بيانات مذهلة: لا علاقة بين Bitcoin والذهب على الإطلاق!

المصدر: The DeFi Report

العنوان الأصلي: Does Bitcoin Follow Gold?

الترجمة والتنظيم: BitpushNews

منذ بداية هذا العام (YTD)، ارتفع الذهب بنسبة 39%، بينما ارتفع Bitcoin بنسبة 19% فقط. آخر مرة تفوق فيها الذهب على Bitcoin في سوق صاعدة كانت في عام 2020. في النصف الأول من ذلك العام، ارتفع الذهب بنسبة 17%، بينما ارتفع Bitcoin بنسبة 27%.

وماذا عن النصف الثاني من عام 2020؟ قفز Bitcoin بنسبة 214%، بينما ارتفع الذهب بنسبة 7% فقط.

هذا يثير التساؤل: هل نحن اليوم في مرحلة مماثلة، حيث يستعد Bitcoin لجولة مذهلة من التفوق؟

سيقوم هذا التقرير بتحليل العلاقة بين Bitcoin والذهب بعمق، ليكشف لك كل ما تحتاج إلى معرفته.

لنبدأ.

تحليل الارتباط

ما الذي يدفع أسعار الذهب؟

الذهب ومعدل الفائدة الحقيقي لمدة 10 سنوات. مصدر البيانات: The DeFi Report

توضح الصورة أعلاه وجود علاقة عكسية بين سعر الذهب ومعدل الفائدة الحقيقي (استنادًا إلى تغير العائد الشهري وتغير معدل الفائدة الحقيقي لمدة 10 سنوات).

بعبارة بسيطة:

• عندما ينخفض معدل الفائدة الحقيقي (أي عندما يتقلص العائد الاسمي بعد خصم معدل التضخم)، غالبًا ما يكون أداء الذهب جيدًا.

• عندما يرتفع معدل الفائدة الحقيقي (أي عندما يرتفع العائد مقارنة بمعدل التضخم)، غالبًا ما يواجه الذهب صعوبات (لأن الذهب لا يولد عائدًا بحد ذاته).

ومع ذلك، فقد انفصلت هذه العلاقة مؤخرًا، حيث ارتفع الذهب ومعدل الفائدة الحقيقي معًا — وهي حركة ربما بدأت بعد أن أخرجت الولايات المتحدة روسيا من نظام SWIFT في فبراير 2022.

حاليًا، تبلغ قيمة R² حوالي 0.156، مما يعني أنه خلال هذه الفترة يمكن تفسير 15.6% من تحركات سعر الذهب إحصائيًا من خلال تغيرات معدل الفائدة الحقيقي.

الأهمية:

نحن ندخل فترة قد تنخفض فيها معدلات الفائدة الحقيقية — وهو أمر تاريخيًا إيجابي للذهب. بالنسبة للمستثمرين، يشير هذا إلى أن الزخم الصعودي للذهب قد يستمر مع استقرار توقعات التضخم فوق 2% وانخفاض العائدات الاسمية.

الذهب ومؤشر الدولار الأمريكي. مصدر البيانات: The DeFi Report, FRED

على غرار علاقته بمعدل الفائدة الحقيقي، يحتفظ الذهب تاريخيًا بعلاقة عكسية مع مؤشر الدولار الأمريكي.

• عندما ينخفض الدولار، غالبًا ما يرتفع الذهب (كما هو الحال حاليًا).

• عندما يقوى الدولار، عادة ما يتعرض الذهب للضغط.

قيمة R² هي 0.106، مما يشير إلى أنه خلال هذه الفترة يمكن تفسير حوالي 10.6% من تحركات سعر الذهب إحصائيًا من خلال تقلبات الدولار.

Bitcoin ومعدل الفائدة الحقيقي لمدة 10 سنوات

مصدر البيانات: The DeFi Report, FRED

على عكس الذهب، لا توجد علاقة ملحوظة بين Bitcoin ومعدل الفائدة الحقيقي لمدة 10 سنوات.

في بعض الأحيان، يرتفع Bitcoin مع انخفاض معدل الفائدة الحقيقي. وفي أحيان أخرى، يحدث العكس تمامًا. هذا التناقض يشير إلى أن تحركات سعر Bitcoin لا تقاد بنفس العوامل الاقتصادية الكلية التي تؤثر على الذهب.

قيمة R² البالغة 0.002 تؤكد ذلك — معدل الفائدة الحقيقي يكاد لا يفسر عوائد Bitcoin.

Bitcoin ومؤشر الدولار الأمريكي

مصدر البيانات: The DeFi Report, FRED

لا توجد أيضًا علاقة ثابتة بين تحركات سعر Bitcoin ومؤشر الدولار الأمريكي.

في بعض الأحيان، يكون Bitcoin عكسيًا مع الدولار (يرتفع عندما يضعف الدولار)، وفي أحيان أخرى يرتفع مع الدولار. هذا التناقض يبرز أن Bitcoin لا يتأثر بنفس الديناميكيات النقدية التي تؤثر على الذهب.

قيمة R² البالغة 0.011 تعزز هذا الرأي — الدولار يفسر فقط 1% من عوائد Bitcoin.

الأهمية:

على عكس الذهب (الذي يُقاس غالبًا من منظور قوة أو ضعف الدولار)، فإن دوافع Bitcoin مختلفة: دورات التبني، تدفقات السيولة، الانعكاسية على السلسلة، وعوامل/سرديات خاصة أخرى.

عدم وجود ارتباط مع الدولار يؤكد أكثر أن Bitcoin أصبح فئة أصول فريدة، وليس مجرد "ذهب رقمي".

Bitcoin ومؤشر Nasdaq

مصدر البيانات: The DeFi Report

مقارنة بالعوامل الاقتصادية الكلية (مثل معدل الفائدة الحقيقي أو الدولار)، يظهر Bitcoin ارتباطًا إيجابيًا أقوى مع مؤشر Nasdaq.

منذ عام 2017، ظلت هذه العلاقة ثابتة، بقيمة R² تبلغ 0.089، مما يعني أن حوالي 8.9% من تحركات سعر Bitcoin يمكن تفسيرها من خلال تقلبات مؤشر Nasdaq.

للمقارنة، خلال نفس الفترة، كان R² بين الذهب وNasdaq فقط 0.006 — أي أن أقل من 1% من عوائد الذهب مرتبطة بأداء أسهم التكنولوجيا.

الارتباط بين Bitcoin والذهب

دورة 2017. مصدر البيانات: The DeFi Report

خلال دورة السوق الصاعدة في 2017، كان هناك ارتباط ضعيف بين Bitcoin والذهب.

كانت قيمة R² خلال تلك الفترة 0.033 فقط، مما يعني أنه من 2017 إلى 2018، كان الذهب يفسر حوالي 3.3% فقط من تحركات سعر Bitcoin.

دورة 2021

مصدر البيانات: The DeFi Report

استنادًا إلى الارتباط المتداول لمدة 30 يومًا، أظهر Bitcoin والذهب علاقة أقوى قليلاً، خاصة في عام 2020 عندما ارتفع كلا الأصلين معًا.

دورة 2025

مصدر البيانات: The DeFi Report

في هذه الدورة، ضعف الارتباط بين الاثنين.

بلغت قيمة R² خلال هذه الفترة 0.015 — أي أن الذهب يفسر فقط 1.5% من تحركات سعر Bitcoin في هذه الدورة.

تحليل معامل بيتا

كما ذكر أعلاه، فإن الارتباط بين Bitcoin والذهب ضعيف للغاية.

ماذا عن معامل بيتا؟ هل يعمل Bitcoin كرهان "مضخم على الذهب"؟

مصدر البيانات: The DeFi Report (شهريًا)

الإجابة معقدة. لقد لعب هذا الدور بالفعل في أعوام 2017، 2019، 2020 و2023.

ومع ذلك، في عام 2015 (عام هبوط Bitcoin)، 2018 (عام هبوط آخر) و2021 (عام ارتفاع كبير لـ Bitcoin)، كانت تحركات سعر Bitcoin في اتجاه معاكس تمامًا للذهب.

Bitcoin مقابل عوائد الذهب

يحتفل "محبو الذهب" حاليًا، لأن أداء هذا الأصل منذ بداية العام تفوق على Bitcoin (39% مقابل 19%). منذ 1 يناير 2023، ارتفع الذهب بنسبة 102%، بينما كان أداء قطاع تعدين الذهب أفضل حتى (ارتفع VanEck Junior Gold Miner ETF، GDXJ، بنسبة 122% منذ بداية العام).

لقد بدأنا حتى في رؤية بعض مستثمري العملات الرقمية يضيفون الذهب إلى محافظهم الاستثمارية.

ولكن، إذا كنت تمتلك Bitcoin، هل تحتاج حقًا إلى تخصيص الذهب في محفظتك؟

يهدف هذا الجزء من التقرير إلى الإجابة على هذا السؤال.

مصدر البيانات: The DeFi Report

مصدر البيانات: The DeFi Report

مقارنة بالذهب، كان لدى Bitcoin تاريخيًا عوائد أعلى (وتقلبات أعلى).

ولكن، عندما نقوم بتعديل العوائد حسب المخاطر، كيف يقارن مع الذهب؟

العوائد المعدلة حسب المخاطر

• نسبة شارب (Sharpe Ratio): تقيس العائد الذي يمكن تحقيقه مقابل كل وحدة من المخاطر (مقاسة بالتقلب، بما في ذلك الصعود والهبوط).

• نسبة سورتينو (Sortino Ratio): تقيس العائد الذي يمكن تحقيقه مقابل كل وحدة من المخاطر الهبوطية. على عكس نسبة شارب، فهي تحسب فقط التقلب "السيئ" (أي تقلبات الهبوط).

مصدر البيانات: The DeFi Report

يمكننا أن نرى أن Bitcoin غالبًا ما يحقق عوائد معدلة حسب المخاطر ممتازة في سنوات السوق الصاعدة (2017، 2020، 2023). ولكن في سنوات السوق الهابطة (2014، 2018، 2022)، بسبب تقلبه العالي، تكون نسبة شارب لديه سلبية للغاية.

ومع ذلك، فإن نسبة شارب ليست أفضل مقياس لـ Bitcoin، لأنها تعاقب جميع التقلبات (بما في ذلك التقلبات الصعودية).

لهذا السبب نفضل استخدام نسبة سورتينو لقياس Bitcoin (لأنها تعاقب فقط التقلبات الهبوطية).

يمكننا أن نرى أن Bitcoin حقق نسب سورتينو ممتازة، مما يشير إلى أن تقلبه هو ميزة وليس عيبًا.

للمرجع، تعتبر نسبة سورتينو التي تتجاوز 2.0 ممتازة.

تأثير تخصيص 5%

مصدر البيانات: The DeFi Report

إجمالي العائد منذ 1 يناير 2018 (تخصيص 5%):

• 100% مؤشر S&P 500: 149%

• 95% S&P 500 + 5% ذهب: 152%

• 95% S&P 500 + 5% Bitcoin: 199%

إذا كان تخصيص Bitcoin والذهب 10%:

إجمالي العائد منذ 1 يناير 2018 (تخصيص 10%):

• 100% مؤشر S&P 500: 149%

• 90% S&P 500 + 10% ذهب: 155%

• 90% S&P 500 + 10% Bitcoin: 253%

إذا كنت في الأساس مستثمرًا في العملات الرقمية، هل يجب أن تمتلك الذهب؟

في رأينا، إذا كنت تسعى لتحقيق عوائد فائقة ويمكنك تحمل بعض التقلبات، فإن Bitcoin هو الأصل الأفضل. إذا كان هدفك الأساسي هو الحفاظ على القيمة، فإن الذهب بالتأكيد له مكانته.

في كثير من النواحي، نعتقد أن مزايا هذين الأصلين خاصة بالأجيال. يميل جيل الألفية وZ إلى Bitcoin بسبب إمكاناته الصعودية غير المتكافئة. قد يفضل جيل الطفرة الذهب لأنه يوفر تحوطًا ضد التضخم (إمكانات صعودية أقل، ولكن سجل مثبت في الحفاظ على القيمة).

لقد كنا نمتلك الذهب في الماضي، لكننا نقلنا تخصيصنا لـ"الأموال الصلبة" بنسبة 100% إلى Bitcoin للأسباب التالية:

• إمكانات صعودية غير متكافئة: معدل اختراق Bitcoin عالميًا منخفض جدًا مقارنة بالذهب.

• ندرة متفوقة: حد أقصى صارم يبلغ 21 مليون عملة، والعرض غير مرن أمام الطلب.

• قابلية الحمل: Bitcoin هو أصل أموال صلبة، ويعمل أيضًا كشبكة دفع عالمية ونظام محاسبة.

• قابلية التقسيم: من الصعب تقسيم الذهب أو تجزئته.

• الشفافية وقابلية التحقق: العرض المتداول للذهب غير معروف، ويتطلب التحقق من نقاوته وملكيته ثقة طرف ثالث.

• السيولة والوصول إلى السوق على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

• الديموغرافيا: Bitcoin عالمي وله علامة تجارية أقوى بين الأجيال الشابة.

• التمويل: يتم دمج Bitcoin بشكل متزايد في النظام المالي العالمي.

الخلاصة

في دورة عام 21، بدا الأمر وكأن "الذهب يقود Bitcoin". ومع ذلك، من الصعب العثور على دليل قاطع على وجود ارتباط دائم بين هذين الأصلين.

غالبًا ما يُطلق على Bitcoin اسم "الذهب الرقمي" بسبب خصائصه كأموال صلبة.

لكن طريقة تداوله تختلف تمامًا عن الذهب — حيث يعمل الذهب كأداة تحوط ضد التضخم بسبب علاقته العكسية مع الدولار ومعدل الفائدة الحقيقي.

على العكس، يبرز Bitcoin كفئة أصول مستقلة — مدفوعًا بالتبني التكنولوجي، والتمويل، والسيولة العالمية، والانعكاسية، ودورات التبني.