تقرير Grayscale لسوق العملات المشفرة في الربع الثالث: قيمة سوقية جديدة تبلغ 3.5 تريليون دولار، وbitcoin يفسح المجال لموسم العملات البديلة

Chainfeeds ملخص:

أداء Bitcoin كان ضعيفًا، موسم العملات البديلة عاد للظهور، والبيئة الكلية قد تستمر في التطور.

مصدر المقال:

كاتب المقال:

Grayscale

وجهة نظر:

Grayscale: في الربع الثالث من عام 2025، واصل سوق العملات الرقمية الاتجاه الصاعد بشكل عام، حيث سجلت جميع القطاعات الستة في Crypto Sectors عوائد إيجابية في الأسعار، لكن بيانات الأساسيات أظهرت تباينًا. تأخر أداء Bitcoin في هذه الجولة مقارنة بباقي قطاعات السوق، مما شكل نمطًا مشابهًا لموسم العملات البديلة، لكنه يختلف عن الدورات السابقة. وفقًا لإطار Crypto Sectors الذي طورته Grayscale بالتعاون مع FTSE/Russell، يمكن تقسيم السوق بالكامل إلى ستة قطاعات، تغطي 261 رمزًا رقميًا، بإجمالي قيمة سوقية تبلغ 3.5 تريليونات دولار. البلوكشين ليست شركات تقليدية بالمعنى المعتاد، لكن يمكن قياس نشاطها الاقتصادي وصحتها من خلال عدد المستخدمين وحجم التداول والرسوم. تظهر بيانات الربع الثالث أن قطاعات العملات ومنصات العقود الذكية شهدت انخفاضًا في عدد المستخدمين والمعاملات والرسوم على أساس ربع سنوي، ويرجع ذلك جزئيًا إلى تراجع المضاربات على Meme coins منذ الربع الأول، مما أدى إلى انخفاض النشاط على السلسلة وحجم التداول. ومع ذلك، ارتفعت إيرادات الرسوم في طبقة التطبيقات بنسبة 28%، مدفوعة بتطبيقات رائدة مثل Jupiter على Solana، وبروتوكول الإقراض Aave، ومنصة المشتقات Hyperliquid. وعلى أساس سنوي، تجاوزت إيرادات الرسوم في طبقة التطبيقات 10 مليارات دولار. هذا يعني أن البلوكشين ليست فقط شبكة تحويل أموال، بل أيضًا منصة تطبيقات، ويمكن اعتبار ارتفاع رسوم التطبيقات إشارة على زيادة التبني. على مستوى الأسعار، حققت القطاعات الستة جميعها عوائد إيجابية في الربع الثالث، وتصدر القطاع المالي الارتفاعات مستفيدًا من انتعاش حجم التداول في البورصات المركزية (CEX)؛ وجاء قطاع منصات العقود الذكية في المرتبة الثانية، مدفوعًا بتسريع تشريعات واعتماد العملات المستقرة. بالمقابل، كان ارتفاع قطاع العملات الذي يضم Bitcoin محدودًا نسبيًا، بينما واصل قطاع الذكاء الاصطناعي أداءه الضعيف المشابه لقطاع الذكاء الاصطناعي في سوق الأسهم الأمريكية. من بين أفضل 20 رمزًا من حيث الأداء المعدل للمخاطر، شملت القائمة مشاريع كبيرة مثل ETH وBNB وSOL وLINK وAVAX، بالإضافة إلى بعض المشاريع المتوسطة والصغيرة التي تقل قيمتها السوقية عن 500 مليون دولار. استحوذ القطاع المالي وقطاع منصات العقود الذكية على أكبر عدد من المراكز في هذه القائمة. وبشكل عام، برزت ثلاثة مواضيع رئيسية في السوق خلال الربع الثالث: أولاً، أصبحت خزائن الأصول الرقمية (DATs) نقطة مضيئة، حيث أدرجت الشركات المدرجة الأصول الرقمية في ميزانياتها العمومية، مما أفاد رموز مثل ETH وSOL وBNB وENA وCRO؛ ثانيًا، بعد إقرار تشريعات العملات المستقرة، ارتفع حجم التداول بنسبة 16% في ربع واحد ليصل إلى أكثر من 290 مليار دولار، واستفادت منصات العقود الذكية التي تستضيف العملات المستقرة مثل Ethereum وTRX وAVAX بشكل ملحوظ، كما برز مُصدر العملات المستقرة Ethena؛ ثالثًا، شهدت أحجام التداول انتعاشًا، حيث سجلت البورصات المركزية أعلى حجم تداول شهري في أغسطس لهذا العام، مما دفع رموز البورصات مثل BNB وCRO وOKB وKCS إلى مقدمة الأداء. في الوقت نفسه، استمرت العقود الدائمة اللامركزية في الازدهار، حيث أصبحت Hyperliquid من بين أفضل ثلاثة بروتوكولات من حيث الرسوم، ودخل كل من DRIFT والمشروع الجديد ASTER قائمة العشرين الأوائل. بالنظر إلى الربع الرابع من عام 2025، قد يقود السوق ثلاثة مواضيع جديدة. أولاً، بدأ مجلس الشيوخ الأمريكي مناقشة مشروع قانون هيكلة سوق العملات الرقمية، بعد أن أقر مجلس النواب التشريع ذي الصلة في يوليو بدعم من الحزبين. وهذا يمثل فرصة للقطاع الرقمي للحصول على أول إطار تنظيمي شامل للخدمات المالية، مما يعزز اندماجه مع النظام المالي التقليدي. ثانيًا، وافقت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) على معايير الإدراج العامة لمنتجات التداول في البورصات (ETPs) للسلع، مما قد يسمح بدخول المزيد من الأصول الرقمية إلى خيارات المستثمرين الأمريكيين عبر ETPs في المستقبل. ثالثًا، ستظل البيئة الكلية متغيرًا رئيسيًا. فقد أعلن الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا عن خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وأشار إلى احتمال خفضين إضافيين هذا العام. من الناحية النظرية، سيؤدي خفض الفائدة إلى تقليل تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الأصول غير المدرة للفائدة، ويعزز شهية المخاطرة، مما يصب في مصلحة الأصول الرقمية. ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر كامنة: ضعف سوق العمل الأمريكي، ارتفاع تقييمات سوق الأسهم الأمريكية، وعدم اليقين الجيوسياسي، وكلها قد تشكل عوامل ضغط على أداء السوق. بشكل عام، سيشهد الربع الرابع تداخلًا بين مكاسب السياسات، وتوسع المنتجات المالية، وتقلبات البيئة الكلية، وقد تختلف مواضيع القيادة في السوق بشكل واضح عن الربع الثالث، لذا يجب على المستثمرين متابعة تطورات السياسات وبيئة السيولة عن كثب.