Des transactions liées de la main gauche à la main droite à l’infiltration de Wall Street et de la Maison Blanche, quel jeu de pouvoir joue Tether ?

Auteur : Chloe, ChainCatcher

Récemment, la filiale holding de Tether, Northern Data, a annoncé la vente de sa division minière de Bitcoin, Peak Mining, pour un montant de 200 millions de dollars. Cette transaction reflète non seulement la complexité des relations de pouvoir au sein de Tether, mais suscite également de vives interrogations sur les transactions entre parties liées à Tether sur le marché.

La circulation des actifs de Tether est complexe, une stratégie typique de « transactions de la main gauche à la main droite »

Selon les registres d'entreprises des îles Vierges britanniques, des États-Unis et du Canada, les trois sociétés ayant acquis Peak Mining sont Highland Group Mining, Appalachian Energy et 2750418 Alberta ULC. Les véritables bénéficiaires de ces sociétés sont le cofondateur de Tether, Giancarlo Devasini, et le PDG Paolo Ardoino. Les deux noms figurent sur la liste des administrateurs de Highland Group, tandis que Devasini est l'unique administrateur d'Alberta ; l'identité du contrôleur d'Appalachian Energy n'a pas été rendue publique.

Tether détient environ 54 % du capital de Northern Data, et il existe entre les deux parties des liens financiers étroits, notamment un financement de 610 millions d'euros. Dans ce contexte, la vente d'actifs majeurs à des sociétés contrôlées par la direction de Tether constitue en réalité une transaction entre parties liées.

Cependant, Northern Data est actuellement cotée sur un marché secondaire allemand à la réglementation relativement souple, dont les exigences de divulgation sont bien inférieures à celles du marché principal. Par conséquent, la société n'est pas tenue de divulguer l'identité de l'acheteur lors de la vente, ni d'indiquer qu'il s'agit d'une transaction entre parties liées. L'identité réelle des entités acquéreuses n'a été clarifiée que plusieurs semaines après la transaction, grâce aux documents d'entreprise des îles Vierges britanniques, des États-Unis et du Canada.

Par ailleurs, le timing de la transaction suscite également des interrogations. La vente de Peak Mining a eu lieu quelques jours avant que la plateforme vidéo Rumble n'annonce l'acquisition de Northern Data pour 760 millions de dollars, alors que Tether détient également près de 48 % du capital de Rumble.

Ce geste est perçu comme une tentative délibérée de Tether de se séparer de la division minière, très volatile, à la veille de l'acquisition, permettant ainsi à Northern Data d'être intégrée à Rumble en tant que fournisseur unique de cloud computing IA, afin d'obtenir une valorisation de marché plus élevée et de réduire les risques liés à l'acquisition.

Dans ce processus complexe de transfert d'actifs, le prêt de 610 millions d'euros accordé précédemment par Tether à Northern Data est devenu l'outil central de gestion. Dans le cadre de l'acquisition de Rumble, ce prêt sera réaffecté : la moitié sera remboursée à Tether sous forme d'actions par Rumble, l'autre moitié sera convertie en un nouveau prêt accordé à Rumble, garanti par les actifs de Northern Data.

Cette conception financière imbriquée permet de créer un écosystème de circulation interne des fonds entre la société holding, la société acquise et les entreprises contrôlées par les dirigeants, renforçant ainsi le contrôle de la direction de Tether sur l'ensemble de la structure tout en transférant les actifs miniers sous propriété privée.

Relations subtiles entre Tether, Wall Street et le cabinet américain

Outre la gestion interne des actifs, la relation entre Tether et la banque d'investissement de Wall Street Cantor Fitzgerald est également complexe. En particulier depuis que le PDG de Cantor, Howard Lutnick, a été nommé et confirmé comme Secrétaire au Commerce des États-Unis, l'affaire fait l'objet d'un examen minutieux par le marché et la justice. L'alliance entre Tether et Howard Lutnick remonte à 2021, lorsque Tether, pour apaiser les inquiétudes du marché concernant la transparence de ses réserves, a confié des dizaines de milliards de dollars de bons du Trésor américain soutenant l'USDT à Cantor, faisant de Howard Lutnick le garant de la crédibilité de Tether dans le système financier traditionnel.

Selon un article du Wall Street Journal de novembre dernier, Lutnick a personnellement participé aux négociations de l'accord d'investissement, qui devait initialement permettre à Cantor d'acquérir environ 5 % du capital de Tether, pour une valeur de 600 millions de dollars. Cette transaction a suscité de vives critiques de la part de la sénatrice fédérale Elizabeth Warren, qui a déclaré que Tether était depuis longtemps considéré comme un outil impliqué dans des crimes financiers, et que le responsable du principal dépositaire de ses actifs allait diriger le département du Commerce, ce qui constitue un grave risque de conflit d'intérêts.

Face à la vague de critiques, Lutnick a clarifié lors de l'audition les détails de la coopération avec Tether, précisant que l'investissement final de Cantor prenait la forme d'obligations convertibles et non d'une participation directe, affirmant qu'il ne détenait actuellement aucune action. Le secteur financier considère toutefois que ces obligations convertibles donnent à Cantor le droit de convertir sa créance en actions à l'avenir, ce qui constitue essentiellement un droit de propriété différé, voire un contrôle effectif si nécessaire.

Même si Lutnick a déclaré lors de l'audition que l'émetteur ne devrait pas être tenu responsable de l'utilisation de ses produits par des criminels, il a également promis qu'en tant que Secrétaire au Commerce, il exigerait des émetteurs de stablecoins qu'ils se soumettent à des audits plus indépendants et soient placés sous la surveillance des autorités américaines. On peut dire qu'une fois Lutnick officiellement à la tête du département du Commerce, les relations entre Tether, Wall Street et le cabinet américain deviendront encore plus opaques et complexes.

Tether a réalisé cette année 15 milliards de dollars de bénéfices, avec une marge bénéficiaire de 99 %

Le champ d'activité de Tether dépasse depuis longtemps celui d'un simple émetteur de stablecoins. Des paiements cryptographiques, des prêts d'actifs numériques à l'implantation dans le secteur minier, de l'IA, des interfaces cerveau-machine à l'investissement dans des plateformes médiatiques, et même récemment une tentative de rachat du club de football italien Juventus.

Le président de The ETF Store, Nate Geraci, a déclaré : « Alors que les responsables politiques américains débattent de l'opportunité d'autoriser les stablecoins à verser des intérêts, il convient de rappeler que Tether réalisera cette année 15 milliards de dollars de bénéfices, avec un taux de marge de 99 %. »

Le capital accumulé grâce à cette rentabilité exceptionnelle sert-il réellement à créer de la valeur pour l'industrie crypto, ou bien à construire un système fermé de circulation de richesse au profit de la direction ?

Entre la cession d'actifs de Northern Data, l'intégration de Rumble et les relations avec Wall Street, Tether semble avoir construit un écosystème commercial fermé et puissant, tout en privatisant les actifs clés pour ses dirigeants et en propulsant son empire au cœur du pouvoir américain grâce à l'entrée de hauts responsables de la finance traditionnelle et du cabinet américain.

Chaque décision commerciale de Tether, apparemment indépendante, s'inscrit en réalité dans une même structure de pouvoir, où tout est étroitement lié.