حقق ربحًا بمقدار 6200 مرة، من هو أكبر فائز في Moore Threads؟

في 5 ديسمبر، تم إدراج Moore Threads رسميًا في لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي (科创板)، وبلغ سعر الافتتاح 650 يوان، مرتفعًا بنسبة 468.78% عن سعر الإصدار البالغ 114.28 يوان.

الكاتب: Zhao Ying

المصدر: Wallstreetcn

باعتبارها "أول سهم GPU محلي"، أشعلت Moore Threads حماس السوق في أول ظهور لها على لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي بارتفاع مذهل في السعر، مما لا يؤكد فقط على ندرة تقنيتها، بل يبرز أيضًا التفاؤل القوي في السوق تجاه آفاق شرائح الحوسبة عالية الأداء المحلية في ظل موجة الذكاء الاصطناعي.

في 5 ديسمبر، تم إدراج Moore Threads رسميًا في لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي، وبلغ سعر الافتتاح 650 يوان، مرتفعًا بنسبة 468.78% عن سعر الإصدار البالغ 114.28 يوان. وبلغ أعلى سعر خلال التداول 688 يوان، بزيادة قدرها 502%، وتجاوزت القيمة السوقية في لحظة ما 2700 مليار يوان. وبحسب سعر الافتتاح، فإن المستثمر الذي حصل على حصة واحدة (500 سهم) حقق ربحًا عائمًا يزيد عن 280 ألف يوان، لتصبح واحدة من أكثر الأسهم الجديدة ربحية هذا العام. حتى وقت النشر، بلغ سعر السهم 590.59 يوان للسهم، بزيادة قدرها 416.79%.

كما جلبت Moore Threads عوائد مذهلة للمستثمرين الأوائل — باعتبارها واحدة من أوائل المستثمرين، حققت استثمارات Peixian Qianyao الأولية زيادة في القيمة الدفترية تجاوزت 6262 مرة، مما خلق أسطورة في عالم رأس المال.

جذب هذا الاكتتاب العام 267 مؤسسة للمشاركة في تقديم العروض، وبلغت نسبة الاكتتاب المؤسسي 1572 مرة، واستخدمت مؤسسات رائدة مثل Southern Fund وE Fund مئات المنتجات لتقديم الطلبات. جمعت الشركة حوالي 8 مليارات يوان، لتصبح أكبر اكتتاب عام في لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي هذا العام. وعلى الرغم من أن الشركة لا تزال في حالة خسارة، إلا أن نسبة السعر إلى المبيعات البالغة 122 مرة تفوق بكثير عمالقة الخارج مثل Nvidia، مما يدل على أن السوق يسعر مستقبل الشركة ومساحتها التقنية الفريدة بعلاوة عالية جدًا.

باعتبارها الشركة المحلية الوحيدة القادرة على منافسة Nvidia من حيث الوظائف، حققت Moore Threads اختراقات تقنية في الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، ومعالجة الرسوميات، والمحاكاة الفيزيائية، وترميز وفك ترميز الفيديو على شريحة واحدة استنادًا إلى بنية MUSA المطورة ذاتيًا. وتتوقع الشركة تحقيق الربحية في أقرب وقت ممكن بحلول عام 2027، واستغرقت 158 يومًا فقط من تقديم الطلب إلى الإدراج، محققة بذلك "تسارع لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي".

قال Zhang Jianzhong، مؤسس Moore Threads ورئيس مجلس إدارتها والمدير العام، إن الشركة ستحافظ على وتيرة تحديث سنوية لجيل جديد من شرائح GPU متعددة الوظائف، وتهدف إلى بناء منصة حوسبة شاملة تغطي السحابة والطرف. وأكد أنه طالما أن الذكاء الاصطناعي مستمر في التطور، فإن الطلب على الحوسبة لن يكون فقاعة.

الهدف النادر الذي تتنافس عليه المؤسسات

أظهرت Moore Threads حماسًا كبيرًا من المستثمرين المؤسسيين في مرحلة التسعير الأولية. ووفقًا لإعلان الإصدار، قدم 267 مستثمرًا مؤسسيًا عروضًا صالحة، وبلغ عدد الكيانات المخصصة للإدارة 7555، وبلغ عدد الأسهم المطلوبة 70.406 مليار سهم، وبلغت نسبة الاكتتاب المؤسسي 1572 مرة، متجاوزة بكثير معظم نسب تسعير الأسهم الجديدة هذا العام.

تضمنت قائمة المؤسسات المشاركة أسماء كبيرة: 86 صندوقًا عامًا، و124 صندوقًا خاصًا، و30 شركة وساطة، و13 شركة تأمين. من بينها، استخدم Southern Fund 404 منتجات لتقديم طلبات شراء بإجمالي 5.285 مليار سهم؛ وقدم E Fund طلبات شراء عبر 389 منتجًا؛ وقدم ICBC Credit Suisse Fund وFortune Fund طلبات عبر 345 و265 منتجًا على التوالي.

بلغت نسبة الفوز الأولية في الاكتتاب عبر الإنترنت لـ Moore Threads 0.02423369%. وعند بدء الاكتتاب في 24 نوفمبر، سجل سعر الإصدار البالغ 114.28 يوان للسهم أعلى رقم قياسي هذا العام. وجمع هذا الاكتتاب العام حوالي 8 مليارات يوان، ليصبح أكبر مشروع اكتتاب عام في لوحة الابتكار العلمي والتكنولوجي هذا العام.

استغرقت الشركة 158 يومًا فقط من تقديم طلب الاكتتاب العام في 30 يونيو إلى الإدراج في 5 ديسمبر. وباعتبارها الشركة المحلية الوحيدة التي لديها انتشار عميق في كل من قطاعي B وC، أصبحت Moore Threads في نظر سوق رأس المال "هدفًا نادرًا لا يمكن تكراره".

المستثمرون الأوائل يحققون أرباحًا تفوق 6200 مرة

منذ تأسيسها في عام 2020، أصبحت Moore Threads بسرعة محور اهتمام السوق الأولي. تقدمت الشركة في التمويل بسرعة مذهلة، وبلغ إجمالي التمويل أكثر من 10 مليارات يوان، وكان لديها 86 مساهمًا قبل الإدراج.

تتجلى قدرتها على جذب الأموال ليس فقط في إجمالي التمويل، بل أيضًا في العوائد المذهلة التي حققتها للمستثمرين الأوائل — باعتبارها واحدة من أوائل المستثمرين، حققت استثمارات Peixian Qianyao الأولية زيادة في القيمة الدفترية تجاوزت 6262 مرة، مما خلق أسطورة في عالم رأس المال.

جاء تأسيس Moore Threads في خضم موجة الاستثمار في قطاع أشباه الموصلات المحلي في عام 2020، حيث كان هناك العديد من اللاعبين البارزين في مجال GPU. وعلى الرغم من المنافسة الشديدة، إلا أن Moore Threads، التي تحمل لقب "Nvidia الصين"، أبهرت الجميع منذ البداية، وأكملت جولتي تمويل في أقل من 100 يوم من تأسيسها، وتجاوزت قيمتها السوقية مليار دولار، محطمة الرقم القياسي لأسرع شركة ناشئة تصبح "يونيكورن" في ذلك الوقت، مما أظهر جاذبيتها القوية وإمكاناتها التنموية.

بعد أن حصلت على اعتراف السوق الأولي، أشعلت Moore Threads حماس سوق رأس المال بالكامل. من جولة Pre-A في 2021 إلى جولة A، جذبت الشركة استثمارات جماعية من عشرات المؤسسات الكبرى مثل Shenzhen Capital Group، Sequoia China، GGV Capital، ByteDance، Guosheng Capital وغيرها. ويظهر هذا المشهد أن المؤسسات القديمة التي تعمل في هذا المجال منذ فترة طويلة، وكذلك رؤوس الأموال الصناعية التي تدخل المجال حديثًا، تعتبر Moore Threads هدفًا رئيسيًا لا يمكن تفويته، وتسارع جميعها للمشاركة ودفع تطورها السريع.

تحديات الربحية تحت التقييم العالي

على الرغم من الحماس الكبير في السوق، لا تزال الشركة في حالة خسارة مستمرة. بلغت إيرادات Moore Threads لعام 2024 حوالي 438 مليون يوان، بينما بلغ صافي الخسارة 1.618 مليار يوان، ونسبة السعر إلى المبيعات البالغة 122 مرة تفوق بكثير عمالقة GPU العالميين مثل Nvidia.

ارتفعت إيرادات الشركة بسرعة في السنوات الأخيرة، من 46.0883 مليون يوان في 2022 إلى 438 مليون يوان في 2024، وبلغت الإيرادات في الأرباع الثلاثة الأولى من 2025 حوالي 785 مليون يوان. ولكن بسبب الاستثمارات الضخمة في البحث والتطوير، بلغت صافي الخسائر من 2022 إلى 2024 على التوالي 1.894 مليار يوان، 1.703 مليار يوان، و1.618 مليار يوان. وفي الأرباع الثلاثة الأولى من 2025، بلغت الخسارة 724 مليون يوان، وبلغت خسارة الربع الثالث وحده 453 مليون يوان، بزيادة سنوية تقارب 180 مليون يوان.

تظل نسبة نفقات البحث والتطوير مرتفعة، حيث بلغت من 2022 إلى 2024 على التوالي 1.116 مليار يوان، 1.334 مليار يوان، و1.359 مليار يوان، وفي النصف الأول من 2025 بلغت 557 مليون يوان. وتجاوزت نفقات البحث والتطوير إيرادات التشغيل لفترة طويلة، مما يعكس أهمية البحث والتطوير بالنسبة للشركة. وتتوقع Moore Threads تحقيق الربحية الموحدة في أقرب وقت ممكن بحلول عام 2027، مما يعني أن شركات GPU المحلية لا تزال بحاجة إلى فترة حضانة طويلة.

GPU متعددة الوظائف تنافس Nvidia

"Moore Threads هي من يحدد مفهوم GPU متعددة الوظائف." أوضح Zhang Jianzhong أنه على عكس شركات GPU المحلية الأخرى، فإن منتجات Moore Threads هي "GPU متعددة الوظائف". استنادًا إلى بنية MUSA المطورة ذاتيًا، كانت الشركة أول من حقق اختراقًا في دعم تسريع الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، ومعالجة الرسوميات، والمحاكاة الفيزيائية، ومعالجة الفيديو عالي الدقة على شريحة واحدة.

أوضح Zhang Jianzhong أنه مع دخول البشرية عصر الذكاء، بدأت احتياجات البحث العلمي لمنصات الحوسبة في كسر الحدود، فقد يحتاج العالم أثناء عمله إلى تدريب نماذج الذكاء الاصطناعي، والحوسبة عالية الأداء، ومعالجة الرسوميات ثلاثية الأبعاد، وترميز وفك ترميز الفيديو، والمحاكاة الفيزيائية في نفس الوقت. تلتزم Moore Threads ببناء منصة تسريع حوسبة عامة، لمساعدة البحث العلمي على استكشاف أفكار جديدة واكتشاف المزيد من سيناريوهات تطبيق الذكاء الاصطناعي.

تتمتع بنية MUSA بقدرة التوافق مع النظام البيئي الدولي السائد للـ GPU الذي تقوده Nvidia، مما يسمح للمطورين بالاستفادة الكاملة من موارد الشيفرة الخاصة بهم ضمن النظام البيئي الدولي السائد بتكلفة منخفضة. وهذا يجعل Moore Threads الشركة المحلية الوحيدة القادرة على منافسة Nvidia من حيث الوظائف، وتسمى أيضًا Nvidia الصين.

ثلاثة مشاريع استثمارية لتغطية جميع السيناريوهات

يشمل اكتتاب Moore Threads العام ثلاثة مشاريع استثمارية رئيسية: مشروع شريحة AI المتكاملة للتدريب والاستدلال يهدف إلى بناء منصة حوسبة ذكية تجمع بين الحوسبة والتخزين والاتصال، لتلبية احتياجات مجموعات الحوسبة الذكية التي تضم عشرات الآلاف أو حتى مئات الآلاف من البطاقات في المستقبل؛ شريحة الرسوميات الجديدة القابلة للتحكم الذاتي لتلبية احتياجات معالجة الرسوميات ثلاثية الأبعاد مثل التوأمة الرقمية والمحاكاة الفيزيائية للعالم الواقعي؛ مشروع شريحة AI SoC يهدف إلى تلبية احتياجات الذكاء الاصطناعي على الطرف، أي تلبية احتياجات الذكاء الاصطناعي على الأجهزة النهائية.

"استنادًا إلى تكرار بنية MUSA، سنبني منصة حوسبة شاملة تغطي السحابة والطرف، لتوفير دعم قوي لحوسبة الذكاء الاصطناعي لتحول الرقمنة والذكاء في جميع الصناعات." قال Zhang Jianzhong. ومنذ تأسيس الشركة في عام 2020، ظلت تركز على البحث والتطوير والتصميم الذاتي للـ GPU متعددة الوظائف.

وفقًا لتوقعات Frost & Sullivan، سيصل حجم سوق GPU العالمي إلى 3.62 تريليون يوان بحلول عام 2029. ومن بينها، ينمو السوق الصيني بسرعة خاصة، ومن المتوقع أن يصل إلى 1.36 تريليون يوان، لترتفع حصته العالمية من 15.6% في 2024 إلى 37.8%، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 51.1%. ويعتقد Zhang Jianzhong أن "المجتمع البشري دخل عصر الحوسبة، وقوة الحوسبة تعني قوة الدولة، وقد أصبحت شرائح GPU حجر الأساس لقوة الحوسبة."