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稳定币总市值创历史新高 3100 亿美元。 俗话说：向钱看，向厚赚 我用 @artemis 看了下稳定币流向 1.usdc、usdt稳定印钱 2.BNB/波场交易最活跃 马蹄链、solana、eth、base其次，也是稳步增长 3.以太坊仍然是流动性中心 4.BNB/MATIC/Solana是今年的生态增长赢家

💥【国家货币 VS 私人货币！数字人民币攻入国际金融中心，新加坡人钱包可直充，USDT国际支付场景遭“降维打击”】 🚀 核心事件：数字人民币跨境应用实现关键突破，直抵国际金融中心腹地 据官方报道，在中国人民银行数字货币研究所和新加坡金融管理局的共同指导下，中国工商银行新加坡分行成功试点数字人民币个人钱包的境外充值功能。这意味着，新加坡用户现在可以直接通过其本地的工行账户，为自己或他人的数字人民币钱包充值，并将资金用于在中国境内的各类出行、消费等场景。 这是继企业端进出口结算试点后，数字人民币在个人跨境消费应用场景上的重大创新，标志着其国际化步伐从“机构对机构”的B端，正式迈入 “个人对个人”的C端，中新两国的金融合作因此进入更深层次。 🌐 深度解码：为什么新加坡试点具有“核爆级”战略意义？ 选择新加坡作为首个个人跨境充值试点，是中国数字人民币国际化战略的一步妙棋，其释放的信号远超技术本身： 战略维度  具体分析  对全球格局的潜在影响 1. 攻克“信任高地”  新加坡是全球最顶尖的国际金融中心之一，以法治健全、金融创新闻名。在此获得其央行（金管局）支持并成功试点，等于拿到了 “全球金融体系信任通行证” 的关键一环。  为数字人民币进入其他发达国家市场（如欧洲、日韩）树立了可信的合规先例和操作模板。 2. 打造“跨境消费闭环”  从“境外充值”到“境内消费”，打通了来华人士（旅游、商务、留学）最刚需的小额高频支付闭环。这比单纯的大额贸易结算更能渗透日常生活，培养用户习惯。  未来可能快速复制到 “一带一路”沿线及RCEP国家，构建一个以中国消费市场为核心的数字人民币小额支付网络。 3. “监管协同”的典范  此次试点由两国最高货币当局（央行）共同指导，商业银行落地执行。这展示了一种 “顶层设计，机构落实”的跨境CBDC合作新模式，避免了标准不一、各自为政的混乱。  为全球央行间如何协作推进数字货币跨境应用，提供了一个可复制、可扩展的官方范本。 核心结论：这不仅仅是一项便利新加坡游客的支付功能。这是一次精心策划的 “火力展示” ，向世界证明：数字人民币已具备在国际主流金融体系内，安全、合规、高效运行的全链路能力。其战略目标是成为未来国际数字货币体系的核心参与者之一。 ⚔️ 对加密货币（尤其是稳定币）的“高地争夺战”启示 虽然数字人民币（CBDC）与加密货币（如比特币）在哲学上截然不同，但它与旨在服务跨境支付的私营稳定币（如USDT、USDC），将在未来的国际支付赛道上形成正面竞争。 竞争维度  数字人民币 (e-CNY，国家主权)  USDT/USDC (私营稳定币)  对竞争格局的预判 信用背书  中国国家主权信用，具有最终偿付能力和法律强制性。  依赖发行公司（Tether、Circle）的商业信用和储备金透明度。  在涉及官方、大额、合规要求高的跨境场景，国家信用具有压倒性优势。 合规与监管  天生完全合规，与反洗钱、外汇管制政策无缝集成。  持续面临全球各国监管机构的审查、限制甚至禁止。  数字人民币在合法跨境流动渠道上将畅通无阻，而稳定币的通道可能随时因政策收紧而关闭。 应用场景  初期聚焦跨境零售消费、工资汇款、政府补贴发放等实名、可控场景。  更多服务于加密货币市场内部交易、灰色地带跨境转账、DeFi金融活动。  两者将在不同赛道发展。但数字人民币正在侵蚀稳定币“合法跨境汇款”的故事根基。 网络效应  依托中国庞大的贸易和消费市场，以及国家推动的“一带一路”等国际合作网络。  依托先发优势和在加密货币生态内形成的强大粘性。  长期看，国家力量推动的网络扩展速度可能远超私营公司。 对市场的直接启示：数字人民币的每一次跨境突破，都在提醒市场：未来国际数字货币的格局，很可能不是“比特币一统天下”，也不是“稳定币取代银行”，而是会形成一个 “多层架构” ：顶层是各国央行数字货币（CBDCs）用于大额清算和合规支付；中层是改进后的传统银行系统；底层才是去中心化加密货币和稳定币的创新空间。稳定币的生存空间可能被压缩在加密原生生态内。 背景链接：数字人民币是中国央行发行的法定数字货币，主要定位于流通中的现金（M0），具有可控匿名、双离线支付等技术特点。其跨境应用一直被视为国际化的关键。 当国家货币以数字形态，在两国央行的携手护航下，优雅地跨越边境，直抵用户钱包时，它展示的是一种完全不同于加密货币“野蛮生长”路径的强大秩序力量。 这是否意味着，未来跨境支付的王者，终究是国家队而非私人协议？这是对加密货币理想的终结，还是促使它更专注于其不可替代的抗审查与金融创新属性？在评论区说出你的判断。

随着2025年步入尾声，加密市场再次被一种熟悉的焦灼感所笼罩：宏观流动性预期摇摆不定，链上叙事的热度曲线逐渐平缓，市场情绪从年中的高亢逐渐过渡至理性的审视。过去由情绪和热点驱动的资产波动，正在让位于一个更为本质的追问——当短期噪音褪去，究竟哪些价值能够沉淀下来，真正穿越周期？ 在此背景下，市场讨论的焦点已悄然从“能否上涨”转向“何以持续”。投资者与建设者都在试图厘清，在走向2026年的道路上，行业的结构性支撑将在何处。是依赖宏观水位的被动推升，还是基于协议本身创造的真实收益？是在存量格局中重新定位，还是在新的生态位中寻找突破？ 为此，SunnPump近日举办了以“2026即将来临，币圈不躺平”为主题的线上圆桌，特邀多位深耕行业的观察者与建设者，共同聚焦年末行情的内在逻辑、DeFi可持续性的核心要素，以及波场TRON在下一阶段中的位置与角色。本文将回顾此次讨论的精要观点，从资金结构与生态演进等多个维度，试图勾勒出一幅通往2026年的理性路线图。 叙事退潮，效用崛起：2026周期属于具备真实需求的成熟生态 在圆桌的第一个议题中，各位嘉宾围绕“年末行情”与“走向2026”的本质区别，从资金流向、市场心理和结构性转变等角度进行了深入剖析。尽管表述各异，但共识清晰：年末的波动更像一场短期博弈，而通往2026年的路径则取决于能否构建长期、可持续的价值结构。 JaegerC 率先为讨论定下基调，他将年末行情形象地比作市场在经历波动后的“一次呼吸”，是交易层面的“仓位平衡与试探”。他认为，当前市场正从过去由投机与叙事驱动的阶段，转向由真实现金流和资产架构驱动的新阶段。因此，年末的“测试”是为了筛选出有资格进入下一轮长期架构的项目，而2026年的核心将是资本效率与价值逻辑的全面重构。 Anna汤圆的观点则更为直白犀利。她明确提出，年末行情解决的是“价格能不能涨”的短期问题，依赖的是情绪和冲动；而2026年解决的是“能不能活下来”的生存问题，依赖的是不靠补贴也能稳定运行的商业模式。 当讨论聚焦到具体生态时，波场TRON成为了一个绝佳的观察案例。与会嘉宾 一致认为波场TRON凭借其在稳定币结算领域的绝对主导地位，以及由此衍生出的强大、自洽的金融生态，已经步入了 “数字金融基础设施”的成熟阶段。 甜甜Sweety 用一组极具说服力的链上数据，为波场 TRON 的生态地位提供了扎实注脚：近800亿USDT的链上流通量，占据了全球市场半壁江山；每日高达200-240亿美元的稳定币转账，构建起持续运转的价值通道；JUST协议的总锁仓价值（TVL）已突破104亿美元，而波场TRON网络整体的TVL更是接近240亿美元大关，刻画出一个资金沉淀深厚、生态活跃健康的金融图景。 她强调，这些数字并非来自短期的激励或炒作，而是由全球范围内的支付、借贷和质押等真实需求所自然驱动，形成了一个坚韧且自我强化的“价值循环系统”。她将波场TRON定位为“扛起全球稳定币和支付重任的基础设施大脑”，其完整的生态矩阵以及在稳定币赛道的绝对深度，构成了难以撼动的壁垒。 Anna汤圆则从最直观的用户体验角度，强化了这一判断。她表示，波场TRON对她和许多用户而言，已不是一个需要时刻关注价格的“投资标的”，而是一个顺手、可靠、低成本的转账工具，如同“手机自带的工具型应用”。这种“省心”和“无需讨论”的特质，恰恰是其作为成熟基础设施的标志，这决定了其在市场波动中表现出的独特稳定性。 综上所述，波场TRON早已不再是一个需要依赖市场叙事来证明价值的“公链竞争者”，而是演化为全球经济中一个处理高频、高额价值流转的关键结算层。其生态内繁荣的DeFi应用、低廉的交易成本与极致的转账效率，共同构成了一个不依赖短期补贴、具备强大内生循环能力的商业系统。这正契合了“走向2026”的核心逻辑：构建能够穿越周期、自我维持的价值结构。 穿越牛熊的基石：真实现金流、稳定需求与内生韧性 当话题转向“何种DeFi项目能真正穿越周期”时，圆桌讨论从对市场现象的观察，深入到对项目本质的解构。嘉宾们不约而同地跳出了对“高收益”的迷恋，指向了更具韧性的底层逻辑。而波场TRON生态的实践与发展路径，恰好为其提供了具体而微的鲜活例证。 JaegerC系统性地阐述了穿越周期的核心要素：真实现金流与稳定的内生需求。他认为，收益必须来源于协议本身的手续费与利差，而非短期投机。并且，协议应服务于借贷、支付等经济活动刚需。甜甜Sweety 也持类似的观点，她指出能穿越周期的项目必须是“基础设施级别”，具备强大的“自我造血”能力，高TVL和抗风险能力来源于真实的手续费现金流与高使用率，而非补贴。 这一逻辑在波场TRON生态的核心协议中得到了清晰验证。以JustLend DAO为例，其协议收益 并非依赖单一的借贷利差，而是一个多元化真实收益的模型。它的主要收入来源于为TRX持有者提供的流动性质押服务（sTRX），这部分收益占据了其总收入的绝大部分；同时，来自传统借贷市场的利息收入则构成了稳定补充。 尤为关键的是，该协议设计了一个直接的价值反馈闭环：协议产生的净收入会定期用于在公开市场上回购并销毁其治理代币JST。这不仅使JST成为一个通缩型资产，更将协议业务的成功（真实的现金流）与代币持有者的长期利益（代币价值的通缩支撑）紧密捆绑在一起。因此，无论市场情绪如何波动，只要链上对质押和借贷的真实需求持续存在，该协议不仅能产生可持续的现金流，更能通过通缩机制将这些价值捕获并反馈给生态参与者。这正是JaegerC所强调的，由真实经济活动驱动、具备内生价值回归能力的“高韧性”项目的典型特征。 Anna汤圆用一系列生动比喻，将专业逻辑通俗化。她犀利指出，许多高收益项目赚的是“项目方补贴的钱”，激励一停，人去楼空。真正的穿越周期项目更像小区楼下的便利店或高速公路——不打折、不炒作，但依靠“常年有人用”、“需求长期存在”和“能被反复使用”而持续产生收益。她强调，真实收益应来自真实使用，而非激励放大。 对于全球数百万用户而言，使用波场TRON网络进行USDT转账，正是因为其“快”和“便宜”的实用价值，这种高频、刚需的“真实使用”构成了生态最坚实的底座。生态内的SUN.io等DeFi产品，其长期吸引力也根植于这份真实的网络效用与资产沉淀之上，而非一时的补贴放大。2025年11月，波场TRON在本月的协议总收入突破2.04亿美元，在各大公链收入榜单中取得断层式领先。这一市场表现，正是其庞大的真实资产沉淀与持续网络效用所催生的直接成果，彰显出其底层生态坚实的健康度与价值捕获能力。 综合嘉宾观点，一个能穿越牛熊的DeFi生态，必须进化成为数字经济中提供真实价值、满足稳定需求的、具备内生韧性的有机生命体。波场TRON生态通过聚焦并彻底打通“全球价值高效流动”这一核心刚需，已率先完成了从单一公链到综合性金融基础设施的跃迁。 它构建了一个以海量稳定币流通（真实需求与现金流）、高吞吐低成本公链（可复用基础设施）为核心，自然衍生出借贷、交易、质押等丰富DeFi场景的有机整体。在这个系统里，协议的价值捕获与网络的实用价值紧密相连，形成了一个具备强大内循环和抗周期韧性的生命体。这不仅是波场TRON生态穿越周期的结构性答案，也为行业探索可持续发展路径提供了一个清晰、有力的参考。

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作者：Andy Greenberg 编译：深潮TechFlow 曾经，在线黑市隐藏在暗网的阴影之中。而如今，它们已转移至像 Telegram 这样的公共平台，并积累了历史性的非法财富。 十多年前，当毒品、枪支以及各种违禁品的黑市首次在暗网上兴起时，加密货币和匿名软件 Tor 的技术复杂性似乎是实现数十亿美元非法交易的关键手段。 然而到了 2025 年，这一切看起来已经有些过时了。如今，要完成数百亿美金的黑市加密交易，只需要一个愿意为诈骗者和人口贩子提供平台的消息应用、在被封禁时重新创建频道和账户的毅力，以及流利的中文能力。 根据加密追踪公司 Elliptic 的一份最新分析，基于 Telegram 消息服务的中文加密诈骗者市场生态系统如今已发展到前所未有的规模。尽管在 2025 年初 Telegram 封禁了两个最大的此类市场后曾短暂出现下滑，但目前的两个主要市场——“土豆担保”和“新币担保”，每月通过洗钱交易、销售诈骗工具（如被盗数据、虚假投资网站和 AI 换脸工具）、以及其他黑市服务（如代孕和青少年卖淫）等活动，共计实现近 20 亿美元的交易额。 加密货币浪漫骗局与投资骗局，因其残酷的“杀猪盘”操作模式而臭名昭著。这些骗局主要集中在东南亚的秘密基地运作，而这些基地通常由成千上万的人口贩卖受害者组成。据美国联邦调查局（FBI）统计，仅在美国，这类骗局每年就能骗取约100亿美元，成为全球最赚钱的网络犯罪形式之一。 通过向这些诈骗组织提供洗钱服务和其他相关工具，像“土豆担保”和“信币担保”这样的市场也随之迅速扩张，规模巨大。Elliptic联合创始人兼首席科学家汤姆·罗宾逊（Tom Robinson）表示：“如果你考虑加密资产的非法用途，目前没有比这更大的了。” 事实上，这些犯罪交易市场不仅是当下最大的在线黑市，甚至是历史上规模最大的。曾经占据主导地位的暗网市场AlphaBay，以贩卖毒品、被盗数据和黑客工具而闻名。根据FBI的描述，AlphaBay在其两年半的运营期间，交易额超过10亿美元，是原始丝绸之路（Silk Road）暗网市场巅峰时期的十倍。而俄罗斯的暗网市场Hydra则在其七年的运营时间内完成了超过50亿美元的交易，为加密货币窃贼和勒索软件团伙提供了洗钱服务。 相比之下，据Elliptic数据显示，中文电报群市场“汇旺担保”（Huione Guarantee）在2021年至2025年间，完成了惊人的270亿美元交易额，远远超过之前的所有在线黑市。即便其完全公开地在Telegram平台上运营，仍被称为“有史以来规模最大的非法在线市场”。 尽管 Telegram 在今年5月封禁了“汇旺担保”（当时已更名为“豪旺担保”），其原因是美国财政部金融犯罪执法网络（FinCEN）将其列为洗钱操作平台，但市场并未因此消失。豪旺担保持有股份的“土豆担保”迅速填补了这一空缺。根据Elliptic的数据显示，目前土豆担保的月交易额已达11亿美元，与豪旺担保的每月14亿美元交易额相差无几。而排名第二的加密骗局市场“信币担保”，尽管也在5月被封禁并重新上线，但其月交易额已增至8.5亿美元。两大市场的交易总额甚至超过了以往的总市场规模，而Elliptic目前监控的类似市场多达约30个，这些市场每年总交易额达数百亿美元。 今年6月，当《连线》（WIRED）杂志联系Telegram，指出这些市场如何在公众视野中重建其犯罪帝国时，Telegram的回应引发了争议。Telegram表示，他们决定不再对这些市场实施封禁，认为这些市场为中国用户提供了一种规避“资本管制”的途径，而这种管制往往使公民别无选择，只能寻求其他方式进行国际资金流动。“我们对每个报告进行个案评估，并坚决拒绝全面封禁——尤其是在用户试图规避专制政权实施的压迫性限制时，”Telegram在6月向《连线》发表的声明中表示，“我们始终坚定致力于保护用户隐私，并捍卫包括金融自主权在内的基本自由。” 这种立场引发了广泛争议，也让人们不禁反思：在保护隐私和自由的旗帜下，是否可以对网络犯罪视而不见？ Elliptic 以及其他诈骗行业分析人士对 Telegram 维护市场自由的观点提出了强烈反驳，指出像“土豆担保”和“信币担保”这样的市场活动绝大多数都是非法的。除了与诈骗相关的服务，这些市场还涉及卖淫交易——在信币担保的帖子中，甚至出现了涉及未成年性交易的暗示性广告，例如“洛丽塔”或“年轻女孩”的服务。此外，这些诈骗操作的客户也被广泛记录为在现代奴役式的恶劣环境中使用强迫劳动力。 “他们有能力关闭这种诈骗经济和人口贩卖活动，但他们却成为了加密货币诈骗者的‘分类广告平台’，”前加利福尼亚州圣克拉拉县检察官、现任反诈骗组织“Operation Shamrock”领导的埃琳·韦斯特（Erin West）表示，“这些坏人正在用他们的坏平台为其他坏人提供便利。” 除了 Telegram，另一家加密货币公司 Tether 也在这些诈骗市场中扮演了关键角色。这种流行的“稳定币”（stablecoin）是这些市场进行洗钱交易的首选工具。与大多数加密货币不同，Tether 具有中心化结构，这意味着其背后的公司（Tether公司）可以随时查封或冻结资金。然而，该公司几乎没有对其支持的大规模资金流动进行干预。 面对《连线》（WIRED）关于其在“土豆担保”和“信币担保”黑市交易中所扮演角色的评论请求，Telegram和Tether均未作出回应。 哈佛大学亚洲中心的访问学者、专注于跨国犯罪研究的雅各布·西姆斯（Jacob Sims）认为，Tether 和 Telegram 在打击诈骗行业扩张方面的努力，与东南亚执法部门对诈骗基地的“象征性”突袭行动如出一辙。这些执法行动往往只是形式上的，随后又允许这些骗局组织重建并恢复运营。“各级别的执法不力导致无法进行有效的打击，”西姆斯表示。 西姆斯还指出，只有通过国际政府和执法机构的集中合作，才能对这一现状产生实质性的改变。他将这种努力与全球打击恐怖主义或毒品交易的协调行动相提并论，认为同样的国际压力也应该施加在那些助长诈骗泛滥的公司身上。 “目前对这一日益严重的诈骗行业的反应，还未达到那种协调与紧迫的水平，”西姆斯说，“而只有在我们将其提升到与其造成的巨大损害相匹配的优先级时，问题才有可能得到解决。”