Як розвиватиметься світовий ринок у 2026 році? Велика ротація активів очима JPMorgan

На тлі розбіжностей у монетарній політиці, стрімкого розширення AI та поляризації ринку, JPMorgan не дає простого оптимістичного чи повністю песимістичного прогнозу щодо 2026 року, а вказує на нову «нормальність», у якій співіснують стійкість і ризики.

Джерело: Golden Ten Data

Які загальні перспективи світових ринків у 2026 році? На тлі розбіжностей у монетарній політиці, прискореного розширення AI та структурної поляризації ринку, глобальний ринок 2026 року стоїть на межі, де співіснують стійкість і ризики.

JPMorgan вважає, що випереджальні фіскальні стимули та стійкі баланси компаній і домогосподарств підтримають подальше глобальне зростання, але ослаблення ділової впевненості, уповільнення ринку праці та інфляційна інерція залишають ризик рецесії на високому рівні.

Банк очікує, що фондовий ринок, підживлений суперциклом AI, все ще має потенціал для зростання, тоді як динаміка ставок, валют, кредитів і сировинних товарів буде ще більш розрізненою. Інвесторам потрібно переглянути темп, структуру та здатність до ризику в умовах високої невизначеності. Далі детально викладено погляди JPMorgan.

Загальний прогноз світових ринків на 2026 рік

У наступному році глобальні ринки, ймовірно, визначатимуться перетином кількох сил: розбіжності в монетарній політиці, постійне розширення штучного інтелекту та посилення поляризації ринку. Ці фактори, разом із постійно змінюваним порядком денним політики США, продовжать трансформувати глобальну макроекономічну та ринкову структуру.

Керівник глобової ринкової стратегії JPMorgan Дубравко Лакос-Буйас (Dubravko Lakos-Bujas) зазначає:

«Ядро нашого прогнозу — це багатовимірна диференціація: фондовий ринок розділяється між AI та не-AI секторами, економіка США балансує між сильними капітальними витратами та слабким попитом на робочу силу, а споживання домогосподарств також демонструє дедалі більшу поляризацію».

Узагальнюючи, глобальні дослідження JPMorgan вважають, що за підтримки таких факторів, як випереджальна фіскальна політика, перспективи глобального економічного зростання у 2026 році залишаються стійкими. Водночас, на тлі слабкої ділової впевненості та постійного уповільнення ринку праці, ризики зниження залишаються на високому рівні.

З іншого боку, сприятливі фактори 2025 року можуть зберегтися і в 2026 році, зокрема стійкі баланси компаній і домогосподарств, достатня ліквідність та подальше поширення капітальних витрат на AI, що сприятиме зростанню прибутків.

Керівник стратегії з мультиактивів JPMorgan Фабіо Бассі (Fabio Bassi) додає:

«Загалом ринкове середовище залишається крихким, і інвесторам доведеться рухатися вперед у структурі, де співіснують ризики та стійкість».

Фондовий ринок

Глобальні дослідження JPMorgan мають позитивний погляд на світовий фондовий ринок у 2026 році, очікуючи двозначне зростання як на розвинених, так і на ринках, що розвиваються.

Цей оптимістичний прогноз ґрунтується переважно на стійкому зростанні прибутків, зниженні ставок, послабленні політичних зустрічних вітрів і подальшому зростанні AI. Лакос-Буйас зазначає:

«Суперцикл, підживлений AI, стимулює рекордні капітальні витрати та швидке зростання прибутків. Цей імпульс поширюється на більше регіонів і ширший спектр галузей — від технологій, комунальних послуг до банків, охорони здоров’я та логістики, створюючи в цьому процесі нових переможців і переможених».

Фактично, AI може ще більше посилити вже нездорову поляризацію K-подібної економіки, а ринкова концентрація може досягти нових максимумів.

Він зазначає: «У такому середовищі, навіть якщо базові тенденції залишаються здоровими, а фундаментальні показники — міцними, широкі індикатори ринкових настроїв можуть зазнавати різких коливань».

Фондовий ринок США

Стильова структура 2026 року, ймовірно, продовжить риси 2025 року: скупченість ринку, концентрація та модель «переможець отримує все» можуть досягти нових крайнощів. Наприклад, для індексу S&P 500 глобальні дослідження JPMorgan очікують, що суперцикл AI забезпечить понадтрендове зростання прибутків на 13–15% щонайменше протягом наступних двох років.

Фондовий ринок єврозони

Завдяки покращенню кредитного імпульсу та поступовому впровадженню фіскальних стимулів, економічна активність у єврозоні може відновитися у 2026 році. Очікується, що прибутки зростуть більш ніж на 13%, головним чином завдяки сильнішому операційному важелю, послабленню тарифних зустрічних вітрів, покращенню бази порівняння та покращенню фінансових умов.

Фондовий ринок Японії

Запроваджена новим прем’єр-міністром Японії Санае Такаїчі «економіка Санае», а також процес корпоративних реформ, ймовірно, сприятимуть зміцненню японського фондового ринку у 2026 році. Компанії можуть більше зосередитися на вивільненні надлишкових грошових коштів, що стимулюватиме капітальні інвестиції, зростання зарплат і повернення коштів акціонерам.

Крім того, «економіка Санае» може відродити споживання середнього класу та стратегічні інвестиції, забезпечуючи подальшу підтримку ринку.

Фондовий ринок країн, що розвиваються

На тлі зниження місцевих ставок, прискорення зростання прибутків, привабливих оцінок, постійного покращення корпоративного управління, здоровішого фіскального стану та стійкого глобального зростання, фондові ринки країн, що розвиваються, мають міцну основу для сильних результатів у 2026 році.

У приватному секторі Китаю можуть з’явитися ознаки відновлення; Південна Корея продовжує отримувати вигоди від реформ корпоративного управління та розвитку AI. В інших регіонах Латинська Америка може зазнати значного зростання завдяки потужним монетарним стимулам і ключовим політичним змінам.

Глобальний економічний прогноз

JPMorgan вважає, що глобальне економічне розширення перебуває на критичному етапі. Незважаючи на те, що зростання ВВП у 2025 році залишається стійким, поступове зміщення попиту на користь технологічних капітальних витрат і стагнація зростання зайнятості вже призвели до структурних дисбалансів.

Головний глобальний економіст JPMorgan Брюс Касман (Bruce Kasman) зазначає:

«Обережність компаній є головною перешкодою для найму, що відображає занепокоєння щодо торгових конфліктів і слабкий попит у не-технологічних секторах. Внаслідок цього недостатній попит на робочу силу починає підривати купівельну спроможність, особливо у США, де зростання доходів у приватному секторі сповільнюється, а поєднання стабільної інфляції та короткострокового тиску з боку державного сектору створює додатковий тиск на споживання».

Виходячи з цього, глобальні дослідження JPMorgan очікують, що споживання у розвинених країнах сповільниться у четвертому кварталі 2025 року, і вважають, що ймовірність рецесії у США та світі у 2026 році становить 35%.

Однак завдяки випереджальним фіскальним стимулам глобальне зростання ВВП може отримати імпульс у першій половині 2026 року, що покращить ринкові настрої.

«Наш базовий прогноз передбачає, що здоров’я корпоративного сектору, сприятливі фінансові умови та фіскальні стимули допоможуть глобальній економіці поглинути нинішній шок довіри, який стримує попит на робочу силу. Якщо це вірно, то з просуванням першої половини 2026 року зростання зайнятості та довіри поступово відновиться, підтримуючи повторне поєднання попиту на робочу силу та стійкого зростання ВВП», — зазначає Касман. Крім того, нова хвиля інвестицій у AI також може надати обмежену підтримку глобальній економіці.

Інерція інфляції, ймовірно, залишиться домінуючою темою. Після поступового зникнення шоків пропозиції, пов’язаних із пандемією та конфліктом між Росією та Україною, рівень інфляції залишається близько 3%, майже без явних ознак зниження. Касман додає:

«Тиск на зростання світових цін на товари, пов’язаний із торговими конфліктами, може бути тимчасовим, але ми очікуємо, що підвищений тиск на ціни на сировинні товари збережеться принаймні у першій половині 2026 року».

Прогноз ринку ставок

Глобальні дослідження JPMorgan припускають, що у 2026 році зростання економіки у більшості розвинених країн досягне або перевищить потенційний рівень, а інфляція продовжить знижуватися, хоча в окремих економіках залишатиметься досить стійкою.

Це може ще більше посилити розбіжності у результатах монетарної політики. Наприклад, очікується, що Федеральна резервна система США знизить ставки ще на 50 базисних пунктів, тоді як Банк Японії може підвищити ставки на 50 базисних пунктів. Інші центральні банки розвинених країн, ймовірно, залишаться осторонь або завершать свої цикли пом’якшення у першій половині року.

Однак цей базовий сценарій все ще стикається з ризиками. У США більш стійке циклічне ослаблення ринку праці створює ризик зниження, тоді як зростання, спричинене застосуванням AI, створює протидію, і обидва фактори можуть по-різному впливати на реакцію політики ФРС. У Великій Британії термінова премія, пов’язана з фіскальними подіями, може знову зрости, а політична невизначеність також посилюється.

Загалом JPMorgan вважає, що прибутковість на розвинених ринках, ймовірно, поступово зростатиме у 2026 році. До четвертого кварталу прибутковість 10-річних держоблігацій США, Німеччини та Великої Британії може досягти 4,35%, 2,75% і 4,75% відповідно, а криві прибутковості будуть розрізненими.

Керівник глобальної стратегії з ринків ставок JPMorgan Джей Баррі (Jay Barry) зазначає:

«Ми очікуємо, що в найближчі місяці прибутковість держоблігацій США залишатиметься в діапазоні, а потім помірно відновиться після паузи ФРС навесні (UTC+8). За межами США ми вважаємо, що прибутковість держоблігацій Німеччини та Великої Британії залишатиметься в діапазоні 2025 року і може пасивно знижуватися в середині року (UTC+8) разом із зростанням прибутковості держоблігацій США».

В Азії глобальні дослідження JPMorgan залишаються песимістичними щодо японських державних облігацій, очікуючи загальну ведмежу тенденцію до вирівнювання кривої. Баррі додає: «Ми поки не бачимо жодних чітких доказів того, що бичачий тренд ось-ось розвернеться, особливо з огляду на те, що інші розвинені ринки можуть ослабнути в середині наступного року (UTC+8)».

Прогноз валютного ринку

Глобальні дослідження JPMorgan залишаються песимістичними щодо долара США на наступний рік. Співкерівник глобальної валютної стратегії JPMorgan Міра Чандан (Meera Chandan) зазначає:

«Наш прогноз щодо долара на 2026 рік загалом негативний, але як за масштабом, так і за охопленням він менший, ніж у 2025 році. Постійне занепокоєння ФРС щодо слабкого ринку праці та ризикове середовище, що сприяє валютам із високою дохідністю (середина "усміхненої кривої"), загалом повинні тиснути на долар, але стійке зростання США та інфляційна інерція обмежують простір для його ослаблення».

З іншого боку, глобальні дослідження JPMorgan мають помірно позитивний погляд на євро, головним чином завдяки перспективам зростання єврозони та фіскальному розширенню Німеччини. Однак Чандан зазначає, що якщо дані з США не погіршаться суттєво, зростання євро щодо долара може бути меншим, ніж у 2025 році.

Щодо фунта стерлінгів, на тлі стійкого внутрішнього зростання, покращення глобальних очікувань зростання та сприятливого середовища для операцій з різницею ставок, можуть виникнути можливості для тактики «купувати на падінні». Валютний стратег JPMorgan Джеймс Нелліган (James Nelligan) зазначає:

«Структурні перешкоди для фунта не зникли, тому ми більше схиляємося до тактичної стратегії купівлі на падінні, а не до довгострокового бичачого підходу. Ми вважаємо, що сила фунта, ймовірно, проявиться у першій половині року (UTC+8), а у другій половині (UTC+8), перед наступним бюджетом, фіскальні побоювання можуть знову стати у центрі уваги, і ризик відставання фунта зросте».

У Японії швидке зростання долара щодо єни тимчасово припинилося, але єна у 2025 році все ще трохи ослабне, що підкреслює труднощі для єни залишатися сильною, коли ставки залишаються негативними. Головний валютний стратег JPMorgan у Японії Джунья Танасе (Junya Tanase) зазначає:

«У 2026 році, коли цикл пом’якшення G10 центральних банків наближатиметься до завершення, стримувати ослаблення єни за допомогою підвищення ставок або інтервенцій стане ще складніше. Крім того, якщо початковий бюджет на 2026 фінансовий рік підтвердить експансіоністську фіскальну позицію уряду Такаїчі, побоювання щодо фіскальної стійкості можуть ще більше посилити тиск на зниження єни».

Прогноз основних валютних пар JPMorgan

Прогноз ринку сировинних товарів

JPMorgan зазначає, що світовий попит на нафту зростає, і очікується, що у 2026 році він збільшиться на 900 тисяч барелів на добу, а у 2027 році — на 1,2 мільйона барелів на добу. Однак у 2026 році приріст пропозиції, ймовірно, буде втричі більшим за приріст попиту, а у 2027 році сповільниться до приблизно третини цього темпу — принаймні на папері це створить значний надлишок.

Однак ці дисбаланси навряд чи повністю проявляться на практиці, оскільки коригування можливі як з боку попиту, так і з боку пропозиції. Керівник глобальної стратегії з сировинних товарів JPMorgan Наташа Канєва (Natasha Kaneva) зазначає:

«Ми очікуємо, що ринок відновить баланс за рахунок зростання попиту (під впливом зниження цін) та поєднання добровільних і вимушених скорочень видобутку. Виходячи з цього, ми зберігаємо прогноз ціни нафти Brent на 2026 рік на рівні 58 доларів і вперше даємо прогноз на 2027 рік — 57 доларів, водночас усвідомлюючи, що для стабілізації цін на цьому рівні знадобляться значні зусилля».

Щодо інших енергоресурсів, збільшення пропозиції зрідженого природного газу має підтримати зниження світових цін на газ. Член глобальної команди з досліджень сировинних товарів JPMorgan Отар Дгебуадзе (Otar Dgebuadze) зазначає:

«З введенням нових проектів ми очікуємо, що середньо- та довгострокові ціни поступово знижуватимуться від поточних рівнів. Ми прогнозуємо, що середня ціна TTF (європейський бенчмарк на газ) у 2026 році становитиме 28,75 євро/МВт·год, а у 2027 році — 24,75 євро/МВт·год, що на 3–4 євро/МВт·год нижче за поточні форвардні ціни».

Щодо дорогоцінних металів, глобальні дослідження JPMorgan залишаються оптимістичними щодо золота, головним чином завдяки зростанню купівлі золота центральними банками та сильному інвестиційному попиту. Очікується, що до четвертого кварталу 2026 року ціна золота зросте до 5000 доларів за унцію, а середньорічна ціна становитиме близько 4753 доларів за унцію.

Керівник стратегії з базових і дорогоцінних металів JPMorgan Грегорі Ширер (Gregory Shearer) додає:

«Ціна на срібло, ймовірно, зросте до 58 доларів за унцію у четвертому кварталі (UTC+8), а середньорічна ціна становитиме близько 56 доларів за унцію, тоді як платина може залишатися відносно сильною у 2026 році до поступового відновлення балансу пропозиції».

Нарешті, на ринку сільськогосподарської продукції нещодавно спостерігалося зростання прихованої волатильності. Сільськогосподарський стратег JPMorgan Трейсі Аллен (Tracey Allen) зазначає:

«Хоча у найближчі кілька посівних сезонів, за винятком тваринництва та певною мірою ринку какао, поки не спостерігається ознак нагальної нестачі чи тиску з боку пропозиції, наші прогнози щодо співвідношення запасів до споживання на світовому ринку сільськогосподарської продукції на 2026/27 та 2027/28 роки залишаються близькими до багаторічних мінімумів. Зниження бази доступних запасів, спричинене низькою рентабельністю виробників, робить ціни більш чутливими до збоїв у пропозиції, а волатильність зростає».

Прогноз цін на сировинні товари JPMorgan