Dlaczego Wall Street jest „niezsynchronizowane” z realną gospodarką

Rynki finansowe nadal rosną, ale spojrzenie pod powierzchnię maluje znacznie bardziej ryzykowny obraz na nadchodzące miesiące. Wielu inwestorów ostrzega teraz, że Wall Street ignoruje narastające pęknięcia na amerykańskim rynku pracy i w realnej gospodarce, co już wcześniej prowadziło do poważnych problemów.

Dlaczego Wall Street jest tak oderwane od rzeczywistości

Historia pokazuje uporczywy schemat. Jak zauważył EndGame Macro, gdy liczba ofert pracy spada, a bezrobocie rośnie, rynek akcji często nadal pnie się w górę, aż do momentu zderzenia z rzeczywistością.

W latach 2001, 2008 i ponownie w 2020 roku akcje utrzymywały się na wysokim poziomie z nadzieją na ratunek ze strony Fed lub narracje o „nowej erze”, tylko po to, by gwałtownie spaść, gdy słabsze dane z rynku pracy zaczęły wpływać na wyniki firm. Zazwyczaj to „doganianie” następowało w ciągu 6-12 miesięcy i:

„Nie było to łagodne; przyszło z gwałtownym spadkiem i recesją.”

Obecnie obserwujemy podobny scenariusz. Dane z rynku pracy za sierpień były znacznie słabsze niż oczekiwano – przybyło tylko 22 000 nowych miejsc pracy, a stopa bezrobocia wzrosła do 4,3%.

Tymczasem indeks S&P 500 pozostaje blisko rekordowych poziomów. Optymizm Wall Street opiera się na oczekiwaniach szybkich obniżek stóp procentowych przez Fed, łatwej płynności i nieustannego impetu akcji technologicznych.

Rynki „kupują czas” wierząc, że bankierzy centralni rozwiążą wszystkie problemy, ale rynek pracy już traci grunt pod nogami.

Firmy spowalniają zatrudnianie, a długoterminowe bezrobocie rośnie. Gdy słabsze dane z rynku pracy zaczną wpływać na wyniki firm, Wall Street zwykle szybko się dostosowuje, a to dostosowanie bywa gwałtowne.

Ta luka między optymizmem Wall Street a rzeczywistością Main Street nie jest trwała. Gdy pojawią się obniżki stóp przez Fed, mogą one złagodzić lądowanie lub nawet wywołać krótkotrwałe wzrosty.

Jednak historia pokazuje, że pogarszające się dane z rynku pracy w końcu biorą górę, ciągnąc ceny akcji w dół, gdy analitycy tną prognozy zysków.

Ryzyko: nagła korekta

Obecny rajd na Wall Street napędzany jest oczekiwaniami płynności, a nie silnymi fundamentami. W poprzednich cyklach takie rozbieżności prowadziły do bolesnej korekty, gdy rynki w końcu „doganiały” rzeczywistość gospodarczą.

Patrząc poza akcje, Bitcoin i szerszy rynek kryptowalut szybko reagowały na te sygnały makroekonomiczne. Na początku września, gdy słabe dane z rynku pracy rozbudziły nadzieje na obniżki stóp, Bitcoin przebił poziom 113 000 dolarów.

Po potwierdzeniu oczekiwań przez dane PPI i CPI w tym tygodniu, prawdopodobieństwo obniżki stóp na najbliższym posiedzeniu Federal Reserve przekracza 90%, a rynki wyceniają oczekiwanie większej płynności w systemie, przy cenie Bitcoina przekraczającej 116 000 dolarów w momencie pisania tego tekstu i Ethereum powyżej 4 700 dolarów.

Aktywa cyfrowe handlują narracją makroekonomiczną; gdy realna gospodarka zwalnia, a banki centralne luzują politykę, traderzy skłaniają się ku ryzyku i zabezpieczeniom przed inflacją, takim jak Bitcoin.

Jeśli historia się powtórzy, nagła korekta na rynku akcji może skierować więcej inwestorów w stronę Bitcoina i kryptowalut, zarówno jako zabezpieczenia, jak i spekulacyjnej gry na luzowanie polityki monetarnej.

Słabnący rynek pracy, więcej stymulacji ze strony Fed i utrzymujące się ryzyko dolara tworzą tło, w którym aktywa cyfrowe stają się atrakcyjną alternatywą dla akcji.

Uwaga inwestorów może przesunąć się z pogoni za akcjami technologicznymi na poszukiwanie schronienia w „twardych pieniądzach”, takich jak Bitcoin i złoto, jeśli ryzyko recesji stanie się realne.

Jedno jest pewne: Wall Street i Main Street coraz bardziej się od siebie oddalają. Akcje mogą utrzymać się na wysokim poziomie jeszcze przez kilka miesięcy, ale słabsze dane z rynku pracy i niekorzystne trendy zatrudnienia mają historię odwracania euforii rynkowej.

Traderzy liczący na wsparcie Fed mogą nie zauważyć problemów od razu, ale gdy rozbieżność się zamknie, może to nastąpić bardzo szybko.