- JPMorgan afferma che la crescita delle stablecoin è guidata dal trading di criptovalute, non dall'adozione nei pagamenti.
- Il mercato delle stablecoin potrebbe raggiungere i 500–600 miliardi di dollari entro il 2028, ben al di sotto delle previsioni da trilioni di dollari.
- Le banche e le CBDC potrebbero limitare l'adozione delle stablecoin nell'uso istituzionale e nei pagamenti transfrontalieri.
JPMorgan ha messo in discussione le previsioni secondo cui le stablecoin potrebbero raggiungere un mercato da un trilione di dollari entro il 2028. La banca afferma che la crescita è legata principalmente al trading di criptovalute, non all'adozione nei pagamenti. Una circolazione più rapida dei pagamenti riduce la necessità di detenere grandi quantità di stablecoin, rafforzando una visione conservativa per il settore.
Mercoledì, gli analisti guidati dal managing director Nikolaos Panigirtzoglou hanno dichiarato che il mercato delle stablecoin si è espanso a oltre 300 miliardi di dollari quest'anno. USDT di Tether è cresciuto di circa 48 miliardi di dollari, mentre USDC di Circle è aumentato di 34 miliardi di dollari. Insieme, queste due monete hanno rappresentato la maggior parte della crescita.
Gli analisti hanno osservato che la domanda di stablecoin rimane concentrata all'interno dell'ecosistema crypto. I trader utilizzano le stablecoin come contanti o collaterale per derivati, prestiti DeFi e attività di borrowing. Anche i fondi di venture capital e altre aziende native del settore crypto detengono saldi inattivi in questi token.
Solo quest'anno, le piattaforme di derivati hanno aggiunto circa 20 miliardi di dollari in stablecoin. Volumi più elevati di trading di futures perpetui continuano a guidare l'espansione dell'offerta. Gli analisti hanno sottolineato che una più ampia adozione nei pagamenti non aumenta automaticamente la capitalizzazione di mercato delle stablecoin.
Crescita delle Stablecoin Guidata dai Cicli di Trading
Gli analisti di JPMorgan hanno spiegato che la velocità di circolazione dei token influenza il fabbisogno di offerta più dell'adozione. Con l'aumento dell'uso nei pagamenti, le stablecoin circolano più rapidamente, riducendo la quantità necessaria da detenere. Ad esempio, la velocità annuale di USDT su Ethereum è circa 50. Se le stablecoin gestissero il 5% dei pagamenti transfrontalieri globali, sarebbero necessari solo 200 miliardi di dollari.
La banca prevede che il mercato potrebbe raggiungere i 500 miliardi fino a 600 miliardi di dollari entro il 2028. Questa stima contrasta nettamente con la previsione di Citi di 1,9 trilioni di dollari e quella di Standard Chartered di 2 trilioni di dollari. Gli analisti sostengono che l'attività di trading rimane il principale motore della crescita, non l'adozione nei pagamenti.
Il rapporto ha inoltre evidenziato il ruolo dei depositi tokenizzati. JPMorgan ha lanciato JPM Coin (JPMD) sulla rete Base Layer 2 per i clienti istituzionali. Il token rappresenta depositi in dollari statunitensi e consente pagamenti on-chain più rapidi, restando pienamente regolamentato.
I depositi tokenizzati possono essere al portatore o non al portatore. I regolatori generalmente preferiscono design non trasferibili per preservare la “unicità del denaro” e ridurre il rischio di liquidità. Gli analisti hanno affermato che queste iniziative offrono alternative di pagamento più sicure riducendo il rischio di concentrazione insito nelle stablecoin.
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Banche e CBDC Potrebbero Limitare l'Espansione delle Stablecoin
Gli analisti di JPMorgan hanno osservato che gli esperimenti di pagamento blockchain di SWIFT potrebbero rafforzare il ruolo delle banche nei regolamenti transfrontalieri. Soluzioni di questo tipo potrebbero limitare l'adozione delle stablecoin nei mercati istituzionali.
Le valute digitali delle banche centrali, inclusi l'euro digitale e lo yuan digitale, offrono anch'esse alternative regolamentate. Gli analisti hanno affermato che le CBDC potrebbero ridurre la dipendenza dalle stablecoin emesse privatamente nei casi d'uso transfrontalieri e istituzionali.
Nel complesso, JPMorgan ha concluso che la crescita delle stablecoin probabilmente seguirà il mercato crypto più ampio piuttosto che superarlo drasticamente. Una maggiore adozione nei pagamenti non richiede necessariamente più token. Le banche e le CBDC potrebbero ulteriormente limitare l'espansione, mantenendo le stablecoin come strumenti di trading focalizzati sull'utilità.
Gli analisti hanno sottolineato che le stablecoin rimangono fondamentali per il trading, i derivati e l'attività DeFi. Tuttavia, la loro funzione come strumenti di pagamento ampiamente diffusi affronta limiti strutturali. Il mercato probabilmente crescerà in modo costante, raggiungendo mezzo trilione fino a 600 miliardi di dollari entro il 2028, al di sotto delle previsioni più ottimistiche.
