn, KOL trả phí, đội ngũ bán OTC với mức chiết khấu lớn, kiểm soát nguồn cung, và bây giờ là “DATs”...

Trong quá nhiều trường hợp, token chính là nguồn thu, còn nhà đầu tư nhỏ lẻ lại trở thành thanh khoản thoát hàng. Nếu một dự án không có doanh thu (hoặc không có lộ trình doanh thu), thì token rất có thể sẽ như vậy.

Chủ nghĩa hư vô này bắt nguồn từ mô hình thị trường trong lĩnh vực crypto, mọi người đã hiểu rõ trò chơi này và cảm thấy chán nản với nó. Đây không phải là “lỗi” của ai cả, chỉ là kết quả của sự tiến hóa thị trường theo thời gian. Cấu trúc này không bền vững, khi ngành tiếp tục trưởng thành, vai trò của sự bóc lột trong thị trường sẽ ngày càng nhỏ đi, vì thị trường đang ngày càng hoàn thiện.

“Trong ngắn hạn, thị trường là một chiếc máy bỏ phiếu; nhưng về lâu dài, nó là một chiếc cân.”

Xu hướng doanh thu

Câu chuyện vẫn sẽ thúc đẩy giá tăng, nhưng người tham gia hiện coi đó là giao dịch, không phải đầu tư. Phần bù đầu cơ bị thu hẹp lại, vì tài sản chuyển từ người ngoài sang người trong cuộc, giá liên tục giảm. Đối với các dự án không có nền tảng cơ bản, đáy giá sẽ là vô cùng nhỏ.

Biểu đồ giá token của BLAST

Doanh thu là đường cơ sở, trong tài chính truyền thống, nếu một công ty kiếm tiền, khi tỷ suất lợi nhuận trên vốn chủ sở hữu vượt quá tỷ suất sinh lời nội bộ, họ có thể và có động lực để mua lại cổ phiếu (ở một mức định giá nào đó điều này là đúng, khi tăng trưởng thì định giá đó cũng tăng). Trong crypto thì tinh vi hơn, vì bạn phải cân nhắc cấu trúc giữa phòng lab và foundation, và đào sâu để đảm bảo không ai gian lận các chỉ số hiệu suất chính. Dù vậy, dòng tiền vẫn là vua.

Thị trường crypto sẽ không chỉ có PVP, quy mô hóa đang đến gần

Thị trường sẽ mở rộng với tốc độ nhanh hơn

Những người thay thế các báo cáo phân tích là các tác giả tweet, quỹ thanh khoản và trader tự doanh, họ sẽ trở thành những nhân vật marketing chính trong thị trường.

Các công ty có thể xây dựng trong vài tuần, doanh thu có thể tăng gấp 10 lần trong vài tháng, nếu thấy một quỹ thanh khoản tập trung vào nền tảng cơ bản đạt lợi nhuận 1000% trong một năm, tôi cũng không ngạc nhiên.

Thời gian cần thiết để đạt 100 triệu người dùng trên mạng xã hội ngày càng rút ngắn

Lan truyền bản địa dựa trên Internet

Các nền tảng xã hội đã loại bỏ rào cản gia nhập thị trường, mọi người dành thời gian trực tuyến nhiều hơn bao giờ hết. Chúng ta đã thấy các ứng dụng đạt 100 triệu người dùng chỉ trong vài tuần (ChatGPT, Threads). Ứng dụng avatar AI Remini đạt hàng chục triệu lượt tải chỉ trong khoảng 30 ngày. Crypto còn mạnh hơn: các cơ chế khuyến khích có thể lập trình để thưởng cho người dùng, nhà sáng tạo và người giới thiệu. Các nhóm nhỏ có sản phẩm tốt có thể mở rộng nhanh hơn bao giờ hết.

Khởi nghiệp cần ít nguồn lực hơn, ít vốn hơn, nhiều nhà sáng lập độc lập xuất hiện hơn

AI tăng tốc xây dựng startup

AI đã thay đổi ranh giới khả năng sản xuất. “Coder theo vibe” có thể xây dựng các doanh nghiệp cực kỳ phức tạp. Các agent đảm nhận việc code, xây dựng marketing, hỗ trợ, phân tích, thậm chí một phần vận hành. Những công cụ này đang thúc đẩy thay đổi cấu trúc thị trường, hơn 60% người trưởng thành cho biết họ muốn xây dựng thứ gì đó của riêng mình. Công cụ hạ thấp rào cản; tham vọng lấp đầy khoảng trống. Đuôi dài của startup đang tăng trưởng nhanh chóng, crypto có thể giúp giải quyết vấn đề hình thành vốn ban đầu cho nhóm doanh nghiệp mới này. Ý tưởng gia nhập thị trường nhiều hơn bao giờ hết, các nhóm nhỏ hơn có thể đạt quy mô lớn.

Crypto là nền tảng của quy mô hóa

Các công ty có doanh thu bình quân đầu người cao nhất thế giới là Tether và Hyperliquid (cả hai đều trên 100 triệu USD/người), các công ty khác như PUMP và Axiom cũng nằm trong top 10. So với các ngành khác, thị trường crypto vẫn còn khá nhỏ, tôi dự đoán trong vài năm tới sẽ có nhiều công ty crypto xuất hiện trong danh sách này. Hạ tầng crypto đã hiện thực hóa tự động hóa có thể mở rộng mà không cần tin tưởng, chúng có thể kết hợp và mang tính toàn cầu, không biên giới. Đội ngũ có thể rất nhỏ nhưng vẫn đạt quy mô lớn, kết hợp với lợi thế hình thành vốn ban đầu và cơ chế khuyến khích, bạn sẽ thấy những công ty như vậy: từ gọi vốn (có thể chọn) đến sản phẩm rồi đạt doanh thu 1 triệu USD/ngày chỉ trong vài tuần. Xu hướng này chỉ tăng tốc, trong thập kỷ tới, sẽ có hàng trăm thậm chí hàng nghìn doanh nghiệp kỳ lân được tạo ra on-chain.

Internet Capital Market (ICM)

Làn sóng đầu tiên của ICM do Believe dẫn dắt có hướng đi đúng nhưng thực thi kém. Thiết kế cơ chế tệ, quan trọng hơn là các “công ty” ra mắt lại giống Memecoins hơn là doanh nghiệp thực sự. Dù vậy, ICM là điều không thể tránh khỏi.

Nếu bạn thiết kế thị trường từ đầu, bạn sẽ xây dựng một lớp chung duy nhất, phát hành, giao dịch và thanh toán tài sản bản địa trên public chain, bất kỳ ai trên thế giới đều có thể truy cập. Tôi tin chắc đây là trạng thái cuối cùng của thị trường, và crypto cung cấp cho chúng ta con đường rõ ràng để đạt được điều đó. Kết hợp với lan truyền Internet, tốc độ mở rộng doanh nghiệp nhanh hơn và chi phí khởi nghiệp thấp hơn, bạn có thể hình dung: hàng triệu doanh nghiệp bản địa Internet có thể xây dựng và đầu tư on-chain. Có thể sẽ mất thời gian để hiện thực hóa, nhưng tôi thực sự tin rằng mọi người đang đánh giá thấp quy mô cơ hội ở đây.

“Chúng ta thường đánh giá quá cao tác động của một công nghệ trong ngắn hạn, nhưng lại đánh giá thấp tác động của nó trong dài hạn.” — Định luật Amara