أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، BlackRock، قامت مرة أخرى بتحويل ما قيمته 135 مليون دولار من Ethereum إلى منصة تداول العملات المشفرة Coinbase.
خلال الأسبوع الماضي، كان الحدث الأكثر جذبًا للانتباه في سوق العملات المشفرة هو التحركات المتكررة للحيتان على السلسلة. ووفقًا لمراقبة بيانات البلوكشين، في 3 ديسمبر 2025، قامت BlackRock، أكبر شركة لإدارة الأصول في العالم، بإيداع 44,140 وحدة من Ethereum في Coinbase Prime، بقيمة تقارب 135.36 مليون دولار.
قبل شهر واحد فقط، تكررت نفس العملية عدة مرات. ففي 4 نوفمبر، حولت BlackRock ما يزيد عن 290 مليون دولار من Bitcoin وEthereum إلى Coinbase؛ وفي 17 نوفمبر، قامت الشركة مرة أخرى بإيداع ما يقارب 470 مليون دولار من Bitcoin و176 مليون دولار من Ethereum. وتزامنت عمليتا التحويل السابقتان مع فترة انهيار حاد في سوق العملات المشفرة وضيق السيولة، حيث اعتبر السوق هذه التحركات إشارات قوية على الاتجاه الهبوطي، مما زاد من تقلبات السوق.
أولاً: جوهر الحدث
● حدث التحويل هذا واضح للغاية في حد ذاته. ووفقًا لمعلومات من عدة منصات لمراقبة بيانات البلوكشين، قامت BlackRock في 3 ديسمبر بإيداع 44,140 وحدة من Ethereum في Coinbase Prime.
● وبحسب سعر السوق وقت التنفيذ، تبلغ قيمة هذه الأصول حوالي 135 مليون دولار. وقد تم رصد عملية التحويل عبر مراقبة السلسلة وانتشرت بسرعة في مجتمع العملات المشفرة ووسائل الإعلام المالية.
ثانياً: تفسير السوق
● عادةً ما يكون رد فعل السوق الأولي على مثل هذه التحويلات الكبيرة هو القلق. المنطق التقليدي يرى أن نقل كميات كبيرة من العملات المشفرة من المحافظ الخاصة إلى منصات التداول يكون عادةً استعدادًا للبيع أو التداول، مما يفرض ضغط بيع مباشر على السوق.
● وعندما يكون الطرف المحول هو عملاق مالي مثل BlackRock، فإن تحركاته تعتبر مؤشرًا على معنويات المؤسسات. بدأ العديد من المتداولين في مراقبة عمق دفتر الطلبات وتغيرات الفارق بين الشراء والبيع للتنبؤ بالتقلبات المحتملة في الأسعار.
● ومع ذلك، يكشف التحليل الأعمق عن احتمال آخر. أشار مؤسس عملاق صناعة السوق Wintermute، Evgeny Gaevoy، إلى أن مثل هذه التحويلات هي في الواقع "مؤشر متأخر للغاية".
ثالثاً: الآلية الكامنة
● قد يكون الذعر السائد في السوق ناتجًا عن عدم الفهم الكامل لآلية عمل ETF. في الواقع، هذه التحويلات على السلسلة من BlackRock هي جزء من عملية التسوية القياسية لصناديق ETF للبيتكوين الفوري (IBIT) وEthereum الفوري (ETHA).
● عندما يحدث تدفق صافٍ للأموال خارج ETF، يقوم صانعو السوق بشراء الحصص من البائعين في ETF وتقديم طلب استرداد إلى BlackRock لتحويل حصص ETF إلى Bitcoin أو Ethereum الفعلي. عادةً ما تستغرق هذه العملية يومًا واحدًا من التأخير.
● النقطة الأساسية هي أن ضغط البيع الحقيقي في السوق لا يحدث عند رؤية التحويل على السلسلة، بل يحدث عندما يقوم صانعو السوق ببيع الأصول في السوق الخارجية للتحوط من المخاطر. هذا يعني أنه عندما يرى المستثمرون الأفراد تحويلات كبيرة على السلسلة، قد يكون ضغط البيع المرتبط قد تم استيعابه بالفعل من قبل السوق في اليوم السابق.
رابعاً: تحليل النمط
من خلال مراجعة البيانات الأخيرة، يمكن ملاحظة أن BlackRock قد شكلت نمطًا في تحويل كميات كبيرة من العملات المشفرة إلى Coinbase.
● تكرار التحويلات مرتفع وحجمها كبير، حيث تحدث عمليات نقل كبيرة تقريبًا كل أسبوع. خلال الشهر الماضي، قامت BlackRock بما لا يقل عن أربع عمليات تحويل أصول كبيرة، وكل عملية بمبالغ تصل إلى مئات الملايين من الدولارات.
● تم نقل كميات كبيرة من ETH وBTC في نفس الوقت، لكن حصة ETH كانت أكثر بروزًا. تظهر السجلات المتكررة أن عدد تحويلات ETH كان كبيرًا جدًا، حيث وصل في بعض الأحيان إلى عشرات الآلاف من الوحدات، بينما حافظت BTC أيضًا على تدفقات كبيرة وثابتة.
● تتسم العمليات بطابع "الدفعات + الدورية". غالبًا ما يكون الفاصل بين التحويلات من 7 إلى 10 أيام تقريبًا، والمبالغ مركزة، مما يشير إلى أن هذا على الأرجح جزء من "إعادة توازن منتظمة" أو عملية إدارة أموال مؤسسية، وليس حدثًا مؤقتًا فرديًا. لها تأثير كبير على معنويات السوق، لكنها لم تؤدِ إلى اتجاه هبوطي موحد.
على الرغم من أن التحويلات الكبيرة إلى منصات التداول غالبًا ما تعتبر ضغط بيع محتمل، إلا أن الأحداث السابقة لم تتوافق مباشرة مع عمليات بيع واضحة، بل بدت كأنها عمليات نقل أصول روتينية لصناديق ETF أو حسابات الحفظ.
فيما يلي السجلات الرئيسية للتحويلات خلال الشهر الماضي:
1. 3 ديسمبر: تم تحويل 44,140 ETH، بقيمة تقارب 135 مليون دولار.
2. 24 نوفمبر: تم تحويل 2,822 BTC + 36,283 ETH، بقيمة تقارب 345 مليون دولار.
3. 17 نوفمبر: تم تحويل كميات كبيرة من BTC وETH مرة أخرى، بقيمة إجمالية تقارب 646 مليون دولار.
4. 4 نوفمبر: تم تحويل 1,742.8 BTC + 22,681 ETH، بقيمة تقارب 293 مليون دولار.
خامساً: آراء السوق
● في مواجهة التحويلات الكبيرة والمتكررة من BlackRock، انقسم محللو سوق العملات المشفرة إلى معسكرات مختلفة. يصر بعض المتداولين على أن هذا إشارة هبوطية قوية، تشير إلى أن المؤسسات قد تكون تقلل من حيازاتها أو تستعد للبيع.
● لكن وجهة نظر أخرى ترى أن هذا بالذات علامة على نضوج سوق العملات المشفرة وقبوله من قبل النظام المالي التقليدي. مشاركة مؤسسات مثل BlackRock جلبت سيولة وشرعية غير مسبوقة للسوق. ويعتقد هذا الرأي أن التدخل طويل الأمد للمستثمرين المؤسسيين سيحول العملات المشفرة من أصول مضاربة هامشية إلى فئة أصول رئيسية قابلة للتخصيص.
● أشار تحليل منصة بيانات العملات المشفرة CryptoQuant إلى أنه منذ عام 2023، انخفض عدد المستثمرين الأفراد الذين يمتلكون كميات صغيرة من Bitcoin، بينما تزداد قوة تأثير المستثمرين المؤسسيين باستمرار.
● هذا التحول مرتبط ارتباطًا وثيقًا بتغير البيئة التنظيمية في الولايات المتحدة، وخاصةً الموافقة على صناديق ETF للبيتكوين الفوري، مما يسمح للمستثمرين المؤسسيين بالاستثمار في الأصول المشفرة دون الحاجة للتفاعل المباشر مع منصات التداول.
سادساً: منظور الاستثمار
● بالنسبة للمستثمرين العاديين، يتطلب فهم التحويلات الكبيرة على السلسلة من مؤسسات مثل BlackRock تجاوز الظواهر السطحية. كما أشار محللو السوق، من الأفضل تحليل بيانات التحويل هذه مع بيانات تدفق الأموال اليومية لصناديق ETF.
● عند رؤية تحويلات كبيرة على السلسلة، يجب على المستثمرين أولاً مراجعة تدفق الأموال في منتجات ETF ذات الصلة في يوم التداول السابق، بدلاً من تفسيرها فورًا كإشارة هبوطية إضافية.
● يمكن أن تساعد هذه الطريقة التحليلية المستثمرين على تجنب الذعر غير الضروري وفهم ديناميكيات السوق الحقيقية بدقة أكبر. في ظل تزايد الطابع المؤسسي لسوق العملات المشفرة اليوم، سيصبح فهم تقاطع منطق عمل التمويل التقليدي وخصائص سوق العملات المشفرة أساسًا مهمًا لقرارات الاستثمار.
● لا شك أن كل حركة على السلسلة من عمالقة المال تجذب الانتباه، لكن المستثمرين الناضجين بدأوا بالفعل في اختراق هذه الظواهر السطحية للبحث عن نبض السوق الحقيقي.
مع انخفاض Bitcoin بنسبة 4.5% خلال نفس فترة التحويل ليكسر حاجز 104,000 دولار، وانخفاض Ethereum بنسبة 5.5% ليتم تداوله بأقل من 3,390 دولار، يقوم السوق بهضم هذه المعلومات بطريقته الخاصة.
وفي الوقت نفسه، اعترف الرئيس التنفيذي لـ BlackRock، Larry Fink، مؤخرًا علنًا بأن موقفه السابق المعارض لـ Bitcoin كان خاطئًا، وأكد أن الشركة "تتبنى Bitcoin بنشاط". وبالنظر إلى أن هذه الشركة العملاقة تدير أصولًا بقيمة 10 تريليون دولار، فإن قصتها مع العملات المشفرة لا تزال مستمرة بوضوح.
