Президент США Трамп провів червону лінію у соціальних мережах: ніхто, хто не погоджується з думкою про зниження ставок при гарних економічних показниках, ніколи не стане головою Федеральної резервної системи.
Протистояння між Білим домом і Федеральною резервною системою знову загострилося через прямий тиск з боку Трампа. 10 грудня за місцевим часом Федеральна резервна система оголосила про зниження цільового діапазону ставки федеральних фондів на 25 базисних пунктів до 3,5%-3,75%. Це третє поспіль зниження ставки за рік, загальне зниження склало 75 базисних пунктів.
Наступного дня Міністерство торгівлі США оприлюднило дані, згідно з якими у третьому кварталі цього року ВВП США у річному обчисленні зріс на 4,3% у порівнянні з попереднім кварталом.
Зіткнувшись із перевищенням очікувань економічного зростання та продовженням зниження ставок, Трамп у соціальних мережах розкритикував: "У минулому, коли надходили гарні новини, ринок зростав, а тепер при гарних новинах ринок падає, тому що всі думають, що ставки одразу піднімуть для боротьби з 'потенційною' інфляцією".
1. Останній тиск
Відтоді як Трамп повернувся до Білого дому, його конфлікт із Федеральною резервною системою майже не припинявся. Останнім часом ця суперечка стала ще більш конкретною та гострою через одну новину та одні економічні дані.
● 23 грудня Міністерство торгівлі США оприлюднило попередні дані, згідно з якими у третьому кварталі цього року ВВП США у річному обчисленні зріс на 4,3%. Цей показник перевищив очікування більшості економістів і свідчить про те, що економіка США зберігає потужний імпульс зростання.
● Вже наступного дня після оприлюднення даних про економічне зростання Трамп знову натиснув на Федеральну резервну систему у соціальних мережах. Він закликав ФРС "знижувати ставки, коли ринок працює добре, а не безпідставно руйнувати ринок", і чітко заявив: "ніхто, хто не погоджується з моєю думкою, ніколи не стане головою Федеральної резервної системи!"
● Це вже не перший раз, коли Трамп відкрито тисне на Федеральну резервну систему. Раніше він неодноразово критикував голову ФРС Пауелла як "жахливого" і не раз погрожував "звільнити" Пауелла. Трамп вважає, що Пауелл знижує ставки занадто повільно, що не відповідає його політиці стимулювання економічного зростання через низькі ставки.
2. Рівні тиску
Тиск Трампа на Федеральну резервну систему не є спонтанним, а має поступовий характер і формує цілісну систему політичного тиску.
● Найбільш публічний і прямий — це тиск через громадську думку: Трамп постійно критикує політику ставок ФРС через соціальні мережі та публічні заяви. Він неодноразово заявляв, що навіть без зниження ставок США почуваються добре, але після зниження ставок буде ще краще.
● Глибший рівень — це кадрова політика. Трамп неодноразово заявляв про намір порушити поточні ринкові тенденції та прагне призначити голову, який буде зосереджений на зниженні вартості запозичень. За даними Financial Times, Трамп звузив список кандидатів до трьох-чотирьох осіб, серед яких колишній член ради ФРС Кевін Уолш, міністр фінансів Скотт Бессент, директор Національної економічної ради Білого дому Кевін Хассетт та член ради ФРС Крістофер Воллер.
● Найрадикальніший крок — це юридичний виклик. За даними The New York Times, Трамп навіть підготував лист про звільнення голови ФРС Джерома Пауелла. Хоча Трамп згодом це заперечив, цей крок розглядається як найпряміший виклик незалежності ФРС в історії президентів США.
3. Політичні розбіжності
Ця боротьба між Білим домом і Федеральною резервною системою викликала полярну реакцію в американському політикумі, безпосередньо відображаючи глибокі суперечності в системі економічного управління США.
● У Республіканській партії законодавці, які займаються фінансами та бюджетом, ставляться до цього з явною обережністю. Член банківського комітету Том Тілліс чітко заявив: "припинення незалежності ФРС буде величезною помилкою", і попередив, що якщо голову дійсно звільнять, Сенат "швидко відреагує".
● Демократична партія загалом вважає, що цей крок шкодить механізму економічного управління США та міжнародному кредиту, є небезпечним сигналом "політичного втручання у фінанси". Декілька сенаторів-демократів чітко заявили, що дії Трампа підривають незалежність ФРС.
● У Волл-стріт та фінансових колах це викликало загальне занепокоєння. Аналітики багатьох фінансових установ вважають, що це призведе до волатильності ринку і може викликати занепокоєння інвесторів щодо долара та кредиту державних облігацій США.
4. Економічні труднощі
Поточна дилема у прийнятті рішень Федеральною резервною системою зумовлена суперечливим поєднанням "стагнації" та "інфляції" в економіці США.
● Сильне зростання та інфляційна інерція контрастують між собою. ВВП США у третьому кварталі зріс на 4,3%, але інфляційний тиск не послабився. Улюблений індикатор ФРС — PCE — у вересні зріс на 2,8% у річному обчисленні, що трохи нижче очікувань, але значно вище цільового рівня у 2%.
● Водночас ринок праці вже демонструє ознаки охолодження. У жовтні кількість звільнень та скорочень у США досягла 1,854 мільйона, що є найвищим показником з січня 2023 року. Така комбінація "спаду зайнятості + інфляційної інерції" ставить ФРС у скрутне становище між "збереженням робочих місць" та "контролем інфляції".
● Результати останнього засідання ФРС також відображають ці внутрішні суперечності. З 12 членів, які мають право голосу, 9 підтримали зниження ставки, 3 проголосували проти — це вперше з вересня 2019 року. Така "стагфляційна" суперечність довго випробовуватиме політиків, а позиція ФРС "чекати та спостерігати" може стати загальним вибором для центральних банків світу, а затримка у реагуванні політики лише посилить волатильність ринку.
5. Боротьба за наступника
Оскільки термін повноважень Пауелла закінчується у травні 2026 року, боротьба за посаду наступного голови Федеральної резервної системи вже розпочалася.
Трамп вже звузив список кандидатів до "трьох-чотирьох осіб". Серед багатьох можливих кандидатів кілька ключових фігур мають свої особливості:
● Кевін Хассетт, директор Національної економічної ради, є ключовим економічним радником Трампа, підтримує зниження ставок і м'яку монетарну політику.
● Кевін Уолш, колишній член ради ФРС, у ЗМІ вважається "яструбом", надає великого значення контролю інфляції та фінансовій стабільності.
● Крістофер Воллер, чинний член ради ФРС, має "ринкову" політичну позицію, гнучко ставиться до підвищення ставок і пом'якшення, розглядається як "компромісний варіант".
● Скотт Бессент, чинний міністр фінансів, має ринковий стиль, виступає за гнучкі ставки та координацію фіскальної політики, раніше був "обраний" Трампом.
Нижче наведено порівняння політичних позицій можливих кандидатів на посаду голови ФРС:
Хто б не отримав номінацію, новий голова зіткнеться з величезним викликом — як знайти баланс між політичним тиском і професійною оцінкою.
Індекс S&P 500 після оприлюднення даних про ВВП зростав четвертий день поспіль і досяг історичного максимуму. Така реакція ринку суперечить парадоксу Трампа "гарні новини — це погані новини" і, здається, свідчить про саморегуляцію ринку.
На початку грудня Трамп заявив, що звузив список кандидатів на посаду голови ФРС до "трьох-чотирьох осіб" і очікує, що рішення буде прийнято найближчим часом, а оголошення відбудеться "протягом наступних кількох тижнів". Кевін Хассетт і Кевін Уолш вважаються фаворитами на цю посаду, а Крістофер Воллер також проходив співбесіду у Трампа і отримав схвальні відгуки.
