Escrito por: Sleepy.txt
Editado por: Jack
21 de octubre, Washington D.C. La sala de reuniones de la sede de la Reserva Federal estaba llena de personas que, hace unos años, eran vistas como alborotadores del sistema financiero.
El fundador de Chainlink, el presidente de Circle, el CFO de Coinbase y el COO de BlackRock estaban sentados cara a cara con Christopher Waller, miembro de la Junta de la Reserva Federal, discutiendo sobre stablecoins, tokenización y pagos con IA.
Esta fue la primera vez que la Reserva Federal organizó una conferencia sobre innovación en pagos. El evento no era abierto al público, pero fue transmitido en vivo. La agenda incluía cuatro temas: la integración de las finanzas tradicionales con los activos digitales, modelos de negocio de stablecoins, aplicaciones de IA en pagos y productos tokenizados. Detrás de cada tema, hay mercados de billones de dólares.
Waller dijo en la apertura: “Esta es una nueva era para la Reserva Federal en el ámbito de pagos, la industria DeFi ya no es vista como sospechosa ni ridiculizada”. Tras difundirse esta frase en el mundo cripto, bitcoin subió un 2% ese día. En su discurso inaugural, Waller también dijo: “La innovación en pagos avanza rápido, la Reserva Federal necesita mantenerse al día”.
La conferencia incluyó cuatro mesas redondas. Beating realizó un resumen de los contenidos, a continuación los temas y puntos centrales del evento:
La “cuenta principal simplificada” de la Reserva Federal
Lo más importante que propuso Waller fue el concepto de “cuenta principal simplificada”.
La cuenta principal de la Reserva Federal es el pase para que los bancos accedan al sistema de pagos de la Fed. Con esta cuenta, los bancos pueden usar directamente vías de pago como Fedwire y FedNow, sin intermediarios. Pero el umbral es alto y el proceso de aprobación es largo; muchas empresas cripto han solicitado durante años sin éxito.
Custodia Bank es un caso típico. Este banco cripto de Wyoming solicitó la cuenta principal en 2020, la Fed demoró más de dos años y finalmente la empresa llevó el caso a los tribunales. Kraken también tuvo problemas similares.
Waller dijo que muchas empresas de pagos no necesitan todas las funciones de la cuenta principal. No requieren préstamos de la Fed ni sobregiros diurnos, solo acceso al sistema de pagos. Por eso, la Fed está estudiando una versión “simplificada” que brinde servicios básicos de pago y controle el riesgo.
En concreto, esta cuenta no pagaría intereses, podría tener un límite de saldo, no permitiría sobregiros ni préstamos, pero el proceso de aprobación sería mucho más rápido.
Christopher Waller, miembro de la Reserva Federal
¿Qué significa esta propuesta? Los emisores de stablecoins y empresas de pagos cripto podrían conectarse directamente al sistema de pagos de la Fed, sin depender de bancos tradicionales.
Esto reduciría significativamente los costos y aumentaría la eficiencia. Más importante aún, es la primera vez que la Fed reconoce formalmente a estas empresas como instituciones financieras legítimas.
Diálogo 1: El choque entre finanzas tradicionales y el ecosistema digital
El primer panel trató sobre “la integración de las finanzas tradicionales con el ecosistema de activos digitales”. La moderadora fue Rebecca Rettig, directora legal de Jito Labs. En el escenario estaban Sergey Nazarov, cofundador de Chainlink; Jackie Reses, CEO de Lead Bank; Michael Shaulov, CEO de Fireblocks; y Jennifer Barker, directora global de servicios de tesorería y depositaría de BNY Mellon.
De izquierda a derecha: Rebecca Rettig (Jito Labs), Sergey Nazarov (Chainlink), Jackie Reses (Lead Bank), Michael Shaulov (Fireblocks), Jennifer Barker (BNY Mellon)
La interoperabilidad es el mayor obstáculo para la integración
Nazarov, de Chainlink, fue directo: el mayor problema actual es la interoperabilidad. Entre los activos en blockchain y el sistema financiero tradicional faltan estándares de cumplimiento, mecanismos de verificación de identidad y marcos contables unificados. Como crear nuevas cadenas es cada vez más barato, la “fragmentación” se agrava y la necesidad de estándares comunes es más urgente.
Pidió a la Fed que los sistemas de pago puedan interoperar con stablecoins y depósitos tokenizados. Dijo que el sector de pagos representa la demanda de la economía de activos digitales y que, si la Fed establece un marco claro de gestión de riesgos, EE.UU. podrá mantener el liderazgo en innovación global de pagos digitales.
Señaló que hace un año era impensable discutir “DeFi regulado” en la Fed, lo que ya es una señal positiva. Nazarov predijo que en los próximos 2 a 5 años surgirá un modelo híbrido: una “variante DeFi regulada”, es decir, automatizar el cumplimiento mediante contratos inteligentes.
Los bancos tradicionales aún no están listos; el cuello de botella es el conocimiento y el talento
Reses, de Lead Bank, opinó que, aunque exista un plan para integrar finanzas tradicionales y ecosistema digital, la mayoría de los bancos no están preparados. Les falta infraestructura de wallets, sistemas para gestionar entradas y salidas de cripto, y sobre todo, talento que entienda productos blockchain.
Resumió el problema como una brecha de conocimiento y capacidad, y enfatizó que el mayor obstáculo no es la tecnología, sino “el conocimiento y la capacidad de ejecución de los equipos centrales de servicios financieros bancarios”. Estos equipos, por no entender ni poder juzgar los nuevos productos blockchain, no saben cómo supervisar o regular estos nuevos negocios.
Esta falta de preparación es aún más evidente en el segmento minorista. Reses mencionó que, aunque los sistemas KYC para instituciones están bastante maduros, los usuarios minoristas aún tienen difícil acceso a estas herramientas. Esto revela una realidad incómoda: aunque los bancos quieran participar, su capacidad de servicio se limita a unos pocos clientes institucionales, lejos de una adopción masiva.
La industria necesita un marco regulatorio y de control de riesgos pragmático
El panel también abordó el fraude con IA, lo que llevó a discutir la “reversibilidad” de las transacciones on-chain. Las transferencias tradicionales pueden revertirse, pero las transacciones en blockchain son finales. Cumplir con los requisitos regulatorios de reversibilidad sin perder la inmutabilidad de la cadena es un gran reto. Reses pidió a los reguladores avanzar “despacio pero seguro”, porque “la innovación es genial, hasta que tu propia familia es estafada”.
Michael Shaulov, de Fireblocks, llevó la discusión a cuestiones económicas y regulatorias más profundas. Señaló que las stablecoins podrían remodelar el mercado crediticio y afectar la política monetaria de la Fed. También destacó una zona gris regulatoria: cuando los “depósitos tokenizados” de los bancos se colocan en blockchains públicas, la responsabilidad bancaria no está clara, lo que frena los proyectos. Pidió más investigación sobre cómo los activos digitales cambian el balance de los bancos y el papel de la Fed.
Finalmente, Jennifer Barker, de BNY Mellon, presentó una “lista de deseos” con cuatro prioridades para los bancos tradicionales: sistemas de pago 24/7, estándares técnicos, mejor detección de fraudes y un marco de liquidez y redención para stablecoins y depósitos tokenizados.
Diálogo 2: Problemas y oportunidades de las stablecoins
El segundo panel se centró en las stablecoins. El moderador fue Kyle Samani, cofundador de Multicoin Capital. En el escenario estaban Charles Cascarilla, CEO de Paxos; Heath Tarbert, presidente de Circle; Tim Spence, CEO de Fifth Third Bank; y Fernando Tres, CEO de DolarApp.
De izquierda a derecha: Kyle Samani (Multicoin Capital), Charles Cascarilla (Paxos), Tim Spence (Fifth Third Bank), Fernando Tres (DolarApp), Heath Tarbert (Circle)
Fuerte demanda y casos de uso de stablecoins reguladas
En julio de este año, EE.UU. aprobó la “GENIUS Act”, que exige a los emisores de stablecoins mantener el 100% de reservas de alta calidad, principalmente efectivo y bonos del Tesoro a corto plazo.
Tras la entrada en vigor de la ley, la proporción de stablecoins reguladas subió del menos del 50% a principios de año al 72%. Circle y Paxos fueron los mayores beneficiados. USDC alcanzó una circulación de 65 mil millones de dólares en el segundo trimestre, el 28% del mercado global, con un crecimiento anual superior al 40%.
En cuanto a casos de uso, Spence, en representación de los bancos, dio la visión más pragmática. Dijo que el caso más fuerte y directo de las stablecoins es “pagos transfronterizos”, porque resuelven los problemas de demora en la compensación tradicional y el riesgo cambiario. En comparación, la programabilidad para el comercio con IA es un futuro más lejano.
Tres, de DolarApp, aportó la perspectiva latinoamericana: en países con monedas inestables, las stablecoins no son herramientas especulativas, sino esenciales para preservar valor. Recordó a los decisores estadounidenses presentes que el alcance de las stablecoins es mucho más amplio de lo que imaginan.
El cuello de botella de la experiencia “dial-up”
Cascarilla señaló el mayor problema de crecimiento del sector: la experiencia de usuario.
Comparó el DeFi y las criptomonedas actuales con la era del “internet dial-up”, y afirmó que aún no han sido suficientemente abstraídas.
Según él, solo cuando la tecnología blockchain esté bien abstraída y sea “invisible”, ocurrirá la adopción masiva. “Nadie sabe cómo funciona un celular... pero todos saben usarlo. Criptomonedas, blockchain y stablecoins deben ser así”.
Cascarilla elogió a empresas como PayPal, que al integrar stablecoins en las finanzas tradicionales, muestran los primeros signos de este cambio de usabilidad.
Amenaza al sistema de crédito bancario
Tarbert, de Circle, y Spence, de Fifth Third Bank, también participaron en la discusión, representando la postura de los bancos tradicionales, lo que ya es una señal en sí misma.
Spence intentó redefinir la identidad bancaria, proponiendo el término “ScaledFi” (finanzas a escala) en lugar de “TradFi” (finanzas tradicionales), y dijo que la “vejez” de los bancos “es lo menos interesante”.
También señaló que las stablecoins no agotan el “capital” de los bancos, pero sí los “depósitos”. La verdadera amenaza es que, si se permite a las stablecoins pagar intereses (aunque sea disfrazado de “recompensas” como el subsidio de USDC de Coinbase), se pondrá en riesgo la formación del crédito bancario.
La función central de los bancos es captar depósitos y otorgar préstamos (creación de crédito). Si las stablecoins, por su flexibilidad y potencial interés, absorben muchos depósitos, la capacidad de préstamo de los bancos se reducirá, amenazando el sistema de crédito de toda la economía. Esto es similar al impacto que los fondos de mercado monetario (MMMFs) tuvieron en el sistema bancario en sus inicios.
Diálogo 3: Fantasía y realidad de la IA
El tercer panel trató sobre IA. El moderador fue Matt Marcus, CEO de Modern Treasury. En el escenario estaban Cathie Wood, CEO de ARK Invest; Alesia Haas, CFO de Coinbase; Emily Sands, jefa de IA de Stripe; y Richard Widmann, jefe de estrategia Web3 de Google Cloud.
La IA abre la era del “comercio de agentes”
Cathie Wood predijo que los “sistemas de pago de agentes” impulsados por IA, es decir, que la IA pase de “saber” a “ejecutar” y pueda tomar decisiones financieras autónomas por el usuario (pagar facturas, comprar, invertir), liberarán una enorme productividad. Afirmó: “Creemos que, con estos avances y la liberación de productividad, el crecimiento real del PBI podría acelerarse a 7% o más en los próximos cinco años”.
Cathie Wood, CEO de ARK Invest
Además, Wood consideró que la IA y blockchain son las dos plataformas más importantes que impulsan esta ola de productividad. Reflexionó sobre la regulación estadounidense y opinó que la hostilidad inicial hacia blockchain fue una bendición disfrazada, pues obligó a los legisladores a repensar y alertó a EE.UU. sobre la importancia de liderar la “próxima generación de internet”.
Emily Sands, de Stripe, enfatizó desde la práctica que, aunque ya existen casos de compras con IA (como pagar con un clic usando ChatGPT), mitigar el fraude sigue siendo “uno de los desafíos más urgentes”. Los comercios deben definir claramente cómo interactúan sus sistemas con estos agentes de IA para evitar nuevos tipos de fraude.
En cuanto a eficiencia financiera, la IA también muestra resultados sorprendentes. Alesia Haas, de Coinbase, dijo que esperan que para fin de año la mitad de su código sea escrito por bots de IA, duplicando casi la capacidad de desarrollo. En conciliación financiera, una persona puede conciliar transacciones cripto en medio día, mientras que el mismo volumen en fiat requiere 15 personas y tres días, mostrando cómo IA y cripto reducen enormemente los costos operativos.
Las stablecoins son la nueva infraestructura financiera que necesitan los agentes de IA
El segundo consenso del panel fue que los agentes de IA necesitan una nueva herramienta financiera nativa, y las stablecoins son la solución natural.
Richard Widmann, de Google Cloud, explicó que los agentes de IA no pueden abrir cuentas bancarias tradicionales como los humanos, pero sí pueden tener wallets cripto. Las stablecoins son la solución perfecta: son programables y especialmente aptas para microtransacciones automatizadas por IA (por ejemplo, pagos de dos centavos) y liquidaciones máquina a máquina (M2M).
Alesia Haas, de Coinbase, añadió que la programabilidad de las stablecoins y el entorno regulatorio cada vez más claro las convierten en la opción ideal para transacciones impulsadas por IA. La velocidad de monetización de las empresas de IA (el crecimiento ARR es 3-4 veces el de las SaaS) exige que la infraestructura de pagos adopte nuevas formas como las stablecoins.
Al mismo tiempo, las stablecoins y la tecnología blockchain ofrecen nuevas herramientas antifraude, como usar la visibilidad on-chain para entrenar modelos de fraude con IA, mecanismos de listas blancas/negras de direcciones y la finalidad de las transacciones (sin riesgo de contracargos para los comercios).
Diálogo 4: Todo a la cadena
El cuarto panel trató sobre productos tokenizados. La moderadora fue Colleen Sullivan, jefa de VC de Brevan Howard Digital. En el escenario estaban Jenny Johnson, CEO de Franklin Templeton; Don Wilson, CEO de DRW; Rob Goldstein, COO de BlackRock; y Carla Kennedy, codirectora de Kinexys de JPMorgan.
De izquierda a derecha: Colleen Sullivan (BHD), Jenny Johnson (Franklin Templeton), Rob Goldstein (BlackRock), Carla Kennedy (Kinexys de JPMorgan)
La tokenización de activos financieros tradicionales es solo cuestión de tiempo
Los participantes coincidieron en que la tokenización de activos es una tendencia irreversible. Goldstein, de BlackRock, fue directo: “No es cuestión de si va a pasar, sino de cuándo”. Señaló que los wallets digitales ya contienen unos 4.5 billones de dólares, y que este número seguirá creciendo a medida que los inversores puedan tener acciones, bonos y fondos tokenizados directamente en blockchain.
Wilson, de DRW, fue más específico: predijo que en cinco años, todos los instrumentos financieros de alta rotación se negociarán en la cadena. Johnson, de Franklin Templeton, comparó esto con revoluciones tecnológicas históricas y resumió: “La adopción tecnológica siempre es más lenta de lo esperado, y de repente despega”.
La tokenización no es un sueño lejano, sino una realidad en marcha. Actualmente, finanzas tradicionales y activos digitales se integran en ambos sentidos: activos tradicionales (acciones, bonos) se tokenizan y usan en DeFi, mientras que activos digitales (stablecoins, fondos monetarios tokenizados) se integran en mercados tradicionales.
Las instituciones ya están activas. Johnson reveló que Franklin Templeton lanzó un fondo monetario nativo on-chain (MMF) que permite calcular rendimientos intradía al segundo. Kennedy presentó los avances de Kinexys de JPMorgan, como el uso de bonos del Tesoro tokenizados para repos overnight a nivel de minutos y la prueba de concepto del token de depósito JPMD. Wilson confirmó que DRW ya participa en repos de bonos del Tesoro on-chain.
No se deben replicar las “malas prácticas” nativas cripto
A pesar del potencial, los gigantes financieros tradicionales son muy cautelosos con los riesgos. Enfatizaron que los activos tokenizados, stablecoins y tokens de depósito no deben ser intercambiables; el mercado debe valorar los colaterales según calidad crediticia, liquidez y transparencia.
Goldstein, de BlackRock, advirtió que muchos “tokens” son en realidad productos estructurados complejos, y no entenderlos es peligroso.
Wilson, de DRW, fue crítico con los problemas recientes del mercado cripto, como el flash crash del 11 de octubre: oráculos poco fiables y plataformas que liquidan internamente y bloquean depósitos por interés propio.
Fue tajante: estas son “malas prácticas” que las finanzas tradicionales no deben copiar antes de entrar a DeFi; primero hay que establecer una supervisión de infraestructura y estándares de calidad de mercado estrictos. Además, por requisitos de cumplimiento (AML/KYC), los bancos regulados deben usar DLTs permissionadas.
¿Quién lidera la carrera de las finanzas digitales?
El mensaje de la conferencia fue claro: la Reserva Federal ya no ve a la industria cripto como una amenaza, sino como un socio.
En los últimos años, la competencia global por las monedas digitales se ha intensificado. El yuan digital avanza rápido en pagos transfronterizos, con un volumen de 870 mil millones de dólares en 2024. El reglamento MiCA de la UE ya está en vigor, y Singapur y Hong Kong perfeccionan sus marcos regulatorios cripto. EE.UU. siente la presión.
Pero la política estadounidense es diferente: no impulsa una CBDC estatal, sino que abraza la innovación privada. La “Ley contra el Estado de Vigilancia de la CBDC” aprobada este año prohíbe a la Fed emitir un dólar digital. La lógica de EE.UU. es dejar que Circle y Coinbase emitan stablecoins, que BlackRock y JPMorgan hagan tokenización, y que el gobierno solo establezca reglas y supervise.
Los mayores beneficiados son los emisores de stablecoins reguladas: Circle y Paxos han visto aumentar su valoración en los últimos meses. Las instituciones financieras tradicionales también aceleran: JPM Coin de JPMorgan ya procesó más de 300 mil millones de dólares. Citi y Wells Fargo prueban plataformas de custodia de activos digitales.
El 46% de los bancos estadounidenses ya ofrecen servicios relacionados con criptomonedas a sus clientes, frente al 18% hace tres años. El mercado también lo nota: desde que la Fed relajó la regulación en abril, el mercado de stablecoins pasó de poco más de 200 mil millones de dólares a 307 mil millones.
Esta estrategia tiene profundas razones políticas y económicas. Una CBDC implica vigilancia directa del gobierno sobre cada transacción, algo difícil de aceptar en la cultura política estadounidense. En cambio, las stablecoins privadas mantienen el estatus global del dólar y evitan la expansión excesiva del poder estatal.
Pero también hay riesgos: los emisores privados de stablecoins podrían formar nuevos monopolios y su quiebra podría causar riesgos sistémicos. Encontrar el equilibrio entre fomentar la innovación y prevenir riesgos es el reto de los reguladores estadounidenses.
En su discurso de clausura, Waller dijo que los consumidores no necesitan entender estas tecnologías, pero garantizar su seguridad y eficiencia es responsabilidad de todos. Puede sonar a discurso oficial, pero el mensaje es claro: la Fed ha decidido integrar la industria cripto al sistema financiero tradicional.
La conferencia no publicó documentos de política ni tomó decisiones. Pero el mensaje fue más fuerte que cualquier documento oficial: comienza una era de diálogo, la era de la confrontación ha terminado.
