Lợi thế tâm lý của vàng: Kinh tế học hành vi thúc đẩy khả năng phục hồi của GLD trong thời kỳ biến động như thế nào

Trong nửa đầu năm 2025, giá vàng đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục, với iShares Gold Trust (GLD) phản ánh đà tăng của kim loại này. Đợt tăng này không chỉ đơn thuần là kết quả của các yếu tố kinh tế vĩ mô mà còn là sự phản ánh của các lực lượng tâm lý sâu sắc đang chi phối thị trường toàn cầu. Kinh tế học hành vi, đặc biệt là hiệu ứng phản chiếu, cung cấp một khuôn khổ hấp dẫn để hiểu tại sao vàng—thông qua GLD—đã trở thành một công cụ phòng ngừa chiến lược trong những giai đoạn biến động.

Hiệu ứng phản chiếu và tâm lý nhà đầu tư

Hiệu ứng phản chiếu, một nền tảng của kinh tế học hành vi, mô tả cách cá nhân đảo ngược sở thích rủi ro của mình tùy thuộc vào việc họ nhận thức một kịch bản là lãi hay lỗ. Trong thời kỳ thị trường ổn định, nhà đầu tư thường thể hiện hành vi ưa thích rủi ro, ưu tiên các tài sản tăng trưởng cao như cổ phiếu. Tuy nhiên, trong những giai đoạn bất ổn—chẳng hạn như khủng hoảng địa chính trị, chiến tranh thương mại hoặc phá giá tiền tệ—nhà đầu tư chuyển sang trạng thái tránh rủi ro, ưu tiên sự an toàn hơn là tăng trưởng.

Vàng, với tư cách là tài sản không sinh lợi, phát triển mạnh trong môi trường tránh rủi ro này. Khi đồng đô la Mỹ suy yếu (như đã xảy ra vào năm 2025) hoặc căng thẳng địa chính trị leo thang (ví dụ, tranh chấp thương mại Mỹ-Trung), nhà đầu tư nhận thấy khả năng thua lỗ trong danh mục đầu tư của mình. Hiệu ứng phản chiếu kích hoạt sự chuyển dịch sang các tài sản như vàng, vốn được coi là công cụ phòng ngừa “tránh thua lỗ”. Động lực này được khuếch đại bởi Chỉ số Rủi ro Địa chính trị (GPR), đã đóng góp khoảng 4% vào lợi nhuận của vàng trong năm 2025 bằng cách thúc đẩy dòng tiền vào các tài sản trú ẩn an toàn.

Những biến động thị trường gần đây và vai trò của GLD

Nửa đầu năm 2025 chứng kiến các quỹ ETF vàng như GLD thu hút 397 tấn dòng vốn, đẩy lượng nắm giữ lên 3.616 tấn—mức cao nhất kể từ năm 2022. Đợt tăng này được thúc đẩy bởi cả nhà đầu tư tổ chức lẫn cá nhân, với lượng nắm giữ ETF của Trung Quốc tăng 70% tính từ đầu năm đến nay. Những dòng vốn này phản ánh sự thay đổi tâm lý toàn cầu, khi nhà đầu tư ngày càng xem vàng là tấm đệm chống lại lạm phát đình trệ, mất giá tiền tệ và bất ổn chính sách.

Các ngân hàng trung ương càng củng cố xu hướng này, khi mua trung bình 710 tấn vàng mỗi quý trong năm 2025. Các quốc gia như Trung Quốc, Türkiye và Ấn Độ đã đẩy nhanh việc đa dạng hóa khỏi dự trữ đô la Mỹ, một động thái phù hợp với dự đoán của hiệu ứng phản chiếu về sự tránh rủi ro trong thời kỳ nhận thức thua lỗ. Trong khi đó, tỷ trọng của đồng đô la Mỹ trong dự trữ toàn cầu đã giảm xuống còn 57,8% vào cuối năm 2024, khiến vàng trở nên dễ tiếp cận hơn với người mua quốc tế.

Các chỉ báo kỹ thuật và hành vi đồng thuận

Các chỉ báo kỹ thuật của vàng cũng cho thấy một giai đoạn tích lũy, với các vị thế mua dài hạn phi thương mại trên COMEX đạt mức cao kỷ lục. Tuy nhiên, các vị thế này vẫn thấp hơn đỉnh điểm trong thời kỳ khủng hoảng (ví dụ, 1.200 tấn trong khủng hoảng tài chính năm 2008), cho thấy còn dư địa để tích lũy thêm nếu bất ổn gia tăng.

Các mô hình hành vi, như mô hình Heterogeneous Autoregressive (HAR) điều chỉnh theo tâm lý nhà đầu tư, làm nổi bật khả năng dự đoán biến động của vàng. Nghiên cứu cho thấy mức độ hạnh phúc của nhà đầu tư (dựa trên tâm lý mạng xã hội) có tương quan nghịch với biến động thực tế của vàng. Năm 2025, khi tâm lý toàn cầu xấu đi, biến động của vàng đã ổn định, củng cố vai trò của nó như một điểm tựa tâm lý.

Định vị chiến lược với GLD

Đối với nhà đầu tư, GLD mang lại một cách tiếp cận thanh khoản và tiết kiệm chi phí để tận dụng nhu cầu vàng dựa trên hành vi. Với bối cảnh kinh tế vĩ mô hiện tại—đặc trưng bởi rủi ro lạm phát đình trệ, căng thẳng thương mại và cắt giảm lãi suất của Fed—GLD được định vị tốt để hưởng lợi từ dòng vốn tránh rủi ro tiếp tục.

1. Đa dạng hóa: Tương quan nghịch của GLD với cổ phiếu và trái phiếu kho bạc Mỹ khiến nó trở thành công cụ phòng ngừa giá trị cho danh mục đầu tư.
2. Tận dụng tâm lý: Khi Chỉ số GPR vẫn ở mức cao, GLD có khả năng vượt trội trong các đợt bán tháo thị trường.
3. Hỗ trợ từ ngân hàng trung ương: Dự kiến mua vàng toàn cầu sẽ đạt 900 tấn trong năm 2025, tạo nền tảng hỗ trợ giá vững chắc.

Kết luận: Lý do tăng giá dựa trên tâm lý

Đợt tăng 26% của vàng tính từ đầu năm 2025 không chỉ là kết quả của những thay đổi kinh tế vĩ mô mà còn là sự thể hiện của tâm lý nhà đầu tư. Hiệu ứng phản chiếu giải thích tại sao GLD đã trở thành phương tiện ưa thích để phòng ngừa trước hành vi phi lý của thị trường. Khi căng thẳng địa chính trị tiếp diễn và các ngân hàng trung ương tiếp tục đa dạng hóa dự trữ, vai trò của vàng như một nơi trú ẩn tâm lý có khả năng sẽ được củng cố. Đối với nhà đầu tư muốn điều hướng những bất ổn của năm 2025, GLD mang lại một công cụ phòng ngừa chiến lược dựa trên hành vi.

Trong một thế giới mà nỗi sợ thường chi phối thị trường hơn là các yếu tố cơ bản, vàng—và theo đó là GLD—vẫn là nơi trú ẩn vượt thời gian.