Boros: Devora DeFi, CeFi y TradFi, desbloqueando el próximo motor de crecimiento de cien veces de Pendle

Con el lanzamiento de la versión Boros 1.0, la puesta en marcha del programa de referidos y la introducción de más mercados, tal vez la absorción de Boros en el mundo de los rendimientos esté comenzando oficialmente a través de las tasas de financiación.

Si tuvieras que elegir el protocolo DeFi más innovador, ¿a quién nominarías?

Sin duda, Pendle estaría en la lista.

En 2021, Pendle, como el primer protocolo DeFi en enfocarse en el mercado de "intercambio de tasas de interés", abrió por sí solo un mercado de negociación de rendimientos de miles de millones de dólares, convirtiéndose en el líder absoluto en el sector de negociación de rendimientos.

Y en agosto de 2025, el núcleo innovador de Pendle de "atreverse a ser el primero" continúa con el lanzamiento de Boros, abriendo la "tasa de financiación", un área ciega de rendimientos on-chain, y trayendo por primera vez al mundo DeFi vías para negociar, cubrir y arbitrar tasas de financiación, lo que ha provocado nuevamente debates y un auge de participación.

Según los últimos datos de Pendle, hasta ahora, en los dos meses desde el lanzamiento de Boros, el volumen nominal acumulado de negociación ha superado los 950 millones de dólares, el tamaño de los contratos abiertos supera los 61.1 millones de dólares, el número de usuarios ha superado los 11,000 y los ingresos anualizados superan los 730,000 dólares.

En tan solo un mes, ya ha alcanzado los logros de muchos proyectos en varios años. Al mismo tiempo, muchos participantes expresan con entusiasmo: dominar el espacio de rendimientos de Boros puede ser incluso más lucrativo que los Meme.

Entonces, ¿qué es Boros? ¿Cómo se juega? ¿Cómo se planifica el futuro?

Muchos habrán notado que la imagen de marca de Boros suele mostrar una ballena gigante devorando todo, y la palabra Boros en griego antiguo también significa devorar. Con el lanzamiento de la versión Boros 1.0, la puesta en marcha del programa de referidos y la introducción de más mercados, tal vez la absorción de Boros en el mundo de los rendimientos esté comenzando oficialmente a través de las tasas de financiación.

Como una plataforma de derivados estructurados de tasas de interés, Boros actualmente se centra en las tasas de financiación, con el objetivo de convertirlas en activos estandarizados negociables.

La mayoría de los usuarios de contratos están familiarizados con la tasa de financiación; es como una "mano invisible" en el mercado de contratos, equilibrando el precio de los contratos perpetuos y el precio spot. Su lógica operativa puede entenderse de la siguiente manera:

• Cuando la tasa de financiación es positiva, la mayoría espera que el precio suba, los alcistas son fuertes, el precio del contrato es superior al spot, los alcistas deben pagar la tasa de financiación a los bajistas, lo que frena el exceso de optimismo del mercado.

• Cuando la tasa de financiación es negativa, la mayoría espera que el precio baje, los bajistas son fuertes, el precio del contrato es inferior al spot, los bajistas deben pagar la tasa de financiación a los alcistas, lo que frena el exceso de pesimismo del mercado.

Como clave para equilibrar las fuerzas alcistas y bajistas, la tasa de financiación también es un indicador clave del sentimiento del mercado.

Antes de Boros, los traders aceptaban pasivamente el ajuste del mercado a través de la tasa de financiación, sin imaginar que algún día la tasa de financiación también podría convertirse en un activo negociable por sí solo.

Entonces, ¿por qué Boros eligió la tasa de financiación como su primer producto estrella?

Gran escala, alta volatilidad y altos rendimientos: estas características únicas de la tasa de financiación son la razón fundamental por la que Pendle cree que tiene un gran potencial.

• Gran escala:

El mercado de contratos ya supera con creces al spot, y una vez que el mercado de contratos está en marcha, la tasa de financiación fluye sin cesar.

Según el informe de CoinGlass, el volumen total de negociación de contratos perpetuos en el segundo trimestre de 2025 alcanzó los 12 billones de dólares, con un volumen diario promedio de unos 130 mil millones de dólares; y según la regla de liquidación de la mayoría de los exchanges de 0.01% cada 8 horas, el tamaño diario del mercado de tasas de financiación supera fácilmente los 10 millones, y en condiciones extremas incluso supera los 100 millones.

Si se puede aprovechar mejor este enorme y estable mercado de tasas de financiación, sin duda dará lugar a la próxima gran innovación financiera.

• Alta volatilidad:

En el mercado spot, las grandes subidas y bajadas de tokens en un día se convierten rápidamente en tendencia, pero esto es habitual en el mercado de tasas de financiación.

Por ejemplo: según los datos de Coinmarketcap, el 8 de septiembre de 2025, MYX Finance (MYX) subió más del 168.00%, encabezando la lista de los 100 tokens con mayor capitalización de mercado, y rápidamente se convirtió en tema de debate. En la lucha entre alcistas y bajistas, la tasa de financiación fluctúa constantemente, especialmente en muchas altcoins, donde la volatilidad de la tasa de financiación puede ser de cuatro o cinco veces o incluso más. Por ejemplo, en $TRUMP, algunos traders han pagado hasta un 20,000% de tasa de financiación anualizada para mantener una posición larga.

Domar a esta bestia inquieta de la tasa de financiación no solo ayudará a los usuarios a formular mejores estrategias de trading, sino que también esconde enormes oportunidades de beneficio.

• Altos rendimientos:

La lógica central es: la volatilidad crea excelentes oportunidades de beneficio.

Con volatilidad, hay espacio para comprar barato y vender caro. El mercado de tasas de financiación altamente volátil también puede ser una vía importante para que los usuarios capturen oportunidades de rendimiento.

Y cómo convertir la tasa de financiación en un activo estandarizado para implementar estrategias de trading, beneficio, cobertura y arbitraje es una gran prueba para el diseño del producto.

Apostar por la subida o bajada de la tasa de financiación, ¿cómo lo logra Boros?

Al entrar en la página de Boros, actualmente Boros ha lanzado varios mercados de BTC, ETH y USDT en Binance y Hyperliquid:

Como mencionamos antes, la tasa de financiación es un indicador clave del sentimiento del mercado. En otras palabras, si puedes percibir con precisión el sentimiento del mercado, puedes beneficiarte negociando tasas de financiación en Boros.

¿Cómo convertir esa previsión del mercado en beneficios reales?

El núcleo de Boros es fijar la tasa de financiación actual del mercado y, a partir de ahí, ofrecer a los usuarios formas de apostar: si la tasa sube en el futuro, ganan los alcistas; si baja, ganan los bajistas.

Todo esto se logra a través de YU.

Los usuarios pueden conectar su wallet, depositar colateral y comprar YU.

YU es el medio principal para convertir la tasa de financiación en un activo estandarizado, representando el derecho a los beneficios de la tasa de financiación durante un periodo futuro. Al mismo tiempo, YU es la unidad mínima cuantificada de negociación de la tasa de financiación. Por ejemplo, en "BTCUSDT Binance", comprar 1 YU BTCUSDT Binance representa el derecho a los beneficios de la tasa de financiación de una posición de 1 BTC en BTCUSDT de Binance.

Sabemos que beneficio = ingreso - coste. El cálculo del beneficio de YU depende de tres datos clave: Implied APR, Fixed APR y Underlying APR.

Comprar YU equivale a abrir una posición, que implica dos costes:

Por un lado, el Implied APR es la tasa fijada al abrir la posición, puede considerarse el precio de YU y es la tasa anualizada fija antes del vencimiento, sirviendo como referencia para los cambios futuros de la tasa de financiación del mercado. Representa la tasa anualizada fija de la tasa de financiación durante un periodo futuro;

Por otro lado, abrir la posición requiere una comisión, que sumada al Implied APR constituye el Fixed APR, es decir, el coste de apertura.

Una vez claro el coste, calculamos el ingreso.

Con YU fijamos una tasa de financiación, mientras que la tasa de financiación real del exchange externo se expresa como Underlying APR.

Al comprar YU, tenemos dos opciones para apostar a la subida o bajada de la tasa de financiación:

• Comprar Long YU (apostar a la subida de la tasa de financiación): durante el periodo hasta el vencimiento, el usuario paga el Implied APR y recibe el Underlying APR

• Comprar Short YU (apostar a la bajada de la tasa de financiación): durante el periodo hasta el vencimiento, el usuario paga el Underlying APR y recibe el Implied APR

Así, el beneficio es la diferencia entre ingreso y coste, es decir, la diferencia entre Fixed APR y Underlying APR.

• Cuando Fixed APR < Underlying APR, es decir, la tasa flotante del mercado es mayor que la fija, los usuarios Long YU ganan

• Cuando Fixed APR > Underlying APR, es decir, la tasa fija es mayor que la flotante, los usuarios Short YU ganan

Esto da lugar a:

• Apostar a la subida de la tasa de financiación: comprar Long YU

• Apostar a la bajada de la tasa de financiación: comprar Short YU

En cuanto a la liquidación de beneficios, Boros sigue el mismo ciclo de liquidación que las plataformas de contratos perpetuos.

Por ejemplo, en el producto BTCUSDT Binance actualmente disponible: la tasa de financiación de Binance se liquida cada 8 horas, y el par de Boros BTCUSDT Binance también se liquida cada 8 horas.

En cada liquidación, Boros calcula la diferencia entre Fixed APR y Underlying APR:

• Cuando Fixed APR < Underlying APR: se deduce el colateral de Short YU y se paga el beneficio a los usuarios Long YU.

• Cuando Fixed APR > Underlying APR: se deduce el colateral de Long YU y se paga el beneficio a los usuarios Short YU.

Sabemos que YU representa el derecho a los beneficios de la tasa de financiación durante un periodo futuro, y este derecho se liquida según las reglas del exchange cada 8 horas (o 1 hora). Es decir, el valor de YU disminuye con cada liquidación, y al vencimiento, al no predecir más el precio de la tasa, YU cumple su función y llega a cero.

Por supuesto, para aprovechar un mayor espacio de beneficio, **Boros también ofrece una herramienta de apalancamiento de hasta 3 veces,** permitiendo a los usuarios abrir posiciones mayores con menos colateral, aunque el alto apalancamiento también implica mayor riesgo de liquidación, por lo que los usuarios deben monitorear regularmente el coeficiente de salud y ajustar el colateral a tiempo para evitar la liquidación.

Para quienes están familiarizados con las reglas de Pendle YT, ciertamente hay muchas similitudes entre YT y YU que pueden ayudar a los usuarios a entender mejor YU, pero en esencia también existen grandes diferencias, que podemos ver más claramente en la siguiente tabla:

De la cobertura al arbitraje: Boros como herramienta para reducir costes y aumentar la eficiencia de los traders

Basado en este sistema de apuestas alcistas y bajistas sobre la tasa de financiación, Boros ha provocado desde su lanzamiento debates espontáneos entre traders de contratos, instituciones y jugadores profesionales de DeFi, explorando activamente los usos prácticos de Boros en muchos escenarios.

La forma más directa de participar es comprar YU para apostar por la subida o bajada de la tasa de financiación:

En la elección entre Long YU y Short YU, se obtiene el beneficio de la diferencia entre la tasa fija y la flotante. El 12 de septiembre de 2025, Boros lanzó el mercado de tasas de financiación de Hyperliquid, que en comparación con Binance es más volátil, ofreciendo a los usuarios una experiencia de juego más intensa.

**Para los holders de posiciones a largo plazo, el mayor uso de Boros está en la cobertura de tasas de financiación en entornos de alta volatilidad:** en Boros se puede adoptar una estrategia de tasa opuesta a la posición perp en CEX, compensando el riesgo de volatilidad de la tasa flotante y fijando así el coste/beneficio.

Por ejemplo, un usuario con una posición larga perp en CEX paga una tasa flotante, y al comprar Long YU en Boros, la tasa flotante pagada en CEX se compensa con el ingreso de la tasa flotante en Boros;

Por el contrario, si el usuario tiene una posición corta perp en CEX y paga la tasa flotante, al comprar Short YU en Boros, la tasa flotante pagada en CEX se compensa con el ingreso de la tasa fija en Boros.

Así, el riesgo y el coste del trading de contratos son más controlables, lo cual es muy atractivo para los traders, especialmente institucionales. Un caso muy claro es Ethena: como uno de los proyectos representativos de la estrategia delta-neutral, el beneficio de Ethena proviene principalmente de tasas de financiación positivas, por lo que cuando la tasa de financiación fluctúa mucho, Ethena también enfrenta una gran incertidumbre en sus beneficios, lo que incluso puede afectar la sostenibilidad del proyecto.

Con YU de Boros, Ethena puede fijar tasas en la blockchain, logrando beneficios previsibles y mejorando la estabilidad y eficiencia del protocolo.

Al mismo tiempo, el lanzamiento del mercado Hyperliquid también ha desbloqueado para los usuarios nuevas formas de arbitraje entre exchanges:

El arbitraje se basa en las diferencias de precios entre mercados. Actualmente, Boros soporta dos grandes plataformas: Binance, con más instituciones y un ciclo de liquidación de 8 horas, donde la tasa de financiación es más estable; y Hyperliquid, con más minoristas, liquidación cada hora y mayor volatilidad, lo que crea más espacio para el arbitraje entre exchanges.

Además del arbitraje entre exchanges, Boros ha lanzado varios productos con diferentes fechas de vencimiento, permitiendo a los traders realizar arbitraje entre plazos: si el Implied APR del YU que vence antes es menor que el del YU que vence después, el mercado espera tasas bajas a corto plazo y altas a largo plazo, por lo que se puede comprar el YU que vence antes y vender el que vence después, y viceversa.

Por supuesto, si no eres bueno en la apuesta alcista/bajista, también puedes convertirte en LP:

Boros permite a los usuarios convertirse en LP a través del mecanismo Vaults, proporcionando liquidez para la negociación de YU y ganando Swap fee y recompensas en $PENDLE. En la página Boros Vaults, podemos ver que el Vaults APY de BTCUSDT Binance alcanza el 60.41%.

Pero hay que tener en cuenta que, dado que el mecanismo Vaults de Boros es similar al de Uniswap V2, la posición LP es en esencia una combinación de "YU + colateral", afectada por el Implied APR. Por tanto, ser LP se considera una ligera posición larga en YU, y si el Implied APR baja, el usuario puede enfrentar el riesgo de una alta pérdida impermanente.

Además, debido a la alta demanda de Boros, los cupos de Vaults son más codiciados, pero a medida que Boros pasa de un lanzamiento suave a una fase de rápido desarrollo, se irán ampliando los cupos de Vaults.

Todos los recursos vuelven a Pendle: el programa de referidos inicia una nueva fase de rápido crecimiento

Como producto central de la hoja de ruta de Pendle para 2025, Boros no solo juega un papel clave en el ecosistema Pendle, sino que también impulsa significativamente el desarrollo general de Pendle a través de mecanismos innovadores y expansión de mercado.

Pendle tiene como visión final ser una "puerta de entrada integral para la negociación de rendimientos", y Boros no solo continúa la innovación de tokenización de rendimientos de Pendle, sino que por primera vez abre el mercado de tasas de financiación, de gran escala y volatilidad, convirtiendo las tasas de financiación de CEX y DEX en el activo estandarizado YU, expandiendo el ecosistema de Pendle desde DeFi on-chain hasta CeFi off-chain.

Además, cuando Boros anunció el lanzamiento de la versión 1.0, dejó claro que **no se lanzará un nuevo token tras la salida de Boros, y los ingresos del protocolo seguirán fluyendo hacia $PENDLE y $vePENDLE, garantizando que $PENDLE sea el beneficiario final de todo el valor creado por Pendle V2 y Boros.** Al mismo tiempo, el 6 de agosto de 2025, tras el lanzamiento de Boros, $PENDLE subió más del 40% en la semana, lo que demuestra el reconocimiento del mercado al potencial de Boros.

Las innovaciones que realmente cambian las reglas del juego suelen surgir de redescubrir "valores largamente ignorados", y el enfoque de Boros en la tasa de financiación nos muestra un tesoro de gran escala, largamente oculto tras el mercado de contratos perpetuos y aún por explotar.

Actualmente, el mercado de contratos perpetuos tiene más de 200 mil millones de dólares en contratos abiertos diarios y procesa más de 250 mil millones de dólares en volumen de negociación diario. Boros, en solo dos meses, ha alcanzado casi 1,000 millones de dólares en volumen nominal de negociación y más de 730,000 dólares en ingresos anualizados, pero aun así, solo representa el 0.03% de este pastel.

En otras palabras, es un mercado enorme cuyo potencial aún no se ha liberado: como el primer protocolo enfocado en la negociación de tasas de financiación, si Boros sigue creciendo y alcanza una cuota del 3% en el futuro, eso supondría un crecimiento de 100 veces.

Ante el enorme potencial de crecimiento de este sector de cientos de miles de millones, Boros ya ha lanzado varias iniciativas clave para afrontar el futuro.

Por un lado, tras más de un mes de mejoras, pruebas y observación del uso por parte de los traders, Boros lanza oficialmente Boros 1.0 y anuncia el inicio del programa de referidos, marcando el paso de Boros de una fase de lanzamiento suave a una de desarrollo completo. Tras el inicio del programa, las nuevas direcciones con un volumen nominal de negociación superior a 100,000 dólares pueden obtener un código de referido. El referente recibirá el 20% de las comisiones de liquidación y el 20% de las comisiones de trading generadas por el referido, mientras que el usuario referido disfrutará de un 10% de descuento en las comisiones de trading.

La validez de cada código de referido es de un año; si durante ese periodo el volumen nominal de negociación supera los 1,000 millones de dólares, el descuento del 10% dejará de aplicarse.

**Por otro lado, Boros seguirá optimizando sus funciones y productos, y en el futuro soportará más activos, más plataformas de trading y mayor apalancamiento:** actualmente Boros soporta BTC y ETH, y en el futuro incluirá progresivamente SOL, BNB y otros activos; actualmente soporta Binance y Hyperliquid, y en el futuro soportará Bybit, OKX y más plataformas; además, a medida que el mercado madure, soportará mayor apalancamiento, atrayendo a más usuarios a obtener mayores rendimientos con menores costes. Otras medidas incluyen aumentar el límite de OI y el cupo de los Vaults.

Más allá de la optimización del producto, lo más destacable es el marco escalable de Boros:

**Además de la tasa de financiación, la arquitectura de Boros puede soportar cualquier forma de rendimiento, incluyendo los provenientes de protocolos DeFi, TradFi, así como bonos, acciones y otros RWA.** Esto significa que, tras absorber el enorme mercado de tasas de financiación, Boros podrá expandirse en DeFi, CeFi, TradFi y más dimensiones.

Esto coincide aún más con la misión de Pendle: "donde haya rendimiento, allí estará Pendle". Como producto estrella de Pendle para 2025, en el futuro previsible, Pendle utilizará Boros como medio para cubrir aún más los mercados financieros cripto y tradicionales, avanzando rápidamente hacia la visión de "puerta de entrada integral para la negociación de rendimientos" junto con el avance del plan Citadels PT compliant.

Y situados en el punto de partida de esta absorción de todas las fuentes de rendimiento, con el desarrollo continuo de Boros, estamos siendo testigos de la formación de una superplataforma de rendimientos que cubre todos los tipos de rendimiento y atiende a todos los grupos de usuarios.

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