Od powiązanych transakcji między własnymi podmiotami po przenikanie na Wall Street i do Białego Domu – w jaką grę o władzę gra Tether?

Autor: Chloe, ChainCatcher

Ostatnio spółka zależna Tether, Northern Data, ogłosiła sprzedaż swojego działu wydobywczego bitcoin, Peak Mining, za 200 milionów dolarów. Ta transakcja nie tylko odzwierciedla złożone relacje w strukturze władzy Tether, ale także wywołała silne wątpliwości rynku co do transakcji powiązanych z Tether.

Tether – złożony przepływ aktywów i typowa strategia „z lewej do prawej ręki”

Zgodnie z dokumentami rejestracyjnymi firm z Brytyjskich Wysp Dziewiczych, USA i Kanady, trzy firmy, które nabyły Peak Mining, to Highland Group Mining, Appalachian Energy oraz 2750418 Alberta ULC. Faktycznymi kontrolerami tych firm są współzałożyciel Tether, Giancarlo Devasini, oraz CEO Paolo Ardoino. Na liście dyrektorów Highland Group widnieją oba nazwiska, Alberta jest zarządzana wyłącznie przez Devasiniego, natomiast tożsamość kontrolera Appalachian Energy nie została ujawniona.

Ponieważ Tether posiada około 54% udziałów w Northern Data, a obie strony łączy finansowanie w wysokości 610 milionów euro, więzi finansowe są wyjątkowo ścisłe. W tym kontekście sprzedaż znaczących aktywów firmom kontrolowanym przez kierownictwo Tether w istocie stanowi transakcję powiązaną.

Jednak Northern Data jest obecnie notowana na niemieckim rynku wtórnym o łagodniejszych regulacjach, gdzie wymogi ujawniania informacji są znacznie niższe niż na rynku głównym. Dlatego firma nie musiała ujawniać tożsamości kupującego ani oznaczać transakcji jako powiązanej. Prawdziwa tożsamość podmiotów przejmujących stała się jasna dopiero kilka tygodni po zakończeniu transakcji, dzięki dokumentom firmowym z Brytyjskich Wysp Dziewiczych, USA i Kanady.

Dodatkowo, czas transakcji również budzi wątpliwości. Sprzedaż Peak Mining nastąpiła na kilka dni przed ogłoszeniem przez platformę wideo Rumble przejęcia Northern Data za 760 milionów dolarów, a Tether przypadkowo posiada prawie 48% udziałów w Rumble.

Ten ruch jest postrzegany jako celowe odłączenie działu wydobywczego o wysokiej zmienności przez Tether tuż przed przejęciem, umożliwiając Northern Data wejście do Rumble jako wyłącznie dostawca chmury AI, co pozwala uzyskać wyższą wycenę rynkową i zmniejszyć ryzyko przejęcia.

W tym złożonym procesie przepływu aktywów, pożyczka w wysokości 610 milionów euro udzielona wcześniej przez Tether Northern Data stała się kluczowym narzędziem zarządzania. W przypadku przejęcia przez Rumble, ta pożyczka zostanie ponownie skonfigurowana: połowa zostanie spłacona Tether w formie akcji przez Rumble, a druga połowa zostanie przekształcona w nową pożyczkę dla Rumble, zabezpieczoną aktywami Northern Data.

Taka wielopoziomowa struktura finansowa tworzy ekosystem wewnętrznego obiegu kapitału pomiędzy spółką holdingową, przejmowaną firmą i przedsiębiorstwami zarządzanymi przez osoby z kierownictwa, co pozwala kierownictwu Tether na przeniesienie aktywów wydobywczych do prywatnych rąk i jednoczesne wzmocnienie kontroli nad całą strukturą.

Tether i subtelne relacje z Wall Street oraz amerykańskim rządem

Poza wewnętrznym zarządzaniem aktywami, relacje Tether z bankiem inwestycyjnym z Wall Street, Cantor Fitzgerald, są równie złożone. Zwłaszcza po nominacji i zatwierdzeniu CEO Cantor, Howarda Lutnicka, na stanowisko amerykańskiego Sekretarza Handlu, sprawa ta została poddana ścisłej analizie przez rynek i wymiar sprawiedliwości. Sojusz Tether z Howardem Lutnickiem sięga 2021 roku, kiedy to Tether, aby rozwiać wątpliwości rynku dotyczące przejrzystości rezerw, powierzył Cantorowi dziesiątki miliardów dolarów amerykańskich obligacji skarbowych wspierających USDT, czyniąc Lutnicka najważniejszym gwarantem wiarygodności Tether w tradycyjnym systemie finansowym.

Według raportu The Wall Street Journal z listopada ubiegłego roku, Lutnick osobiście uczestniczył w negocjacjach umowy inwestycyjnej, która pierwotnie miała zapewnić Cantor około 5% udziałów w Tether o wartości aż 600 milionów dolarów. Transakcja ta wywołała ostrą krytykę ze strony senator Elizabeth Warren, która stwierdziła, że Tether od dawna jest postrzegany jako narzędzie do przestępstw finansowych, a osoba odpowiedzialna za głównego powiernika aktywów Tether ma kierować Departamentem Handlu, co stanowi poważny konflikt interesów.

W obliczu lawiny wątpliwości Lutnick podczas przesłuchania wyjaśnił szczegóły współpracy z Tether, twierdząc, że ostateczna forma inwestycji Cantor to „obligacje zamienne”, a nie bezpośrednie udziały, i że obecnie nie posiada bezpośrednich udziałów. Środowisko finansowe uważa jednak, że takie obligacje zamienne dają Cantor prawo do zamiany długu na udziały w przyszłości, co w istocie stanowi odroczone prawo własności, a nawet może umożliwić przejęcie faktycznej kontroli w razie potrzeby.

Nawet jeśli Lutnick podczas przesłuchania stwierdził, że emitenci nie powinni być odpowiedzialni za użycie ich produktów przez przestępców, zobowiązał się, że po objęciu stanowiska Sekretarza Handlu będzie wymagał od emitentów stablecoinów bardziej niezależnych audytów i włączenia ich pod nadzór amerykańskich organów ścigania. Można powiedzieć, że po objęciu przez Lutnicka stanowiska w Departamencie Handlu relacje Tether z Wall Street i amerykańskim rządem stały się jeszcze bardziej nieprzejrzyste.

Tether w tym roku osiągnął zysk 15 miliardów dolarów, marża zysku sięga 99%

Ponadto, działalność Tether już dawno wykroczyła poza ramy emitenta stablecoinów. Od płatności kryptowalutowych, pożyczek na aktywa cyfrowe, przez inwestycje w wydobycie, po AI, interfejsy mózg-komputer, inwestycje w platformy medialne, a ostatnio nawet próby przejęcia włoskiego klubu piłkarskiego Juventus.

Prezes The ETF Store, Nate Geraci, powiedział: „Podczas gdy amerykańscy politycy debatują, czy stablecoiny powinny płacić odsetki, warto przypomnieć, że Tether w tym roku osiągnie zysk 15 miliardów dolarów, a marża odsetkowa sięga 99%.”

Czy kapitał zgromadzony dzięki tak wysokim zyskom rzeczywiście tworzy wartość dla branży kryptowalutowej, czy raczej buduje zamknięty system obiegu bogactwa dla wewnętrznego kierownictwa?

Od wydzielenia aktywów Northern Data, przez integrację przejęcia przez Rumble, po relacje z Wall Street – Tether wydaje się budować zamknięty i potężny ekosystem biznesowy, który zapewnia prywatyzację kluczowych aktywów przez kierownictwo, a jednocześnie, dzięki wejściu do amerykańskiego rządu i współpracy z gigantami tradycyjnych finansów, przesuwa swoje imperium w kierunku centrum władzy w USA.

Każda pozornie niezależna decyzja biznesowa Tether jest w rzeczywistości ściśle powiązana w ramach tej samej struktury władzy.