Die Inflation bremst die Hoffnungen der Fed auf Zinssenkungen angesichts eines durch Zölle verursachten Preisanstiegs

Der US-Kernindex für persönliche Konsumausgaben (PCE), das wichtigste Inflationsmaß der Federal Reserve, blieb im Juli im Jahresvergleich bei 2,9 %, entsprach damit den Prognosen und erreichte ein Fünfmonatshoch. Dieser Wert lag weiterhin über dem Inflationsziel der Fed von 2 % und deutet auf anhaltenden Preisdruck in der Wirtschaft hin, obwohl seit dem Höchststand 2022 ein Abkühlungstrend zu beobachten ist. Der Kern-PCE, der volatile Komponenten wie Nahrungsmittel und Energie ausschließt, sollte monatlich um 0,3 % steigen, etwas mehr als der Anstieg von 0,26 % im Juni. Der Gesamt-PCE, der Nahrungsmittel und Energie einschließt, wird voraussichtlich zum zweiten Mal in Folge jährlich um 2,6 % gestiegen sein.

Die Inflationsdynamik wird durch die fortgesetzte Umsetzung der von der Trump-Regierung verhängten Zölle angeheizt. Diese Politik trägt zu einem Aufwärtsdruck auf die Preise bei, insbesondere im Gütersektor, wo die Preise monatlich um 0,35–0,40 Prozentpunkte steigen. Analysten weisen darauf hin, dass Unternehmen die gestiegenen Kosten an die Verbraucher weitergeben, was die Gesamtausgabeninflation erhöht. „Das ist ein großes Thema“, sagte Chris Hodge, Chefökonom USA bei Natixis, und betonte, dass der anhaltende Anstieg der Güterpreise den Druck auf die Haushaltsbudgets der Verbraucher erhöht.

Auch die Inflation im Dienstleistungssektor gibt Anlass zur Sorge. Jüngste Daten, darunter der Verbraucherpreisindex, zeigen steigende Kosten in Kategorien wie Wohnen, Flugpreise und Gesundheitswesen. Die Dienstleistungsinflation ist in der Regel hartnäckiger als die Güterinflation, und wenn dieser Preisdruck anhält, könnte dies das Inflationsmanagement der Fed weiter erschweren. Hodge warnte, dass anhaltend hohe Dienstleistungspreise auf einen breiteren Inflationstrend hindeuten könnten, der schwer wieder auf das 2 %-Ziel der Fed zurückzuführen wäre.

Trotz der erhöhten Inflationsdaten bleiben die Märkte hinsichtlich einer Zinssenkung der Federal Reserve im September optimistisch. Nach einem schwächer als erwarteten Arbeitsmarktbericht für Juli ist laut den Anleihefuturesmärkten die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung um 0,25 Punkte bei der Fed-Sitzung im September auf 88 % gestiegen. Dies steht im Gegensatz zu den Erwartungen von etwa 62 % vor einem Monat. Der zurückhaltende Ton von Fed-Chef Jerome Powell beim Jackson Hole Symposium trug zu diesem Optimismus bei, da er das sich verändernde Gleichgewicht zwischen Inflationsrisiken und Arbeitsmarktdynamik anerkannte.

Allerdings teilen nicht alle Analysten diese Zuversicht. Bank of America und Morgan Stanley warnten, dass der Markt die Wahrscheinlichkeit einer aggressiven Zinssenkung überschätzen könnte. Die Ökonomen der Bank of America argumentieren, dass die Kern-PCE-Inflation weiter steigen und später im Jahr möglicherweise 3,0 % überschreiten könnte, was die aktuellen Erwartungen des Marktes für Lockerungen in Frage stellen würde. Auch Morgan Stanley senkte die Wahrscheinlichkeit einer Zinssenkung im September auf 50 % und verwies auf Unsicherheiten bezüglich der Inflation und der Unabhängigkeit der Fed-Politik angesichts politischer Einflüsse durch die Trump-Regierung.

Händler und Investoren beobachten nun genau die Veröffentlichung der PCE-Daten für Juli am Freitag, den 29. August, um einzuschätzen, ob die Fed im September tatsächlich eine Zinssenkung vornehmen wird. Die Daten werden entscheidende Einblicke in die Inflationsentwicklung geben und zeigen, ob diese weiterhin ein zentrales Anliegen für die politischen Entscheidungsträger bleibt. Während die Märkte eine Zinssenkung im September nahezu sicher eingepreist haben, bleibt der weitere Weg ungewiss, mit nur 42 % Wahrscheinlichkeit für eine weitere Senkung im Oktober und 33 % für eine dritte Maßnahme bis Jahresende.

Gold, das umgekehrt mit dem US-Dollar und den Zinssätzen korreliert, gab vor der Veröffentlichung der PCE-Daten im Zuge von Gewinnmitnahmen und eines stärkeren Dollars nach. Steigende Erwartungen an Zinssenkungen und zurückhaltende Äußerungen von Fed-Vertretern begrenzten jedoch die Verluste von Gold. Analysten bleiben hinsichtlich der langfristigen Aussichten für Gold vorsichtig optimistisch, insbesondere wenn die Fed zu einer lockereren Geldpolitik übergeht. Die Kursentwicklung oberhalb wichtiger technischer Indikatoren wie dem 100-Tage-EMA unterstützt ebenfalls eine bullische Tendenz.