الابتعاد عن وول ستريت: انفصال البيتكوين عن سوق الثور

ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 16% في عام 2025 ليحقق أعلى مستوى تاريخي، بينما انخفض سعر Bitcoin بنسبة 3% خلال نفس الفترة، في أول مرة يسلك فيها المؤشران اتجاهين متعاكسين تمامًا منذ عام 2014.

شهدت الأسواق المالية العالمية في عام 2025 مشهدًا غريبًا من الانقسام: من جهة، يسود التفاؤل وول ستريت وتسجل المؤشرات الرئيسية للأسهم الأمريكية مستويات قياسية جديدة؛ ومن جهة أخرى، يراوح ملك العملات المشفرة Bitcoin مكانه في نطاق 85,000 إلى 90,000 دولار دون تقدم يُذكر.

كان يُنظر إلى Bitcoin سابقًا على أنه "مؤشر رئيسي للأصول عالية المخاطر"، لكنه الآن يشهد انفصالًا ملحوظًا عن الأسواق المالية التقليدية. وبمقارنة الأداء التاريخي، كان Bitcoin شريكًا عالي بيتا في صعود الأسهم، لكن في النصف الثاني من 2025، انخفض Bitcoin بنحو 18%، بينما ارتفع مؤشر Nasdaq المركب بنسبة 21% وS&P 500 بنسبة 14.35% خلال نفس الفترة.

أولاً: أداء الأسواق بين الجليد والنار

● شهدت الأسواق المالية في 2025 تباينًا ملحوظًا في الأداء. ارتفع مؤشر S&P 500 بأكثر من 16% ليحقق أعلى مستوى تاريخي. في الوقت نفسه، انخفض Bitcoin بنسبة 3%، ليسلك المؤشران اتجاهين متعاكسين تمامًا لأول مرة منذ 2014.

● كان هذا الانفصال واضحًا بشكل خاص في النصف الثاني من 2025. تراجع سعر Bitcoin بسرعة من أعلى مستوياته في أكتوبر، ليمحو مكاسبه السنوية، ويصبح نوفمبر أسوأ شهر له بانخفاض بلغ 17.67%. في المقابل، واصلت المؤشرات الأمريكية الثلاثة الرئيسية ارتفاعها بثبات.

● تكشف بيانات جمعتها Bloomberg عن حقيقة مثيرة للتأمل: حتى في فترات الشتاء القارس للعملات المشفرة سابقًا، نادرًا ما شهدت هذه الأصول الرقمية انفصالًا واضحًا بهذا الشكل عن بقية الأصول عالية المخاطر.

سجل Bitcoin في 2025 أقصر سلسلة أيام متتالية من تسجيل قمم جديدة خلال 3 جلسات تداول فقط، وهو أدنى رقم بين جميع سنوات تسجيل القمم، ما يشير إلى صعوبة استمرار الزخم الصعودي.

ثانيًا: عوامل متعددة وراء الانفصال

أصبحت حالة عدم اليقين التنظيمي أحد العوامل الرئيسية وراء ضعف أداء Bitcoin. فعلى الرغم من موقف إدارة ترامب الودي تجاه العملات المشفرة، إلا أن الإطار التنظيمي الأساسي لم يُطبق بالكامل بعد.

● يهدف قانون "Clarity Act" الذي أقره مجلس النواب الأمريكي إلى وضع قواعد واضحة للأصول الرقمية، لكنه يواجه عقبات في مجلس الشيوخ، إذ يحتاج إلى تعديلات ولا يوجد جدول زمني واضح للتصويت عليه. في الوقت نفسه، تعزز الهيئات التنظيمية في الاتحاد الأوروبي وبعض الدول الآسيوية الرقابة على بورصات العملات المشفرة والعملات المستقرة.

● من منظور هيكل السوق، قد يكون إطلاق Bitcoin ETF قد أضعف الزخم في السوق بشكل غير متوقع. فعندما أصبح بإمكان المستثمرين الحصول على تعرض لـ Bitcoin بسهولة عبر القنوات التقليدية، فقدت الشركات المدرجة التي كانت تحظى باهتمام كبير بسبب مفهوم العملات المشفرة جزءًا من جاذبيتها.

● تغيرات الرافعة المالية والسيولة في السوق شكلت أيضًا ضغطًا على Bitcoin. ففي أوائل أكتوبر، أدت عملية تصفية ضخمة إلى محو مراكز رافعة مالية بقيمة تقارب 19 مليار دولار، ما كشف عن هشاشة السوق في بيئة عالية الرافعة. في الوقت نفسه، تؤثر تعديلات السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي على توزيع السيولة في السوق.

● لا يمكن تجاهل العوامل الداخلية في Bitcoin أيضًا. فقد أدت النقاشات الحادة حول ترقية الشبكة إلى انقسام المجتمع وزيادة حالة عدم اليقين في السوق. في الوقت نفسه، بدأ بعض حاملي Bitcoin على المدى الطويل في جني الأرباح، بينما تراجعت معنويات المستثمرين الأفراد، إذ يخشى الكثيرون أن يؤدي دورة النصف كل أربع سنوات إلى تصحيح عميق جديد.

ثالثًا: منطق القوة في الأسواق التقليدية

● على النقيض من سوق العملات المشفرة، أظهر سوق الأسهم التقليدي في 2025 مرونة ملحوظة. جاءت أرباح الشركات أعلى من المتوقع لتكون المحرك الرئيسي للسوق، حيث تجاوزت 69% من أسهم S&P 500 التي أعلنت نتائجها توقعات المحللين، وهو أعلى معدل تجاوز خلال أربع سنوات.

● كان الأداء القوي لأسهم الذكاء الاصطناعي أبرز ما في السوق، حيث أصبحت Nvidia في 9 يوليو أول شركة تتجاوز قيمتها السوقية 4 تريليونات دولار. ارتفعت شهية المستثمرين للمخاطرة بشكل واضح، ولم يقتصر هذا التفاؤل على الأسهم فقط بل امتد إلى أصول عالية المخاطر أخرى.

● كما أن رد فعل السوق "المتبلد" تجاه المخاطر المحتملة دعم قوة الأسهم. فقد أظهر مستثمرو وول ستريت مرونة استثنائية في مواجهة التضخم وتهديدات الرسوم الجمركية وحتى الصراعات الجيوسياسية، حيث حافظت الأسهم على مستوياتها التاريخية المرتفعة رغم تصعيد ترامب للتهديدات التجارية.

● يسمي بعض المحللين هذه الحالة النفسية في السوق "صفقة TACO"، أي أن السوق يعتقد عمومًا أن "ترامب دائمًا يتراجع" (Trump Always Chickens Out)، ويظنون أن التوترات التجارية ستنتهي في النهاية بالتهدئة.

رابعًا: تأثيرات اتجاه الانفصال على السوق

● إن ضعف ارتباط Bitcoin مع الأسهم الأمريكية يغير من منطق تخصيص الأصول لدى المستثمرين. فالأصول التي كانت مرتبطة ارتباطًا وثيقًا في السابق أصبحت الآن تسلك مسارات مستقلة، ما يفتح آفاقًا جديدة لتنويع المحافظ الاستثمارية.

● الشركات المدرجة ذات العلاقة الوثيقة بالعملات المشفرة هي الأكثر تأثرًا. فعلى سبيل المثال، حولت شركة SharpLink Gaming أعمالها بالكامل نحو العملات المشفرة، واشترت أكثر من 3 مليارات دولار من رموز ETH واستخدمتها جميعًا تقريبًا في عمليات الستيكينغ لتحقيق العوائد.

ومع ذلك، تواجه أسهم الشركة ضغوطًا متعددة: فالمخاطر التنظيمية قد تؤدي إلى اعتبار ETH ورقة مالية، كما أن تقييم الشركة مرتفع للغاية والمؤشرات الفنية تشير إلى إشارات هبوطية.

● تواجه شركات تعدين العملات المشفرة تحديات أيضًا. فعلى الرغم من أن شركة TeraWulf حققت نموًا في سعر سهمها بنسبة 120% خلال العام، إلا أن عبء ديونها يزداد. ومع تراجع سعر Bitcoin، قد تتفاقم مشاكل ديون الشركة، حيث يحذر المحللون من أن عبء الديون قد يصبح غير قابل للإدارة.

خامسًا: منظور المؤسسات ومزاج السوق

● يتبنى مايك ماكغلون، كبير استراتيجيي السلع في Bloomberg Intelligence، موقفًا حذرًا تجاه مستقبل Bitcoin، حيث قال: "الأسهم والذهب قريبان من أعلى مستوياتهما التاريخية، وBitcoin كأصل عالي المخاطر في ذروة الذوبان." هذا الرأي يعكس إعادة تقييم بعض المستثمرين المؤسسيين للعملات المشفرة.

● تدهورت معنويات السوق بشكل واضح، وتباطأت تدفقات الأموال إلى Bitcoin ETF، كما خفتت أصوات الدعم من المؤسسات أو الشخصيات المعروفة. لاحظ ماثيو هوغان، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise Asset Management: "المعنويات بين المستثمرين الأفراد سيئة للغاية حاليًا، وقد يكون هناك مجال لمزيد من الهبوط."

● هناك أيضًا محللون لديهم وجهة نظر مختلفة. يرى ستيفان أويليت، الرئيس التنفيذي لشركة FRNT Financial، أن ضعف أداء Bitcoin يعود فقط إلى أن ارتفاعه السابق تجاوز باقي الأصول بكثير. وأشار إلى أنه إذا نظرنا إلى فترة عامين، فإن أداء Bitcoin لا يزال يتفوق بشكل كبير على S&P 500، وأن سوق الأسهم كان "يلحق" فقط بمكاسب Bitcoin السابقة.

كما يعكس تحول موقف Standard Chartered الانقسام في آراء المؤسسات. فقد خفض البنك توقعاته لسعر Bitcoin في نهاية العام من 200,000 دولار إلى 100,000 دولار، وأجّل هدفه طويل الأجل من 2028 إلى 2030.

سادسًا: التطلعات المستقبلية والمتغيرات الرئيسية

● ستكون تطورات السياسات التنظيمية العامل الرئيسي المؤثر في اتجاه Bitcoin. تقدم مناقشات مجلس الشيوخ الأمريكي حول "Clarity Act"، بالإضافة إلى مواقف الاقتصادات الكبرى عالميًا تجاه تنظيم العملات المشفرة، ستؤثر بشكل مباشر على ثقة السوق.

● تعد التغيرات في البيئة العالمية للسيولة مهمة أيضًا. أشار ديريك لين، مدير الأبحاث في Caladan: "لم تكن أسواق Bitcoin الصاعدة في 2017 و2021 مدفوعة فقط بالنصف، بل بعوامل أقوى وأكثر جوهرية: السيولة العالمية." ومع حل مشكلة إغلاق الحكومة الأمريكية، قد تعود السيولة العالمية من جديد، ما يدعم Bitcoin مرة أخرى.

● لا يمكن تجاهل تغيرات هيكل السوق أيضًا. فمع تحول تداول Bitcoin ليشبه بشكل متزايد الأصول الكلية في محافظ المؤسسات، قد يصبح تفاعله مع السيولة والسياسات واتجاه الدولار أكثر تأثيرًا من العوامل التقليدية مثل صدمات العرض.

● سيظل أداء الأسواق المالية التقليدية مرجعًا مهمًا. فإذا تمكنت الأسهم الأمريكية من الحفاظ على مستويات أرباح الشركات وثقة المستثمرين الحالية، فقد تعود لتحفيز سوق العملات المشفرة في مرحلة ما. وتظهر البيانات التاريخية أنه منذ 2020، ارتفع ارتباط عوائد Bitcoin مع S&P 500، وخلال فترات ارتفاع هذا الارتباط، قد يتزامن تحسن اتساع الأرباح الأمريكية مع زيادة شهية المخاطرة في سوق العملات المشفرة.

 

أشار جاك كينيث، محلل في شركة بيانات العملات المشفرة Nansen: "أصبحت تداولات Bitcoin اليوم أشبه بالأصول الكلية في محافظ المؤسسات، حيث تتفاعل مع السيولة والسياسات واتجاه الدولار أكثر من النمط الميكانيكي لصدمات العرض."

بينما ينشغل محللو وول ستريت بتفسير سبب "تراجع ترامب دائمًا"، يحدق مستثمرو Bitcoin في الرسوم البيانية، محاولين إيجاد نقطة انطلاق الدورة التالية بين خط الدعم عند 85,000 دولار والقمة التاريخية السابقة عند 125,000 دولار.