مراجعة تقلبات BTC (من 6 أكتوبر إلى 27 أكتوبر)

المؤشرات الرئيسية (6 أكتوبر الساعة 4 مساءً بتوقيت هونغ كونغ -> 27 أكتوبر الساعة 4 مساءً بتوقيت هونغ كونغ):

• BTC/USD -6.4% (123,450$ -> 115,600$)
• ETH/USD -7.5% (4,540$ -> 4,200$)

• أعطى السوق نقطة الذروة لموجة B عند حوالي 126,000$ بشكل واضح، ومن ثم خلال معظم الأسبوعين الماضيين، ظل السعر يختبر مستويات الدعم بين 109,000$ و104,000$، لكنه عاد الآن إلى منطقة المقاومة بين 114,500$ و117,500$. وجهة نظرنا هي أن هذا على الأرجح هو الموجة الفرعية الثانية ضمن موجة هبوطية كبيرة من خمس طبقات قد تصل إلى أقل من 95,000$، لكن بالنظر إلى صعوبة تقييم تأثير حدث الانهيار المفاجئ في 11 أكتوبر بدقة، هناك احتمال للدخول في مرحلة تصحيحية أكثر تعقيداً، قد تعيد اختبار ذروة موجة B (ثم تصحح نزولاً مرة أخرى). الدعم الأدنى عند 109,000$، يليه 107,000$، ثم بين 105,000$ و104,500$؛ أما في الاتجاه الصاعد، فالمقاومة الرئيسية الأولية عند 117,500$، ثم توجد مقاومة أقوى في منطقة 121,000$ إلى 125,000$.

موضوعات السوق

• كانت الأسابيع القليلة الماضية مليئة بالأحداث بالنسبة للعملات المشفرة وحتى أسواق الأسهم العالمية. الارتفاع الحاد في الأصول ذات المخاطر العالية في بداية أكتوبر ("أكتوبر الصاعد") تعثر عند مواجهة الواقع، حيث غرد ترامب مهدداً بإعادة فرض رسوم جمركية بنسبة 155% إذا لم يتم إحراز تقدم في الاتفاقية مع الصين قبل 1 نوفمبر. أدى ذلك إلى تقلبات كبيرة في تجنب المخاطر، وكانت العملات المشفرة من بين الضحايا، حيث تم تفعيل عمليات تصفية قوية خلال فترة نقص السيولة في الساعات الأولى من 11 أكتوبر بتوقيت هونغ كونغ، مع Binance كمركز لهذا الحدث. انخفض سعر BTC فجأة إلى أدنى مستوى عند 102,000$ (بعد أن كان قد وصل إلى 123,000$ في نفس اليوم)، وكانت تقلبات بعض العملات البديلة أكثر حدة. في الأيام/الأسبوع التالي، انخفضت سيولة دفتر الطلبات بشكل ملحوظ، مما أدى إلى بقاء التقلب الفعلي مرتفعاً حتى استقرت المخاطر الكلية تقريباً وعادت السيولة أخيراً إلى السوق.
• بالنظر إلى المستقبل، من المقرر أخيراً أن يلتقي ترامب والرئيس شي وجهاً لوجه في كوريا الجنوبية في 30 أكتوبر، وقد تواصل المفاوضون الرئيسيون من الجانبين بشأن القضايا الرئيسية، ويبدو أن السوق يستعد للتوصل إلى اتفاق. افتتحت الأصول ذات المخاطر العالية هذا الأسبوع بقوة، وارتفع BTC فوق 115,000$. من المتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرة أخرى، وبناءً على بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الجيدة يوم الجمعة الماضي، لا يوجد سبب للجنة للانحراف عن توقعات النقاط في الاجتماع السابق. مع توقع انتهاء سياسة التشديد الكمي قريباً (ستعقد JPMorgan مكالمة هاتفية هذا الأسبوع)، فإن الجمع بين هذين العاملين مع التوصل إلى اتفاق تجاري قد يمهد الطريق لارتفاع الأصول ذات المخاطر العالية في الأسابيع المقبلة، خاصة بعد تقلبات تجنب المخاطر هذا الشهر والشعور بأن مراكز السوق أصبحت أخف وزناً.

التقلب الضمني لـ BTC

• شهد التقلب الضمني نطاقاً واسعاً من التغيرات خلال الأسابيع القليلة الماضية، فبعد حدث التصفية في 11 أكتوبر، ارتفع التقلب الفعلي بشكل حاد من أكثر من 20% إلى 50%، ثم استمر في البقاء فوق 40% خلال الأيام العشرة التالية بسبب استمرار ضعف سيولة دفتر الطلبات. ومع ذلك، نظراً لأن سعر العملة ظل يتراوح ضمن نطاق واسع بين 100,000$ و125,000$ منذ مايو، كان الطلب على الخيارات في السوق فاتراً نسبياً، وبالتالي لم يشهد مستوى التقلب الضمني "تجاوزاً" كبيراً مقارنة بالتقلب الفعلي كما رأينا في مثل هذه التقلبات سابقاً.
• أصبح هيكل آجال التقلب الضمني مسطحاً في البداية، حيث ارتفع تقلب الآجال القصيرة بشكل مفرط، ويرجع ذلك أساساً إلى ارتفاع التقلب الفعلي وزيادة الطلب على Gamma في السوق؛ ولكن مع عودة سيولة دفتر الطلبات وعودة السعر الفوري فوق 110,000$ إلى 112,000$، شهدنا ضغوط بيع جديدة على مقدمة منحنى الآجال، لكن علاوة الآجال لا تزال قائمة، ولا يزال تقلب الآجال الأطول أعلى من مستواه قبل الحدث، وبالتالي أصبح منحنى الآجال أكثر انحداراً بشكل طبيعي.

الانحراف / التفرطح لـ BTC

• مع تراجع المخاوف من كسر حاجز 100,000$، ودعم المزاج الإيجابي بشأن المخاطر في العلاقات الأمريكية الصينية خلال عطلة نهاية الأسبوع لعودة السعر الفوري فوق 115,000$، تراجع الانحراف من مستويات تسعير خيارات البيع العميقة. ومع ذلك، فإن تسعير الانحراف والأداء الفعلي كانا متسقين للغاية، حيث كان كل من التقلب الضمني والفعلي أعلى بكثير عندما كان السعر الفوري منخفضاً، ومع ارتفاع السعر تدريجياً بدأ كلاهما في الاستقرار. لذلك، من المتوقع أن يستمر هيكل الانحراف المائل نحو خيارات البيع، رغم احتمال حدوث انحرافات قصيرة الأجل حول "المستوى العادل".
• ارتفعت أسعار التفرطح على الآجال الأطول، حيث بدأ السوق أخيراً في تسعير "تقلب التقلب" (وقد شهدنا للتو قفزة حادة في التقلب الفعلي من مستويات منخفضة بين 25–30% إلى 50%). بالإضافة إلى ذلك، ظهر طلب على أجنحة الشراء (خيارات الشراء) في السوق على أمل حدوث اختراق كبير في السعر من المستويات الحالية، بينما استمرت أجنحة البيع (خيارات البيع) في الحصول على الدعم بسبب الضغوط الواضحة التي أظهرها السوق خلال أحداث هبوط السعر السابقة.

نتمنى لكم تداولاً موفقاً في الأسبوع القادم!