أحلام PIPE: شركات خزينة Bitcoin معرضة لخطر انخفاض أسعار الأسهم بنسبة إضافية تصل إلى 55%

تواجه شركات الخزينة التي تحتفظ بـ Bitcoin (BTC) والتي جمعت رأس المال من خلال صفقات PIPE (الاستثمار الخاص في الأسهم العامة) ضغوطًا متزايدة مع اقتراب أسعار الأسهم من مستويات الإصدار المخفضة، مما يخلق خسائر محتملة تصل إلى 55% للمستثمرين الحاليين.

وفقًا لتقرير صادر عن CryptoQuant في 25 سبتمبر، يبدو أن هذا النمط متكرر عبر عدة شركات استخدمت PIPEs لتمويل مشتريات Bitcoin.

شهدت Kindly MD المثال الأكثر دراماتيكية، حيث ارتفع سعر سهمها 18.5 مرة من 1.88 دولار إلى أعلى مستوى خلال اليوم عند 34.77 دولار بعد إعلان PIPE في مايو عند 1.12 دولار للسهم.

ومع ذلك، انهار السهم بنسبة 97% إلى 1.16 دولار، ليطابق فعليًا سعر PIPE، مع حدوث أكثر من نصف الانخفاض في يوم واحد فقط بعد فتح أسهم PIPE للتداول.

تظهر أسهم خزينة Bitcoin الأخرى مسارات مماثلة. يتم تداول Strive (ASST) عند 3.00 دولارات، بانخفاض 78% عن أعلى مستوى لها في 2025، بينما يبلغ سعر PIPE الخاص بها 1.35 دولار. تشير هذه الفجوة إلى انخفاض محتمل بنسبة 55% إذا عادت الأسهم إلى مستوى الإصدار.

قد تزداد الضغوط الشهر المقبل عندما يصبح مستثمرو PIPE في ASST مؤهلين لبيع ممتلكاتهم.

تواجه Cantor Equity Partners مخاطر مماثلة، حيث يتم تداولها عند 19.74 دولار مقارنة بسعر PIPE للأسهم العادية البالغ 10.00 دولارات. يعكس الانخفاض المحتمل بنسبة 50% الخصم الكبير المدمج في هذه الطروحات الخاصة.

تتداول بعض الشركات بالفعل دون مستويات PIPE الخاصة بها. يتم تداول Empery Digital عند 7.94 دولارات، ما يمثل خصمًا بنسبة 21% عن سعر PIPE البالغ 10.00 دولارات. بلغ السهم ذروته عند 11.37 دولار في 13 أغسطس قبل أن ينخفض إلى 6.50 دولارات، مسجلاً تراجعًا بنسبة 42%.

انخفضت القيمة السوقية للشركة إلى ما دون قيمة ممتلكاتها من Bitcoin.

تعتمد شركات خزينة Bitcoin على PIPEs لأنها تحتاج إلى الوصول السريع إلى كتل كبيرة من رأس المال لتنفيذ استراتيجياتها، وغالبًا ما تفتقر إلى الوصول إلى التمويل التقليدي أو الإيرادات التشغيلية الكافية.

تقدم هذه الصفقات السرعة والمرونة، لكنها تخلق تخفيفًا كبيرًا وضغوط بيع محتملة بمجرد رفع قيود إعادة البيع.

أشار التقرير إلى أن هيكل PIPE له عدة عيوب للمساهمين الحاليين. فإلى جانب التخفيف الفوري، يخلق التسعير المخفض تأثير "العبء الزائد"، مما يسمح للمستثمرين بالبيع علنًا.

عادةً ما يحصل مستثمرو PIPE على حقوق التسجيل، والتي تسمح لهم بتصفية مراكزهم بعد تقديم بيانات إعادة البيع.

بالإضافة إلى ذلك، حدد التقرير خمس شركات خزينة Bitcoin جمعت مجتمعة أكثر من 2.5 مليار دولار من خلال معاملات PIPE، مع ممتلكات Bitcoin تتراوح بين 3,205 و43,514 BTC.

تشير البيانات إلى أن ارتفاع Bitcoin المستمر فقط يمكن أن يمنع المزيد من الانخفاضات في هذه الأسهم.

بدون زخم متجدد في سوق العملات الرقمية، يبدو أن العديد من الشركات في وضع يسمح لها بمواصلة الاتجاه نحو أو دون أسعار PIPE الخاصة بها، حيث يسعى المستثمرون المؤسسيون الذين اشتروا بخصومات كبيرة إلى تحقيق الأرباح في الأسواق العامة.

يخلق هذا الديناميكية حلقة تغذية راجعة حيث تضغط أسعار Bitcoin الضعيفة على أسهم شركات الخزينة، مما قد يجبر على بيع إضافي يزيد من الضغط على كل من Bitcoin والشركات نفسها.

ظهر هذا المقال أولاً على CryptoSlate تحت عنوان PIPE dreams: Bitcoin treasury companies risk further 55% stock price declines.