Primeira stablecoin de iene regulamentada do Japão é lançada

A JPYC Inc. lançou a primeira stablecoin regulada atrelada ao iene do Japão em 27 de outubro, marcando um desenvolvimento significativo no cenário de moedas digitais da Ásia.

O lançamento introduz uma infraestrutura de stablecoin em conformidade regulatória no terceiro maior mercado de câmbio do mundo, representando aproximadamente 17% do volume global de negociações forex.

A Proteção ao Consumidor é Fundamental

O mercado de stablecoins atualmente está avaliado em $297 bilhões, com 99% denominados em dólares americanos. A entrada da JPYC desafia essa concentração, oferecendo uma alternativa respaldada pelo arcabouço regulatório japonês estabelecido em junho de 2023. A empresa tem como meta uma emissão de $67 bilhões (10 trilhões de ienes) em três anos, rivalizando com a atual capitalização de mercado de $40 bilhões da USDC.

O Japão adotou estratégias que priorizam a proteção do consumidor e a estabilidade financeira. A Lei de Serviços de Pagamento restringe a emissão a bancos, operadores de transferência de fundos e empresas fiduciárias, exigindo reservas em depósitos em iene e títulos do governo japonês de 100% ou mais.

Esse arcabouço surgiu como uma medida preventiva após o colapso da TerraUSD em 2022, estabelecendo salvaguardas antes da expansão do mercado.

A JPYC é uma operadora de transferência de fundos do Tipo II, sendo a primeira empresa a receber licença sob o novo regime regulatório. Para transações em plataformas reguladas, a empresa enfrenta um limite de transação de 1 milhão de ienes por transferência.

Modelo de Receita e Infraestrutura Técnica

O modelo de negócios da JPYC é centrado na receita de juros provenientes dos ativos de reserva, em vez de taxas de transação. A empresa oferece emissão, resgate e transferências sem taxas, viabilizadas por reservas mantidas em depósitos remunerados e títulos do governo. Com um rendimento médio de 1% dos títulos do governo, uma emissão de 1 trilhão de ienes geraria aproximadamente 10 bilhões de ienes em lucro bruto.

No entanto, alguns analistas apontaram possíveis vulnerabilidades nesse modelo à medida que os rendimentos dos títulos do governo japonês continuam a subir.

No X (Twitter), o comentarista de mercado @ghoulpresident observou que o rendimento dos JGBs de 10 anos atingiu 1,6%, um aumento de 1,4 pontos percentuais nos últimos dois anos. Ele alertou que mesmo um aumento de 1% nos rendimentos adiciona mais de ¥100 bilhões em custos anuais de juros por ¥1 trilhão de nova dívida emitida, destacando a pressão fiscal em meio a uma relação dívida/PIB superior a 250%.

A dívida está sendo negociada com um prêmio de 10 pontos, o que na realidade sugere taxas de juros estagnadas ou decrescentes. O 1B da dívida é uma fração do que eles possuíam ao ancorar tudo isso. Poderia ter sido feito por qualquer motivo. O fato de ter sido descarregado mostra liquidez em 6,58%

— jacques (@ghoulpresident) 21 de outubro de 2025

Essas dinâmicas podem eventualmente impactar emissores de stablecoins como a JPYC, que dependem dos rendimentos dos títulos soberanos como fonte de receita.

A empresa fez parcerias com processadores de pagamento e fornecedores de software empresarial para expandir a aceitação por comerciantes e aplicações B2B.

Implicações para o Mercado Asiático

A importância estratégica da JPYC vai além do mercado doméstico japonês. Embora não seja enorme, o iene já funciona como moeda de liquidação em pagamentos globais, e uma stablecoin denominada em iene pode atender a uma demanda distinta das alternativas baseadas em dólar.

Em 2024, stablecoins compraram aproximadamente $40 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, sendo o terceiro maior comprador após os fundos de mercado monetário do governo da JPMorgan e a China. Um mecanismo semelhante no Japão poderia gerar demanda sustentada por títulos do governo japonês, proporcionando benefícios secundários à política fiscal.

Stablecoins liquidaram mais de $6 trilhões no ano passado—apenas 3% dos pagamentos globais transfronteiriços. Isso é só o começo. Serviços tradicionais de remessa cobram de 6 a 9% em taxas e podem levar dias para liquidar. Stablecoins movem instantaneamente, com taxas mínimas e a capacidade de transacionar…

— Ivan Soto-Wright (@ivanhodl) 9 de maio de 2025

O lançamento da stablecoin coincide com desenvolvimentos mais amplos no setor de ativos digitais do Japão. Progmat, apoiada pela Mitsubishi UFJ Trust and Banking Corporation, está preparando uma oferta de stablecoin baseada em trust. A SBI VC Trade começou a facilitar a circulação de USDC no Japão em março de 2025. Isso estabeleceu um precedente para modelos de stablecoin domésticos e transfronteiriços.

O mercado global de stablecoins registrou volumes de transação superiores ao volume de pagamentos da Visa no primeiro trimestre de 2025, indicando uma evolução de ativos especulativos para infraestrutura funcional de pagamentos. A entrada da JPYC nesse mercado testa se arcabouços regulatórios podem competir com alternativas já estabelecidas e menos reguladas na atração de usuários e capital.