Опціони на Bitcoin закріплені на рівні $113k, трейдери можуть чекати до грудня, щоб розблокувати волатильність

Опціонний ринок Bitcoin розділився на два дуже різні режими: короткостроковий сегмент, який здається зафіксованим через хеджування дилерів, і річний сценарій, який, схоже, дозволяє ціні вільно рухатися.

Ціна Bitcoin близько $113,500, що нижче серпневого піку біля $119,000, але все ще вище, ніж на початку липня. Це розміщує актив чітко всередині короткострокових опціонних структур, які закінчуються цього тижня, де механіка бере верх, і потоки мають докласти значних зусиль, щоб зрушити ринок у будь-якому напрямку.

1 жовтня — ідеальний приклад. Крива гами показує крутий хребет між $113,000 та $115,000, тоді як дельта-профіль різко змінюється в тій же зоні. Така комбінація означає, що маркет-мейкери найбільш чутливі до змін ціни саме в цьому діапазоні, і їхнє хеджування природно повертає ринок назад, коли він намагається відхилитися.

Якщо тільки хтось не принесе значний обсяг спотових або безстрокових ф'ючерсів на купівлю чи продаж, ринок, як правило, залишається закріпленим у цьому діапазоні. Саме тому опціонні трейдери говорять про рівні "гравітації" навколо основних експірацій: хеджери не намагаються передбачити напрямок, вони механічно балансують свої книги, і в результаті волатильність пригнічується.

Однак трохи далі по календарю картина суттєво змінюється. 26 грудня — це дата, на яку припадає найбільша частка відкритого інтересу на Deribit, але гама для цієї експірації пласка. Пласка поверхня гами означає, що дилери не дуже чутливі до невеликих рухів; їм не потрібно постійно коригувати дельти при незначних коливаннях ціни.

Це робить ринок більш залежним від траєкторії: якщо Bitcoin зростає, опір з боку хеджерів менший, і якщо він падає, підтримка з боку хеджерів також слабша. У поєднанні з величезним номіналом, що експірує наприкінці року, це створює передумови для вікна підвищеної волатильності, коли напрямні потоки можуть рухатися без механічних обмежень.

Графік, що показує номінальну вартість OI для опціонів Bitcoin та max pain на 30 вересня 2025 року (Джерело: )

Це також видно у розподілі страйків. Кол-опціони зосереджені на $119,000, $124,000-$130,000, а також на $150,000 і $170,000. Далі йде спекулятивний "хвіст" аж до $320,000-$400,000. Пут-опціони сконцентровані між $80,000 і $111,000, з вираженим хребтом у районі $105,000-$111,000. Це поле битви, яке намалював ринок.

Зараз спот знаходиться нижче першої великої полиці кол-опціонів на $119,000 і вище щільної зони пут-опціонів у низьких $100,000. Відношення відкритого інтересу пут/кол становить лише 0.37, тому домінують структури на зростання.

Графік, що показує відкритий інтерес за страйками для опціонів Bitcoin на Deribit на 30 вересня 2025 року (Джерело: )

Трейдери роблять ставки на прориви, а не купують страховку від обвалу, що означає: якщо спот проб'є $119,000, хеджерам доведеться почати переслідувати дельти вище у коридор $124,000-$130,000. Навпаки, якщо спот опуститься до $108,000-$111,000, пут-опціони, що там знаходяться, втрачають у вартості і допомагають продавцям поглинати потік, сповільнюючи падіння, якщо не з'явиться новий тиск на продаж.

Ця асиметрія і робить експірацію 26 грудня особливою. Кол-опціони домінують на дошці, а відсутність вираженого хребта гами дає зростанню більше простору після подолання рівнів опору.

Знизу підтримка слабша: без стіни захисних пут-опціонів нижче по сходах, прориви нижче зони $105,000-$111,000 потребуватимуть нового попиту на ризик-офф, щоб підтримати імпульс. Це створює ринок, де короткострокове закріплення може змінитися на річне переслідування, і де календар стає тригером не менше, ніж сама ціна.

Легка експозиція у дуже коротких тижневих після 1 жовтня, знову висока концентрація на 31 жовтня і 26 грудня, потім другорядний сплеск у березні 2026 року. Саме ці дати визначають, коли відбувається перекочування ліквідності, хеджери перебудовуються, а волатильність або стискається, або розширюється. Це означає, що жовтень — це затишшя, а друга половина четвертого кварталу — це буря.

Публікація Bitcoin options pinned at $113k, traders may wait until December to unlock volatility вперше з’явилася на CryptoSlate.