ما الخطوة التالية بعد أكبر حدث تصفية صفقات شراء في سوق العملات الرقمية منذ فبراير؟

شهدت Bitcoin هذا الأسبوع نهاية فترة الهدوء النسبي في سبتمبر مع موجة بيع حادة يوم الاثنين أدت إلى محو 285 مليون دولار من المراكز الطويلة وتسببت في تصفية بقيمة 1.6 مليار دولار عبر سوق العملات الرقمية الأوسع. ووفقًا لشركة الأبحاث والوساطة K33، فإن هذه التصفية تُعد رابع أكبر حدث تصفية للبيتكوين في عام 2025 وأثقل عملية تصفية للرافعة المالية في يوم واحد عبر الأصول الرقمية منذ فبراير.

على الرغم من أن بيانات التصفية ليست مثالية — حيث تنشر Bybit البيانات بالكامل، بينما لا تزال Binance وOKX تقدم تقارير غير مكتملة على فترات متقطعة، على سبيل المثال — إلا أن الارتفاع لا يزال يشير إلى عملية تطهير مكثفة للرافعة المالية بعد أسابيع من التقلبات الخاملة، كما أشار رئيس الأبحاث Vetle Lunde في تقرير جديد. انخفض التقلب المحقق لمدة سبعة أيام في BTC إلى 0.6% فقط الأسبوع الماضي — وهو أدنى مستوى منذ أغسطس 2023 — مما خلق ظروفًا مناسبة لحدوث اضطراب مفاجئ بمجرد أن تميل المراكز بشكل مفرط في اتجاه واحد، حسب قوله.

السؤال الآن هو ما إذا كانت عملية تقليص الرافعة المالية ستشكل قاعًا أم أنها تنذر بتداول أكثر بطئًا، مع ميل التاريخ نحو الأداء الضعيف. أشار التقرير إلى أنه في المتوسط، حققت البيتكوين عائدًا قدره 0.78% فقط خلال الثلاثين يومًا التالية لأكبر 5% من أحداث التصفية السنوية — وهو أقل بكثير من متوسط العائد المعتاد البالغ 5.9% خلال 30 يومًا. الأداء الوسيط أسوأ حتى، حيث بلغ –1.1%، مما يبرز الميل نحو متابعة ضعيفة أو سلبية.

ومع ذلك، تختلف النتائج. حوالي ربع ارتفاعات التصفية السابقة تزامنت مع قيعان محلية، حيث ارتفعت BTC بنسبة 7.4% في الشهر التالي في المتوسط. ومع ذلك، شهد أسوأ ربع انخفاضات بنسبة 6% خلال نفس الفترة. "بعبارة أخرى، تميل بعض التصفية الكبيرة إلى التزامن مع قيعان السوق المحلية، لكن معظمها يتزامن مع فترة أداء ضعيف للبيتكوين، حيث تتخلف BTC عن مسارها الطبيعي"، قال Lunde.

مع استمرار الفائدة المفتوحة للعقود الدائمة بالقرب من أعلى مستوياتها السنوية عند حوالي 305,000 BTC وأسعار التمويل التي تحولت لفترة وجيزة إلى السلبية أثناء موجة البيع، لا تزال الرافعة المالية مرتفعة في النظام، مما دفع K33 للحفاظ على نظرة حذرة على المدى القريب.

تعكس الصورة الأوسع للمشتقات نفس الحذر، كما أشار Lunde. لا تزال نشاط عقود CME الآجلة ضعيفًا، حيث تم تداول عقود سبتمبر لفترة وجيزة دون السعر الفوري — وهي علامة على الضغط لم تُشاهد منذ يونيو، كما كتب المحلل. في الوقت نفسه، تحولت تدفقات ETF ذات الرافعة المالية إلى السلبية، حيث سجلت VolatilityShares أكبر تدفق خارجي لها منذ أكثر من شهر.

توسع الرافعة المالية في العملات البديلة

إذا كانت تصفية BTC دراماتيكية، فقد تعرضت العملات البديلة لضربة أقوى. شهدت عقود ETH الدائمة تصفية ما يقرب من 490 مليون دولار من المراكز الطويلة — أي ما يقرب من ضعف ما حدث للبيتكوين — مع انتقال الرافعة المالية بعيدًا عن BTC طوال عام 2025. بلغ متوسط حصة البيتكوين من الفائدة المفتوحة للعقود الدائمة 47% في عام 2024 مقارنة بـ 40% فقط في 2025، وانخفضت إلى أدنى مستوياتها القياسية عند 32.7% الأسبوع الماضي، حسبما أشار K33.

ينبع هذا التحول من عدة عوامل: انخفاض هيمنة القيمة السوقية للبيتكوين (من 66% في يونيو إلى 58.6% الآن)، وزخم قوي في ETH وSOL بعد إطلاق شركات الخزانة، وتوقع إطلاق ETF في منتصف أكتوبر لـ SOL وXRP وDOGE وLTC، حسبما قال Lunde. وقد تزامنت قمم السوق المحلية باستمرار مع هذه الارتفاعات في رافعة العملات البديلة هذا العام، حيث يغامر المتداولون أكثر في منحنى المخاطرة بينما تظل تقلبات BTC منخفضة، أضاف.

نفس الديناميكية واضحة في CME. فبعد أن كانت تهيمن عليها BTC بالكامل تقريبًا، انخفضت حصة الفائدة المفتوحة للعملات الرقمية في CME للبيتكوين من 82.6% في يونيو إلى 57.9%، مع انتشار التدفقات المؤسسية إلى عقود ETH وSOL وXRP الآجلة وتراكم الرافعة المالية بهدوء.