أدلة جديدة تكشف أن وصف Bitcoin بأنه "متقلب للغاية" لم يعد مناسباً بعد الآن

ظل تقلب Bitcoin أقل من 50% على مدى 60 يومًا منذ أوائل عام 2023، واستمر ذلك حتى عام 2025.

وفقًا لـ Kaiko، استمر الانخفاض في التقلب المحقق حتى مع تغير ظروف السيولة ومشاركة السوق، مما وضع الأصل في أطول فترة نظام تقلب منخفض مسجلة.

ارتفاع السعر حدث بالتوازي مع هذا الانكماش

سجل سعر Bitcoin زيادة حادة في عام 2023 بينما انخفض التقلب المحقق بنحو 20%، وهو نمط استمر حتى عام 2024 وربع الأول من 2025 مع نمو القيمة السوقية.

هذا المزيج من القيمة السوقية الأعلى والتقلب المقاس الأقل يقترب من مقارنات مع الأصول السائلة ذات المخاطر الكبيرة، حتى وإن ظل المستوى المطلق لتقلبات Bitcoin مرتفعًا.

مخطط تقلب Bitcoin ( Source)

الفجوة بين الأصول التقليدية تستمر في التضييق. في العام الماضي، وضعت iShares التقلب السنوي لـ Bitcoin عند حوالي 54%، مقارنة بنحو 15.1% للذهب و10.5% للأسهم العالمية. ووفقًا لـ iShares، فإن الاتجاه الهبوطي متعدد السنوات لا يزال قائمًا، رغم أن الأسواق الفورية لا تزال تتحرك أكثر من الأسهم والذهب على أساس مماثل.

الأصل التقلب السنوي المصدر

Bitcoin	~54%	iShares
Gold	~15.1%	iShares
Global equities	~10.5%	iShares

المقاييس قصيرة الأجل تدعم هذه الصورة. تُظهر لوحة تقلب BitBo قراءات 30 و60 يومًا عند أو بالقرب من أدنى مستويات الدورة، بينما غالبًا ما تجاوزت قمم الأسواق الصاعدة التاريخية 150% سنويًا. يعكس هذا التغير سيولة أعمق في المشتقات، وتداولًا أكثر منهجية، ونمو استراتيجيات بيع التقلب التي تخفف من التحركات المحققة.

التقلب المنخفض لم يلغِ مخاطر التراجع

قضت موجة تجنب المخاطر في سبتمبر 2025 على حوالي 162 مليار دولار من إجمالي قيمة سوق العملات الرقمية في غضون أيام، ومع ذلك كان انخفاض Bitcoin كنسبة مئوية أقل من العديد من العملات البديلة الكبيرة، وهو نمط تكرر عبر التصحيحات الأخيرة.

مراجعة أوسع لتقلبات الأسواق المتقاطعة تجد أن رموز العملات البديلة وDeFi غالبًا ما تعمل عند أكثر من ثلاثة أضعاف تقلب Bitcoin، مما قد يؤثر على BTC من خلال صدمات السيولة. ويظل التشتت سمة مميزة لفئة الأصول هذه.

تركز المقاييس المستقبلية الانتباه على مسارين: التموضع الهيكلي ومخاطر الأحداث. يشير عمل Fidelity إلى أن أسواق الخيارات قامت بتسعير هيكل تقلب أعلى حتى أواخر 2024 وأوائل 2025 حول تدفقات ETF والمحركات الكلية، حتى مع بقاء التقلبات المحققة منخفضة. ووفقًا لـ Fidelity، يمكن أن يُغلق هذا الفارق بين التقلب الضمني والمحقق فجأة إذا تسارعت التدفقات، خاصة حول تواريخ انتهاء الصلاحية الكبيرة وارتفاعات التمويل.

على المستوى الجزئي، عملت اقتصادات المعدنين كمفتاح لتفجرات التقلب. يميل مؤشر Puell Multiple، وهو نسبة الإيرادات إلى الإصدار، إلى التوافق مع مراحل توزيع وتراكم المعدنين.

وفقًا لـ Amberdata، يمكن أن ترافق القراءات التي تزيد عن 1.2 تقريبًا عمليات بيع المعدنين، مما يزيد من الضغط الهبوطي، بينما تظهر المستويات دون 0.9 غالبًا خلال فترات التراكم الهادئة. وتؤثر ديناميكيات دورة التنصيف وتحركات تكاليف الطاقة مباشرة في هذا النطاق.

تعتمد نماذج مسار السعر على بنية تأثيرات الشبكة حيث يمكن أن يتقدم الأصل بتقلب منخفض. أطر العمل القائمة على قانون القوة وفقًا لمقياس Metcalfe، كما أشار إليها بحث السوق، تحدد نقاط توقف مؤقتة حول 130,000 دولار و163,000 دولار مع هدف أواخر 2025 بالقرب من 200,000 دولار.

ترى هذه المسارات أن النظام الحالي هو انتقال يمكن أن يسبق امتدادات قوية للاتجاه عندما تزداد السيولة ويعود المشترون الهامشيون. هذه النماذج حساسة للمدخلات، لذا سيعتمد المسار على النشاط الشبكي المحقق، وتدفقات رأس المال، ونتائج السياسات الكلية.

التأثير الكلي الأكثر أهمية على التقلب يظل مباشرًا

قوة الدولار، ومسارات أسعار الفائدة العالمية، ووضوح التنظيم تستمر في تشكيل المشاركة، مع اعتماد المؤسسات على بنية السوق المتنامية. ووفقًا لـ Kaiko، نمت سيولة المشتقات والسيولة في البورصات، وتساعد هذه السيولة في الحفاظ على هدوء التقلبات المحققة حتى تجبر صدمة ما على إعادة التسعير.

من هنا، هناك سيناريوهان رئيسيان يحددان التوقعات.

إذا استمرت نتائج التنظيم، وتخصيص المؤسسات، والسيولة المستقرة، فقد ترافق قراءات سنوية أقل من 50% ارتفاعات جديدة، وهو ملف أقرب إلى أسهم التكنولوجيا متوسطة القيمة السوقية. إذا شددت الظروف الكلية مرة أخرى أو عادت حالة عدم اليقين القانوني، فقد يعيد التقلب المحقق ضبط نفسه نحو مستويات الدورات السابقة، بما في ذلك 80% أو أكثر في الاتجاهات الهبوطية الحادة مع عمليات تخفيض الرافعة المالية القسرية.

هذه النطاقات تتوافق مع دراسات الحالة التي لخصتها Fidelity والتراجعات المدفوعة بالأحداث.

حتى الآن، تُظهر البيانات ملف تقلب ناضج. المقاييس المحققة قريبة من أدنى مستويات الدورة بينما لا تزال عوائد الخيارات لديها مجال للتوسع إذا ظهرت محفزات.

يراقب المشاركون في السوق نطاقات ربحية المعدنين، وتدفقات ETF، وجدول السياسات من أجل الكسر التالي في النظام.

ظهر المقال "أدلة جديدة تكشف أن وصف Bitcoin بأنه 'شديد التقلب' لم يعد مناسبًا" أولاً على CryptoSlate.