Схвалення криптовалюти SEC означає, що триденне очікування для розрахунку біржових угод тепер скасовано

Depository Trust Company, постачальник інфраструктури фінансового ринку США, який здійснює кліринг і розрахунки з цінних паперів, повідомив, що SEC неофіційно схвалила запуск сервісу токенізації для деяких активів, які вже перебувають у нього на зберіганні, без загрози застосування заходів примусового виконання.

У листі встановлено умови для обмеженого у часі впровадження та постійної звітності, при цьому базові цінні папери залишаються на існуючих рейках зберігання DTC.

Це дозволить DTC пропонувати DTCC Tokenization Services у контрольованому виробничому середовищі відповідно до федеральних законів і нормативних актів щодо цінних паперів. DTC очікує запуск у другій половині 2026 року.

SEC надає умовне схвалення для пілотного проекту токенізації DTC

Згідно з відповіддю співробітників SEC від 11 грудня, співробітники не рекомендуватимуть застосування заходів примусового виконання щодо DTC у зв’язку з експлуатацією "Preliminary Base Version" сервісу відповідно до Regulation Systems Compliance and Integrity (Reg SCI), розділу 19(b) Закону про біржі та правила 19b-4, а також правил 17Ad-22(e) і 17Ad-25(i) та (j) Закону про біржі.

Співробітники зазначили, що ця позиція ґрунтується на представлених фактах, не містить юридичних висновків і може бути змінена або відкликана.

Структура, описана у листі-запиті DTC та відповіді співробітників, розглядає токенізацію як альтернативний спосіб фіксації "прав на цінні папери" учасника, а не як зміну зареєстрованого власника, номінальної схеми чи юридичної основи, що регулює опосередковано утримувані цінні папери.

Цінні папери залишатимуться зареєстрованими на ім’я Cede & Co., тоді як учасник DTC, який приєднається до програми, може доручити DTC представляти його право через токен, що зберігається у зареєстрованому блокчейн-гаманці.

Згідно з описаним операційним процесом, DTC списуватиме відповідне право учасника з його рахунку DTC, зараховуватиме цінні папери на "Digital Omnibus Account" у централізованому реєстрі DTC, який відображає сукупність токенізованих прав, після чого створюватиме токен і доставлятиме його у зареєстрований гаманець учасника.

Передача токенів буде обмежена лише зареєстрованими гаманцями, і DTC зберігатиме видимість руху токенів.

Матеріали описують систему відстеження поза блокчейном, LedgerScan, яка скануватиме базові блокчейни та створюватиме запис, який DTC вважатиме офіційною бухгалтерією для токенізованих прав, тоді як окрема система під назвою Factory підтримуватиме створення та доставку токенів.

Учасник, який володіє токенами, зможе передати їх безпосередньо у зареєстрований гаманець іншої фірми-учасника без необхідності доручати DTC обробляти переказ у своєму централізованому реєстрі.

Як працюватиме запропонована DTC модель токенізованих цінних паперів на практиці

Документи також описують процес детокенізації, у якому DTC спалюватиме токен і повертатиме право учаснику на стандартний рахунок DTC.

Параметр Як Preliminary Base Version описано у листі співробітників SEC

Хто може брати участь	Учасники DTC на основі добровільної участі, при цьому певні учасники виключені до вирішення питань податкового утримання/звітності та звітності Treasury International Capital (близько 11% учасників станом на 31 жовтня 2025 року, згідно з листом-запитом DTC).
Допустимі “Subject Securities”	На старті — складові Russell 1000 (з подальшими доповненнями), казначейські векселі, облігації та ноти США, а також індексні ETF, такі як ті, що відстежують S&P 500 і Nasdaq-100.
Куди можуть переміщатися токени	Лише у зареєстровані гаманці, при цьому DTC перевіряє гаманці на відповідність OFAC і вимагає протоколів токенізації, які забезпечують контроль розповсюдження та можливість скасування транзакцій (у листі-запиті DTC як приклад наведено ERC 3643).
Контроль ризиків у DTC	Токенізовані права не матимуть заставної вартості та не враховуватимуться для розрахунків Net Debit Cap або Collateral Monitor, а розрахунки delivery-versus-payment відбуватимуться поза DTC.
Пакет нагляду	Щоквартальна звітність співробітникам SEC щодо фірм-учасників, токенізованих акцій і вартості, переказів, допустимих цінних паперів, кількості зареєстрованих гаманців, використаних або відхилених блокчейнів, збоїв і будь-яких втручань у root-гаманці.
Терміни та завершення	DTC описав proof-of-concept роботи восени 2025 року із синтетичними активами, обмежені живі пілоти з обраними учасниками на початку 2026 року, ширший запуск у другій половині 2026 року, а також позицію співробітників, яка відкликається без подальших дій через три роки після запуску, з письмовим повідомленням від DTC на старті.

Для читачів, які бачили згадки про DTCC у нещодавніх матеріалах про ETF, де записи системи DTCC часто неправильно трактуються як регуляторне схвалення, лист співробітників стосується іншого питання. У попередніх звітах наголошувалося, що DTCC — це посттрейдингова інфраструктура, а операційні лістинги не є воротами для схвалення.

Тут регулятор розглядає питання, чи може DTC працювати з шаром токенізації навколо активів, які вже перебувають у нього на зберіганні, за визначених обмежень щодо обсягу, можливості передачі та використання ризиків.

Документи окреслюють обмеження, які звужують початковий обсяг і забезпечують співробітників SEC телеметрією. DTC заявив, що не надаватиме токенізованим правам заставної чи розрахункової вартості для ключових внутрішніх контролів, що відокремлює програму від механізмів управління дефолтом і розрахунків наприкінці дня DTC.

Допуск обмежено високоліквідними цінними паперами, а токени можуть переміщатися лише між дозволеними гаманцями, прив’язаними до учасників.

DTC також заявив, що публікуватиме об’єктивні технологічні стандарти, зберігатиме можливість реагувати на визначені умови скасування та надаватиме щоквартальні звіти, які включають назви використаних блокчейнів, а також блокчейнів, яким відмовлено у схваленні, і обґрунтування цих рішень.

SEC сигналізує обережний шлях до цифровізації ринку

DTCC позиціонував лист про відсутність дій як частину довгострокового шляху до цифровізованої ринкової інфраструктури.

Генеральний директор DTCC Frank La Salla заявив, що токенізація може забезпечити мобільність застави, нові торгові моделі, цілодобовий доступ і програмовані активи, і подякував SEC за дозвіл компанії діяти в межах визначених обмежень.

У листі-запиті DTC описано депозитарій як зареєстровану клірингову агенцію та системно важливу фінансову ринкову утиліту, а також зазначено, що DTC зберігає понад $100 трильйонів у цінних паперах і обробляє сотні мільйонів транзакцій щороку.

Відповідь співробітників базується на представлених фактах і відображає лише позицію співробітників щодо заходів примусового виконання, а не юридичні висновки. Також зазначено, що позиція може бути змінена або відкликана і не стосується інших законів чи правил саморегулівних організацій, які можуть застосовуватися.

У листі-запиті DTC окреслено потенційну роботу після початкової фази, включаючи розширення переліку допустимих цінних паперів, надання токенізованим правам заставної чи розрахункової вартості, а також дослідження варіантів розподілу корпоративних дій, які можуть включати stablecoins або токенізовані депозити.

Будь-яке розширення вимагатиме подальшої взаємодії зі співробітниками SEC до виходу за межі початкових параметрів.

Терміни розміщують лист у контексті ширших дискусій щодо токенізації у США, де згадуються оцінки ринку токенізованих активів на рівні близько $68 трильйонів, тоді як ця дія співробітників зосереджена на обмеженому впровадженні та щоквартальній звітності. DTC заявив, що очікує почати впровадження сервісу у другій половині 2026 року.