Изменяющаяся структура владения Ethereum и институциональное принятие: рост корпоративных казначейств и ETF как ключевых держателей предложения ETH

Путь Ethereum от спекулятивного цифрового актива до краеугольного камня институциональных портфелей резко ускорился в 2025 году. Динамика предложения криптовалюты теперь формируется двумя доминирующими силами: корпоративными казначействами и биржевыми фондами (ETF). Вместе эти структуры контролируют 9,2% общего предложения Ethereum, что подчеркивает структурный сдвиг в восприятии и управлении этим активом. Этот переход обусловлен не только ростом цены, но и отражает растущую роль Ethereum как доходного резервного актива и регулируемого, ликвидного инвестиционного инструмента.

Корпоративные казначейства стали ключевым столпом институционального принятия Ethereum. К третьему кварталу 2025 года 19 публичных компаний — от финтех-фирм, таких как BitMine Immersion, до игровых платформ, таких как SharpLink Gaming — держат 2,7 миллиона ETH в активных стратегиях генерации доходности [1]. Эти организации рассматривают Ethereum как стратегический резервный актив, используя его возможности стейкинга для получения доходности, превосходящей традиционные казначейские инструменты. Общая стоимость Ethereum, находящегося в корпоративных казначействах, теперь превышает $17,6 миллиардов, что на 230% больше по сравнению с серединой 2024 года [3]. Эта тенденция отражает принятие Bitcoin институциональными казначействами, но усиливается благодаря программируемым смарт-контрактам Ethereum, которые позволяют реализовывать динамические стратегии доходности.

Тем временем ETF на Ethereum стали основным каналом притока институционального капитала. iShares Ethereum Trust (ETHA) от BlackRock доминирует на рынке, обеспечивая 90% притока в ETF и владея 3,6 миллионами ETH к августу 2025 года [2]. Успех ETF обусловлен его привлекательностью для институциональных инвесторов, особенно инвестиционных консультантов, которые теперь владеют 85% активов Ethereum ETF. Только Goldman Sachs выделил $721,8 миллионов на Ethereum ETF, что эквивалентно экспозиции в 288 294 ETH [5]. Общий объем активов под управлением (AUM) Ethereum ETF достиг $27,66 миллиардов к третьему кварталу 2025 года, соперничая с рынком ETF на Bitcoin и сигнализируя о становлении Ethereum как легитимной альтернативы золоту и акциям в диверсифицированных портфелях [4].

Это институциональное накопление оказывает глубокое влияние на динамику предложения Ethereum. С 9,2% предложения, заблокированного в казначействах и ETF, меньше Ethereum циркулирует на биржах, что снижает рыночную глубину и повышает устойчивость цены. Регуляторная среда дополнительно ускорила этот сдвиг. Одобрение SEC расчетов в натуральной форме и принятие законов CLARITY и GENIUS предоставили правовую основу, которая привлекла $9,4 миллиардов институциональных инвестиций ко второму кварталу 2025 года [5]. Эти события превратили Ethereum из волатильного спекулятивного актива в регулируемый инструмент институционального класса, напрямую конкурирующий с Bitcoin на рынке цифровых активов объемом $10 триллионов.

Рост институционального владения также поднимает вопросы о будущих ограничениях предложения Ethereum. В отличие от Bitcoin, который имеет фиксированный лимит предложения, предложение Ethereum зависит от вознаграждений за стейкинг и активности сети. Однако растущая доля ETH, находящегося в долгосрочных институциональных портфелях — особенно генерирующих доходность — может фактически вызвать шок предложения, уменьшая объем циркулирующего ETH, доступного для спекулятивной торговли. Эта динамика может еще больше отделить цену Ethereum от краткосрочных рыночных настроений, сближая его с традиционными классами активов, такими как акции и недвижимость.

Для инвесторов вывод очевиден: Ethereum больше не является маргинальным активом, а стал ключевым компонентом портфелей институционального класса. Взаимодействие между корпоративными казначействами и ETF создало эффект маховика, при котором генерация доходности привлекает капитал, а приток капитала укрепляет полезность и ценность Ethereum. По мере того как регуляторная ясность и рыночная инфраструктура продолжают развиваться, институциональное принятие Ethereum, вероятно, ускорится, изменяя динамику его предложения и закрепляя его роль в глобальной финансовой системе.

**Источник:[1] Ethereum's Institutional Adoption Accelerates as Reserve Entities and Exchange-Traded Funds (ETFs) Control 9.2% of the Total Supply [2] BlackRock Leads $455 Million Ethereum ETF Inflows [3] Ethereum Treasuries Cross $17.6B [4] Ethereum's Institutional Adoption and ETF-Driven Supply Dynamics [5] Ethereum's Supply Shock and Institutional Accumulation