رسالة، تريليونات الدولارات: الكونغرس الأمريكي يحث رسميًا SEC على السماح باستثمار 401(k) في Bitcoin

يبدو أن ظرفًا عاديًا قد يصبح نقطة ارتكاز لسوق التقاعد البالغ قيمته 9.3 تريليون دولار أمريكي.

في 22 سبتمبر 2025، كسر خطاب صادر عن لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب الأمريكي حالة الهدوء الدقيقة بين واشنطن وعالم العملات الرقمية. وقد وقع الخطاب بشكل مشترك من قبل رئيس اللجنة، الجمهوري French Hill، وعضو اللجنة البارز، الديمقراطية Maxine Waters—وهذا بحد ذاته إشارة جديرة بالتأمل. أحدهما من المؤيدين المتحمسين للعملات الرقمية، والآخر من الصقور التنظيمية الذين طالما اتسموا بالحذر أو حتى النقد. هدفهم المشترك واحد فقط: حث رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC)، Paul Atkins، على تنفيذ الأمر التنفيذي رقم 14330 الذي وقعه الرئيس Trump في 7 أغسطس بأسرع وقت ممكن.

جاءت صياغة هذا الأمر التنفيذي ذات مغزى عميق، ويحمل عنوان "تعميم قنوات الاستثمار في الأصول البديلة لمستثمري 401(k)". خارج صناعة العملات الرقمية، قد يبدو هذا وكأنه وثيقة سياسات مملة أخرى. لكن في صناعتنا، الطاقة الكامنة خلف مصطلح "الأصول البديلة" كافية لجعل حتى أهدأ المتداولين يشعرون بنبضات قلبهم تتسارع. لأنه، ووفقًا للوثيقة التوضيحية التي أصدرتها البيت الأبيض لاحقًا، فإن "الأصول البديلة" كما يعرفها هذا الأمر تشمل بوضوح "أدوات الاستثمار المدارة بنشاط والتي تستثمر في الأصول الرقمية".

وبعبارة أوضح: أعلى سلطة في الحكومة الأمريكية أرسلت إشارة واضحة—لقد حان الوقت لدخول أموال التقاعد للأمريكيين العاديين رسميًا إلى عالم العملات الرقمية.

هذا ليس مجرد تعديل بسيط في السياسات، بل قد يكون بداية "المعركة النهائية" التي ستحدد الوضع النهائي للأصول الرقمية في السوق. ساحة المعركة الأساسية لهذه المعركة هي خطط التقاعد 401(k) الأمريكية التي تبلغ قيمتها الإجمالية 9.3 تريليون دولار أمريكي. حتى لو دخلت نسبة ضئيلة من هذه الأموال إلى سوق العملات الرقمية، فإن ذلك سيؤدي إلى موجة شراء غير مسبوقة. والآن، يقوم الحزبان في الكونغرس بدفع هذا الأمر بأيديهما.

قيود "الرجل الحذر" وتحول BlackRock

لطالما أبعد جدار قانوني يُدعى "قانون ضمان دخل التقاعد للموظفين" (ERISA) الأصول الرقمية عن سوق التقاعد الذي تبلغ قيمته تريليونات الدولارات. والركيزة الأساسية لهذا الجدار هي البند الصارم المعروف باسم "واجب الأمانة" (Fiduciary Duty).

ببساطة، هذا القانون الذي وُلد قبل ما يقرب من نصف قرن، فرض على جميع مديري خطط 401(k) (عادة أصحاب العمل) قيدًا قانونيًا يُعرف باسم "الرجل الحذر" (Prudent Man). يجب عليهم اتخاذ قرارات استثمارية لأموال تقاعد الموظفين بأقصى درجات الحذر، وضمان أمان الأموال ونموها المستقر. وإذا تسببت قراراتهم في خسائر، فإنهم يواجهون خطر الدعاوى الجماعية الهائل.

في ظل هذه المسؤولية الصارمة، فإن استثمار الأموال في أصول عالية التقلب مثل bitcoin، والتي لها تاريخ قصير نسبيًا وغالبًا ما تصورها وسائل الإعلام الرئيسية على أنها "فقاعة مضاربة"، يعد مغامرة قانونية. ولهذا السبب، حتى عندما أطلقت شركة Fidelity العملاقة منتجًا يسمح باستثمار 401(k) في bitcoin في عام 2022، كان الإقبال ضعيفًا. في ذلك الوقت، أصدرت وزارة العمل في إدارة بايدن توجيهًا صارمًا حذرت فيه جميع مديري الخطط من "توخي الحذر الشديد"، وإلا سيواجهون تحقيقات تنظيمية. وقد كان ذلك بمثابة صب ماء بارد على جميع المؤسسات المتحمسة.

ومع ذلك، شهد عام 2025 تحولًا دراماتيكيًا في الاتجاه. أولاً، في مايو، ألغت وزارة العمل التي عينتها إدارة Trump بهدوء ذلك التوجيه الصارم، واستبدلته بموقف "محايد" دون تحيز ضد فئة أصول معينة. ثم جاء الأمر التنفيذي الرئاسي في أغسطس ليذكر الأصول الرقمية بالاسم. والآن، يكتب قادة الحزبين في الكونغرس رسالة إلى SEC لحثهم على الإسراع. الهدف من هذه السلسلة من الإجراءات واضح جدًا: تخفيف القيود عن "الرجل الحذر"، وتقليل مخاطر الدعاوى القضائية عند تخصيص الأصول الرقمية.

هذا الدفع من أعلى إلى أسفل في السياسات يتناغم بشكل رائع مع تحول موقف عمالقة وول ستريت. وكان تحول موقف Larry Fink، الرئيس التنفيذي لأكبر شركة إدارة أصول في العالم BlackRock، هو الأكثر تمثيلًا. قبل عدة سنوات، كان يعتقد أن الطلب على الاستثمار طويل الأجل في العملات الرقمية من العملاء "ضئيل للغاية". لكن بحلول عام 2025، لم يكتفِ بالإشادة بـ bitcoin كـ"ذهب رقمي"، بل اعتبره أيضًا "أصلًا دوليًا" يمكنه مقاومة التضخم النقدي. وفي رسالته السنوية هذا العام، شدد على أهمية "ديمقراطية الاستثمار"، وهو ما يتوافق مع شعار الأمر التنفيذي الرئاسي.

عندما يبدأ صانعو السياسات ومديرو رأس المال في التحدث بنفس اللغة، تبدأ قواعد السوق القديمة في التراخي.

خيال مئات المليارات من الدولارات: لعبة أرقام ونفسيات

دعونا نترك القوانين المعقدة جانبًا وننظر إلى التأثير المحتمل لهذا التغيير من خلال الأرقام المباشرة. وفقًا لأحدث بيانات جمعية شركات الاستثمار الأمريكية (ICI) حتى الربع الثاني من عام 2025، بلغ إجمالي أصول سوق 401(k) الأمريكي 9.3 تريليون دولار أمريكي.

ما معنى هذا الرقم؟ إنه يتجاوز الناتج المحلي الإجمالي السنوي لأي دولة باستثناء الصين والولايات المتحدة.

والآن، دعونا نجري استنتاجًا بسيطًا:

أين تكمن العقبة؟ "آخر ثلاثة كيلومترات" نحو سوق التريليونات

على الرغم من صدور الأمر التنفيذي الرئاسي والدفع النشط من الكونغرس، إلا أن هذا لا يعني أن تريليونات الدولارات ستتدفق إلى سوق العملات الرقمية غدًا. العملية بأكملها تشبه سلسلة من قطع الدومينو التي يجب أن تسقط واحدة تلو الأخرى، وهي الآن عالقة في عدة نقاط رئيسية، يمكن تلخيصها بتحدي "آخر ثلاثة كيلومترات":

الكيلومتر الأول: الركلة الأخيرة في قواعد التنظيم

هذه هي النقطة الأكثر مباشرة وجوهرية حاليًا. رسالة الكونغرس هي "حث" وليست "أمر". الكرة الآن في ملعب رئيس SEC Paul Atkins. يجب على SEC التعاون مع وزارة العمل (DOL) لتحويل الروح العامة للأمر التنفيذي الرئاسي إلى قواعد تنظيمية أو بنود ملاذ آمن محددة وقابلة للتنفيذ.

يجب أن تجيب هذه القواعد بوضوح على الأسئلة الأكثر أهمية لأصحاب الخطط (أصحاب العمل): ما هي النسبة "الحذرة" لتخصيص الأصول الرقمية؟ ما المخاطر المحددة التي يجب الإفصاح عنها للموظفين؟ وفي أي ظروف يمكنهم الإعفاء من المسؤولية القانونية الناجمة عن تقلبات السوق الشديدة؟ قبل صدور هذه "قواعد اللعبة" المحددة، لن تجرؤ الغالبية العظمى من الشركات على إضافة الأصول الرقمية إلى خطط تقاعد الموظفين بسبب مخاطر الدعاوى القضائية الكبيرة.

الكيلومتر الثاني: فجوة الثقة لدى أصحاب الخطط

حتى لو أصدرت SEC إرشادات واضحة، فإن القرار النهائي لا يزال في أيدي آلاف أصحاب العمل. فهم مدراء خطط 401(k) المباشرون، وهم أيضًا أصحاب "واجب الأمانة" النهائيون. وهذه مجموعة شديدة الحذر وكارهة للمخاطر.

بالنسبة لهم، فإن إضافة خيار أصل عالي التقلب قد يجلب مشاكل قانونية محتملة أكبر بكثير من "الفضل" في تحقيق عوائد أعلى للموظفين. لذلك، يحتاجون إلى رؤية مؤسسات مالية رئيسية (مثل BlackRock، JPMorgan، Goldman Sachs، وغيرها) لا تكتفي بالتأييد اللفظي، بل تطلق سلسلة من المنتجات المالية الناضجة والمتوافقة مع القوانين والتي تتضمن آليات تخفيف المخاطر، مع توصيات قوية من شركات الاستشارات المهنية (مثل Mercer، Aon). عبور هذه "فجوة الثقة" يتطلب وقتًا واختبارًا متكررًا للسوق.

الكيلومتر الثالث: "ندرة المنتجات" في البنية التحتية للسوق

حاليًا، لا تزال المنتجات الاستثمارية المصممة خصيصًا لـ401(k) في سوق العملات الرقمية نادرة جدًا، وتجربة Fidelity ليست سوى بداية. المنتجات المستقبلية تحتاج إلى تكامل عميق مع أنظمة إدارة التقاعد الحالية، وقد تتنوع أشكالها، مثل: "صناديق المؤشرات الرقمية" التي تشمل bitcoin وethereum وغيرها من الأصول الرئيسية، أو "صناديق الأصول البديلة المختلطة" التي تخصص جزءًا صغيرًا للأصول الرقمية. هذا النقص في المنتجات يجعل أصحاب الخطط، حتى لو أرادوا، "لا يجدون ما يستثمرون فيه".

خارطة الطريق المستقبلية: من واشنطن إلى حساب تقاعدك

استنادًا إلى النقاط المذكورة أعلاه، يمكننا رسم خارطة طريق محتملة لدخول bitcoin والأصول الرقمية إلى خطط التقاعد للأشخاص العاديين:

المرحلة الأولى: تحديد الإطار التنظيمي (متوقع خلال 6-18 شهرًا)

• إصدار إرشادات مشتركة من SEC وDOL: هذه هي "إشارة البداية" لجميع الخطوات اللاحقة. ستوفر هذه الإرشادات إطارًا تنظيميًا واضحًا و"ملاذًا آمنًا" لتخصيص الأصول الرقمية في خطط 401(k).
• تخفيف تعريف المستثمر المؤهل: تمرير مشروعي القانون H.R. 3394 وH.R. 3339 في مجلس الشيوخ وتوقيعهما ليصبحا قانونًا، مما يفتح باب الاستثمار أمام المزيد من الأشخاص العاديين ذوي المعرفة المهنية.

المرحلة الثانية: انفجار المنتجات ودخول المؤسسات (خلال 1-2 سنة بعد صدور الإرشادات)

• دخول عمالقة وول ستريت بسرعة: ستقوم شركات إدارة الأصول الكبرى مثل BlackRock وFidelity وMorgan Stanley بسرعة بتصميم وإطلاق سلسلة من صناديق العملات الرقمية المتوافقة مع القوانين والمخصصة لسوق التقاعد.
• دعم المستشارين ووكالات التصنيف: تبدأ شركات استشارات التقاعد المهنية في إدراج هذه المنتجات الجديدة ضمن قوائم توصياتها وتقديم تقييمات للمخاطر ونصائح التخصيص، مما يبدد مخاوف أصحاب الخطط.

المرحلة الثالثة: تبني الشركات وتغلغل السوق (خلال 3-5 سنوات أو أكثر)

• من شركات التكنولوجيا إلى الشركات التقليدية: ستكون عملية التبني تدريجية. من المرجح أن تبدأ شركات التكنولوجيا والمؤسسات المالية الأكثر تقدمًا في التجربة أولاً، ومع تحقيق نتائج جيدة، ستتوسع تدريجيًا إلى الصناعات التقليدية الأوسع.
• الاختيار الافتراضي "Opt-in": في البداية، لن تصبح الأصول الرقمية خيار الاستثمار الافتراضي، بل سيتعين على الموظفين اختيارها "بنشاط" بعد فهم المخاطر بشكل كامل. ومن المرجح أن يتم تقييد نسبة الاستثمار ضمن 5% أو 10% من إجمالي أصول الحساب الفردي.

المرحلة الرابعة: التأثير طويل الأمد والاندماج العميق

• تدفق مستمر للأموال: مع استمرار ملايين الموظفين في استثمار جزء من رواتبهم شهريًا وبانتظام، سيحصل سوق العملات الرقمية على طلب شراء طويل الأمد ومستقر غير مسبوق، مما يساعد على تقليل تقلبات السوق الشديدة.
• تغيير السرد السوقي: لن يكون bitcoin مجرد رمز على شاشات المتداولين، بل سيصبح جزءًا ملموسًا ومرئيًا من خطط الثروة طويلة الأمد لملايين الأشخاص العاديين، وسيتم ترسيخ إجماع "الذهب الرقمي" بشكل نهائي.

هذه الطريق حتمًا طويلة ومليئة بالتحديات، لكن خارطة الطريق أصبحت واضحة. كل تقدم في كل خطوة يستحق منا المتابعة عن كثب.

الخاتمة: عندما تلتقي القطرات بالبحر

من تجربة رقمية في دائرة ضيقة من المهووسين، إلى أداة تداول في وول ستريت، وصولًا إلى احتمال أن تصبح جزءًا من خطط التقاعد لملايين الأشخاص العاديين، يشهد bitcoin والعالم الرقمي الذي يمثله تحولًا عميقًا في الهوية.

خطاب مجلس النواب هذا يشبه إشارة البداية. فهو يرمز إلى أن صانعي السياسات والهيئات التنظيمية وعمالقة السوق قد وضعوا رسميًا موضوع "إدراج الأصول الرقمية ضمن التخصيص السائد للأصول" على الطاولة. موقف رئيس SEC Paul Atkins الإيجابي يكاد يشير إلى أن الضوء الأخضر التنظيمي مسألة وقت فقط.

بالطبع، لن تُفتح البوابات بالكامل على الفور. في البداية، قد تكون هناك قيود صارمة على نسب الاستثمار (مثل عدم تجاوز 5% من إجمالي الأصول)، وقد تقتصر طرق الاستثمار على "الصناديق المدارة بنشاط" بدلاً من الشراء المباشر للأصول. كما أن حذر أصحاب الخطط (أصحاب العمل) لن يختفي على الفور، فهم بحاجة إلى وقت لمراقبة السوق وتقييم المخاطر.

لكن هذا الاتجاه أصبح لا رجعة فيه. عندما يبدأ عشرات الملايين من الأشخاص العاديين في استثمار جزء من رواتبهم شهريًا في سوق العملات الرقمية من خلال خطط 401(k)، كتيار صغير مستمر، فإن القوة المتجمعة ستكون كافية لتغيير بيئة الصناعة بأكملها. سيجلب ذلك طلب شراء طويل الأمد ومستقر غير مسبوق للسوق، ويقلل من بعض التقلبات، ويدفع نحو نضج البنية التحتية مثل الامتثال والحفظ والتأمين.

لم يعد السؤال "هل سيحدث هذا؟" بل أصبح "متى وكيف سيحدث؟". إن "المياه الحية" البالغة 9.3 تريليون دولار تقف خلف البوابة، ويبدو أن حراس واشنطن مستعدون بالفعل لتدوير المفتاح. بالنسبة لكل من يعمل في صناعة العملات الرقمية، هذه فرصة هائلة، لكنها تعني أيضًا مزيدًا من التدقيق السائد وتحديات تنظيمية أشد. عجلة التاريخ تدور ببطء، ونحن في قلبها.