Chinesische Investoren leihen sich Rekordsummen, um lokale Aktien zu kaufen, was auf eine erneute Risikobereitschaft an den globalen Märkten hindeutet. Dennoch befinden sich Krypto-Händler in einer „Abwarten-und-Sehen“-Haltung, selbst während der Hebel an den Börsen des chinesischen Festlands auf ein Niveau steigt, das seit 2015 nicht mehr erreicht wurde.
Laut Bloomberg stiegen die ausstehenden Margin-Geschäfte am Onshore-Aktienmarkt Chinas am Montag auf 2,28 Billionen Yuan (320 Milliarden US-Dollar). Dieser Wert übertraf den bisherigen Höchststand von 2,27 Billionen Yuan, der während des Aktienbooms 2015 erreicht wurde.
Margin-Handel, der es Investoren ermöglicht, bei Brokern Wertpapiere auf Kredit zu kaufen, wird an den Aktienmärkten als Indikator für Vertrauen und Risikobereitschaft genutzt.
Chinesische Marktgewinne durch Liquiditätsrückenwind gestützt
Laut Daten von Trading Economics hat der CSI 300 Index im August um 10 % zugelegt, was den stärksten monatlichen Anstieg seit September 2023 darstellt, als eine von der Regierung geführte Politikoffensive die Aktienkurse vorübergehend antrieb. Diese Entwicklung machte ihn im vergangenen Monat auch zu einem der weltweit führenden Benchmarks.
Der Shanghai Composite Index ist in diesem Jahr um 15 % gestiegen und übertrifft damit den Anstieg des S&P 500 von etwa 10 %, während der CSI 300 um 14 % zulegte. Bloomberg-Ökonomen glauben, dass der Anstieg verursacht wurde durch niedrige Zinssätze, gedämpfte Anleiherenditen und einen Mangel an attraktiven Investitionsalternativen innerhalb Chinas.
Marktrallye sichtbar, aber Krypto-Händler agieren vorsichtig
Der Aufwärtstrend beim Aktienhebel hat sich bisher noch nicht in aggressivem Verhalten an den Kryptowährungsmärkten niedergeschlagen. Händler nutzen oft die permanenten Finanzierungsraten als Indikator für die Nachfrage nach Hebelwirkung, da es in der Branche keinen einheitlichen Standard für Margin-Schulden gibt.
Derzeit liegen die Finanzierungsraten für die Top 25 Kryptowährungen zwischen 5 % und 10 %, was auf eine moderate bullische Stimmung hindeutet. Unterdessen zeigt der Crypto Fear and Greed Index mit 49 einen neutralen Wert an, und die Marktteilnehmer vermeiden offenbar die Exzesse, die bei Aktien zu beobachten sind.
Saisonale Faktoren könnten ebenfalls die Begeisterung für die bullische Aktienmarktrallye in den asiatischen Märkten dämpfen. Daten von CoinGlass zeigen, dass Bitcoin in acht der letzten zwölf September gefallen ist.
Wird es einen wirtschaftlichen Hintergrund geben?
Einige Analysten warnen, dass die Bedingungen heute anders sind als während des letzten Anstiegs der Margin-Schulden. Die Research-Plattform MacroMicro stellte fest, dass der neue Rekord vor dem Hintergrund eines schleppenden Wirtschaftswachstums aufgestellt wurde, im Gegensatz zu 2015, als das BIP-Wachstum ausgeprägter war.
„CSI 300 auf dem höchsten Stand seit einem Jahrzehnt. Geliehenes Geld jagt Aktien in einer schrumpfenden Wirtschaft“, postete das Unternehmen auf X und fügte hinzu, dass diese Rallye gemessener erscheine, mit Beteiligung über Technologie und Chips hinaus, gestützt durch eine große Einlagenbasis.
Chinas Rallye hat sich vor dem Hintergrund nachlassender Handelskonflikte mit den Vereinigten Staaten entwickelt, was die Anlegerstimmung beruhigt hat. Für einige Ökonomen haben jedoch begrenzte Investitionsmöglichkeiten im Inland Haushalte und Institutionen dazu gezwungen, mehr Aktien zu kaufen.
„Für Haushalte und Institutionen in China gibt es nicht allzu viele Alternativen“, sagte Shujin Chen, China-Ökonom bei Jefferies. „A-shares haben sich der globalen Party angeschlossen.“
Renminbi-Aufwertung gegenüber dem USD ‘sendet Signale’
Laut Financial Times hat die chinesische Währung, der Renminbi, im Jahr 2025 um 2,3 % auf 7,14 Yuan pro Dollar zugelegt. Dieser Schritt folgt auf mehrere Jahre der Schwäche gegenüber dem US-Dollar.
Mitul Kotecha, Leiter für Devisen- und Marktstrategie bei Barclays, sagte, die Aufwertung könne diplomatisches Gewicht haben. „Es sendet ein Signal an die USA“, sagte er. „China will zumindest guten Willen zeigen und demonstrieren, dass sie nicht beabsichtigen, die Währung abzuwerten.“
Im Vergleich zu anderen wichtigen Währungen hat die Performance des Renminbi jedoch hinterhergehinkt. Der Euro hat in diesem Jahr um 13,2 % und der Yen um 6,2 % gegenüber dem Dollar zugelegt.
„Es scheint sehr wahrscheinlich, dass [US-Beamte] dieses Thema besprochen und die Länder ermutigt haben, ihre Währungen aufwerten zu lassen“, sagte Andrew Tilton, Chefökonom für Asien-Pazifik bei Goldman Sachs, gegenüber FT.
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