Matrixport Market Watch: Repricing After High-Level Pullback, Crypto Market Enters a New Phase of Stock Game

Kamakailan, ang pandaigdigang merkado ay nagpapakita ng isang maselang balanse habang naglalaro sa mataas na antas. Sa isang banda, ang inaasahan ng pagbaba ng interest rate at ang bahagyang paghina ng macroeconomic data ay nagbibigay ng suporta sa mga risk asset; sa kabilang banda, ang geopolitical na kawalang-katiyakan ay nagdudulot ng mas malinaw na katangian ng merkado na “may hadlang sa pagtaas, mas sensitibo sa pagbaba.” Sa ganitong kalagayan, ang estratehiya ng alokasyon ng pondo ay unti-unting lumilipat mula sa paghahangad ng paglago patungo sa pagbibigay-diin sa depensa at katiyakan.

Ang malakas na pagganap ng ginto (umakyat ng 6.15% noong Disyembre) ay nagpapatunay sa lohika na ito, kung saan ang mga tradisyonal na defensive asset ay nakatanggap ng dagdag na pondo. Samantala, bagama’t nagpapakita ng katatagan ang stock market sa antas ng index, may malalim na pagbabagong nagaganap sa loob: ang pondo ay tahimik na lumilipat mula sa mga sektor na may mataas na valuation at crowded trades patungo sa mga value at cyclical sectors na mas malinaw ang cash flow, na bumubuo ng isang “matatag na index, nagbabagong estruktura” na balanse.

Ang crypto market ay hindi maiiwasang maapektuhan ng pinalalakas na epekto ng macro sentiments at liquidity fluctuations. Sa kasalukuyan, ang merkado ay dumadaan sa isang tipikal na proseso ng high-level pullback at repricing.

Crypto Spot: Pumasok sa “Rebalancing Stage”, Pansamantalang Walang Trend-Driven Movement

Ang Bitcoin, matapos lumapit sa humigit-kumulang $126,000, ay nakaranas ng pullback at kasalukuyang gumagalaw sa mataas na volatility range na $85,000 hanggang $95,000. Ang pattern na ito ay maaaring ituring bilang “repricing” at “rebalancing” ng merkado matapos ang kakulangan ng lakas sa pag-akyat. Ayon sa on-chain data, ang selling pressure mula sa mga long-term holders ay bahagyang humupa, ngunit ang kabuuang buying interest ay nananatiling maingat, na mas nakikita bilang buying on dips kaysa sa aggressive chasing.

Ang liquidity ay isang mahalagang window para obserbahan ang short-term sentiment. Ang capital flows ng spot Bitcoin ETF ay nagkakaroon ng mas malaking epekto sa merkado: kung magpapatuloy ang net outflows, mapipigilan nito ang marginal buying power; tanging kapag huminto ang outflows at naging tuloy-tuloy na inflows, mas malamang na magbigay ito ng lakas para sa muling pagsisimula ng trend-driven market.

Futures at Options: Leverage Cleansing, Pagbabalik ng Merkado sa “Healthy Competition”

Ang labis na leverage sa futures market ay malaki na ang nabawas. Ang open interest (OI) ay bumaba sa mas ligtas na antas, na malaki ang ibinaba ng panganib ng chain liquidations. Isang mahalagang senyales na dapat bantayan ay ang BTC forward contract basis na minsang nagkaroon ng discount, at dahil sa hedging activities, ang spread sa pagitan ng spot at futures ay bumaba sa pinakamababang antas sa loob ng isang taon, na nagpapakita ng paglamig ng market optimism at pagtaas ng risk management awareness.

Ang options market naman ay nagpapakita ng mga palatandaan ng unti-unting pag-aayos ng sentiment. Ang implied volatility (IV) ng BTC at ETH options ay bumaba mula sa mataas na antas, na nagpapahiwatig na ang merkado ay bumabalik mula sa panic pricing ng “biglaang shocks” patungo sa mas normal na pricing mode. Bagama’t ang skew ng implied volatility ay nagpapakita na may kaunting pag-aalala pa rin ang merkado sa short-term pullbacks, ang kabuuang sentiment ay unti-unting bumubuti. Sa kasalukuyang open interest structure, nananatiling dominante ang call options, at dahil maraming options ang mag-e-expire sa Disyembre 26, ang mga key strike price ay nagiging mahalagang resistance at support levels sa short term.

Crypto Stocks: Pagbawas ng Premium, Patuloy ang Value Reassessment

Ang performance ng stock prices ng mga crypto-related listed companies ay sumasalamin din sa pagbabalik ng merkado mula sa hype patungo sa rationality.

• Digital Asset Trusts (DAT): Ang ratio ng market value sa net asset value ay bumaba na malapit sa 1x, at ang dating malaking premium dahil sa “equity packaging” ay malaki na ang nabawas. Ang price volatility nito ay pinalalala ng “crypto price pullbacks” at “inaasahang dilution mula sa potential financing.”
• Mining at Computing Power Sectors: Malinaw ang divergence sa valuation. Ang mga kumpanyang umaasa lamang sa computing power operations ay mas nakadepende ang valuation sa cost control at efficiency ng capacity expansion; samantalang ang mga kumpanyang may dekalidad na power at data center resources ay bahagyang nakikinabang sa market repricing ng kanilang infrastructure bilang potential cash flow sa AI computing power sector.
• Exchanges at Regulated Platforms: Bilang tulay sa pagitan ng tradisyonal at crypto world, nananatili ang scarcity premium ng kanilang licenses at regulatory channels, ngunit ang future valuation growth ay mas aasa sa institutional business penetration at aktwal na recurring income.

Buod at Estratehikong Pagsusuri

Sa kasalukuyan, ang crypto market ay nasa “rebalancing after high-level pullback” stage. Ang macro uncertainty ay pumipigil sa risk appetite, at kulang ang malinaw na one-sided trend driver. Ang leverage sa futures market ay naging mas healthy, bumaba ang volatility sa options market, at ang kabuuang pattern ay mas malapit sa “healthy stock game.”

Sa ganitong kalagayan, maaaring kailanganin ng trend traders ang mas mahabang pasensya at maghintay ng mas malinaw na signal mula sa macro o liquidity side. Para naman sa mga investors na nakatuon sa kasalukuyang market characteristics, maaaring isaalang-alang ang mga sumusunod na estratehiya:

• Neutral sa volatility: Maaaring pagtuunan ng pansin ang mga produkto tulad ng FCN (fixed coupon notes) o dual-currency investments na naglalayong kumita mula sa pagbebenta ng volatility para sa potensyal na coupon income.
• Bullish at nagbubuo ng posisyon sa dips: Maaaring gumamit ng discounted Accumulator (accumulation options) upang unti-unting magtayo ng posisyon sa panahon ng market volatility, at gamitin ang knock-out (KO) mechanism nito upang kontrolin ang risk ng chasing highs.
• Bearish o naghahanap ng hedging/reduction: Ang Decumulator (decreasing options) o covered call strategies ay makakatulong sa pag-reduce ng holdings sa pamamagitan ng pagkuha ng premium sa volatility, o magbigay ng downside protection sa spot holdings.
• Kailangan ng liquidity at iwasan ang forced liquidation risk: Para sa mga investors na may financing needs ngunit ayaw ng margin call risk, ang non-margin call financing products ay nag-aalok ng low-interest at controllable risk na opsyon.

Ang proseso ng “repricing” matapos ang ingay ng merkado ay kadalasang simula ng panibagong cycle. Ang pananatiling alerto habang defensive, at paghahanap ng estruktura sa balanse, ay maaaring mas mainam na paraan ng pagharap sa kasalukuyang yugto.

Ang lahat ng nilalaman sa itaas ay mula kay Daniel Yu, Head of Asset Management, at ang artikulong ito ay sumasalamin lamang sa personal na pananaw ng may-akda