ارتفاع UNI بنسبة تقارب 50%: نظرة شاملة على محتوى اقتراح الحوكمة المشترك لـ Uniswap

دنج تون، Jinse Finance

في 11 نوفمبر 2025، شهدت UNI ارتفاعًا حادًا، حيث وصلت إلى أعلى مستوى يقارب 10 دولارات، وبلغ سعرها عند وقت النشر 9.54 دولارًا، بزيادة 43.7% خلال 24 ساعة. ما الذي دفع هذا الارتفاع الكبير في UNI؟

أولاً: محتوى اقتراح الحوكمة المشترك لـ Uniswap

قدم المدير التنفيذي والمؤسس المشارك لمؤسسة Uniswap، Devin Walsh، ومؤسس Uniswap، Hayden Adams، اقتراح حوكمة مشترك رسميًا، يهدف إلى إنشاء نموذج تشغيل طويل الأمد لنظام Uniswap البيئي، بحيث يؤدي استخدام البروتوكول إلى حرق UNI، ويسمح لـ Uniswap Labs بالتركيز على تطوير البروتوكول ونموه.

يشمل الاقتراح بشكل أساسي ما يلي:

1. تفعيل مفتاح رسوم بروتوكول Uniswap واستخدام هذه الرسوم لحرق UNI؛

2. دمج رسوم منظّم Unichain ضمن نفس آلية حرق UNI؛

3. إنشاء مزاد خصم رسوم البروتوكول لزيادة عوائد مزودي السيولة (LP)، مع تحويل القيمة التي كانت تذهب إلى باحثي MEV إلى داخل البروتوكول؛

4. إطلاق Aggregator Hooks لجعل Uniswap v4 مجمعًا على السلسلة، وجمع الرسوم من السيولة الخارجية؛

5. حرق 100 millions من UNI من الخزينة، وهو ما يمثل الكمية التقريبية التي كان يجب حرقها إذا تم تفعيل مفتاح الرسوم منذ نشأة البروتوكول؛

6. السماح لـ Labs بالتركيز على تطوير البروتوكول ونموه، بما في ذلك إغلاق إيرادات الرسوم من الواجهة والمحفظة وAPI، والالتزام تعاقديًا بالعمل فقط على المشاريع التي تتوافق مع مصالح DUNI؛

7. نقل فرق النظام البيئي من المؤسسة إلى Labs، مع هدف مشترك هو نجاح البروتوكول، ويتم تمويل النمو والتطوير من الخزينة؛

8. نقل سيولة Unisocks التي تملكها الحوكمة من Uniswap v1 على الشبكة الرئيسية إلى v4 على Unichain، وحرق مراكز LP، وبالتالي قفل منحنى العرض بشكل دائم.

مفتاح الرسوم

يتضمن بروتوكول Uniswap مفتاح رسوم لا يمكن تفعيله إلا من خلال تصويت حوكمة UNI. نقترح أن يقوم الحوكمة بتفعيل هذا المفتاح، مع إدخال آلية برمجية لحرق UNI.

يُنصح بتفعيل الرسوم تدريجيًا، بدءًا من مجمعات v2 وبعض مجمعات v3، والتي تمثل 80-95% من رسوم مزودي السيولة (LP) على شبكة Ethereum الرئيسية. بعد ذلك، يمكن تفعيل الرسوم تدريجيًا على مجمعات L2، ومجمعات L1 الأخرى، ومجمعات v4، وUniswapX، وPFDA، وAggregator Hooks.

مستوى الرسوم في Uniswap v2 مشفر بشكل ثابت، ويجب على آلية الحوكمة تفعيل أو تعطيل الرسوم لجميع مجمعات v2 في آن واحد. عندما تكون الرسوم مغلقة، يحصل مزودو السيولة (LP) على رسوم بنسبة 0.3%. عند تفعيل الرسوم، يحصل LP على 0.25% وتذهب 0.05% كرسوم للبروتوكول.

تستخدم رسوم التداول في Uniswap v3 على الشبكة الرئيسية مستويات ثابتة، ويتم تعديل رسوم البروتوكول من خلال الحوكمة وتحديدها على مستوى كل مجمع. يتم تعيين رسوم البروتوكول لمجمعات التداول بنسبة 0.01% و0.05% لتكون ربع رسوم مزودي السيولة (LP)، بينما يتم تعيين رسوم البروتوكول لمجمعات 0.30% و1% لتكون سدس رسوم LP.

آلية رسوم MEV الداخلية

يهدف مزاد خصم رسوم البروتوكول (PFDA) إلى تحسين أداء LP وزيادة مصادر رسوم البروتوكول الجديدة من خلال تحويل MEV، التي كانت تُدفع للباحثين أو المدققين، إلى داخل البروتوكول.

تقوم هذه الآلية بمزاد حق التبادل بدون رسوم لعنوان واحد لفترة قصيرة، وتُستخدم رموز العنوان الفائز لحرق UNI. من خلال هذه العملية، سيتم تحويل MEV التي كانت تُخصص عادةً للمدققين إلى UNI محروقة.

تشير التحليلات الأولية إلى أن هذه المزادات قد تزيد عائدات LP بحوالي 0.06 إلى 0.26 دولار لكل 10,000 دولار من التداول، وبالنظر إلى أن عوائد LP عادةً ما تتراوح بين -1 دولار و1 دولار، فهذا تحسن ملحوظ.

Aggregator Hooks

يقدم Uniswap v4 ميزة hooks (الخطافات)، مما يحول البروتوكول إلى منصة تطوير بإمكانيات ابتكار غير محدودة. فريق Labs متحمس ليكون من بين الفرق التي تستفيد من hooks لإطلاق ميزات جديدة، بدءًا من وظيفة التجميع.

تستمد هذه الخطافات السيولة من بروتوكولات أخرى على السلسلة، وتضيف آلية برمجية لحرق UNI، مما يجعل Uniswap v4 مجمعًا يمكن لأي شخص دمجه.

سيقوم المختبر بدمج واجهة المجمع في الواجهة الأمامية وAPI الخاصة به، مما يتيح للمستخدمين الوصول إلى المزيد من مصادر السيولة على السلسلة بطريقة تعود بالنفع على نظام Uniswap البيئي.

التنفيذ التقني

يحتاج كل مصدر رسوم إلى عقد تكيفي يقوم بإرسال الرسوم إلى عقد غير قابل للتغيير على السلسلة يُسمى TokenJar، حيث تتراكم الرسوم هناك. لا يمكن سحب الرسوم من TokenJar إلا عند حرق UNI في عقد ذكي آخر يُسمى Firepit.

تم تنفيذ كل من TokenJar وFirepit، كما تم توفير محولات لـ v2 وv3 وUnichain. يجري تطوير PFDA وv4 وAggregator Hooks ومحولات الجسر لرسوم L2 وL1 الأخرى، وسيتم تقديمها من خلال مقترحات حوكمة مستقبلية.

بعد الموافقة على هذا الاقتراح، سيتولى المختبر المهام التشغيلية التي كانت تديرها المؤسسة سابقًا، بما في ذلك دعم النظام البيئي والتمويل، ودعم الحوكمة، وعلاقات المطورين.

سينضم Hayden Adams وKhalil Capozzo إلى مجلس إدارة المؤسسة الحالي، مع Devin Walsh وHart Lambur وKen Wu، ليصبح عدد أعضاء المجلس خمسة. باستثناء فريق صغير يركز على المنح والحوافز، سينتقل معظم موظفي المؤسسة إلى قسم المختبرات.

خريطة الطريق المستقبلية

يهدف هذا الاقتراح إلى مواءمة آلية الحوافز في المختبر مع نظام Uniswap البيئي. إذا تمت الموافقة عليه، سيحول المختبر تركيزه من تحقيق الأرباح عبر الواجهة إلى نمو البروتوكول وتطويره. ستنخفض الرسوم التي يتقاضاها المختبر من الواجهة والمحفظة وAPI إلى الصفر.

لقد جلبت هذه المنتجات بالفعل حجم تداول طبيعي كبير للبروتوكول. بعد إلغاء الرسوم، ستزداد قدرتها التنافسية، مما يجلب المزيد من حجم التداول عالي الجودة والتكاملات، وبالتالي تحقيق نتائج أفضل لمزودي السيولة (LP) ولنظام Uniswap البيئي بأكمله.

سيستمر تحقيق الدخل من واجهة المختبر في التطور بمرور الوقت، وأي رسوم تداول ناتجة عن هذه المنتجات ستعود بالنفع على نظام Uniswap البيئي.

سيُركز المختبر على طرفي عجلة البروتوكول: توفير السيولة وطلب حجم التداول. فيما يلي جزء من خريطة الطريق المستقبلية:

• تحسين عوائد مزودي السيولة (LP) وسيولة البروتوكول. نشر مزادات خصم رسوم البروتوكول وآليات تقليل نسبة قيمة السيولة (LVR) لخلق قيمة أكبر لـ LP والبروتوكول. تعزيز ريادة البروتوكول في أزواج التداول الاستراتيجية، بما في ذلك آليات الرسوم الديناميكية وآلية العملات المستقرة. إضافة المزيد من مصادر السيولة إلى بروتوكول Uniswap من خلال آلية المجمع.

• دفع تكامل بروتوكول Uniswap وجذب مشاركين جدد في النظام البيئي. تسريع انضمام المشاركين الجدد على السلسلة من خلال التعاون الاستراتيجي، والتمويل، والحوافز. توفير SDK، والوثائق، وحتى فرق هندسية مخصصة لمساعدة الشركاء في التطوير على أساس البروتوكول.

• استخدام Uniswap API لتسريع تبني المطورين للبروتوكول. تحويل API من منتج ربحي إلى نموذج توزيع بدون ربح، مما يوسع البروتوكول إلى المزيد من المنصات والمنتجات، بما في ذلك المنتجات التي كانت تتنافس مع منتجات Labs سابقًا. إطلاق بوابة مطورين ذاتية الخدمة لإعداد المفاتيح، والسماح للمُدمجين بإضافة السيولة وإعادة توازنها مباشرة عبر API.

• استخدام واجهة المختبر لدفع استخدام البروتوكول. من خلال توفير الواجهة والمحفظة مجانًا، والاستثمار الكبير في تجربة مستخدم مزود السيولة (LP UX)، وإضافة ميزات جديدة مثل متوسط التكلفة بالدولار، وتحسين التبادل عبر السلاسل، وتجريد الغاز، وغيرها، لزيادة حجم التداول عبر هذه الواجهات والمحافظ.

• تمكين مطوري hooks. توفير الدعم الهندسي، والتوجيه، ودعم واجهة المختبر، والمنح، وغيرها من الخدمات.

• تحويل Unichain إلى مركز سيولة رائد. تحسين Unichain لتحقيق تداول AMM منخفض التكلفة وعالي الأداء، وجذب مزودي السيولة، ومصدري الأصول، وبروتوكولات أخرى. من خلال رعاية رسوم الغاز، يصبح بروتوكول Uniswap على واجهة Unichain Labs وAPI المنصة الأقل تكلفة للتداول.

• جلب المزيد من الأصول إلى Uniswap. بغض النظر عن مكان وجود الأصول الجديدة، يجب نشر بروتوكول Uniswap. بناء والاستثمار في أدوات توجيه السيولة وأدوات إصدار الرموز، وشراكات RWA، وجسر الأصول غير EVM إلى Unichain.

سيعمل المختبر أيضًا على تسريع النمو من خلال برامج البناء، والتمويل، والحوافز، والشراكات، وعمليات الاستحواذ، ورأس المال الاستثماري، ودخول المؤسسات، واستكشاف المشاريع الرائدة، لإطلاق قيمة جديدة لنظام Uniswap البيئي.

قال مؤسس Uniswap Hayden Adams: من المتوقع أن تستغرق عملية الحوكمة حوالي 22 يومًا، بما في ذلك 7 أيام لفترة جمع الآراء، و5 أيام لفترة التصويت السريع، و10 أيام للتصويت والتنفيذ على السلسلة. ووفقًا للجدول الزمني المحدد، قد يتأخر وقت السريان النهائي قليلاً.

ثانياً: كيف ينظر المطلعون في الصناعة إلى هذا الاقتراح؟

قالت مؤسسة Uniswap:

نحن نؤمن أن هذا الاقتراح سيجعل بروتوكول Uniswap هو منصة التداول اللامركزية الافتراضية لقيمة الرموز.

كتب Alexander، الرئيس التنفيذي لفريق التطوير Dromos Labs وراء Aerodrome وVelodrome، على X:

لم أتوقع أبدًا، في اليوم السابق لأهم يوم في Dromos Labs، أن يقدم لنا أكبر منافسينا مثل هذا الخطأ الجسيم... هذا خطأ استراتيجي كبير في أسوأ توقيت ممكن. 

وعلق Cap'n Jack Bearow، مدير DeFi في Berachain، قائلاً:

قد تعلن Aerodrome عن توسع عبر السلاسل يوم الأربعاء، بينما سيؤدي تفعيل مفتاح الرسوم في Uniswap إلى تقليل قدرة LP على تحقيق الأرباح، مما يساعد Aerodrome في المنافسة.

قال محلل البيانات jpn memelord:

أحد أهم آثار تفعيل مفتاح الرسوم في Uniswap هو القضاء الفوري على مجمعات السيولة الاحتيالية (مثل honeypots وautomated rugs)، حيث تعتمد هذه المجمعات على أن تكون رسوم البروتوكول صفرية. ووفقًا لتقديرات تقريبية، قد يكون نصف حجم التداول في Uniswap على Base من هذا النوع؛ حيث تظهر البيانات غير المفلترة أن حجم التداول في Uniswap على Base في 2025 بلغ 208.07 billions دولار، ولكن بعد إضافة بعض معايير التصفية، يبلغ حجم التداول غير الاحتيالي فقط 77.38 billions دولار.

ثالثاً: ما هو مستقبل UNI؟

مع استمرار ارتفاع UNI، بدأ الحيتان في جني الأرباح. ووفقًا لمراقبة Onchain Lens، مع تجاوز سعر UNI مؤقتًا 10 دولارات، يمتلك حوت لديه مركز شراء على UNI برافعة مالية 10 أضعاف أرباحًا عائمة بقيمة 3 ملايين دولار على HyperLiquid. كما يمتلك هذا الحوت مراكز شراء على ETH (25x)، وBTC وSOL برافعة مالية 20 ضعفًا، وأرباح عائمة بقيمة 9.38 ملايين دولار. وبلغ إجمالي أرباح هذا الحوت على HyperLiquid 31.9 ملايين دولار.

بالإضافة إلى ذلك، هناك حيتان أخرى تدخل السوق بسرعة. ووفقًا لمراقبة Onchain Lens، مع اقتراح Uniswap Labs والمؤسسة اقتراح UNIfication لتفعيل مفتاح رسوم التداول وحرق رموز UNI، بدأ العديد من الحيتان في شراء UNI: اشترى الحوت "0xb1f" 254,441 UNI بسعر 8.97 دولارًا باستخدام 2.28 millions USDT؛ واشترى الحوت "0x0f1" 199,818 UNI بسعر 8.92 دولارًا باستخدام 504 ETH (حوالي 1.78 millions دولار)؛ واشترى الحوت "0x555" 181,421 UNI بسعر 8.27 دولارًا باستخدام 1.5 millions USDC.

في الوقت نفسه، بدأ بعض الحيتان في الاستعداد لبيع UNI. بعد إعلان مؤسس Uniswap عن اقتراح تفعيل مفتاح الرسوم، نقلت مؤسسة استثمارية في UNI (ربما VariantFund) 2.818 millions UNI (بقيمة 27.08 millions دولار) إلى CoinbasePrime. ثم تم نقل كميات كبيرة من UNI من CoinbasePrime إلى Binance وOKX وBybit وغيرها من CEX.

تُظهر الرسوم البيانية اليومية أن UNI ارتفعت من أدنى مستوى لها في أكتوبر عند 2.3885 دولار إلى أكثر من 9 دولارات حاليًا. لقد اخترقت جميع المتوسطات المتحركة والحد العلوي للقناة الهابطة التي تربط بين أعلى وأدنى نقاط منذ أغسطس من هذا العام. كما تجاوز مؤشر القوة النسبية (RSI) مستوى التشبع الشرائي عند 75.

لذلك، من المرجح أن يكون اتجاه سعر Uniswap صاعدًا، مع الهدف الرئيسي التالي عند مستوى المقاومة 12.5 دولار. ومع ذلك، قد يحدث تصحيح قصير الأجل، وربما يعود السعر إلى نقطة الانعكاس عند 7.8125 دولار.