تصويت على اقتراح حرق UNI وتوقع TGE لـ Lighter، نظرة عامة على اتجاهات النظام البيئي الرئيسي

تاريخ النشر: 19 ديسمبر 2025
المؤلف: فريق تحرير BlockBeats

 

خلال الأربع وعشرين ساعة الماضية، شهد سوق العملات الرقمية تطورات متعددة الأبعاد. تركزت المواضيع الرئيسية حول اختلاف وتيرة إصدار عملات مشاريع Perp DEX واستراتيجيات إعادة الشراء، مع استمرار النقاشات حول توقيت TGE لمشروع Lighter وما إذا كانت إعادة الشراء في Hyperliquid ستؤثر سلباً على التطور طويل الأمد. على صعيد التطوير البيئي، شهد نظام Solana البيئي محاولات واقعية لتطبيق DePIN، بينما يواصل Ethereum دفع تغييرات رسوم DEX وترقية طبقة بروتوكولات الذكاء الاصطناعي بالتوازي، في حين تسرع العملات المستقرة والبنية التحتية عالية الأداء من اندماجها مع التمويل التقليدي.

أولاً، المواضيع الرئيسية

1. اقتراح حرق UNI يدخل التصويت النهائي: توافق الحوكمة أم تصحيح السرد؟

دخل اقتراح "Unification" الذي قدمه مؤسس Uniswap، Hayden Adams، مرحلة التصويت النهائي للحوكمة، حيث سيبدأ التصويت مساء 19 ديسمبر ويستمر حتى 25 ديسمبر.

يهدف هذا الاقتراح إلى حرق 100 مليون UNI وتفعيل مفاتيح رسوم الشبكة الرئيسية v2 وv3 (بالإضافة إلى رسوم Unichain) في الوقت نفسه، ومن خلال الهيكل القانوني DUNA في ولاية وايومنغ، تحقيق توافق قانوني أوضح بين Uniswap Labs وحوكمة البروتوكول.

الجدل في المجتمع الدولي لا يتركز على "ما إذا كان يجب الحرق"، بل يشير إلى التغيير في طبيعة الحوكمة نفسها: بعض الأصوات تشكك في أن هذا مجرد "حوكمة optics" مصممة بعناية، حيث تعيد Labs السيطرة على الأجندة في نقاط حاسمة، مما يضعف استقلالية DAO؛ بينما يؤكد المؤيدون على أهمية دمج MEV داخلياً وإعادة تدفق الرسوم، معتبرين أن هذه خطوة ضرورية نحو اقتصاد رمزي مستدام لـ Uniswap.

تشير آراء أكثر حذراً إلى أن Uniswap Labs قد استحوذت بالفعل على قيمة اقتصادية كبيرة في الماضي، مما يشكل مقارنة مع بروتوكولات مثل Aave التي تعيد تدريجياً الإيرادات إلى DAO، ويجب تقييم هذا التعديل في الحوكمة بشكل عقلاني في ظل "الأعباء التاريخية". بشكل عام، يُنظر إلى هذا الاقتراح كنقطة تحول مهمة في نموذج Uniswap الاقتصادي، لكنه يكشف أيضاً عن استمرار ضبابية الحدود بين Labs وDAO في مشاريع DeFi الرائدة.

2. تصاعد الجدل حول تقييم LIDO: مفارقة رموز الحوكمة ذات TVL العالي والقيمة السوقية المنخفضة

باعتباره أكبر بروتوكول تخزين سائل على Ethereum، تبلغ حصة Lido السوقية حالياً حوالي 25%، مع TVL يتجاوز 26 مليار دولار، وإيرادات سنوية تقارب 75 مليون دولار، وخزانة بحجم حوالي 170 مليون دولار، لكن القيمة السوقية لرمز الحوكمة LDO انخفضت إلى أقل من 500 مليون دولار، مما أثار شكوكاً واسعة في المجتمع.

تركز النقاش على سؤال جوهري: في ظل عدم وجود توزيعات أرباح وعدم القدرة على الاستحواذ المباشر على التدفقات النقدية، هل لا تزال رموز الحوكمة تتمتع بأساس تقييم معقول؟

يرى البعض أن القيمة الجوهرية لـ LDO تقترب من الصفر، معتبرين أن هناك ارتباطاً ضعيفاً بين إيرادات البروتوكول وحاملي الرموز؛ بينما يعزو آخرون ضعف السعر المستمر إلى انخفاض APR تخزين ETH، وزيادة المنافسة في مجال إعادة التخزين، وتوقع انخفاض الحصة السوقية مستقبلاً.

شبهت بعض الآراء الأكثر تطرفاً Lido بـ "Linux عالم التشفير"، حيث الاستخدام العالي دون تدفق قيمة فعلي. من منظور المتفائلين، المتغير الوحيد الذي يتكرر ذكره هو آلية إعادة الشراء المحتملة في الربع الأول من 2026، والتغيرات الهيكلية المتعلقة بـ ETH ETF بعد ترقية v3.

في المجمل، بلغ معدل TVL إلى القيمة السوقية في Lido حوالي 52:1، مما يبرز مرة أخرى الخلل طويل الأمد بين "مكانة البنية التحتية" و"قدرة الاستحواذ على القيمة" لرموز الحوكمة في DeFi.

3. إعادة تغريد CZ لنقاش التحويلات الخاصة: الشفافية على السلسلة، هل أصبحت عائقاً للدفع؟

أعاد مؤسس Binance، CZ، تغريد منشور لـ Ignas حول خصوصية المدفوعات في العملات الرقمية، مشيراً إلى أن التحويلات على السلسلة حالياً تكشف سجل المعاملات بالكامل، وأن المستخدمين لا يمكنهم تجنب التتبع إلا مؤقتاً عبر منصات التداول المركزية، وهو ما لا يعد حلاً طويل الأمد. أثارت هذه التغريدة نقاشاً واسعاً، حيث تحول الموضوع بسرعة من "هل الخصوصية مهمة" إلى "هل توجد أدوات عملية بالفعل"، وتطورت إلى عرض جماعي لحلول الخصوصية.

استغل العديد من المشاريع والداعمين الفرصة للتوصية بمسارات حلول متنوعة، بما في ذلك Railgun وZcash وحلول العملات المستقرة القائمة على ZK وسلاسل بنية UTXO، مؤكدين على انخفاض التكلفة أو ميزة الخصوصية الأصلية؛ كما سخر بعض المستخدمين من تجربة الدفع اليومية، معتبرين أن شراء كوب قهوة بالعملات الرقمية في ظل شفافية الدفاتر الحالية يكاد يعادل الكشف عن الوضع المالي بالكامل.

ساهمت إعادة تغريدة CZ في تضخيم النقاش، مما أدى إلى انتقال الموضوع من الدوائر التقنية إلى جمهور أوسع من المستخدمين في مجالات التداول والدفع. بشكل عام، يبرز هذا النقاش مرة أخرى التوتر المتزايد بين التصميم الشفاف بالكامل على السلسلة وواقع سيناريوهات الدفع.

4. الجدل حول أداء عقد التحقق: البيانات أم السرد؟

استمر الجدل حول أداء عملاء تنفيذ Ethereum خلال اليوم الماضي. أعلن العميل الجديد Tempo عن نفسه كـ "أسرع عميل تنفيذ"، لكن اختبارات المجتمع أظهرت أن أداءه لا يتجاوز عُشر أداء Nethermind، مما أثار شكوكاً واسعة حول صحة دعايته.

سرعان ما توسع النقاش من مشروع واحد إلى سؤال أعم: في بيئة العقد وLayer2، هل يجب أن تستند تصريحات الأداء إلى السرد التسويقي أم إلى بيانات قابلة للتكرار بدقة؟

شدد بعض المطورين على ضرورة الاعتماد على اختبارات معيارية علنية وبيئات تشغيل فعلية كمعيار للحكم، معارضين البيانات الغامضة أو الانتقائية؛ كما استغل آخرون النقاش للحديث عن تنوع عملاء Ethereum، مشيرين إلى التوازن بين الأداء والاستقرار وتكاليف الصيانة في لغات البرمجة ومسارات التنفيذ المختلفة.

بشكل عام، يعكس هذا الجدل تراجع صبر مجتمع المدققين والبنية التحتية تجاه "أسطورة الأداء"، حيث يطالب السوق تدريجياً بإعادة النقاش إلى المستوى الهندسي القابل للتحقق.

ثانياً، ديناميكيات النظام البيئي الرئيسي

1. Solana: شركة طاقة بإيرادات سنوية متكررة تبلغ 300 مليون دولار تدخل مجال DePIN

أعلنت شركة الطاقة Fuse Energy عن إكمال جولة تمويل B بقيمة 70 مليون دولار بقيادة Lowercarbon وBalderton، لترتفع قيمة الشركة إلى 5 مليارات دولار، مع إيرادات سنوية متكررة (ARR) تبلغ 300 مليون دولار. وأشارت Fuse إلى أنها ستسرع من تسويق التقنيات الجديدة من خلال نموذج DePIN، مع تحسين كفاءة التشغيل الخاصة بها.

في النقاشات ذات الصلة، يرى البعض أن هذه الحالة تعني أن الشركات الكبرى ذات التدفقات النقدية الناضجة بدأت في تبني DePIN بشكل منهجي، من خلال تحفيز الرموز لإطلاق دوامة العرض، وتقليل الاحتكاك في المدفوعات والمناطق، وخفض تكاليف التوسع، مما قد يؤدي إلى تأثيرات خارجية على صناعة التشفير في السنوات القادمة. كما شكك بعض أعضاء المجتمع في كيفية تحسين DePIN فعلياً لكفاءة التنفيذ التجاري، معتبرين أن تأثيرها لا يزال بحاجة إلى إثبات عملي. بشكل عام، يُنظر إلى هذا الحدث كإشارة جديدة على جذب نظام Solana البيئي لمشاركين تجاريين حقيقيين في مجال DePIN، مما يعزز مساحة التلاقي بين الطاقة والبنية التحتية للعملات الرقمية.

2. Ethereum: تغييرات رسوم DEX وترقية طبقة بروتوكولات الذكاء الاصطناعي تتقدمان بالتوازي

في مجال DEX، تظهر أحدث البيانات أن حصة Curve من إيرادات رسوم DEX على Ethereum ارتفعت بشكل ملحوظ، واقتربت أو حتى تجاوزت Uniswap في بعض الفترات. وأشار النقاش المجتمعي إلى أن حصة Uniswap من الرسوم انخفضت بشكل ملحوظ مقارنة بالعام الماضي، بينما ارتفعت Curve بسرعة من مستوياتها المنخفضة السابقة، واعتبرها البعض مثالاً تمثيلياً على إصلاح هيكل رسوم DeFi في 2025؛ كما نبهت بعض الأصوات إلى أن العائد الفعلي لحاملي veCRV لم يتحسن بالتوازي، ولا تزال هناك فجوة هيكلية بين رموز الحوكمة وإيرادات البروتوكول.

في الوقت نفسه، تم التأكيد على أن بروتوكول ERC-8004 (الوكلاء عديمو الثقة) سيطلق على شبكة Ethereum الرئيسية في 16 يناير. تم اقتراح هذا البروتوكول في أغسطس 2025، ويهدف إلى توفير طبقة ثقة لامركزية للوكلاء الذكيين المستقلين، بحيث يمكنهم الاكتشاف والاختيار والتفاعل دون الحاجة إلى ثقة مسبقة، ويُنظر إليه كبروتوكول أساسي لبناء "اقتصاد الوكلاء" المفتوح. تم كتابة ERC-8004 بشكل مشترك من قبل أعضاء من MetaMask ومؤسسة Ethereum وGoogle وCoinbase، ويقوده فريق dAI الجديد في مؤسسة Ethereum، وقد جذب أكثر من 150 مشروعاً للبناء عليه، ويضم المجتمع أكثر من 1000 شخص، ليصبح أحد أكثر المقترحات نقاشاً في منتدى Ethereum Magicians.

يرى بعض أعضاء المجتمع أن هذا البروتوكول يمثل محاولة Ethereum لتصبح العمود الفقري لتسوية وتنسيق وكلاء الذكاء الاصطناعي، لكن التوازن بين تجربة المستخدم والأمان واللامركزية لا يزال بحاجة إلى تقييم عملي بعد إطلاق الشبكة الرئيسية.

3. Perp DEX: تباين التوقعات حول TGE واستمرار الجدل حول استراتيجيات إعادة الشراء

تغير توقيت TGE لمشروع Lighter: تصاعد تباين التوقعات في السوق

وفقاً لبيانات Polymarket التي شاركها zoomerfied، يتوقع السوق أن احتمال عدم إجراء TGE لمشروع Lighter في عام 2025 يبلغ 35%، بينما يُعتبر 29 ديسمبر 2025 هو التاريخ الأكثر احتمالاً للإطلاق حالياً. وتظهر الرسوم البيانية ذات الصلة أن هذا الاحتمال ارتفع باستمرار منذ أدنى مستوى له في 15 ديسمبر، ليصل إلى 35% في 18 ديسمبر، مع تسجيل بعض التراجعات الطفيفة.

أثار هذا التوقع انقساماً في المجتمع، حيث شكك البعض في فعالية المعلومات وقيمتها التفسيرية، بينما رأى آخرون أنه في ظل الظروف الحالية للسوق، لا يوجد دافع واقعي لإجراء TGE هذا العام، وأن التأجيل إلى أوائل 2026 أكثر منطقية. كما أشار آخرون إلى أن نهاية ديسمبر تتزامن مع فترة العطلات، ما يقلل من اهتمام السوق، حتى لو تم إطلاق العملة فلن يكون هناك زخم فعال. بشكل عام، يعكس النقاش حول توقيت إطلاق Lighter حالة من عدم اليقين الواضحة، ويعكس تذبذب السوق المستمر في وتيرة مشاريع Perp DEX وتفضيلات المخاطرة.

مشروع Perpetuals الجديد في نظام Hype البيئي: استمرار توسع مسار العقود الدائمة

تم إطلاق مشروع Perpetuals كأحدث مشروع Perp في نظام Hyperliquid (Hype) البيئي، مع التركيز على تداول العقود الدائمة اللامركزية، والتأكيد على الابتكار في آليات الرافعة المالية وتحفيز السيولة. رغم محدودية التفاصيل المعلنة، يعتبره المجتمع امتداداً لخريطة مشتقات Hype الحالية، ويشكل منافساً محتملاً لمشاريع مثل Lighter.

يرى بعض النقاشات أن المشروع قد يتكامل مستقبلاً مع نظام النقاط أو آليات الربط بين السلاسل داخل Hype، مما يدفع المستخدمين إلى الانتقال وزيادة النشاط التداولي. بشكل عام، يُنظر إلى ظهور Perpetuals كإشارة على استمرار توسع نظام Hype البيئي، ويزيد من حدة المنافسة الداخلية في مسار Perp DEX من حيث المنتجات والآليات.

إعادة الشراء أم الاستثمار في النمو؟ استراتيجية إعادة الشراء في Hype تثير جدلاً هيكلياً

أثارت استراتيجية إعادة الشراء المستمرة لـ $HYPE في Hyperliquid انقساماً واضحاً في المجتمع.

يرى البعض أن Hyperliquid قد استثمرت حوالي 1.1 مليار دولار في إعادة شراء الرموز، لكن التأثير على السعر طويل الأمد محدود، ويعتقدون أن هذه الأموال يجب أن تُستثمر في بناء الامتثال وخلق حواجز تنافسية لمواجهة ضغط دخول مؤسسات التمويل التقليدي مثل Coinbase وRobinhood وNasdaq إلى سوق العقود الدائمة مستقبلاً، ويحذرون من أن إعادة الشراء قد تصبح مصدراً للمخاطر الهيكلية بعد 2026.

في المقابل، يرى آخرون أن إعادة الشراء في هذه الدورة هي إحدى وسائل الدعم الهيكلي القليلة المؤكدة، حيث تساعد على استقرار توقعات الرموز، وتعيد تدفق السيولة النقدية للمنصة مباشرة إلى الرموز، مما يبني حاجزاً ضد الركود؛ كما يرى البعض أن إعادة الشراء لا تتعارض بالضرورة مع الاستثمار في النمو، وأن التوازن في تخصيص الأموال هو الأهم. تعكس المناقشة بشكل عام التوازن المستمر بين "استقرار السعر عبر إعادة الشراء" و"التوسع طويل الأمد" في مشاريع DeFi، كما تعكس معضلة الخيارات الاستراتيجية التي تواجه مشاريع Perp DEX مع اقتراب ضغط المنافسة من TradFi.

4. أخرى

على مستوى البنية التحتية، أعلنت MegaETH عن فتح شبكتها الرئيسية Frontier رسمياً للمطورين وأصحاب المشاريع.

تم إطلاق هذه الشبكة منذ عدة أسابيع، وكانت في البداية موجهة لاختبار فرق البنية التحتية مثل LayerZero وEigenDA وChainlink وRedStone وAlchemy وSafe، والآن بدأت تدعم اختبارات الضغط الأوسع، وتم تفعيل أولى التطبيقات الحية. تشير المعلومات إلى أن MegaETH تعتمد أساليب اختبار ومراقبة شفافة نسبياً، وقد تم دمج أدوات استكشاف وتحليل البيانات مثل Blockscout وDune وGrowthepie، بالإضافة إلى حلول التصور المجتمعي مثل MiniBlocksIO وSwishi.

في النقاش المجتمعي، اعتبر البعض أن هذه الخطوة تمثل مرحلة انتقالية من "التشغيل التجريبي إلى التحميل الحقيقي"، بينما شدد آخرون على أن الوفاء بوعود السلاسل عالية الأداء لا يزال يعتمد على قدرة البنية التحتية للأوراكل والبيانات على مواكبة التطور. بشكل عام، يُنظر إلى هذا الانفتاح كمرحلة مهمة في انتقال MegaETH من الاختبار إلى بيئة الإنتاج، بهدف دعم تطبيقات التشفير ذات متطلبات الأداء القصوى.

في مجال العملات المستقرة، أعلن SoFi Bank عن إطلاق العملة المستقرة SoFiUSD المدعومة بالكامل، ليصبح أول بنك تجزئة وطني مرخص يصدر عملة مستقرة على سلسلة عامة بدون إذن.

وفقاً للبيان الرسمي، تم تصنيف SoFiUSD كبنية تحتية للعملات المستقرة موجهة للبنوك ومنصات التكنولوجيا المالية والشركات، وتستخدم حالياً بشكل أساسي في التسوية الداخلية، مع خطط للتوسع التدريجي لتشمل جميع مستخدمي SoFi.

تركز النقاشات المجتمعية من جهة على ملاءمة المنتج للسوق وتحديات السيولة، ومن جهة أخرى على أهميته على مستوى البنية التحتية: حيث يعيد محرك Galileo هيكلة عمليات التسوية في التكنولوجيا المالية، ويوفر تسوية فورية على مدار الساعة، ويقلل من تكاليف التمويل المسبق والمطابقة، ويحقق عوائد عائمة من خلال الاستثمار في سندات الخزانة الأمريكية. يُنظر إلى هذا التطور كإشارة على مزيد من التكامل بين النظام المصرفي التقليدي وتقنية البلوكشين، ويبرز تسارع تطبيق العملات المستقرة المتوافقة مع التنظيمات.

في الوقت نفسه، كشفت Visa أن حجم التشغيل السنوي التجريبي لتسوية العملات المستقرة لديها بلغ 3.5 مليار دولار، وأن الأعمال ذات الصلة انتقلت من مرحلة اختبار المفهوم إلى إشارة سوقية قابلة للرصد.

أعلنت Visa أيضاً عن مبادرتين: الأولى إطلاق خدمة استشارات العملات المستقرة العالمية عبر Visa Consulting & Analytics لمساعدة المؤسسات المالية على تقييم ملاءمة السوق ومسارات التنفيذ؛ والثانية دعم المصدرين والمستلمين الأمريكيين في التسوية على مدار الساعة باستخدام USDC من Circle وشبكة Visa، حيث أطلقت Cross River Bank وLead Bank الخدمة بالفعل، وتخطط المزيد من المؤسسات للانضمام في 2026. يتركز النقاش المجتمعي حول تأثير هذا النموذج على إدارة الأموال القابلة للبرمجة وكفاءة السيولة، ويُنظر إليه كخطوة مهمة في تسريع تكامل عمالقة الدفع التقليديين مع البلوكشين.

بالإضافة إلى ذلك، أعلنت PayPal عن تعاون بين عملتها المستقرة PYUSD وUSDAI، بهدف تعزيز التوافقية والسيولة بين العملات المستقرة.

تركز المعلومات ذات الصلة على التعاون المحتمل في نقل العملات عبر السلاسل، وأحواض السيولة، أو تكامل سيناريوهات الدفع. يرى المجتمع أن مثل هذا التعاون يساعد على تقليل تكاليف الاحتكاك بين العملات المستقرة في الأنظمة البيئية المختلفة، ويدفع نحو استخدامها التعاوني في DeFi وأنظمة الدفع، مما يعكس انتقال مسار العملات المستقرة من المنافسة الفردية إلى مرحلة التطور ذات الطابع التحالفي.