Rezerwa Federalna gotowa wznowić obniżki stóp procentowych w związku z rosnącymi obawami o rynek pracy

Rezerwa Federalna Stanów Zjednoczonych (Fed) ogłosi decyzje dotyczące polityki monetarnej oraz opublikuje zaktualizowane Podsumowanie Projekcji Ekonomicznych (SEP), tzw. dot plot, po wrześniowym posiedzeniu w środę. 

Uczestnicy rynku powszechnie oczekują, że amerykański bank centralny po raz pierwszy od grudnia zeszłego roku obniży stopę procentową, sprowadzając ją do przedziału 4%-4,25%. 

Narzędzie CME FedWatch pokazuje, że inwestorzy widzą jedynie około 6% szans na większą obniżkę stóp, podczas gdy wyceniają około 80% prawdopodobieństwo łącznej redukcji o 75 punktów bazowych (bps) do końca roku. Oznacza to, że rynki oczekują, iż Fed obniży stopy procentowe o 25 bps na każdym posiedzeniu do końca roku, o ile nie nastąpi niespodziewana, większa niż zwykle obniżka. 

Zaktualizowane Podsumowanie Projekcji Ekonomicznych (SEP), opublikowane w czerwcu, pokazało, że prognozy decydentów zakładały obniżki stóp o 50 bps w 2025 roku – mniej niż obecnie oczekują rynki – a następnie redukcję o 25 bps zarówno w 2026, jak i 2027 roku. Siedmiu z 19 urzędników Fed nie przewidziało żadnych obniżek w 2025 roku, dwóch z nich widziało jedną obniżkę, ośmiu prognozowało dwie, a dwóch przewidywało trzy obniżki w tym roku. 

Nowy dot plot może przynieść znaczące zmiany z kilku powodów. Po pierwsze, od czerwca rozczarowujące dane z rynku pracy oraz stosunkowo stabilne odczyty inflacji sprawiły, że inwestorzy skłaniają się ku bardziej gołębiemu podejściu politycznemu. Podczas swojego ostatniego publicznego wystąpienia na dorocznym sympozjum w Jackson Hole 22 sierpnia, przewodniczący Fed Jerome Powell przyznał, że ryzyka dla rynku pracy rosną i zauważył, że rozsądnym scenariuszem bazowym jest oczekiwanie, iż wpływ taryf na inflację będzie krótkotrwały. 

Tymczasem Biuro Statystyki Pracy Stanów Zjednoczonych (BLS) poinformowało, że liczba miejsc pracy poza rolnictwem wzrosła w sierpniu jedynie o 22 000, podczas gdy stopa bezrobocia wzrosła do 4,3% z 4,2%. Ponadto wstępna rewizja danych o zatrudnieniu BLS wykazała, że całkowite zatrudnienie poza rolnictwem w marcu 2025 roku było o 911 000, czyli 0,6%, niższe niż pierwotnie raportowano. 

Wszystkie te dane sugerują, że mandat Fed dotyczący wspierania maksymalnego zatrudnienia może przeważyć nad stabilnością cen, nawet jeśli inflacja oddala się od celu. 

„Przyszłe wskazówki prawdopodobnie będą miały gołębi wydźwięk w wyniku ostatnich słabych raportów z rynku pracy, ale nie przesadnie, biorąc pod uwagę, że przekroczenie inflacji pozostaje kluczowym ryzykiem w krótkim i średnim terminie” – stwierdzili analitycy TD Securities. „Uważamy, że SEP to odzwierciedli, nadal pokazując dwie obniżki w 2025 roku, przesuwając jednocześnie projekcje danych w nieco jastrzębim kierunku” – dodali. 

Kolejnym powodem, by oczekiwać zmian w dot plot, są kwestie polityczne. Republikanie z Senatu potwierdzili w poniedziałek nominację doradcy gospodarczego Białego Domu, Stephena Mirana, do Rady Gubernatorów Rezerwy Federalnej. Miran, postrzegany jako gołąb z potencjałem do poparcia obniżki o 50 bps, będzie mógł głosować na nadchodzącym posiedzeniu. 

Dodatkowo, gubernatorzy Fed Michelle Bowman i Christopher Waller – kandydat na następcę przewodniczącego Powella w przyszłym roku – mogą chcieć wysłać sygnał, prezentując gołębie stanowisko, jak to miało miejsce podczas lipcowego posiedzenia. Z drugiej strony, gubernator Lisa Cook ma wziąć udział w posiedzeniu po tym, jak sąd apelacyjny odrzucił próbę prezydenta Donalda Trumpa o jej odwołanie. 

Kiedy Fed ogłosi decyzję dotyczącą stóp procentowych i jak może to wpłynąć na EUR/USD? 

Fed ma ogłosić decyzję dotyczącą stóp procentowych i opublikować oświadczenie w sprawie polityki pieniężnej, wraz ze zaktualizowanym SEP, o godzinie 18:00 GMT. Następnie odbędzie się konferencja prasowa przewodniczącego Fed Jerome’a Powella, która rozpocznie się o 18:30 GMT. 

Istnieje kilka różnych scenariuszy, które mogą znacząco wpłynąć na wycenę dolara amerykańskiego (USD). 

W przypadku, gdy Fed zaskoczy rynki obniżką stóp o 50 bps, USD może natychmiast znaleźć się pod silną presją sprzedażową. Jednak USD może szybko się odbić, jeśli uzasadnienie takiej decyzji będzie sugerować, że Fed chce przyspieszyć obniżkę, by zyskać czas na analizę kolejnych danych o inflacji i zatrudnieniu przed podjęciem kolejnych kroków politycznych. To zasadniczo znacząco zmniejszyłoby szanse na kolejne obniżki stóp. 

W innym scenariuszu Fed może zdecydować się na oczekiwaną obniżkę o 25 bps, ale USD i tak może się osłabić, jeśli dot plot wskaże na gołębią zmianę w perspektywie polityki, podkreślając wiele prognozowanych obniżek stóp w przyszłym roku. 

Odwrotnie, USD może zyskać na sile, jeśli SEP pokaże, że urzędnicy Fed prognozują tylko jedną lub dwie obniżki stóp w przyszłym roku. 

Uczestnicy rynku będą również uważnie śledzić wypowiedzi przewodniczącego Powella podczas konferencji prasowej po posiedzeniu. Zaniepokojony ton dotyczący perspektyw rynku pracy i wzrostu gospodarczego może być niedźwiedzi dla USD, podczas gdy powtórzenie ryzyk inflacyjnych może wspierać walutę. 

Analitycy Deutsche Bank uważają, że mediana dot plot zaktualizowanego SEP prawdopodobnie pokaże 75 bps łącznych obniżek na 2025 rok, o 25 bps więcej niż w czerwcu.

„Jednak w komitecie prawdopodobnie pojawią się różne opinie. Po stronie gołębiej mogą być trzy osoby opowiadające się za obniżką o 50 bp i być może jedna lub dwie głosujące za brakiem zmian. Może to być pierwsze posiedzenie od 1988 roku, na którym trzech gubernatorów wyrazi sprzeciw, oraz pierwsze z rozbieżnościami po obu stronach od września 2019 roku” – dodają. 

Eren Sengezer, European Session Lead Analyst w FXStreet, przedstawia krótkoterminową techniczną prognozę dla EUR/USD: 

„EUR/USD utrzymuje lekko bycze nastawienie w krótkim terminie. Wskaźnik Relative Strength Index (RSI) na wykresie dziennym utrzymuje się powyżej 50, podczas gdy para handluje powyżej 20-dniowej i 50-dniowej prostej średniej kroczącej (SMA).

Po stronie wzrostowej, pierwszy poziom oporu znajduje się na 1,1830 (szczyt z 1 lipca), zanim EUR/USD może przetestować 1,1900 (poziom statyczny, okrągły poziom) i 1,2000 (okrągły poziom). Patrząc na południe, 1,1680-1,1660 (20-dniowa SMA, 50-dniowa SMA) stanowi region wsparcia przed 1,1540 (100-dniowa SMA).”