هل ستنجو دورة Bitcoin من السياسة النقدية الأمريكية؟

منذ بداياته، اتبع bitcoin آلية شبه مثالية. كل أربع سنوات، تأتي عملية التنصيف لإعادة تشغيل المحرك، مثل المترونوم. لكن الأوقات تتغير. في عام 2025، لم تعد الجاذبية الرياضية كافية. أصبحت الدورات مشوهة، وبطيئة، وأحيانًا معكوسة. لم يعد سعر BTC يتفاعل فقط مع التنصيف أو السرديات. بل أصبح ينجذب إلى بُعد آخر: أسعار الفائدة، الاحتياطي الفيدرالي، والسياسة النقدية العالمية. لقد نما bitcoin، وأصبح الآن يعيش في نفس عالم الأصول عالية المخاطر الأخرى.

التنصيف أم الانتخابات: من يمسك حقاً بمقود bitcoin؟

لفترة طويلة، أحب مجتمع العملات الرقمية فكرة "دورة الأربع سنوات". بسيطة، مطمئنة. لكن Markus Thielen (10X Research) يلقي بحجر في البركة:

ليس التنصيف هو الذي يحدد الوتيرة، بل الانتخابات النصفية. فهي تتزامن عادة مع فترة توطيد لأسواق الأسهم. عند النظر إلى قمم bitcoin في 2013، 2017، و2021، جميعها تقع في الربع الرابع. هذا يتناسب بشكل أفضل بكثير من تواريخ التنصيف، التي تتحرك بنفسها.

ويشير إلى أن القمم حدثت دائماً في نهاية العام: ديسمبر 2013، ديسمبر 2017، نوفمبر 2021. واليوم؟

مع وجود احتياطي فيدرالي مرتبك، وسياسة اقتصادية غير واضحة، وانقسامات داخلية، تعطلت الآلة. قد يكثر Jerome Powell من خطاباته، لكن الأسواق لا تسمع شيئاً واضحاً. النتيجة: خرج bitcoin من قناته الصاعدة التي بدأت في 2023. لم يعد المستثمرون يعرفون إلى من يتجهون بالدعاء.

وهذا الغموض لا يستثني العملات الرقمية الأخرى. ففي سوق يهيمن عليه عدم اليقين الكلي، تعاني altcoins أكثر. Ethereum يتوقف، والبقية تتلاشى. ويحذر Thielen من أنه بدون انتعاش في التدفقات، لن يتعافى سوق العملات الرقمية. 

bitcoin، أسعار الفائدة، والارتباك: السوق يبحث عن قائد

يعتقد بعض المتداولين أن أول حركة للسوق بعد إعلان الاحتياطي الفيدرالي تكون دائماً خاطئة. في يوم قرار الاحتياطي الفيدرالي الأخير، قفز bitcoin إلى 94,000 دولار... قبل أن يعود إلى 89,000.

السبب؟ مؤتمر صحفي لـ Jerome Powell اعتُبر غامضاً: بدأ بنبرة محايدة، وأنهاها بنبرة تميل إلى التيسير، لكن الرسالة الرسمية بقيت متشددة. باختصار، لا شيء حاسم. تحليل Thielen كان قاسياً: 

بدأ Powell برؤية متوازنة. لكن خلال المؤتمر الصحفي، أصبح أكثر ميلاً للتيسير، مما أربك الأسواق. إنه يغير نبرته باستمرار. 

في هذه الأثناء، تتباطأ التدفقات إلى صناديق bitcoin ETF. في ديسمبر 2023، تدفق 34 مليار دولار إلى منتجات العملات الرقمية. في 2025، بالكاد 22 مليار. والأسوأ: التدفقات على السلسلة أصبحت الآن سلبية. المؤسسات تبقى على مسافة. وCEX مثل Coinbase أو Binance تشهد انخفاضاً في نشاطها بسبب نقص الحجم.

في هذا السياق، لم يعد من الممكن قراءة دورات العملات الرقمية كما كان من قبل. حتى مؤيدي الدورة الفائقة، مثل Tom Lee، يكافحون للإقناع. يجادل بأن انتعاش مؤشر ISM (مؤشر النشاط الصناعي) يمكن أن يعيد تشغيل bitcoin. لكن Thielen متشكك: الاقتصاد لم يعد صناعياً. لم يعد ISM يعكس شيئاً. 

CEX، الاكتتابات العامة، وaltcoins: نحو دورة عملات رقمية جديدة؟

بينما تتوقف دورة bitcoin، يظهر محرك آخر: أسواق الأسهم. الاكتتابات العامة للعملات الرقمية، من Circle إلى Robinhood، تجذب الانتباه. حتى المستثمرون الكوريون، الذين طالما أحبوا altcoins، يتجهون الآن إلى الأسهم الأمريكية للعملات الرقمية. ويذكر Thielen رقماً كاشفاً: في وقت ما، تجاوز حجم العملات الرقمية في كوريا جميع الأسهم المحلية بنسبة 50%.

لكن هذا التحول منطقي. لم يعد المال المؤسسي يريد الرمز رقم 733 على CoinMarketCap. إنه يريد التنظيم، وميزانيات مدققة، وسيولة. النتيجة: altcoins خارج Ethereum وBNB تمر بفترة جفاف. وحتى BNB ينجو فقط بفضل نظامه البيئي، وعوائده، وزخمه الداخلي.

لذلك، تتغير دورات العملات الرقمية. لم تمت، لكنها تغير شكلها. وكما يقول Thielen: "طالما لا توجد تدفقات صافية، فلن يذهب سوق العملات الرقمية إلى أي مكان."

5 نقاط رئيسية يجب تذكرها حول BTC والسياسة النقدية

• سعر bitcoin الحالي: 89,005 دولار، بانخفاض بعد محاولة الصعود إلى 94,000؛
• صناديق ETF للعملات الرقمية: تدفقات بقيمة 34 مليار دولار في ديسمبر 2023، فقط 22 مليار دولار في 2025؛
• أول تدفقات سلبية على سلسلة bitcoin منذ أغسطس 2023؛
• حجم العملات الرقمية في كوريا: 25 مليار دولار في يوم واحد، مقابل 15 مليار دولار لبورصة الأسهم بأكملها؛
• 59 مليار دولار من عمليات فك القفل المخطط لها في altcoins في 2025، وهو عائق حقيقي أمام التعافي.

عنصر أخير لا يجب الاستهانة به في هذه المعادلة: حاملو bitcoin التاريخيون. هؤلاء "hodlers" الذين يرفضون البيع حتى في القمم، يحدون من السيولة المتاحة. يمكن أن يبطئ جمودهم تحركات الأسعار، خاصة في سوق متوتر بالفعل. لذا يصبح فهم دورهم أمراً حاسماً لتوقع المرحلة التالية من الدورة.