10 історій, які змінили цифрові фінанси у 2025 році – рік, коли криптовалюта стала інфраструктурою

Цей рік розпочався з очікувань прихильників Bitcoin (BTC) на чисте зростання, підкріплене наративами халвінгу, імпульсом спотових ETF та розворотом політики ФРС — усе це складалося на їхню користь.

Натомість рік завершився тим, що BTC застряг на 30% нижче свого жовтневого піку, північнокорейські хакери пішли з $2 мільярдами, а уряд США тихо будує цифровий Fort Knox із конфіскованих монет.

Між цими подіями крипто перестало бути спекулятивним шоу і почало поводитися як спірна інфраструктура: банки заснували дочірні компанії для stablecoin, Ethereum провів два хардфорки, які зменшили комісії за rollup удвічі, а Конгрес ухвалив перший федеральний закон про stablecoin.

Крім того, регулятори в Брюсселі, Гонконзі та Канберрі завершили розробку рамок, які перетворили питання “чи це легально?” на “ось ваша заявка на ліцензію”.

Те, що зробило 2025 рік особливим, — це не швидкість впровадження чи динаміка цін, а саме зміцнення самої категорії.

Держави прийняли Bitcoin як резервний актив, інституції інтегрували його в пенсійні портфелі через стандартизовані ETF, а stablecoin і токенізовані казначейські облігації стали розрахунковими рейками, переміщаючи обсяги, які конкурують із картковими мережами.

Дискусія змістилася з питання, чи виживе крипто, до того, хто контролює його вузлові точки, хто наглядає за його ліквідністю і чи зможе інфраструктурний рівень масштабуватися швидше, ніж злочинність і механіки казино промислового масштабу, що виснажують капітал і довіру на периферії.

Резервні активи та федеральні чартери

6 березня президент Donald Trump підписав указ про створення Стратегічного резерву Bitcoin США.

Резерв складався з конфіскованого Bitcoin, включаючи приблизно 200 000 BTC, вилучених у Silk Road, а також доходів від інших примусових дій. Крім того, указ зобов’язував агентства зберігати Bitcoin, а не продавати його на аукціонах.

Указ визначив Bitcoin як стратегічний актив і дозволив дослідження методів накопичення, що не впливають на бюджет. Вперше велика держава зобов’язалася зберігати великий запас Bitcoin як явну політику, а не через бюрократичну інерцію.

Резерв був важливий не тому, що змінив баланс попиту і пропозиції (200 000 BTC — це майже 1% загальної пропозиції), а тому, що переосмислив відносини Bitcoin із державною владою.

Кожен попередній продаж урядом підкріплював меседж, що конфісковане крипто — це контрабанда, яку треба ліквідувати. Призначення його резервним активом дало політичне прикриття іншим урядам зробити те саме і прибрало постійний тиск продажів із ринкового календаря.

Більш фундаментально, це перетворило Bitcoin із “чогось, що ми терпимо” на “щось, що ми накопичуємо”, що змінює тон кожної наступної регуляторної дискусії.

Через кілька місяців Конгрес ухвалив Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act, який створив першу в країні всеосяжну федеральну рамку для stablecoin, забезпечених доларом.

GENIUS Act, підписаний у липні Trump, дозволяє застрахованим банкам випускати “платіжні stablecoin” через дочірні компанії та встановлює паралельний шлях ліцензування для певних небанківських установ, а FDIC у грудні запропонувала правило, що деталізує процес подання заявки.

Закон перевів stablecoin із сірої зони, керованої правозастосуванням, де емітенти стикалися з епізодичними діями штатів і розмитими вказівками SEC, у категорію продукту з чартерами, що має наслідки для страхування депозитів, вимоги до капіталу та федеральний нагляд.

GENIUS змінив центр ваги ринку stablecoin. Банки, які раніше уникали цього простору, тепер могли запускати продукти за знайомими пруденційними правилами.

Небанківські емітенти, які стали домінуючими без федеральних чартера, такі як Circle і Tether, зіткнулися з новою дилемою: отримати ліцензію й погодитися на суворіший аудит розкриття інформації та резервів, або залишитися без чартеру й ризикувати втратою банківських партнерів, оскільки депозитарні установи віддають перевагу федерально сумісним контрагентам.

Закон також став шаблоном, який іноземні регулятори та конкуруючі агентства США або приймуть, або відкинуть, зробивши його точкою відліку для майбутніх дебатів щодо stablecoin.

MiCA, Гонконг і хвиля комплаєнсу

Регулювання Markets in Crypto-Assets (MiCA) у Європі буде повністю активовано у 2025 році, запровадивши ліцензування, вимоги до капіталу та правила поведінки для постачальників послуг із криптоактивами та “значущих” stablecoin по всьому ЄС.

MiCA змусила емітентів переосмислити моделі євро-stablecoin, кілька з них відкликали продукти, щоб не виконувати вимоги до резервів і викупу, а біржі змусила обирати між повним ліцензуванням або виходом із блоку.

Гонконг просунув власні режими для віртуальних активів і stablecoin, включаючи ордонанс про ліцензування та зростаючий ринок спотових ETF на криптовалюти, орієнтований на капітал Азіатсько-Тихоокеанського регіону.

Австралія, Велика Британія та інші юрисдикції просунулися вперед із правилами для бірж і продуктів, перетворивши 2025 рік на рік, коли всеосяжні національні та регіональні рамки замінили фрагментарні вказівки.

Ці режими були важливі, бо вони завершили фазу “чи це взагалі легально?”. Коли правила ліцензування, капіталу та розкриття інформації кодифіковані, великі інституції можуть запускати продукти, менші гравці змушені дотримуватися комплаєнсу або виходити, а регуляторний арбітраж стає свідомим бізнес-вибором, а не випадковістю юрисдикційного шопінгу.

Зміна також сконцентрувала ринкову структуру: біржі та кастодіани, які могли дозволити собі багатоюрисдикційне ліцензування, отримали захищені ринкові ніші, тоді як менші платформи або продавалися, або відступали в ліберальні гавані.

До кінця року конкурентна карта індустрії стала схожою не на вільний ринок, а на багаторівневу банківську систему: чартерні гравці, ліцензовані квазі-банки та офшорна периферія.

ETF-інфраструктура та мейнстримізація експозиції

SEC у 2025 році перетворила разові схвалення ETF на криптовалюти на промисловий процес.
Вона дозволила створення і викуп “натурою” для спотових ETF на Bitcoin та Ethereum, усунувши податкові втрати і похибки відстеження, які переслідували попередні структури з грошовим створенням.

Ще важливіше, агентство прийняло загальні стандарти лістингу, тобто біржі могли лістити певні ETF на криптовалюти без індивідуальних листів про відсутність дій або виняткових наказів для кожного продукту.

Аналітики прогнозують понад 100 нових ETF і ETN, пов’язаних із криптовалютами, у 2026 році, що охоплюють альткоїни, стратегії кошиків, продукти з покритим колом і левереджовані експозиції.

BlackRock IBIT став одним із найбільших ETF у світі за активами під управлінням протягом кількох місяців після запуску, залучивши десятки мільярдів від wealth-менеджерів, зареєстрованих інвестиційних радників і фондів із цільовою датою.

Крім того, IBIT є шостим за величиною ETF за чистими притоками з початку року станом на 19 грудня, за даними старшого аналітика ETF Bloomberg Eric Balchunas.

Хвиля ETF була важлива не тому, що додала маржинальний попит (хоча й додала), а тому, що стандартизувала спосіб інтеграції експозиції на криптовалюти в машину дистрибуції пайових фондів.

Створення “натурою”, зниження комісій і загальні правила лістингу перетворили Bitcoin та Ethereum на будівельні блоки для модельних портфелів і структурованих продуктів — саме так розміщуються трильйони пенсійного та інституційного капіталу.

Як тільки клас активів можна розділити, упакувати й інтегрувати в мультиактивні стратегії без регуляторного тертя, він перестає бути екзотикою і стає інфраструктурою.

І 2025 рік уже демонструє результати: ETF на Bitcoin зареєстрували $22 мільярди чистих притоків, а ETF на Ethereum — $6,2 мільярда станом на 23 грудня, за даними Farside Investors.

Stablecoin і токенізовані облігації стають розрахунковими рейками

Пропозиція stablecoin перевищила $309 мільярдів у 2025 році, що викликало попередження від Bank for International Settlements щодо зростаючої ролі stablecoin у фінансуванні долара та платежах.

Водночас токенізовані казначейські облігації США та фонди грошового ринку, представлені такими продуктами, як BlackRock BUIDL і різні on-chain T-bill токени, збільшили свою загальну on-chain вартість до приблизно $9 мільярдів, зробивши “токенізовані гроші та облігації” одним із найшвидше зростаючих сегментів DeFi.

Дослідження a16z показало, що обсяги переказів stablecoin і реальних активів конкурують або перевищують обсяги деяких карткових мереж, закріплюючи ці інструменти як справжні розрахункові рейки, а не цікавинку DeFi.

Ця зміна була важлива, бо вона напряму пов’язала крипто з ринками фінансування долара та дохідністю казначейських облігацій.
Stablecoin стали “готівкою” on-chain фінансів, а токенізовані облігації — дохідною базовою заставою, давши DeFi фундамент поза межами волатильних нативних токенів.

Вона також підняла системні питання, з якими регулятори лише починають стикатися: якщо stablecoin — це інструменти фінансування долара, які щодня переміщують сотні мільярдів доларів, хто наглядає за цими потоками, коли вони обходять традиційні платіжні мережі?

Наскільки ризик сконцентрований у кількох емітентів і що станеться, якщо один із них втратить банківські відносини або зіткнеться з панікою?

Успіх інструментів зробив їх надто важливими, щоб ігнорувати, і надто великими, щоб залишати без нагляду, саме тому GENIUS та подібні рамки з’явилися саме тоді.

IPO Circle і повернення публічних крипто-акцій

Гучний дебют Circle на Нью-Йоркській фондовій біржі, який залучив близько $1 мільярда, став головною подією хвилі IPO крипто-компаній у 2025 році.

Лістинг HashKey у Гонконзі та черга бірж, майнерів і інфраструктурних компаній, які подають заявки або сигналізують про намір, надали року відчуття “другої хвилі” публічних крипто-компаній після посухи після 2021 року.

Ці угоди стали тестом апетиту публічного ринку до сектора після скандалів епохи FTX і постійних питань щодо життєздатності бізнес-моделі.

IPO були важливі, бо вони знову відкрили ринок публічних акцій для крипто-компаній і встановили орієнтири оцінки, які впливають на приватні раунди.

Вони також змусили компанії розкривати детальну фінансову інформацію про джерела доходу, концентрацію клієнтів, регуляторний вплив і спалювання готівки — таку прозорість приватні компанії могли уникати.

Це розкриття впливає на майбутні M&A, конкурентне позиціонування та розробку регуляторних правил: коли фінанси Circle стають публічними, регулятори й конкуренти точно знають, наскільки прибутковим є випуск stablecoin, що впливає на дебати щодо вимог до капіталу, дохідності резервів і чи виправдовує бізнес-модель банківський нагляд.

Bitcoin зупинився

Bitcoin піднявся до нового історичного максимуму трохи вище $126 000 на початку жовтня, підживлений розворотом ФРС до зниження ставок і початком шатдауну уряду США.

Те, що здавалося початком зростання, виправданого наративом про девальвацію, зупинилося: BTC провів останній квартал приблизно на 25–35% нижче цього піку, консолідуючись у вузькому діапазоні близько $90 000.

Зупинка була важлива, бо показала, що наратив, потоки і м’яка монетарна політика недостатні, коли ліквідність низька, позиціонування переповнене, а середньостроковий макроекономічний фон невизначений.

Тепер більшу частину цінової динаміки Bitcoin визначають деривативні ринки, базисні угоди та інституційні ліміти ризику, а не просто роздрібний імпульс “number go up”.

Рік підкреслив, що структурний попит — чи то від ETF, корпоративних скарбниць, чи державних резервів — не гарантує прямолінійного зростання. Це знизило очікування легких ралі після халвінгу і показало, наскільки ринок професіоналізувався у хеджованих, левереджованих і арбітражних стратегіях, а не чистих напрямкових ставках.

Подвійне оновлення Ethereum

7 травня Ethereum провів хардфорк Pectra, об’єднавши оновлення виконуючого шару Prague і консенсусного шару Electra, щоб запровадити покращення абстракції акаунтів, зміни в стейкінгу та більшу пропускну здатність для rollup.

У грудні оновлення Fusaka підвищило ефективний ліміт gas, додало PeerDAS для вибірки даних і ще більше розширило місткість blob, аналітики прогнозують до 60% зниження комісій для основних layer-2.

Разом ці два хардфорки стали конкретним кроком до rollup-центрованої дорожньої карти Ethereum, із прямими наслідками для користувацького досвіду DeFi, структури стейкінгу та економіки layer-2.

Оновлення були важливі, бо перетворили багаторічні плани масштабування Ethereum на вимірювані покращення комісій і пропускної здатності.

Дешевші, більш місткі rollup роблять можливим запуск платежів, торгівлі та ігрових додатків на орбіті Ethereum, а не на альтернативних блокчейнах layer-1.

Вони також починають змінювати спосіб накопичення вартості: якщо більшість активності мігрує до rollup, чи отримує ETH цю вартість через комісії базового шару, чи токени layer-2 і секвенсери забирають левову частку?

Хардфорки не вирішили цю дискусію, але перевели її з теорії в реальну економіку, саме тому токени layer-2 зросли, а динаміка MEV базового шару змінювалася протягом року.

Індустріальний комплекс мемкоїнів і його зворотна реакція

Мемкоїни у 2025 році перетворилися з шоу на індустріальну машину. Панель Blockwords показує, що лише на Pump.fun у 2025 році користувачі створили майже 9,4 мільйона мемкоїнів, довівши загальну кількість до понад 14,7 мільйона токенів, запущених із січня 2024 року.

Вибухнули токени знаменитостей і політиків, а колективний позов звинуватив Pump.fun у сприянні “еволюції схем Понці та pump-and-dump”.

Настрій у частині індустрії відкрито став ворожим до торгівлі мемкоїнами, розглядаючи її як репутаційний ризик і величезний відтік капіталу.

Бум був важливий, бо продемонстрував здатність крипто створювати ринки, схожі на казино, у промислових масштабах, відволікаючи мільярди доларів і увагу розробників від більш “продуктивних” кейсів.

Зворотна реакція, судові позови та політичні дебати, які це спричинило, визначатимуть, як регулятори ставитимуться до платформ запуску, захисту користувачів і “чесних запусків”, а також як серйозні проекти дистанціюватимуться від чистої експлуатації.

Це також виявило структурну напругу: permissionless-платформи не можуть легко контролювати, що на них створюється, не відмовившись від своєї основної цінності, але дозволити запускати все — означає наражатися на юридичну відповідальність і регуляторні репресії, що загрожують усьому стеку.

Рекордні злами та індустріалізація криптозлочинності

Дані Chainalysis показали, що пов’язані з Північною Кореєю групи вкрали рекордні $2 мільярди в криптовалютах у 2025 році, включаючи один злам на близько $1,5 мільярда, що становить приблизно 60% усіх зафіксованих криптокрадіжок за рік.

Крім того, північнокорейські групи сукупно вкрали $6,75 мільярда з початку відстеження.

Паралельно дослідження Elliptic підкреслило, як китайськомовні шахрайські екосистеми в Telegram, здебільшого на базі Tether, виросли у найбільші нелегальні онлайн-майданчики в історії, переміщаючи десятки мільярдів доларів, пов’язаних із шахрайствами “pig-butchering” та іншими аферами.

Хвиля злочинності була важлива, бо переосмислила крадіжки й шахрайство в крипто як структурно вбудовані, промислові проблеми, а не ізольовані злами бірж.

Північнокорейські операції розглядаються як постійна загроза національній безпеці, що фінансує програми озброєнь через складні соціальні інженерії та експлойти протоколів.

Шахрайські мережі на базі stablecoin працюють як компанії Fortune 500 — із кол-центрами, навчальними посібниками та технічними стеками, оптимізованими для фінансової експлуатації.

Такий масштаб уже стимулює посилення правил KYC, моніторинг ланцюгів, блокування гаманців і де-ризикінг банків.

Він також дає регуляторам аргументи вимагати жорсткішого контролю над емітентами stablecoin, міксерами та permissionless-протоколами, що визначатиме наступне покоління комплаєнс-інфраструктури та межі “достатньої децентралізації”.

Що підсумував 2025 рік і що залишив відкритим

У сукупності ці десять історій перевели крипто з роздрібної, слаборегульованої торгівлі в щось ближче до спірної фінансової інфраструктури.

Держави й банки претендують на ключові рівні — політику резервів, випуск stablecoin, кастодіанство й ліцензування бірж. Правила жорсткішають у провідних юрисдикціях, концентруючи ринкову структуру й підвищуючи вартість входу.

Водночас і злочинність, і механіки казино масштабуються разом із “серйозними” кейсами, створюючи репутаційний і регуляторний тягар, який доведеться вирішувати роками.

Рік остаточно визначив кілька речей. Bitcoin тепер резервний актив, а не контрабанда. Stablecoin — це чартерні продукти, а не регуляторні сироти. Дорожня карта масштабування Ethereum — це живий код, а не vaporware. ETF — це механізм дистрибуції для інституційної експозиції, а не регуляторний виняток.

Те, що 2025 залишив відкритим, складніше й важливіше: хто наглядає за ліквідністю stablecoin, коли вона конкурує з картковими мережами? Яка частка вартості крипто припадає на базові рівні, а яка — на rollup, кастодіанів і сервіс-провайдерів?

Чи виживуть permissionless-платформи, якщо не зможуть боротися з шахрайством промислового масштабу, не відмовившись від своєї суті? І чи зможе інфраструктурний рівень масштабуватися швидше, ніж злочинність і експлуатація, які підривають його легітимність?

Відповіді визначать, чи буде крипто у 2030 році схожим на ранній інтернет із відкритими рейками, що схилялися до централізованих платформ, чи на щось дивніше: стек, у якому держави, банки й протоколи борються за контроль над тією ж ліквідністю, а користувачі й капітал течуть туди, де менше тертя й більше юридичної визначеності.

Єдине, що напевно: 2025 рік поклав край ілюзії, що крипто може залишатися permissionless, нерегульованим і системно важливим водночас. Єдине питання — що з цього трьох поступиться першим.

Публікація 10 stories that rewired digital finance in 2025 – the year crypto became infrastructure вперше з’явилася на CryptoSlate.