Com US$ 1 bilhão em open interest, XRP e Solana são as novas negociações institucionais

Durante anos, o negócio de cripto da CME foi uma história de um único ativo: Bitcoin, respaldado pelo seu mercado líquido de futuros e, desde 2022, um mercado de opções em crescimento. A introdução dos futuros de Ethereum diversificou sua oferta de cripto, mas ainda permaneceu atrelada ao maior ativo do mercado.

Essa narrativa mudou quando foram lançados os futuros de XRP e Solana. Em apenas alguns meses, o open interest para os futuros de SOL e XRP ultrapassou 1 bilhão de dólares. Solana atingiu esse marco em apenas cinco meses, mais rápido do que Bitcoin e Ethereum levaram para alcançar o mesmo patamar quando foram lançados.

Esse número é importante. 1 bilhão de dólares em OI é o limite informal onde as instituições começam a levar um ativo a sério em derivativos. Abaixo disso, os futuros podem ser muito pouco líquidos para suportar operações de basis, notas estruturadas ou as proteções que os gestores de ativos exigem. Acima desse valor, o contrato começa a funcionar como uma verdadeira infraestrutura financeira. A velocidade com que Solana e XRP cruzaram essa linha mostra uma demanda institucional real, não apenas atividade especulativa.

Os fluxos também mostram como a “pilha regulada” está se ampliando. Até recentemente, traders que buscavam operar vendido, alavancar ou executar estratégias de basis em qualquer coisa além de BTC e ETH eram levados para plataformas offshore como Binance ou OKX. A entrada da CME em Solana e XRP traz parte desse negócio para sua câmara de compensação, onde as regras de colateral e o tratamento contábil são mais favoráveis para fundos.

Quanto mais liquidez migra para a CME, mais fácil se torna para as mesas tradicionais justificarem alocações em cripto.

Opções são o próximo passo.

Com o OI crescendo, a infraestrutura agora está pronta para que a CME liste opções de Solana e XRP, assim como fez com Bitcoin e Ethereum. É aí que os produtos estruturados ganham vida: dealers podem começar a cotar covered calls, gestores de ativos podem proteger a volatilidade e provedores de liquidez podem executar a mesma estratégia que se tornou padrão em BTC/ETH.

Não é por acaso que a conversa sobre ETFs de futuros de Solana está ocorrendo em paralelo: a profundidade dos derivativos é um pré-requisito para a aprovação de ETFs.

A ascensão de Solana a 1 bilhão de dólares em OI levou pouco menos de cinco meses, superando as trajetórias iniciais dos futuros de Bitcoin e Ethereum. Para contextualizar, os futuros de Ethereum precisaram de mais de um ano para ultrapassar esse patamar após serem listados pela CME em 2021.

Parte disso é cíclico. O mercado cripto é maior agora, com ETFs e trilhos institucionais já estabelecidos. Mas parte é específica: fundos estão claramente buscando exposição a Solana e XRP como operações distintas, não apenas como “beta de altcoin”.

A capacidade de processamento de Solana e sua enorme pilha DeFi/consumidor fazem dela uma aposta clara em atividades “ao estilo Ethereum” em um ritmo mais acelerado. Para XRP, trata-se da clareza regulatória após as vitórias judiciais da Ripple e o papel histórico do token em liquidações transfronteiriças. Ambos os ativos agora possuem narrativas credíveis que podem ser expressas em grande escala através da CME.

O que isso realmente sinaliza é que o mix cripto da CME está mudando de um duopólio para um portfólio. BTC e ETH ainda dominam, mas a ascensão dos futuros de XRP e Solana significa que o quarto trimestre pode ser a primeira vez que mesas tradicionais realmente operam livros de cripto multiativos dentro de uma câmara de compensação regulada nos EUA.

Se as opções seguirem, esse portfólio se expande para produtos estruturados, operações de transferência de risco e, eventualmente, combustível para ETFs.

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