هل صناديق ETF للدخل من العملات المشفرة مربحة حقًا؟ تحليل اتجاه TradFi المزدهر

سمحت الموجة الأولى من صناديق ETF للعملات المشفرة للمستثمرين بإدراج أصول العملات المشفرة في حسابات الوساطة التقليدية – وحسابات التقاعد ذات المزايا الضريبية. وبالنظر إلى إمكانيات العائد طويل الأجل للعملات المشفرة، فإن ذلك يُعد مكسبًا للطرفين.

لكن العملات المشفرة لا تزال متقلبة. فقد تجاوزت تصفية الرافعة المالية بقيمة 19 مليار دولار في bitcoin الأسبوع الماضي التصفية التي حدثت في قاع كوفيد في مارس 2020. وكذلك انهيار FTX في أواخر عام 2022. 

قد لا توفر صناديق ETF للعملات المشفرة عوائد دخل جيدة

يحب المستثمرون في الأصول التقليدية إمكانيات الصعود في العملات المشفرة. لكن تقلباتها السلبية يصعب تحملها. 

إنهم يريدون منتجات تقلل من بعض التقلبات الشديدة، حتى لو كان ذلك يعني تقليل إمكانيات الصعود.

اليوم، تظهر موجة جديدة من صناديق ETF. فهي تتفاخر برسوم أعلى، ولكن بإدارة أكثر نشاطًا. 

بدلاً من الاكتفاء بالشراء والاحتفاظ (HODL)، فإنهم يستخدمون استراتيجيات مختلفة للاستفادة من التقلبات العالية في العملات المشفرة.

بالنسبة للمستثمرين الأكثر حذرًا، قد تكون صناديق ETF للدخل من العملات المشفرة فرص استثمارية جذابة. ولكن كما هو الحال مع أي شيء، يجب على المشتري أن يكون حذرًا. 

نظرة تحت الغطاء لبعض صناديق ETF للدخل تُظهر أنه – سواء في صندوق ETF خاص بالعملات المشفرة أو سلة من أسهم العملات المشفرة – لا توجد عوائد إجمالية جيدة. 

إيجابيات وسلبيات صناديق ETF للدخل من العملات المشفرة

على الورق، تقدم صناديق ETF للدخل من العملات المشفرة للمستثمرين معظم إمكانيات الصعود من العملات المشفرة، ولكن مع دخل على طول الطريق.

ولكن هناك خدعة. في الواقع، هناك عدة خدع. الأهم من ذلك أن هذه الصناديق تستخدم عقود العملات المشفرة الآجلة، بدلاً من الاحتفاظ بالعملة المشفرة نفسها. 

القدرة على إدارة العقود الآجلة للعملات المشفرة تتيح إمكانية توليد الدخل. من خلال شراء العقود الآجلة طويلة الأجل ثم بيع العقود الآجلة قصيرة الأجل، يمكن توليد الدخل من تقلبات الأسعار.

بعض عوائد الدخل تبدو جيدة، على الأقل خلال السوق الصاعدة. على سبيل المثال، يتفاخر صندوق ProShares Bitcoin ETF (BITO) بعائد توزيعات أرباح سنوي يزيد عن 50%.

ومع ذلك، يحتاج المستثمرون إلى النظر إلى العائد الإجمالي. فقد انخفضت أسهم BITO بنحو 20% منذ بداية العام.

سعر سهم BITO منذ بداية العام. المصدر: Google Finance

مع ارتفاع الأصل الأساسي Bitcoin بأكثر من 20%، حقق BITO مكسبًا متواضعًا فقط فوق ذلك. أي شخص يضطر إلى بيع أسهم BITO سيتكبد خسارة رأسمالية على الرغم من اضطراره لدفع ضرائب على الأرباح الموزعة المستلمة. 

وفوق كل ذلك، يدفع المستثمرون رسوم إدارة بنسبة 0.95%.

لماذا هذا الانفصال؟

باستخدام العقود الآجلة، تشتري صناديق ETF فعليًا أصلًا بعلاوة زمنية تتآكل مع الوقت. خلال السوق الصاعدة، يكون التأثير ضعيفًا. ولكن في الأسواق الجانبية أو شتاء العملات المشفرة، يمكن أن تكون الخسائر قاسية.

اجمع ذلك مع الرافعة المالية، ويمكن أن تصبح النتائج سيئة جدًا بسرعة كبيرة.

تم إطلاق صندوق Defiance Leveraged Long Income Ethereum ETF (ETHI) في بداية أكتوبر. 

مصمم لتحقيق عائد بنسبة 150-200% من الأداء اليومي لـ Ethereum واستخدام فروق الائتمان لتوليد الدخل، انخفضت أسهمه بنسبة 30% خلال الأسابيع الأولى من التداول.

مجزرة التصفية في 10 أكتوبر هي السبب المباشر. ولكن بالطريقة التي تم بها هيكلة هذا الصندوق، من المرجح أن ينزف ببطء مع مرور الوقت.

حاليًا، تم إعداد صناديق ETF للدخل من العملات المشفرة لتحقيق أرباح للمستثمرين فقط خلال السوق الصاعدة النشطة – وليس في شتاء العملات المشفرة، أو حتى في سوق جانبي. 

لكن مجال العملات المشفرة الآن أصبح أكثر من مجرد العملات المشفرة نفسها. فهناك صندوق ETF لكل شيء في النهاية، وليس من المستغرب أن صناديق ETF لأسهم العملات المشفرة بدأت في الظهور.

احذر من العوائد في صناديق ETF لأسهم العملات المشفرة أيضًا

بدأت صناديق ETF التي تتبع أسهم الشركات المرتبطة بالعملات المشفرة في الظهور هذا العام.

من الناحية النظرية، قد تكون هذه أكثر جاذبية للمستثمرين مقارنة بصندوق ETF دخل عملة مشفرة واحد، لأنها توفر بعض التنويع. دعونا نلقي نظرة على اثنين منها: 

في بداية العام، تم إطلاق صندوق REX Crypto Equity Premium Income ETF (CEPI). 

مع دفع توزيعات أرباح شهرية، يمتلك الصندوق أسهم عدة شركات مرتبطة بالعملات المشفرة، من شركات التعدين، وشركة MicroStrategy لخزينة Bitcoin، وحتى عملاق بطاقات الائتمان Visa.

كانت الأسهم متقلبة منذ إطلاقها، في سوق أسهم صاعد – وهذا ليس جيدًا. لكن التوزيعات المدفوعة تجاوزت 20% منذ بداية العام، مما أدى إلى عائد إجمالي إيجابي.

صندوق ETF آخر تم إطلاقه هذا العام، وهو YieldMax Crypto Industry Portfolio Option Income ETF (LFGY)، لديه توزيع سنوي مُعلن بنسبة 19.9%.

ومع ذلك، فإن الصندوق، الذي يحتفظ بأصول مثل Coinbase، IBIT، MARA Holdings، وغيرها من الأسهم الرابحة هذا العام، انخفض بنحو 25% منذ إنشائه.

سعر سهم LFGY منذ بداية العام. المصدر: Google Finance

مع أقل من 200 مليون دولار تحت الإدارة، من الواضح أن هذا الصندوق يفشل في جذب المستثمرين. ومع هذه العوائد في السنة الأولى من التشغيل، من السهل معرفة السبب.

إدارة التقلبات بذكاء

على الرغم من التكامل المتزايد للعملات المشفرة في التيار الرئيسي، فإن مجزرة 10 أكتوبر في العملات البديلة كانت تذكيرًا مؤلمًا.

العملات المشفرة متقلبة. وبينما يجب أن ينخفض هذا التقلب مع اكتساب أصول العملات المشفرة للزخم واندماجها مع التمويل التقليدي، إلا أنها لا تزال عرضة لتقلبات كبيرة.

المستثمرون الذين يتطلعون لدخول مجال العملات المشفرة لا يريدون تحمل انخفاض بنسبة 30-50% – أو أكثر. إنهم يريدون تقلبات الصعود، لكن قد يكونون مستعدين للتخلي عن بعض الأرباح إذا كان ذلك يعني تقليل مخاطر تحمل انخفاضات ضخمة.

ولكن في الوقت الحالي، تفي صناديق ETF للدخل من العملات المشفرة باسمها من خلال توفير الدخل – لكنها تفشل في الحفاظ على قيمتها. وهذه مشكلة مع مرور الوقت. 

وبالنظر إلى عدد صناديق ETF الجديدة للعملات المشفرة التي تظهر، يجب أن تؤدي المنافسة المتزايدة في هذا المجال إلى إيجاد طرق لتحسين العوائد. 

بالنسبة لمحبي العملات المشفرة، لا يوجد سبب يدعوهم للتخلي عن امتلاك الأصل الحقيقي لصالح صناديق ETF. 

أما بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن تعرض للعملات المشفرة، فلا تزال صناديق ETF الفورية التي تحتفظ بالعملة المشفرة الأساسية هي الخيار الأفضل في السوق.