تحليل معمق: لحظة إعادة تشكيل PerpDEX، كيف يمكن الاستفادة من Hyperliquid؟

العنوان الأصلي: 《تحليل معمق: لحظة إعادة تشكيل PerpDEX، كيف يمكن لـ Hyperliquid أن يواصل الابتكار؟》

الكاتب الأصلي: Biteye

نظرة عامة على سوق DEX الدائم العالمي والتحولات الصناعية

يشهد سوق التداول الدائم اللامركزي موجة نمو غير مسبوقة وإعادة تشكيل في هيكل المنافسة. حتى سبتمبر 2025، تجاوز حجم التداول اليومي العالمي لـ perp DEX مبلغ 52 مليار دولار، بزيادة قدرها 530% منذ بداية العام، وبلغ إجمالي حجم التداول الشهري 13 تريليون دولار. يقف خلف هذا النمو اختراقات في الابتكار التقني، وزيادة الطلب من المستخدمين على منتجات التمويل اللامركزي، بالإضافة إلى الضغوط التنظيمية على المنصات المركزية. يشكل هذا القطاع الآن حوالي 26% من سوق المشتقات المشفرة، محققًا قفزة نوعية مقارنة بنسبة الأرقام الأحادية في 2024.

تغيرات إجمالي حجم تداول Perp DEX

إعادة التخصص السريعة في السوق تعيد تشكيل هيكل المنافسة. تهيمن النماذج التقليدية لدفتر الطلبات (مثل dYdX، Hyperliquid) على مجال التداول الاحترافي بفضل اكتشاف الأسعار الدقيق والسيولة العميقة، بينما تجذب نماذج AMM (مثل GMX، Gains Network) المستخدمين الأفراد من خلال السيولة الفورية وسهولة الاستخدام. تحاول النماذج الهجينة الناشئة (مثل Jupiter Perps) الجمع بين مزايا الاثنين، من خلال نظام keeper لتحقيق التبديل السلس بين دفتر الطلبات وAMM في بيئة عالية السرعة. من حيث الأداء البياني، يكتسب نموذج دفتر الطلبات حصة سوقية أكبر، حيث عالجت Hyperliquid بفضل بنيتها CLOB حجم تداول تراكمي بلغ 2.76 تريليون دولار.

صعود Aster DEX وتأثيره في السوق

هذا البروتوكول، الذي نشأ من اندماج APX Finance وAstherus، حقق قفزة من الصفر إلى القمة في غضون أسابيع قليلة بفضل استراتيجيته في التجميع متعدد السلاسل ودعم YZi Labs، وخاصة CZ. في يوم إصدار التوكن في 17 سبتمبر، ارتفع بنسبة 1650%، وبلغ حجم التداول في اليوم الأول 371 مليون دولار، وتدفق 330 ألف عنوان محفظة جديد، مما أظهر قدرته القوية على اكتساب السوق.

تتمثل ابتكارات Aster التقنية بشكل رئيسي في تحسين تجربة المستخدم. يوفر وضع Simple رافعة مالية تصل إلى 1001 ضعف، متجاوزًا بكثير Hyperliquid التي تقدم 40-50 ضعف، ورغم المخاطر الكبيرة إلا أنه يجذب المضاربين الباحثين عن عوائد عالية. ميزة الأوامر المخفية مستوحاة من مفهوم "حوض الظل" في التمويل التقليدي، وتحمي بشكل فعال الصفقات الكبيرة من هجمات MEV. تسمح ميزة دمج العوائد للمستخدمين باستخدام أصول مدرة للدخل مثل asBNB كضمان، ليحصلوا على عائد أساسي بنسبة 5-7% أثناء التداول، مما يعكس أقصى درجات قابلية التركيب في DeFi.

من حيث البيانات، ارتفع TVL في Aster من 370 مليون دولار في 14 سبتمبر إلى 1.735 مليار دولار، بزيادة قدرها 328%، حيث ساهمت BNB Chain بنسبة 80% من الأموال. تجاوز حجم التداول اليومي عدة مرات 20 مليار دولار، وتجاوزت Hyperliquid لتصبح أكبر DEX دائم في العالم، مع إيرادات رسوم يومية بلغت 7.12 مليون دولار. والأهم من ذلك، أن Aster جمعت حجم تداول دائم تراكمي بلغ 19.383 مليار دولار في غضون أشهر قليلة، ورغم الفجوة مع Hyperliquid البالغ 2.76 تريليون دولار، إلا أن سرعة النمو مذهلة.

في المناقشات المجتمعية، يظهر تفضيل واضح بين المتداولين للمنصتين. يفضل المتداولون المحترفون Hyperliquid، معتبرين أن "تأكيد الكتلة الواحدة" والسيولة العميقة ضروريان للتداول الاحترافي. بينما يفضل المستخدمون عبر السلاسل والمبتدئون Aster، حيث أن دعمه متعدد السلاسل دون الحاجة إلى الجسور وتجربة المستخدم المشابهة للمنصات المركزية يقللان بشكل كبير من عتبة الاستخدام.

Hyperliquid: ريادة تقنية لكن حصة السوق تحت الضغط

باعتبارها رائدة في مجال DEX الدائم، أعادت Hyperliquid تعريف إمكانيات تداول المشتقات على السلسلة من خلال بنيتها HyperCore المبتكرة. تحقق HyperCore قدرة معالجة تصل إلى 200 ألف أمر في الثانية وزمن تأخير 0.2 ثانية، متجاوزة حتى العديد من المنصات المركزية. بلغ حجم التداول الدائم التراكمي 2.765 تريليون دولار، وحجم المراكز الحالية 133.5 مليار دولار، وحجم التداول اليومي 15.6 مليار دولار، مما يثبت نجاح بنيتها التقنية وثقة المستخدمين.

ومع ذلك، تواجه Hyperliquid تحديًا في تراجع حصتها السوقية باستمرار. انخفضت حصتها في سوق DEX الدائم من 71% في مايو 2025 و80% في أغسطس إلى 38% حاليًا، ويرجع ذلك أساسًا إلى صعود المنافسين الجدد ونجاح استراتيجيات السلاسل المتعددة. خاصة في حجم التداول اليومي وإيرادات الرسوم، تجاوزتها Aster DEX عدة مرات، وهو أمر لم يكن متصورًا في الماضي.

إحصائيات حجم تداول Perpdex

رغم التحديات، تظل مزايا Hyperliquid واضحة. فهي تمتلك أعمق سيولة، حيث يبلغ الفارق السعري لأصول رئيسية مثل BTC/ETH بين 0.1-0.2 نقطة أساس؛ وأثبتت بنيتها التقنية استقرارها، حيث يوفر تأكيد الكتلة الواحدة يقينًا لا مثيل له للمتداولين؛ ونظامها البيئي الأكثر نضجًا، حيث تم بناء أكثر من 100 مشروع على منصتها بنية تحتية DeFi متكاملة. والأهم من ذلك، أن نموذج التوكن الانكماشي يخصص 99% من إيرادات البروتوكول لإعادة شراء وحرق HYPE، ويوفر دخل سنوي بقيمة 20.1 مليار دولار دعمًا قويًا لقيمة التوكن.

من منظور جودة المستخدمين، تظهر Hyperliquid قيمة مستخدم أعلى. من بين 825 ألف عنوان نشط يوميًا، يبلغ عدد المستخدمين النشطين شهريًا 3.651 مليون، ونسبة حجم المراكز إلى حجم التداول (OI/Volume) تصل إلى 287%، وهي أعلى بكثير من متوسط الصناعة. يشير هذا إلى أن مستخدمي Hyperliquid لديهم احتياجات تحوط حقيقية للمخاطر، وليسوا مجرد مضاربين قصيري الأجل. بالمقابل، تبلغ هذه النسبة في Aster 12% فقط، رغم أن حجم التداول اليومي أعلى، إلا أن سلوك المستخدمين يميل أكثر إلى المراجحة قصيرة الأجل.

في مواجهة ضغط المنافسة، تقوم Hyperliquid أيضًا بتعديل استراتيجيتها بنشاط. ستسمح HIP-3 (سوق الدائم بدون إذن) لأي شخص بنشر عقود دائمة مخصصة، مما قد يجلب منتجات مبتكرة مثل RWA الدائم وعقود الذكاء الاصطناعي الآجلة، مما يعيد إحياء النظام البيئي. سيعزز إطلاق العملة المستقرة الأصلية USDH بنيتها التحتية المالية، ومن المتوقع أن تدير 5.5 مليار دولار، وسيخصص 95% من العوائد لإعادة شراء HYPE، مما سيعزز بشكل كبير دعم قيمة التوكن.

في ظل بيئة المنافسة الشرسة هذه، فإن الخندق الحقيقي لـ Hyperliquid لا يكمن فقط في التقنية نفسها، بل في النظام البيئي المتكامل الذي تم بناؤه حول البروتوكول الأساسي. من منصة تداول دائمة بحتة في البداية، إلى نظام DeFi متكامل يضم أكثر من 100 مشروع اليوم، شكلت Hyperliquid بنية تحتية مالية متكاملة. يشمل هذا النظام البيئي حلولاً شاملة من البنية التحتية، وبروتوكولات DeFi، إلى طبقة التطبيقات، حيث يساهم كل جزء في تراكم القيمة للشبكة وزيادة ارتباط المستخدمين.

استنادًا إلى هذا السياق، ستقوم هذه المقالة بتحليل معمق للمشاريع الأساسية والتطبيقات المبتكرة في نظام Hyperliquid البيئي، واستكشاف كيف تبني هذه المشاريع ميزة تنافسية مستدامة لـ Hyperliquid في ظل المنافسة الشرسة، وكيف تشكل معًا مستقبل تداول المشتقات اللامركزي.

تحليل معمق لمشاريع Hyperliquid البيئية الأساسية

1. Kinetiq - ركيزة النظام البيئي للستيكينغ السائل (TVL: 1.757 مليار دولار)

تحتل Kinetiq مكانة لا يمكن زعزعتها في نظام Hyperliquid البيئي، حيث يشكل TVL البالغ 1.757 مليار دولار حوالي 78% من إجمالي النظام، لتصبح المحور الأساسي لتدفق الأموال. باعتبارها "Jito" لهذا النظام، أعادت Kinetiq تعريف آلية تفويض المدققين من خلال خوارزمية StakeHub المبتكرة، محققة كفاءة غير مسبوقة وتحسينًا في العوائد.

تكمن جوهر خوارزمية StakeHub في تصميم نظام تقييم متعدد الأبعاد. يقوم هذا النظام بتقييم أكثر من 100 مدقق نشط في الوقت الفعلي، بناءً على الموثوقية (40% وزن)، الأمان (25% وزن)، الأداء الاقتصادي (15% وزن)، المشاركة في الحوكمة (10% وزن)، وتاريخ التشغيل (10% وزن)، ويعدل استراتيجية توزيع الأموال ديناميكيًا. لا تأخذ هذه الخوارزمية في الاعتبار أداء المدققين التاريخي فحسب، بل تتنبأ أيضًا باستقرارهم المستقبلي، وتعمل على تحسين أوزان التوزيع باستمرار من خلال نماذج التعلم الآلي، لضمان تدفق الأموال دائمًا إلى أفضل المدققين.

حالة تشغيل عقد Kinetiq

هيكل العوائد في هذا البروتوكول غني للغاية ويتمتع بقدرة تنافسية رائدة في السوق. تبلغ مكافآت PoS الأساسية حوالي 2.3% سنويًا، وهو مستوى مرتفع بين مشاريع LST المماثلة. توفر تحسينات StakeHub عائدًا إضافيًا بنسبة 0.2-0.5% من خلال تجنب المدققين ذوي الأداء الضعيف، وتساهم عائدات MEV بحوالي 1% سنويًا، وهذه العائدات تأتي من آلية التقاط MEV في شبكة Hyperliquid. الأكثر جاذبية هو مكافآت التكامل مع بروتوكولات DeFi الأخرى، والتي يمكن أن توفر زيادة متغيرة بنسبة 6-8%، ليصل إجمالي العائد إلى 10-12%، وهو مستوى تنافسي للغاية في بيئة DeFi الحالية.

من حيث تجربة المستخدم، حققت Kinetiq تبسيطًا فائقًا. يمكن للمستخدمين ستيكنغ HYPE للحصول على توكن kHYPE، مع علاوة طفيفة بنسبة 1:0.996، وتعكس هذه العلاوة التقييم الإضافي في السوق لتوكنات الستيكينغ السائلة وثقة المستخدمين في أمان البروتوكول. تم تصميم آلية فك الستيكينغ بفترة أمان مدتها 7 أيام ورسوم بنسبة 0.1%، مما يوفر آلية خروج معقولة للمستخدمين مع ضمان أمان الشبكة.

ارتفع TVL في Kinetiq من 458 مليون دولار في يوليو إلى 1.81 مليار دولار حاليًا، بزيادة ثلاثة أضعاف في شهرين فقط. ويرجع هذا النمو بشكل رئيسي إلى تأثير التكامل مع بروتوكول Pendle، الذي خلق طلبًا إضافيًا على سيولة kHYPE واستراتيجيات عوائد جديدة من خلال آلية الفصل بين PT/YT.

نمو TVL في Kinetiq

سيتم إطلاق توكن الحوكمة $KNTQ قريبًا، ليكون أداة مهمة للحوكمة اللامركزية وخلق القيمة طويلة الأجل للبروتوكول. من المتوقع توزيع 30-50% من المعروض من التوكنات عبر الإيردروب للمجتمع، مع أولوية لحاملي النقاط والمستخدمين الأوائل وستيكرز kHYPE. تشمل الوظائف الأساسية لـ $KNTQ التصويت على ترقيات البروتوكول، اتخاذ قرارات توجيه MEV، وامتيازات تنظيم سوق HIP-3، مما سيعزز من لامركزية البروتوكول ومشاركة المجتمع.

طريقة التفاعل: يمكن للمستخدمين ستيكنغ HYPE عبر kinetiq.xyz للحصول على kHYPE، مع دعم السك الفوري وفترة فك ستيكنغ مدتها 7 أيام. يوفر البروتوكول أيضًا نظام نقاط kPoints، حيث يتم توزيع النقاط أسبوعيًا استعدادًا لإيردروب $KNTQ القادم، ويمكن كسب النقاط بناءً على كمية الستيكينغ ومدة الاحتفاظ وغيرها من الأبعاد.

2. Based - التطبيق الفائق للهواتف المحمولة ومدخل النظام البيئي

يعد Based التطبيق الأعلى دخلًا بين تطبيقات Builder على Hyperliquid، حيث يبلغ دخله اليومي حوالي 90,300 دولار، ويحتل المرتبة الأولى بين جميع التطبيقات الخارجية. تجاوز حجم التداول الدائم التراكمي 16.699 مليار دولار، وحجم التداول الدائم اليومي 321 مليون دولار، ويعالج حوالي 7% من إجمالي حجم التداول في Hyperliquid، مما يعكس الخصائص عالية القيمة لمجموعة مستخدميه وعمق مشاركتهم. يعتمد نموذج دخله على نظام مشاركة رسوم Builder في Hyperliquid، حيث يمكنه الحصول على حصة تصل إلى 0.1% من رسوم التداول الدائم و1% من رسوم التداول الفوري، ويعيد معظم الدخل للمستخدمين عبر برنامج التسويق بالعمولة، مما يخلق هيكل حوافز مستدام يحقق الفوز للمستخدمين والمنصة وBased معًا. بلغ الدخل خلال 7 أيام 2.22 مليون دولار، وخلال 30 يومًا 6.71 مليون دولار، مما يثبت قوة نموذج أعماله ودوره الرئيسي كمساهم في دخل Hyperliquid.

واجهة التداول في Based

يعكس تصميم اقتصاديات توكن Based فهمًا عميقًا لسلوك المستخدم وابتكارًا في آليات الحوافز. تم توزيع توكن $PUP، الذي يعمل كأداة تعزيز XP، عبر إيردروب في 22 أغسطس 2025، بإجمالي معروض 100 مليون، تم تخصيص 5% منها للمستخدمين الأوائل والمساهمين في المجتمع. تتمثل الوظيفة الرئيسية لـ $PUP في تعزيز كفاءة كسب XP للمستخدمين، حيث يوفر زيادة في النقاط بنسبة 25-60%، مما يمكّن الحاملين من الحصول على مكافآت أكبر في أنشطة التداول والاستهلاك. سيتم توزيع توكن الحوكمة الرئيسي $BASED بناءً على إجمالي XP للمستخدمين، مع تاريخ لقطة في 20 سبتمبر 2025، حيث تساهم كل 1 دولار من حجم التداول الدائم بـ0.06 XP، وكل 1 دولار من التداول الفوري بـ0.30 XP (تحفيز 5 أضعاف)، وكل 1 دولار من استهلاك Visa بـ4-6 نقاط (تتحول إلى XP عند TGE).

تجمع آلية التوكن المزدوجة هذه بين الحوافز قصيرة الأجل (تعزيز $PUP) والحوكمة طويلة الأجل (توزيع $BASED)، حيث يحصل حاملو $PUP فعليًا على "رافعة" لإيردروب $BASED، مما يعزز ولاء المستخدمين وارتباطهم بالنظام البيئي. تبلغ القيمة السوقية المتداولة لـ $PUP حوالي 5 ملايين دولار، ويستقر سعره عند 0.05 دولار، مما يدل على الطلب القوي عليه كأداة عملية، بينما من المتوقع أن يبلغ معروض $BASED مليار توكن، مع تخصيص 40% للمجتمع، وسيتم توزيعه بشكل عادل عبر نظام XP للمستخدمين النشطين.

طريقة التفاعل: يمكن للمستخدمين تنزيل التطبيق على الهاتف المحمول أو زيارة الويب، والتسجيل عبر البريد الإلكتروني، ودعم الإيداع الفوري للأصول متعددة السلاسل. تم تصميم واجهة التداول بشكل مشابه لتطبيقات التمويل التقليدية، وتوفر وظائف التداول الفوري والدائم، ويمكن للمستخدمين أيضًا التقديم للحصول على بطاقة Visa (يجب على المستخدمين الحاليين الانتباه إلى جدول الإيقاف في نوفمبر) لتحقيق الاستهلاك بالعملة الورقية. يعرض نظام XP تقدم النقاط في الوقت الفعلي، ويمكن لحاملي $PUP تفعيل التعزيز في المحفظة لزيادة كفاءة المكافآت.

3. Pendle - عملاق بروتوكول ترميز العوائد

يمثل نشر Pendle الناجح على HyperEVM تطبيقًا ناضجًا لمفهوم ترميز العوائد في نظام Hyperliquid البيئي، ويعكس أيضًا تعقيد وابتكار منتجات DeFi إلى مستوى جديد. يقوم البروتوكول بفصل الأصول المدرة للدخل مثل kHYPE إلى PT (توكن رأس المال) وYT (توكن العائد)، ليمنح المستثمرين أدوات دقيقة للاستثمار في العوائد الثابتة أو المضاربة على العوائد. في غضون أشهر قليلة، ارتفع TVL في Pendle على HyperEVM من الصفر إلى 1.23 مليار دولار، بزيادة 76.27% خلال 30 يومًا.

توزيع TVL لـ Pendle على السلاسل المختلفة

يعد التأثير التآزري بين Pendle وKinetiq العامل الرئيسي في نجاح Pendle السريع في نظام Hyperliquid البيئي. لا يقتصر هذا التآزر على التكامل على مستوى المنتجات، بل يخلق أيضًا آليات جديدة لالتقاط القيمة. من خلال ترميز kHYPE إلى PT وYT، يوفر Pendle للمستخدمين خيارات استراتيجية عوائد أكثر تنوعًا، ويخلق أيضًا طرقًا جديدة لكسب النقاط في نظام Kinetiq. يمكن لحاملي YT-kHYPE الحصول على جميع مكافآت نقاط Kinetiq دون تحمل مخاطر تقلب رأس المال؛ بينما يستفيد حاملو PT-kHYPE من عوائد ثابتة يمكن استخدامها لبناء استراتيجيات عوائد مستقرة.

يواصل Pendle توسيع مجموعة منتجاته، مما يعكس نيته الاستراتيجية في التكامل العميق مع نظام Hyperliquid البيئي. بالإضافة إلى سوق kHYPE الرئيسي، يدعم البروتوكول تدريجيًا ترميز عوائد الأصول المدرة للدخل الأخرى مثل feUSD، hwHLP، beHYPE. يخلق كل أصل جديد استراتيجيات عوائد جديدة وفرص مراجحة، مما يعزز نشاط النظام البيئي وقابليته للتركيب. ومع ظهور المزيد من أصول LST والأصول المدرة للدخل، يوفر Pendle أدوات فصل عوائد موحدة لهذه الأصول، ليصبح جسرًا مهمًا يربط بين البروتوكولات المختلفة.

طريقة التفاعل: يمكن للمستخدمين زيارة البروتوكول، واختيار شبكة Hyperliquid، وفصل الأصول المدرة للدخل مثل kHYPE إلى PT/ YT، أو تداول هذه المنتجات الرمزية مباشرة في السوق الثانوية. يوفر البروتوكول منحنيات عوائد بصرية ومعلومات عن تواريخ الاستحقاق لمساعدة المستخدمين في اتخاذ قرارات استثمارية.

توكنات العوائد في Pendle على HyperrEVM

4. HyperLend - البنية التحتية الأساسية للإقراض

تعد HyperLend "البنك الائتماني" لنظام Hyperliquid البيئي، وتلعب دورًا حاسمًا في دورة السيولة وكفاءة رأس المال في النظام البيئي DeFi. يعتمد البروتوكول على بنية Aave V3 المجربة في السوق، لكنه أجرى تحسينات وابتكارات عميقة لتناسب بيئة Hyperliquid عالية الأداء وخصائص الأصول الفريدة. تتركز أكبر ابتكاراته التقنية في ميزة HyperLoop، التي تتيح من خلال القروض السريعة تنفيذ دورات الرافعة المالية بنقرة واحدة، لتوفر للمستخدمين المتقدمين أدوات كفاءة رأس مال غير مسبوقة مع الحفاظ على بساطة التشغيل.

يعكس تصميم بنية HyperLend توازنًا دقيقًا بين إدارة المخاطر وكفاءة رأس المال. ابتكر البروتوكول بنية مزدوجة للمجمعات: مجمع السيولة الموحد يتعامل مع الإقراض عالي الكفاءة للأصول الأساسية مثل HYPE، kHYPE، USDC، ويقلل بشكل كبير من الانزلاق من خلال آلية السيولة المشتركة، ويزيد من استخدام رأس المال؛ بينما يتعامل مجمع المخاطر المعزول مع الأصول الأكثر تقلبًا أو خطورة، ويدعم إعدادات مخصصة بالكامل لمعاملات المخاطر، لضمان عدم تأثير أحداث المخاطر الخاصة بأصل واحد على استقرار النظام بأكمله.

تعكس تقنية HyperLoop أقصى درجات قابلية التركيب في DeFi وتحسن تجربة المستخدم بشكل كبير. من خلال واجهة بسيطة، ينفذ البروتوكول تلقائيًا سلسلة من العمليات الذرية المعقدة في الخلفية: أولاً، يقترض أصل الدين المستهدف عبر القرض السريع، ثم يحوله إلى أصل العائد المطلوب عبر مجمع DEX مدمج، ويزود الأصل كضمان في المجمع المناسب، ثم يقترض المزيد من أصل الدين بناءً على الضمان الجديد، وأخيرًا يسدد القرض السريع الأولي. تكتمل هذه السلسلة المعقدة من العمليات بشكل ذري في كتلة واحدة، ويمكن للمستخدمين بسهولة تحقيق رافعة مالية 3-5 أضعاف دون تعقيد العمليات اليدوية المتعددة أو تكاليف الوقت أو رسوم الغاز.

واجهة القرض الدائري بنقرة واحدة في HyperLoop

من حيث تكوين الأصول وكفاءة التشغيل، تظهر HyperLend اتجاه نمو صحي ومستقر وتوافقًا جيدًا مع السوق. يتكون TVL البالغ 524 مليون دولار بشكل رئيسي من wstHYPE (254 مليون دولار، 48%) وHYPE الأصلي (206 مليون دولار، 39%)، مما يعكس أهمية LST في النظام البيئي والطلب القوي على سيولة التوكن الأصلي. يبلغ إجمالي القروض الحالية 267 مليون دولار، ويصل معدل الاستخدام إلى 48%، وهو مستوى صحي في بروتوكولات الإقراض DeFi، يضمن سيولة كافية لتلبية طلبات السحب، ويحسن استخدام الأموال لتحقيق عوائد معقولة.

حجم بروتوكول HyperLend

يعكس نموذج دخل HyperLend قدرة واضحة ومستدامة على خلق القيمة التجارية. يبلغ الدخل السنوي للبروتوكول 15.89 مليون دولار، مع مصادر دخل متنوعة ومستقرة، تشمل بشكل رئيسي فرق أسعار الإقراض، وإيرادات التصفية، ورسوم القروض السريعة. من الجدير بالذكر أن رسوم القروض السريعة محددة عند 0.04%، وهي أقل بكثير من معدل Aave القياسي البالغ 0.09%، مما يوفر كفاءة تكلفة أفضل للمستخدمين ويجذب المزيد من أنشطة التداول عالي التردد والمراجحة. صمم البروتوكول أيضًا نظام نقاط قوي، يعمل منذ 22 أسبوعًا، وتم توزيع النقاط استعدادًا لإيردروب توكن الحوكمة $HPL القادم، مع تخصيص 3.5% من المعروض لـ Aave DAO.

طريقة التفاعل: يمكن للمستخدمين ربط محافظهم، ودعم الإيداع لكسب الفائدة، والاقتراض، وميزة HyperLoop للرافعة المالية بنقرة واحدة. تم تصميم الواجهة بشكل بسيط وبديهي، وتوفر معلومات أسعار الفائدة والمؤشرات المخاطرية في الوقت الفعلي لمساعدة المستخدمين في اتخاذ قرارات إقراض حكيمة.

5. Hyperbeat - التطبيق الفائق لـ DeFi (TVL: 387 مليون دولار)

تتمثل رؤية Hyperbeat في أن تكون مركز DeFi شامل، يوفر حلولاً متكاملة تشمل الستيكينغ، الإقراض، وتحسين العوائد. أكمل البروتوكول مؤخرًا جولة تمويل أولية بقيمة 5.2 مليون دولار، بقيادة Electric Capital، وشارك فيها Coinbase Ventures، Chapter One، DCF God وغيرها من المؤسسات المعروفة، مما يعكس اعتراف المستثمرين المؤسسيين بنموذج أعماله وفريقه التقني.

يعكس تصميم مجموعة منتجات Hyperbeat فلسفة التكامل العميق مع النظام البيئي. يوفر نموذج الستيكينغ السائل beHYPE نموذج أمان قابل للتخفيض ويدعم المشاركة في الحوكمة؛ سوق الإقراض Morphobeat محسّن بناءً على بروتوكول Morpho، ويستهدف الأصول المدرة للدخل مثل LST؛ وتنفذ خزائن العوائد استراتيجية Meta-Yield لتحسين العوائد تلقائيًا وتوزيع المخاطر بين عدة بروتوكولات. تتيح قدرته على التكامل عبر السلاسل نشره على شبكات مثل Arbitrum، حيث يمتلك حاليًا TVL بقيمة 28.92 مليون دولار، مما يوسع قاعدة المستخدمين وحجم الأصول المدارة.

تتمثل الابتكارات التقنية في Hyperbeat بشكل رئيسي في استراتيجيات تحسين العوائد التلقائية. يراقب البروتوكول تلقائيًا عبر العقود الذكية تغيرات العوائد في بروتوكولات DeFi المختلفة، ويعدل تخصيص الأموال ديناميكيًا لتحقيق أفضل عائد. توفر تجربة المستخدم "اضبط وانسَ" هذه عتبة تقنية منخفضة للمشاركة في DeFi، وهي مناسبة بشكل خاص لأولئك الذين يرغبون في تحقيق عوائد DeFi دون عمليات متكررة. تتضمن استراتيجية Meta-Yield أيضًا آليات تحوط للمخاطر، حيث تقلل من مخاطر البروتوكول الواحد من خلال توزيع الاستثمار، وتستغل فرص المراجحة لتعزيز العائد الكلي.

طريقة التفاعل: يمكن للمستخدمين الوصول إلى لوحة تحكم متعددة المنتجات، وإجراء عمليات الستيكينغ، الإقراض، والزراعة في DeFi في مكان واحد. تم تصميم الواجهة مع التركيز على تجربة المستخدم، وتوفر تقديرات للعوائد وتنبيهات للمخاطر. يقترب نظام نقاط Hearts من نهايته، مع أقل من 12% من التوزيع المتبقي، وتم تخصيص 51 مليون نقطة Hearts لإيردروب توكن $BEAT القادم. يشجع نظام النقاط المستخدمين على البقاء نشطين عبر عدة وحدات منتجات، وكسب النقاط من خلال أنشطة مثل الستيكينغ، الإقراض، والزراعة.

6. USDH - البنية التحتية للعملة المستقرة الأصلية

USDH، العملة المستقرة الأصلية القادمة لـ Hyperliquid، تحمل مهمة استكمال البنية التحتية المالية للنظام البيئي. فازت Native Markets بحق إصدار USDH في تصويت المجتمع في 14 سبتمبر 2025. سيملأ إطلاق USDH الفجوة في العملات المستقرة الأصلية في Hyperliquid، ويوفر بنية تحتية مالية أكثر اكتمالاً واستقلالية للنظام البيئي بأكمله.

تعكس بنية USDH التقنية اعتبارات عميقة للامتثال وقابلية التوسع. سيتم دعم العملة المستقرة من خلال سندات الخزانة الأمريكية عبر Stripe Bridge ومؤسسات مالية تقليدية مثل BlackRock، لضمان كفاية الضمانات والامتثال التنظيمي. الأهم من ذلك، أن USDH ستدعم التوافق المزدوج مع HyperEVM ERC-20 وHyperCore HIP-1، مما يسمح بتدفق العملة المستقرة بسلاسة في جميع أنحاء نظام Hyperliquid البيئي، سواء كضمان وسيولة في بروتوكولات DeFi أو كضمان في التداول الدائم، لتحقيق تكامل بيئي أصلي حقيقي.

من المتوقع إطلاق USDH في الربع الرابع من 2025، وسيعتمد التقدم على اكتمال التطوير التقني وتقديم الطلبات التنظيمية. باعتبارها بنية تحتية أساسية للنظام البيئي، سيؤثر نجاح USDH بشكل عميق على Hyperliquid، ليس فقط من حيث تحسين تجربة المستخدم وكفاءة رأس المال، بل أيضًا من حيث تعزيز استقلالية النظام البيئي واستدامته. خاصة في المنافسة مع العملات المستقرة الخارجية مثل USDC، ستوفر ميزة USDH الأصلية وآلية مشاركة العوائد لها قدرة تنافسية فريدة.

بانوراما بيانات النظام البيئي وآفاق التطور

يظهر نظام Hyperliquid البيئي قوة نمو قوية واتجاه تطور صحي. بلغ إجمالي TVL 6.535 مليار دولار، منها بروتوكولات DeFi بقيمة 2.37 مليار دولار، ومراكز التداول الدائم بقيمة 4.165 مليار دولار، وبلغ حجم التداول الدائم خلال 30 يومًا 65.16 مليار دولار. تظهر بيانات المستخدمين خصائص عالية الجودة: 308 ألف مستخدم نشط شهريًا، ومتوسط حجم المراكز 162 ألف دولار، ومعدل الاحتفاظ لمدة 30 يومًا 67%، وهذه المؤشرات تتفوق بكثير على المنصات المماثلة.

تتمثل أكبر ميزة للنظام البيئي في التآزر العميق بين البروتوكولات. أدى تكامل Kinetiq مع Pendle، وتضخيم كفاءة رأس المال في HyperLend، ودورة feUSD الداخلية في Felix، وتدفق المستخدمين عبر الهاتف المحمول في Based، إلى تكوين تأثير شبكة قوي. ومع ذلك، لا يمكن تجاهل تراجع الحصة السوقية. انخفضت حصة Hyperliquid في سوق DEX الدائم من 48.2% في أغسطس إلى 38.1% في سبتمبر، ويرجع ذلك أساسًا إلى المنافسين الذين يتبعون استراتيجيات متعددة السلاسل وآليات تحفيزية.

سيكون إطلاق HIP-3 (سوق الدائم بدون إذن) نقطة تحول مهمة، حيث سيسمح لأي شخص بنشر عقود دائمة مخصصة، ومن المتوقع أن يجلب منتجات مبتكرة مثل RWA الدائم وعقود الذكاء الاصطناعي الآجلة. من المتوقع أن تدير العملة المستقرة الأصلية USDH أموالاً بقيمة 5.5 مليار دولار، وسيخصص 95% من العوائد لإعادة شراء HYPE، مع عائد سنوي يتراوح بين 150-220 مليون دولار، مما سيعزز بشكل كبير دعم قيمة التوكن.

تم تصميم آلية التقاط القيمة لتوكن HYPE بشكل معقول: 99% من إيرادات البروتوكول مخصصة لإعادة الشراء والحرق، ومعدل إعادة الشراء السنوي الحالي حوالي 8.7%. لكن الإصدار الخطي الذي يبدأ في 29 نوفمبر سيزيد المعروض بنسبة 71%، مما يتطلب أداءً أساسياً قويًا لمواجهة ضغط العرض.

يقف نظام Hyperliquid البيئي عند نقطة تحول حاسمة. سيعتمد نجاحه على الجمع بين الابتكار التقني وتجربة المستخدم، وتحقيق التوازن بين الانفتاح البيئي ومراقبة الجودة، والتنسيق بين التركيز التقني وتنوع الاحتياجات. سيكون إطلاق HIP-3 وUSDH اختبارًا مهمًا لقدرة النظام على التكيف.

بالنسبة للمستثمرين، يوفر النظام البيئي فرص استثمارية غنية، من بروتوكولات LST ذات العوائد المستقرة إلى المشاريع المبكرة عالية المخاطر. المفتاح هو فهم نموذج أعمال كل بروتوكول وعوامل المخاطر، ووضع استراتيجية معقولة بناءً على الوضع الشخصي. تكمن قيمة Hyperliquid ليس فقط في نجاح البروتوكولات الفردية، بل في تكوين تأثير شبكة النظام البيئي بأكمله. في هذا العصر المليء بالفرص والتحديات، ستحدد قدرة Hyperliquid المستمرة على الابتكار وخلق القيمة للمستخدمين آفاق تطورها على المدى الطويل.

هذه المقالة منشورة من قبل أحد المساهمين ولا تعبر عن رأي BlockBeats.