Todo mundo está vendendo o dólar a descoberto e os mercados podem passar por uma montanha-russa

Negociadores de títulos, fundos de hedge e estrategistas macro globais aumentaram as apostas contra o dólar americano nas últimas semanas, um movimento que está prestes a agitar os mercados cambiais. À medida que a onda de posições “short dollar” cresce, surgem novos alertas sobre volatilidade, não apenas no mercado de câmbio, mas também em ações, títulos, commodities e cripto.

Por que os traders estão assumindo posições vendidas em dólar?

Vender o dólar a descoberto significa que os especuladores estão apostando que seu valor irá cair em relação a outras moedas principais. Essa tendência ganhou força em setembro, impulsionada pelas expectativas de que o Federal Reserve está próximo do fim do seu ciclo de aperto monetário e pode em breve mudar para novos cortes nas taxas de juros.

Déficits fiscais, discussões sobre desdolarização no comércio global e fluxos de capital para ativos como ouro e moedas de mercados emergentes têm pressionado o dólar.

Fundos de hedge e investidores institucionais têm se posicionado fortemente na venda de dólar, apoiados por manchetes macroeconômicas recentes sugerindo que o crescimento dos EUA pode estagnar enquanto outras regiões, como Europa e Ásia, mostram resiliência surpreendente. Isso se reflete no aumento dos volumes de derivativos e em posições vendidas congestionadas, frequentemente destacadas em comentários financeiros e dados de mercado.

Por que a volatilidade pode estar se aproximando

Posicionamentos grandes e unilaterais podem criar condições instáveis de mercado. Quando muitos traders apostam contra o dólar ao mesmo tempo, mesmo uma pequena reversão (como dados de emprego ou inflação dos EUA surpreendentemente fortes) pode desencadear um rápido “short squeeze”. Isso força os traders a recomprar dólares rapidamente e eleva os preços de forma acentuada. Como disse Michael Hartnett, do Bank of America, ao Zero Hedge, “prepare-se” caso haja uma liquidação desordenada das posições vendidas em dólar.

Esse tipo de movimento não afeta apenas o mercado cambial. Ações dos EUA e mercados globais podem ver fluxos de capital repentinos à medida que as proteções cambiais são desfeitas. Os rendimentos dos títulos do Tesouro podem oscilar conforme o sentimento de risco e a demanda por ativos de refúgio mudam. Os preços do ouro e do petróleo podem reagir de forma violenta à força ou fraqueza do dólar, e um dólar americano forte frequentemente pressiona os preços das criptomoedas para baixo, e vice-versa.

No entanto, embora o dólar esteja em tendência de baixa, perdendo 10% de seu valor este ano, ele registrou ganhos intermitentes quando as notícias econômicas são positivas. Esse vai e vem pode significar oscilações acentuadas para os investidores à medida que as posições são desfeitas ou revertidas.

Trade congestionado, reversões bruscas

O risco de uma posição vendida congestionada é que muitos traders acabam do mesmo lado da aposta. Se as circunstâncias mudam, as saídas são estreitas, levando a movimentos exagerados que se espalham pelos mercados financeiros globais.

Alguns analistas alertam que os mercados têm pouca proteção contra mudanças inesperadas de política, surpresas em dados econômicos ou choques geopolíticos. A questão não é apenas se o dólar continuará caindo; é o que acontece quando todos correm para a mesma saída.

O que observar

Com as operações vendidas em dólar dominando por enquanto, investidores de todo o mundo estão atentos aos próximos sinais do Fed e decisões sobre taxas de juros. Divulgações de dados econômicos dos EUA (emprego, inflação, PIB), manchetes políticas e fiscais, incluindo riscos de paralisação do governo, e eventos globais inesperados também podem renovar a demanda pela segurança do dólar.

Embora essa operação continue sendo uma das favoritas para o quarto trimestre de 2025, a história mostra que o excesso de posições pode tornar o caminho à frente turbulento. A volatilidade não é apenas possível; é provável, e os investidores devem estar preparados para grandes movimentos em ambas as direções.