نموذج العملة المستقرة الاصطناعية لـ Ethena يتحدى هيمنة USDC في السوق

تفصيل سريع 

• عملة Ethena المستقرة الاصطناعية USDe صعدت إلى المرتبة الثالثة، متحدية لاعبين راسخين مثل USDC وDAI.
• إطلاق USDtb والشراكات مع Binance وJupiter يعزز مصداقية Ethena في السوق.
• الضغوط التنظيمية ومخاطر التقلبات لا تزال تلقي بظلالها على طموحها لمنافسة هيمنة USDC التابعة لـ Circle.

الصعود السريع لـ Ethena في سوق العملات المستقرة يعيد تشكيل النقاشات حول مستقبل الأصول المرتبطة بالدولار في عالم الكريبتو. مع عملتها الاصطناعية USDe، وعملتها الجديدة المدعومة بالأصول USDtb، تظهر المنصة كمنافس جاد لـ USDC التابعة لـ Circle وغيرها من العملات المستقرة الرائدة.

— Bybit (@Bybit_Official) 26 أكتوبر 2025

نموذج مزدوج يستهدف العائد والاستقرار

على عكس العملات المستقرة التقليدية المدعومة بالكامل باحتياطيات نقدية، تحافظ USDe التابعة لـ Ethena على ربطها بالدولار من خلال استراتيجيات التداول والتحوط في أسواق المشتقات. هذا النهج الاصطناعي ساعد USDe على الصعود لتصبح ثالث أكبر عملة مستقرة من حيث القيمة السوقية — متجاوزة DAI ووصلت إلى أكثر من 12.26 مليار دولار. في المقابل، USDtb المدعومة بأصول حقيقية والتي تم تطويرها مع Anchorage Digital، توفر بديلاً منظماً ومدعوماً بالاحتياطي للمستخدمين الذين يتجنبون المخاطر.

يعكس النموذج المزدوج طموح Ethena الأوسع: خدمة كل من المتداولين الأصليين في DeFi الباحثين عن العائد والعملاء المؤسسيين الذين يعطون الأولوية للاستقرار والامتثال. وقد تُرجمت هذه الاستراتيجية بالفعل إلى إنجازات كبيرة، بما في ذلك إدراج Binance لأزواج تداول USDe ودمجها في منتجات Earn الخاصة بها — وهي خطوة عززت من ظهور كل من USDe ورمز الحوكمة الخاص بـ Ethena، ENA. كما دخلت Ethena في شراكة مع Jupiter، أحد أبرز منصات DEX المبنية على Solana، لإنشاء JupUSD، المصمم لاستبدال ما قيمته 750 مليون دولار من USDC في مجمعات السيولة الخاصة به.

المخاطر وعدم اليقين التنظيمي

على الرغم من الزخم الذي تحققه، فإن النموذج الاصطناعي لـ Ethena ينطوي على مخاطر واضحة. نظراً لأن ربط USDe يعتمد على أسواق المشتقات، فإن التقلبات الشديدة قد تزعزع استقراره كما حدث خلال انهيار السوق في 10 أكتوبر 2025، عندما انخفض USDe مؤقتاً إلى 0.65 دولار قبل أن يتعافى. أعاد هذا الحادث إشعال المخاوف بشأن مرونة العملات المستقرة الخوارزمية أو الاصطناعية تحت الضغط.

يزيد التدقيق التنظيمي من تعقيد الأمور. في حين أن USDC يتمتع بأطر امتثال راسخة وثقة مؤسسية، تواجه النماذج الاصطناعية مثل Ethena رقابة أشد في أوروبا واستقبالاً غير مؤكد في الولايات المتحدة.

توقع موازٍ من تقرير Securities Services Evolution الصادر عن Citi يشير إلى أن النظام المالي الأوسع يتجه أيضاً نحو التوكننة. تتوقع Citi أنه بحلول عام 2030، سيتم تنفيذ عُشر حجم التداول العالمي باستخدام العملات المستقرة والأوراق المالية المرمزة، مما يعكس كيف أن التسوية القائمة على البلوكشين تندمج تدريجياً مع البنية التحتية التقليدية لما بعد التداول.

تحكم في محفظتك الرقمية مع MARKETS PRO، مجموعة أدوات التحليل من DeFi Planet.