50 محفظة سرية غذت ارتفاع PIPPIN بنسبة 556% — وحجم المشتقات البالغ 3 مليارات دولار قد يفسر السبب

يواجه اقتصاد الميمكوين الأوسع على شبكة Solana حالياً أزمة سيولة وانهياراً في حجم التداولات، لكن أحد الأصول نجح في الانفصال عن هذا التراجع القطاعي.

وفقاً لبيانات CryptoSlate، برزت PIPPIN، وهي توكن وُلدت من تجربة ذكاء اصطناعي في أوائل عام 2024، كواحدة من أفضل العملات الرقمية أداءً خلال الثلاثين يوماً الماضية، حيث ارتفعت بنسبة 556% متحديةً اتجاه السوق الذي يتسم بهروب رؤوس الأموال وإرهاق المستثمرين.

هذا التباين صارخ. فعبر شبكة Solana، تلاشت "هوس الميم" الذي ميز بداية هذا العام إلى حد كبير، ليحل محله فترة قاسية من التماسك.

ومع ذلك، تحركت PIPPIN في الاتجاه المعاكس، مدفوعة بمزيج قوي من الرافعة المالية للمشتقات، وارتفاع الفائدة المفتوحة، وما تشير إليه تحليلات السلسلة بأنه جهد منسق للغاية للسيطرة على المعروض من التوكن.

ارتفاع PIPPIN المدفوع بالمشتقات

لفهم الشذوذ في ارتفاع PIPPIN، يجب أولاً فهم البيئة المحيطة.

شهد سوق المضاربة على Solana انكماشاً قاسياً خلال الأشهر الستة الماضية.

تشير بيانات Blockworks Research إلى أن أصول الميم تمثل الآن أقل من 10% من حجم التداول اليومي في بورصات Solana اللامركزية (DEX)، وهو انخفاض حاد من الهيمنة التي كانت تملكها قبل عام، عندما كانت تمثل أكثر من 70% من النشاط.

حجم تداول DEX على Solana (المصدر: BlockWorks)

كان المحفز لهذا النزوح هو انهيار الثقة.

سلسلة من عمليات "السحب المفاجئ" البارزة، بما في ذلك انهيار توكني LIBRA وTRUMP، قضت على شهية الإطلاقات الجديدة.

ونتيجة لذلك، انخفض عدد المتداولين النشطين بشكل كبير مع تفتت السيولة، مما ترك السوق بعمق فوري أقل وقاعدة مشاركين حذرة تتردد في اقتناء أصول جديدة.

وفي ظل هذا الاستسلام، برزت PIPPIN كمغناطيس للسيولة المضاربية المتبقية.

تُظهر بيانات CoinGlass أن ارتفاع التوكن لم يكن مدفوعاً فقط بالشراء الفوري، بل أيضاً بتوسع هائل في الرافعة المالية.

في 1 ديسمبر، سجلت مشتقات PIPPIN أكثر من 3.19 مليار دولار في حجم التداول. هذا الرقم يفوق بكثير نشاط العديد من توكنات المنفعة متوسطة القيمة السوقية، مثل HYPE الخاصة بـ Hyperliquid وSUI.

حجم تداول مشتقات PIPPIN (المصدر: CoinGlass)

في الوقت نفسه، تضاعفت الفائدة المفتوحة للتوكن إلى 160 مليون دولار، مما يشير إلى أن المتداولين كانوا يبنون تعرضاً قوياً للأصل.

يخلق هذا حلقة تعزيز ذاتي، حيث مع تراجع القطاع الأوسع، تتركز رؤوس الأموال المتبقية في الأصول القليلة التي تظهر زخماً.

ومع ذلك، وعلى عكس الارتفاعات الواسعة في الماضي، فإن هذه الحركة ضيقة وهشة، مدعومة تقريباً بالكامل بآليات سوق العقود الآجلة بدلاً من التبني الشعبي الحقيقي.

التحول الكبير في المعروض

في الوقت نفسه، فإن الجانب الأكثر أهمية في ارتفاع PIPPIN هو ما يحدث على السلسلة، حيث حدث انتقال كبير في الملكية.

يشهد التوكن "تغيير الحرس"، حيث ينتقل من أيدي المتبنين الأوائل العضويين إلى ما يبدو أنه مجموعة من المحافظ المنسقة التي تدير حصة كبيرة من المعروض.

تم تسليط الضوء على هذا الانتقال من خلال خروج "حوت" بارز من أوائل المستثمرين. في 1 ديسمبر، أفادت منصة تحليل البلوكشين Lookonchain أن محفظة تحمل اسم 2Gc2Xg، والتي احتفظت بالتوكن لأكثر من عام، قامت مؤخراً بتصفية كامل مركزها البالغ 24.8 مليون PIPPIN.

المتداول، الذي أنفق في الأصل 450 SOL فقط (حوالي 90,000 دولار في ذلك الوقت) لشراء الحصة، خرج بمبلغ 3.74 مليون دولار، محققاً ربحاً بنسبة 4,066%.

يمثل هذا صفقة عضوية نموذجية لمؤمن مبكر يحقق ثروة تغير حياته.

ومع ذلك، يبقى السؤال: من امتص هذا المعروض؟

تشير تحليلات السلسلة التي قدمتها Bubblemaps إلى أن المشترين لم يكونوا متداولين أفراد متفرقين، بل كيان منظم للغاية.

حددت شركة التحليل مجموعة من 50 محفظة مترابطة اشترت ما قيمته 19 مليون دولار من PIPPIN.

أظهرت هذه المحافظ سلوكيات غير عضوية واضحة حيث تم تمويلها من منصة HTX ضمن نوافذ زمنية ضيقة ومتزامنة، وتلقت مبالغ مماثلة من SOL لرسوم الغاز، ولم يكن لديها أي نشاط سابق على السلسلة.

علاوة على ذلك، أشارت Bubblemaps إلى 26 عنواناً إضافياً سحبت 44% من إجمالي معروض PIPPIN من منصة Gate خلال شهرين.

مجموعة توكنات PIPPIN (المصدر: BubbleMaps)

بلغت قيمة هذه السحوبات حوالي 96 مليون دولار، وتم تجميعها حول تواريخ محددة، تحديداً بين 24 أكتوبر و23 نوفمبر، مما يشير إلى استراتيجية متعمدة لإزالة السيولة من المنصات المركزية وتقليل المعروض المتداول.

وعند الجمع بين دخول مضاربين جدد عدوانيين، مثل المحفظة BxNU5a التي اشترت 8.2 مليون PIPPIN وتجلس حالياً على أرباح غير محققة تزيد عن 1.35 مليون دولار، تتضح الصورة.

هذا يعني أن المعروض المتداول من PIPPIN يتم تجميعه بسرعة.

لذا، مع خروج الحائزين العضويين، يتم استبدالهم بكيانات يبدو أنها تنسق تراكمها لتضييق هيكل السوق، مما يجعل السعر أكثر حساسية لتدفقات المشتقات المذكورة سابقاً.

ماذا يعلمنا ارتفاع PIPPIN عن السوق؟

يخلق هذا التركيز في المعروض مفارقة تقييم محفوفة بالمخاطر.

على الورق، تبدو PIPPIN كأنها يونيكورن، حيث لامست لفترة وجيزة تقييمات تذكر بذروتها عندما أيد مبتكرها Yohei Nakajima المفهوم المُولد بالذكاء الاصطناعي لأول مرة.

ومع ذلك، لا يزال المشهد الأساسي للتوكن قاحلاً. لم تكن هناك منشورات جديدة من المبتكر، ولا خارطة طريق محدثة، ولا تطورات تقنية تبرر انتعاشاً بقيمة ربع مليار دولار.

نتيجة لذلك، فإن هذا الارتفاع هو بمثابة "سفينة شبح" مدفوعة بزخم هيكل السوق بدلاً من جوهر المنتج.

بالنسبة للحيتان الجدد ومجموعات المحافظ المنسقة، يكمن الخطر في الخروج.

بينما قد تظهر المحفظة BxNU5a ربحاً بقيمة 1.35 مليون دولار، فإن تحقيق تلك الأرباح في سوق ذو عمق فوري ضعيف يمثل تحدياً مختلفاً.

علاوة على ذلك، إذا حاولت المحافظ المنسقة تصفية مركزها البالغ 96 مليون دولار، فقد يؤدي عدم تطابق السيولة إلى انعكاس سريع في السعر.

في النهاية، تعمل PIPPIN كمرآة لحالة اقتصاد العملات الرقمية الحالي، الذي تم تحريفه بفعل الرافعة المالية وهيمنة الجهات الفاعلة المتطورة القادرة على التلاعب بالأصول منخفضة المعروض.

كما يشير أداء سعرها إلى أن الارتفاعات الاستثنائية لا تزال ممكنة. ومع ذلك، فهي بشكل متزايد من نصيب الحيتان والتكتلات بدلاً من المتداولين العاديين.

نُشرت المقالة 50 محفظة سرية غذت ارتفاع PIPPIN بنسبة 556% — وحجم مشتقات بقيمة 3 مليارات دولار قد يفسر السبب لأول مرة على CryptoSlate.