شهدت العملة المستقرة في هونغ كونغ أول موجة من عمليات الخروج

Original Article Title: "Exclusive | Hong Kong Stablecoin, First Batch of Players Exit"

Original Article Author: Zhou Zhou, Foresight News

شهد سوق العملات المستقرة في هونغ كونغ وسوق الأصول الحقيقية (RWA) أول موجة من الانسحابات.

في 29 سبتمبر، كشف مصدر لـ Foresight News أن ما لا يقل عن أربعة مؤسسات مالية مدعومة من الصين، بما في ذلك Guotai Junan International، قد سحبت مؤخرًا، بدافع الحذر، طلبات تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ أو أجلت محاولاتها المتعلقة بمسار RWA.

قال مسؤول تنفيذي كبير في مؤسسة مالية في هونغ كونغ، مورغان، لـ Foresight News إن بعض البنوك الصينية اتخذت نهجًا أكثر حذرًا بعد تلقيها توجيهات من الجهات التنظيمية في مسار العملات المستقرة، حيث اختارت عدة مؤسسات تأجيل الدخول. وأشار المطلعون في الصناعة إلى أن سلطة النقد في هونغ كونغ حددت موعدين نهائيين مهمين للمشاركين في السوق: إبداء النية للتقديم قبل 31 أغسطس وتقديم الطلب الرسمي قبل 30 سبتمبر. هذا يعني أن المؤسسات التي لم تقدم طلباتها بحلول الغد ستفوت الدفعة الأولى من تراخيص العملات المستقرة.

وفيما يتعلق بالأصول الحقيقية (RWA)، أجلت بعض المؤسسات الصينية أيضًا محاولاتها التجارية ذات الصلة بسبب التوجيهات التنظيمية. كشف لي، أحد العاملين المقربين من شركة أوراق مالية صينية، لـ Foresight News أن عدة مؤسسات، بما في ذلك Guotai Junan International، أوقفت عملياتها المتعلقة بـ RWA في هونغ كونغ، وتم تعليق أعمال RWA الخاصة بـ Guotai Junan. كما كشف لي أن شركة أوراق مالية صينية أخرى مدرجة في سوق الأسهم A تلقت إشعارًا بوقف محاولاتها الجارية في RWA في هونغ كونغ.

داخل الصناعة، يعتقد بعض الممارسين أن العملات المستقرة هي أيضًا نوع فرعي من RWA. فجوهر العملة المستقرة بالدولار الأمريكي هو تحويل أصل الدولار الحقيقي إلى رمز رقمي.

تقوم الأصول الحقيقية (RWA) بترميز الأصول في العالم الحقيقي. أكثر الأنواع شيوعًا حاليًا تشمل US Stock RWA (ترميز الأسهم)، US Treasury RWA (ترميز سندات الخزانة)، Gold RWA (ترميز الذهب)، وغيرها. وكصناعة ناشئة، تطورت RWA بسرعة في الولايات المتحدة. على سبيل المثال، حاولت أكبر شركة وساطة عبر الإنترنت في الولايات المتحدة، Robinhood، إطلاق Stock RWA (ترميز الأسهم)، حيث قامت بترميز الأسهم الخاصة لشركات معروفة مثل SpaceX وOpenAI، مما أتاح للمستثمرين الأفراد شراء أسهم مرمزة لشركات غير مدرجة، وجذب انتباه القطاع المالي العالمي.

في الولايات المتحدة، تتطور العملات المستقرة وRWA بسرعة، حيث دخلت شركات عملاقة مثل Paypal وRobinhood وNasdaq هذا المجال. في أوروبا، أعلنت تسعة بنوك أوروبية كبرى أنها ستطلق عملة مستقرة باليورو متوافقة في العام المقبل. في هونغ كونغ، أصبح إطلاق عملة مستقرة بالدولار الهونغ كونغي وشيكًا، حيث قدمت أكثر من 77 شركة نوايا تقديم طلبات تراخيص العملات المستقرة. وفي الوقت نفسه، وتحت إشراف الجهات التنظيمية، تم تجريب RWA في هونغ كونغ في السوق الأولية لأكثر من عامين، مع وجود ثلاثين إلى أربعين مشروعًا قيد التشغيل حاليًا.

ومع ذلك، استجابةً للاندفاع المحموم لمؤسسات البر الرئيسي من قطاعات مثل البنوك والأوراق المالية والإنترنت إلى مسار العملات المستقرة وRWA في هونغ كونغ، وهو وضع أصبح مفرط السخونة، اختارت السلطات التنظيمية في البر الرئيسي تهدئة الأمور.

شهد مسار العملات المستقرة وRWA في هونغ كونغ أول موجة من الانسحابات.

تهدئة جزئية

بعد التنفيذ الرسمي للوائح العملات المستقرة في هونغ كونغ، بدأ السوق يظهر علامات على التهدئة، وإن كانت جزئية فقط.

في أوائل أغسطس، حضرت مؤتمرًا في هونغ كونغ حيث أعلنت عدة مؤسسات مالية وشركات إنترنت عن تقديمها طلبات تراخيص العملات المستقرة ودخولها النشط لمسار RWA. ومع ذلك، تقريبًا بين عشية وضحاها، ألغت جميع المؤسسات المالية وشركات الإنترنت والمنظمات التي دخلت صندوق رمل العملات المستقرة في هونغ كونغ جميع المقابلات الخارجية وجميع المناقشات العامة المتعلقة بالعملات المستقرة.

في 1 أغسطس 2025، نفذت هونغ كونغ رسميًا "لوائح العملات المستقرة"، لتأسيس أول إطار تنظيمي شامل للعملات المستقرة في العالم. وفي الأيام التي سبقت التنفيذ الرسمي للوائح، تم إصدار توجيهات لمختلف المؤسسات المالية.

علمت Foresight News من المطلعين أن السلطات التنظيمية في البر الرئيسي نقلت التوجيهات ذات الصلة إلى المؤسسات المالية، مطالبة المؤسسات بالحفاظ على مستوى منخفض في أعمالها وتصريحاتها المتعلقة بالعملات المستقرة، والامتناع عن الترويج المفرط أو خلق بؤر للرأي العام، وإجراء البحوث الداخلية وإدارة العلاقات العامة بشكل صارم.

قال أحد المطلعين: "يمكنك أن تفعل، لكن لا يمكنك أن تقول".

وفقًا لتقرير صادر عن Caixin في 11 سبتمبر، كشف مصدر مطلع أن أعمال العملات المستقرة في هونغ كونغ لا تزال في مراحلها الأولى، واتجاهها المستقبلي غير واضح. وقد يؤدي مشاركة المؤسسات الصينية بشكل مفرط إلى مخاطر؛ لذلك، من الضروري أولاً عزل المخاطر. وذكر خبير صناعي كبير آخر أن البنوك الصينية والشركات المملوكة للدولة في هونغ كونغ، مثل Bank of China Hong Kong وBank of Communications Hong Kong وChina Construction Bank (Asia) وIndustrial and Commercial Bank of China (Asia)، والتي كانت أكثر نشاطًا في السابق، قد تؤجل تقديم طلبات تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ. من بينها، يعد Bank of China Hong Kong أحد البنوك الثلاثة المصدرة للنقد في هونغ كونغ.

قدم مورغان لـ Foresight News نظرة حول الموقف التنظيمي: أولاً، يُحظر على المؤسسات الصينية في البر الرئيسي التي تشارك في الأعمال المشفرة في هونغ كونغ التوسع محليًا ويجب أن تشارك بحذر في الأعمال المتعلقة بالأصول الافتراضية؛ ثانيًا، يُحظر تدفق الأموال من البر الرئيسي؛ ثالثًا، يجب أن تتحمل الشركة الأم وراء المؤسسات المالية الصينية المسؤوليات المتعلقة بالامتثال.

خلاصة القول، تركز السلطات التنظيمية في البر الرئيسي حاليًا على اندفاع المؤسسات المالية الصينية وشركات الإنترنت إلى سوق العملات المشفرة في هونغ كونغ، وقد وجهت بالفعل بعض المؤسسات الصينية للانسحاب من أعمال العملات المستقرة وRWA. وفي الوقت نفسه، لا تزال "المؤسسات المالية غير الصينية" المحلية في هونغ كونغ تمارس الأعمال المتعلقة بالعملات المشفرة بشكل منظم.

قد يكون وتيرة إصدار تراخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ مشابهة لما حدث سابقًا مع بورصات العملات المشفرة في هونغ كونغ. على سبيل المثال، حصلت مؤسسة أو مؤسستان فقط في الدفعة الأولى على ترخيص بورصة العملات المشفرة VATP في هونغ كونغ، بينما حصلت الدفعة الثانية على سبعة أو ثمانية تراخيص.

قال أحد المطلعين لـ Foresight News إنه بحلول نهاية العام، ستبدأ عدة بورصات عملات مشفرة مثل Futu وVictory Securities العمل رسميًا في هونغ كونغ. وكانت أولى الشركات التي حصلت على تراخيص VASP، مثل HashKey، قد أطلقت خدمات التداول رسميًا في أغسطس 2023، أي قبل أكثر من عامين.

متى سترتفع الحرارة وأين؟

بدءًا من عام 2025، بدأ سوق العملات المشفرة الأمريكي كله في السخونة، من البورصات، ETFs، العملات المستقرة، RWAs، إلى DAT، ولم تتوقف بؤر الاهتمام في السوق الأمريكية للعملات المشفرة أبدًا. ومع ذلك، لدى هونغ كونغ إيقاعها الخاص.

قال مورغان إن RWA في هونغ كونغ تم تجريبه في السوق الأولية لأكثر من عامين، مع وجود ثلاث إلى أربع عشرات من المشاريع قيد التشغيل حاليًا، ومعظمها بحجم مشروع يتراوح بين مليون إلى مليونين دولار هونغ كونغي. "نظريًا، يمكن إنشاء سوق ثانوي لـ RWA في هونغ كونغ، وقد تكون هناك مؤسسات تقدمت بالفعل بطلب"، قال مورغان.

وينطبق الشيء نفسه على العملة المستقرة في هونغ كونغ. تم إطلاق صندوق رمل مُصدري العملات المستقرة في هونغ كونغ رسميًا في 12 مارس 2024، ويعمل منذ حوالي عام ونصف. بعد سن لائحة ترخيص العملات المستقرة في هونغ كونغ، تلقت HKMA في أغسطس 77 نية تقديم طلبات تراخيص العملات المستقرة. ويتوقع المطلعون أن تصدر الدفعة الأولى من تراخيص العملات المستقرة بحلول نهاية هذا العام أو أوائل العام المقبل.

يمكن أن يحدث تبريد سوق العملات المشفرة في هونغ كونغ بين عشية وضحاها، وبالمثل، قد يحدث الاحترار المحلي أو الاحترار المفاجئ أو حتى التبريد في سوق العملات المشفرة في هونغ كونغ في لحظة.

كما أن الوضع الدولي المتغير يؤثر بسرعة على صناعة العملات المشفرة في هونغ كونغ. فالتقدم في العملات المستقرة وRWA في الولايات المتحدة وأوروبا وكوريا الجنوبية وغيرها من المناطق يؤثر على تقدم هونغ كونغ. في 25 سبتمبر، أطلقت تسعة بنوك أوروبية كبرى عملة مستقرة باليورو خاضعة لتنظيم MiCA الأوروبي للأصول المشفرة. وذكر البنوك المشاركة أن الخطة ستوفر بديلاً أوروبيًا حقيقيًا لسوق العملات المستقرة الذي تقوده الولايات المتحدة وستساعد في تعزيز الاستقلال الاستراتيجي لأوروبا في قطاع المدفوعات. ومن المتوقع إصدار هذه العملة المستقرة لأول مرة في النصف الثاني من عام 2026.

DAT (Digital Asset Treasury) هو أيضًا مسار لم تبدأ هونغ كونغ بعد في التركيز عليه. على سبيل المثال، "سهم مفهوم العملات المشفرة الخاص بجاك ما" Yunfeng Financial جمع 10,000 ETH في السوق المفتوحة في 2 سبتمبر، وأدرج ETH كأصل استثماري في التقرير المالي، وأشار إلى خطط لاستكشاف إدراج أصول رقمية رئيسية متنوعة مثل BTC وSOL، بالإضافة إلى Ethereum، كأصول احتياطية استراتيجية. في الشهر الماضي، ارتفع سهم Yunfeng Financial بنسبة وصلت إلى 65.09%.

في الولايات المتحدة، شهدت مسارات العملات المشفرة مثل ETFs والعملات المستقرة وRWA وDAT اتجاهًا تصاعديًا شاملًا، مع ارتفاع حماس السوق؛ في المقابل، لا تزال هونغ كونغ تتبع نهجًا حذرًا ومتحفظًا تجاه المسارات المماثلة.

المنسحبون والوافدون الجدد

العديد من الوافدين الجدد، والعديد من المنسحبين.

من الدفعة الأولى من بورصات العملات المشفرة مثل HashKey وOSL، إلى المشاركين في Bitcoin spot ETF مثل Huaxia Fund، والآن إلى العملات المستقرة وRWA وDAT، هناك العديد من المسارات المتخصصة للمشاركة في مجال العملات المشفرة. وقد أدى ذلك إلى تدفق مستمر لعدد كبير من المؤسسات المالية وشركات الإنترنت الراغبة في الحصول على حصة.

جذب ترخيص VASP مجموعة من مؤسسات الوساطة للانضمام، مثل Futu Securities وTiger Brokers وVictory Securities؛ وجذبت صناديق Bitcoin وEthereum spot ETF مجموعة من مؤسسات إدارة الثروات، مثل Huaxia Fund وBoshi Fund. وجذبت العملات المستقرة مجموعة من البنوك للانضمام، مثل BOCI وStandard Chartered Bank؛ وجذب DAT مجموعة من الشركات المدرجة في هونغ كونغ للانضمام وإدراجها في الميزانية العمومية، مثل Yunfeng Financial... صناعة العملات المشفرة تندمج بالكامل في النظام المالي لهونغ كونغ.

الانسحاب المؤقت لا يعني الهزيمة الدائمة. تمامًا كما غيّر الإنترنت صناعة المال، فأصبحت جميع شركات الوساطة تقريبًا شركات وساطة عبر الإنترنت، وجميع البنوك أيضًا بنوكًا عبر الإنترنت. قد يكون التكامل المستقبلي بين العملات المشفرة والمالية عميقًا بلا حدود. يتحمل الوافدون الجدد في الدفعة الأولى أكبر قدر من المخاطر لكنهم يجنون أيضًا أعظم المكافآت.

رابط المقال الأصلي